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作者 | 楊銳 柯陽明

排版校對 | 柯陽明

01

光伏龍頭的業(yè)績正在出現(xiàn)分化。

10月30日，各家光伏龍頭企業(yè)紛紛公布了自家的三季度報，對此，預見能源在此前半年報的基礎上，統(tǒng)計分析了7家光伏龍頭企業(yè)的三季度報情況。（詳見此前文章《33家光伏企業(yè)中報大虧超230億，但“賣鏟人”卻賺麻了》）。

相比于上半年，TCL中環(huán)取代隆基綠能成為單季虧損王，三季度虧損近30億元，同比下降282%，幾乎與上半年虧損額相當，而上半年還盈利的天合光能三季度虧損近14億元，同比下降189%，這導致其前三季度總計虧損約8.5億元。

三季度虧損最多的TCL中環(huán)，此前的市場策略相對“激進”，一度保持高開工率，目前看來對其業(yè)績產(chǎn)生了較大負面影響。

根據(jù)TCL中環(huán)三季度報顯示，報告期內(nèi)，TCL中環(huán)的光伏單晶產(chǎn)能提升至 190GW，光伏材料產(chǎn)品出貨約 94.86GW，同比增長 11.4%，硅片市占率19.2%，居于行業(yè)第一。

但這個第一帶來的虧損是巨大的。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度，其毛利率極低，以至于出現(xiàn)賣的越多虧得越多的怪現(xiàn)象。在此期間，該公司管理層也發(fā)生了較大變動，前任CEO沈浩平辭職，直至10月初確認新任CEO王彥君。（詳見預見能源此前文章《半年虧30億，退居二線，沈浩平錯估了哪些形勢？》《TCL中環(huán)迎來新掌門：王彥君正式擔任CEO》）

對此，TCL中環(huán)在最新披露的業(yè)績會投資者關系活動記錄表中表示，2024年，光伏行業(yè)競爭環(huán)境加速惡化，進入深度調(diào)整期，雖9月初后價格企穩(wěn)并形成回升趨勢，但三季度仍處于價格與成本倒掛水平，受此影響，公司新能源業(yè)務經(jīng)營業(yè)績均大幅下滑，給經(jīng)營帶來壓力。

TCL中環(huán)稱，光伏本輪的周期復雜性比之前更高。一是來源于市場的預期，今年和明年的市場低于此前預期；二是不同的區(qū)域市場有不同的特點，包括中國區(qū)、美國區(qū)以及歐洲區(qū)；三是最核心的問題，產(chǎn)能體量較大。

“公司在8月做了策略改變，包括價格、稼動率與產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面。”TCL中環(huán)透露，未來一段時間內(nèi)，運營壓力仍較大，但行業(yè)協(xié)同上會有更好的體現(xiàn)。

排在第二的隆基綠能。雖然三季度仍舊虧損，但相比上年的巨虧，呈明顯減虧趨勢。

財報顯示，隆基綠能在2024年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入200.64億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-12.61億元，環(huán)比第二季度28.93億元的虧損，虧損明顯減緩，這意味著隆基盈利能力開始得到修復。

針對今年前三季度業(yè)績虧損，隆基綠能董事長鐘寶申在2024年三季度業(yè)績說明會上表示，管理層在經(jīng)營上的失誤是公司業(yè)績出現(xiàn)巨大虧損的主要原因。到今年三季度，公司對美國市場出貨1.6GW，在高利潤的美國市場的占比表現(xiàn)不佳。公司一代BC組件產(chǎn)品初期量產(chǎn)遇到問題導致交付不順，去年9月已解決量產(chǎn)瓶頸但后續(xù)公司存貨減值較大影響了業(yè)績表現(xiàn)，

“今年前三季度，公司產(chǎn)銷協(xié)同度提升，加快了新技術的推廣和BC二代產(chǎn)品的進度�？傮w說，公司對未來有信心，相信有能力應對挑戰(zhàn)。”鐘寶申說。

值得注意的是，去年底以來，隆基密集推出基于高效HPBC 2.0電池技術的組件產(chǎn)品，其最高量產(chǎn)功率達670W，最高量產(chǎn)效率達24.8%，位居全球組件量產(chǎn)效率最高紀錄。

“公司以BC技術的產(chǎn)業(yè)化引領市場破局，依托深厚的技術積累和先進的智能制造優(yōu)勢，實現(xiàn)HPBC2.0技術重大突破。今年以來不斷推出差異化的新產(chǎn)品以滿足客戶的需求。”隆基綠能相關負責人此前曾表示今年10月曾表示，“在當前的情況下，我們應該盡量地去卷價值，而不是跟著行業(yè)一起去卷價格、卷低品質(zhì)”（詳見預見能源此前文章《“卷價值不卷價格”，隆基綠能持續(xù)推出高效率BC產(chǎn)品》）。

虧損額排在第三的是通威股份。

不過，同隆基綠能一樣，通威股份在三季度呈現(xiàn)了明顯的減虧趨勢。

三季度報顯示，通威股份2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入682.7億元，同比下降38.73%，凈利潤為-39.73億元，同比下降124.37%。其中，2024年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入244.75億元，凈利潤-8.44億元，虧損程度環(huán)比顯著縮小。

虧損理由大同小異，主要受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下降影響。

據(jù)光伏咨詢機構InfoLink10月31日統(tǒng)計，本周組件市場價格持續(xù)僵持，一線廠家已調(diào)整報價上揚0.01-0.03元/瓦。觀察實際成交價格，分布式項目也確實已有小批量上抬價格，TOPCon組件從原先低點0.65元/瓦部分小幅反彈至0.68元/瓦，然而大批量成交仍需時間。

