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03緊抱大腿的熱交換器業(yè)務

熱交換器主要有兩種：蒸發(fā)器和冷凝器�？照{的底層工作原理是氣體變成液體需要放熱，液體變成氣體需要吸熱，以此調節(jié)空氣的冷熱，交換器就是負責干這兩個事情的，屬于空調的重要組成部分。

更細節(jié)的事情就沒必要知道了，反正知道這一塊是公司的主營業(yè)務就好了。

公司最開始其實不是做這一塊的，而是做注塑件，模具等產品的，當時也有供貨美的，但公司很有眼光，在持續(xù)進行技術積累，然后從2007年就開始做熱交換器產品，產品也成功供貨美的。

大樹底下好乘涼，從此公司的主營業(yè)務迅速轉變?yōu)闊峤粨Q器，而且隨著美的空調的業(yè)務持續(xù)成長而成長。目前美的已經說國內第二大，甚至有些調研數(shù)據說是已經逆襲格力成為國內第一了，也是全球前五大空調廠商，有了這根粗的不能更粗的大腿，業(yè)績自然不會差，不過也有客戶集中度太高的風險。

2017年～2020年1－6月份，公司對美的的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為 76．91％、69．48％、69．84％和76．63％，哪一天美的經營發(fā)展變化，或者兩方的合作關系出問題，對業(yè)績的影響自然是極大的。

好在行業(yè)自身集中度也在提升，公司2007年開始為美的提供熱交換器時，美的這塊有十幾家供應商，但現(xiàn)在只剩六家了，所以這個問題中短期也沒有危險。

當然了，不管如何，把自己的身家性命寄托在別人身上總歸有風險，這也是公司努力開拓逆變器業(yè)務的原因。

04很努力但競爭壓力很大環(huán)境電器業(yè)務

公司還有一塊業(yè)務是環(huán)境電器，環(huán)境電器主要是指除濕機、加濕器、空氣凈化器、冷風機、新風機、凈水器、空氣循環(huán)扇、空氣消毒機、空氣調節(jié)器等產品。

公司這塊業(yè)務主要是家用除濕器，既有OEM，也有自有品牌，市場的關注點主要還是在自有品牌，應該說實力還是不錯的，2018年、2019年和2020年1－6月，德業(yè)品牌除濕機在天貓的交易指數(shù)、京東的成交金額指數(shù)均位列行業(yè)第一。

應該說挺難得的，竟然能力壓美的格力等傳統(tǒng)家電巨頭， 以及小米這種新興互聯(lián)網巨頭。

不過leo 個人對此沒有太樂觀，雖然除濕機這種小眾電器，隨著經濟的發(fā)展，市場有望逐步增長，但天花板是比較有限的，而且后面隨著巨頭進場的越來越多，競爭壓力會越來越大，長期這塊的增長空間比較有限。

公司管理層明顯看到了公司的問題，所以進入了逆變器領域，而這一塊，也是現(xiàn)在市場最關注的。

05狂飆的逆變器業(yè)務

應該說公司的逆變器業(yè)務發(fā)展的還是不錯的，2016年開始進入逆變器行業(yè)，隨后快速發(fā)展，預計2020年營收超3億元，2017－2020年逆變器業(yè)務每年復合增速預計達到 200％，成長速度非�？�。

2020年1－6月的時候逆變器業(yè)務的營收占公司總營收才7％多一點，到了2021年1－6月營收更是飆到了近4億，占公司總營收近20％ ，繼續(xù)高速發(fā)展！

公司目前的逆變器產品以微型逆變器、組串式逆變器和儲能逆變器為主，總的來說還是以戶用的為主，目前儲能逆變器和微型逆變器的單價比較高，以及公司的產品主要面向海外，所以逆變器業(yè)務的毛利率在行業(yè)中是比較高的，近37％，比陽光、錦浪都要高，跟同樣主要面向于戶用和海外的固德威基本持平。

受益于光伏行業(yè)未來的大發(fā)展預期，公司的光伏業(yè)務未來還是非常值得期待的。

到了這里，不得不感慨：寧波商人的商業(yè)嗅覺真是厲害，從一個小小的注塑件、模具小公司發(fā)展到現(xiàn)在這個水平，幾個關鍵節(jié)點都踩對了。

最后，咱們該如何看待德業(yè)股份呢？

06總結

公司的空調熱交換器業(yè)務，尤其是抱緊美的這根大腿，提供了公司業(yè)績的基本盤，雖然受限于下游客戶的日益集中，有客戶集中度過高的風險，毛利率也不會會高，但在中短期，也算是一個比較穩(wěn)定的業(yè)務。

除濕機的業(yè)務雖然長期天花板比較低，加上行業(yè)競爭后續(xù)將會加劇，但中短期，競爭實力還是不錯的，繼續(xù)在細分市場占領領先優(yōu)勢，這一塊的營收和利潤有望繼續(xù)提升。

逆變器業(yè)務依然在高速發(fā)展，而且得益于行業(yè)的快速發(fā)展，未來一段時間，還是有望保持比較不錯的增速的。

總的來說，作為一個逆變器行業(yè)新貴，公司還是值得關注的，只是現(xiàn)在市值也高達400多億了，估值也同樣近百倍，完全是逆變器行業(yè)的估值水平，但現(xiàn)在逆變器業(yè)務也就是占20％的水平，還是太貴了，leo 個人還是先觀察吧。

       原文標題 : 瘋狂拉升，背靠美的集團，急速爆發(fā)的逆變器新貴，下一個陽光電源？