02

在所有龍頭企業(yè)中，天合光能三季度表現(xiàn)最出乎市場意料。

在今年上半年，光伏一眾巨頭凈利潤都是虧損的情況下，天合光能卻給出5.26億元凈利潤的答卷，但沒想到三個月后，情況急轉(zhuǎn)直下。

根據(jù)財務報表，天合光能前三季度營業(yè)收入為631.5億元，同比下降22.16%；凈利潤為-8.465億元，同比下降116.67%。其中，第三季度營收為201.8億元，同比下滑36.41%；凈利潤約-13.73億元，環(huán)比下降明顯。

對此，天合光能表示，主要是受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需影響，光伏組件相關產(chǎn)品售價同比下降,光伏產(chǎn)品盈利能力下降。

此外，據(jù)界面新聞援引接近該公司的人士稱，造成其業(yè)績大幅下滑的原因或主要包括美國市場出貨減少、大量資產(chǎn)減值以及分布式產(chǎn)品出貨減少等。

該人士還透露，在美國“雙反”的負面預期下，天合光能策略相對友商較為保守，出貨不多，“如果未來雙反結果有變數(shù)，可能其他企業(yè)的出貨會面臨追溯風險。”

相比于天合的由盈轉(zhuǎn)虧，另一組件龍頭晶澳科技雖在上半年虧損8.74億，但三季度業(yè)績一改疲態(tài)，大掙3.9億元。

國金證券分析稱，該公司2023年下半年大規(guī)模新建TOPCon電池產(chǎn)能集中投產(chǎn)導致今年上半年生產(chǎn)成本略高，三季度公司電池產(chǎn)能爬坡營銷結束、成本效率達到行業(yè)領先水平，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇、組件價格持續(xù)下降的背景下，晶澳憑借顯著的成本降幅實現(xiàn)盈利能力顯著提升，三季度銷售毛利率環(huán)比提升至8.67%，帶動銷售凈利率環(huán)比扭虧，盈利能力改善幅度超預期。

此外，晶澳海外出貨占比也維持較高水平。

財報顯示，前三季度晶澳電池組件出貨約57GW（含自用1GW），同比增長51%，其中組件海外出貨占比約52.40%。

“隨著美國產(chǎn)能投產(chǎn)放量，晶澳科技有望憑借海外渠道及產(chǎn)能布局抵消個別國家或地區(qū)市場階段性低谷，實現(xiàn)份額提升及盈利持續(xù)修復。”國金證券分析稱。根據(jù)晶澳科技產(chǎn)能規(guī)劃，2024年末組件產(chǎn)能將超100GW，硅片與電池產(chǎn)能達組件產(chǎn)能的80%，其中n型電池產(chǎn)能57GW。

最后，TOPCon老大晶科能源和阿特斯則經(jīng)營穩(wěn)健，在上半年的基礎是繼續(xù)保持了盈利。

前三季度，晶科能源實現(xiàn)營業(yè)收入717.7億元歸屬于上市公司股東的凈利潤12.15億元。同期，晶科能源實現(xiàn)光伏產(chǎn)品出貨73.13 GW，同比增長31.29%。其中組件出貨67.65 GW，N 型組件占比約85%。

不過，晶科能源業(yè)績下滑幅度也較大，前三季度和第三季度分別盈利12億元和1487萬元，分別同比下降81%和99%。晶科能源表示，展望四季度，將努力克服行業(yè)外部挑戰(zhàn)，實現(xiàn)90-100 GW的全年出貨，同時更好平衡出貨和利潤。

非常值得一提的是阿特斯。

財報顯示，前三季度，阿特斯實現(xiàn)營業(yè)收入341.8億元，同比下降12.63%；凈利潤19.5億元，同比下降31.17%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入122.2億元，凈利潤為7.2億元，環(huán)比增長8.3%。

在當前如此惡劣的光伏環(huán)境下，對于阿特斯能夠繼續(xù)保持凈利潤增長，阿特斯的三季報上給出了答案。

根據(jù)報表顯示，2024年1-9月，阿特斯實現(xiàn)組件出貨22.9GW，較去年同期小幅增長。其中第三季度出貨8.4GW，環(huán)比增長2.4%，其中，北美高價市場的出貨繼續(xù)提升，第三季度出貨占比超30%。

此外，阿特斯在儲能業(yè)務方面有著很大提升，大型儲能產(chǎn)品出貨達4.4GWh，其中第三季度出貨達1.8GWh，出貨量和單位凈利潤均創(chuàng)單季歷史新高。儲能板塊凈利潤環(huán)比二季度實現(xiàn)高速增長，為阿特斯第三季度整體業(yè)績做出了突出貢獻。

因此，阿特斯的凈利潤環(huán)比保持增長來源于兩個方面，一是光伏組件出貨數(shù)量增加，并且對北美高價市場出貨數(shù)量增加，有效降低了國內(nèi)組件價格內(nèi)卷的傷害；二是開拓增長第二曲線儲能業(yè)務。

綜合這七家光伏巨頭的三季度報來看，今年三季度通威，隆基開始減虧修復，晶澳虧轉(zhuǎn)盈，而天合光能則是巨大變化，三季度業(yè)績“變臉”下滑，晶科和阿特斯的凈利潤則繼續(xù)保持增長。

對于三季度光伏行業(yè)的減虧及未來業(yè)績展望，鐘寶申認為，三季度行業(yè)虧損總額的變化尚不確定，但預計不會全行業(yè)普遍減虧或扭虧。

“行業(yè)內(nèi)經(jīng)營主體過多，自律和協(xié)調(diào)難度大。需要適度減少經(jīng)營主體數(shù)量，通過提高技術與質(zhì)量標準進行行業(yè)整合。”鐘寶申表示。

       原文標題 : 天合由盈轉(zhuǎn)虧！光伏龍頭三季報業(yè)績大分化