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作者 | 楊銳

排版校對 | 柯陽明

又一家光伏龍頭決定去德國上市。

10月20日，晶科能源公告稱，計劃通過發(fā)行全球存托憑證（GDR）的方式在德國法蘭克福證券交易所（Frankfurt Stock Exchange）掛牌上市。

根據(jù)公告，本次GDR發(fā)行價格按規(guī)定將不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日A股收盤價均價的九折，募集資金總額不超過人民幣45億元或等值外幣。

稍早前，另一家A股光儲龍頭陽光電源也宣布了通過發(fā)行GDR赴德國上市的預(yù)案（詳見預(yù)見能源此前文章《募資48.8億，光儲龍頭陽光電源擬赴德上市》）。

值得一提的是，去年10月初發(fā)布的第三次中德高級別財金對話聯(lián)合聲明指出，雙方將加大力度支持更多企業(yè)發(fā)行GDR。業(yè)內(nèi)人士向預(yù)見能源表示，隨著中國企業(yè)出海加速，中德資本市場互聯(lián)互通水平也在不斷提高。

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公告顯示，晶科能源本次GDR發(fā)行募集的資金將主要用于美國1GW高效組件項目和山西二期14GW一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項目。

這其中，山西二期14GW一體化募投項目在去年5月業(yè)已官宣，去年8月14日，晶科能源還曾公告，將計劃募資97億元，投入山西光伏垂直一體化項目。

而晶科能源在美國的工廠成立于2017年11月，2018年就已投產(chǎn)，主要負(fù)責(zé)光伏組件的生產(chǎn)及銷售。去年4月，晶科能源對外宣布，將追加投資5200萬美元擴(kuò)建該廠，并計劃將其產(chǎn)能提高到1GW組件。

資料顯示，晶科能源成立于2006年，四年后就在美股上市，2016年，晶科能源首次拿下全球組件出貨量冠軍，并一直保持至2019年。

但在全球光伏產(chǎn)業(yè)逆勢增長的2020年，晶科能源組件出貨量卻滑落至全球第二，2021年更是進(jìn)一步下滑至全球第四。不過，晶科能源也在2021年基本完成了境內(nèi)上市流程，并在年底發(fā)布了N型組件。

正是憑借N型組件，2023年晶科實現(xiàn)了年度超過75GW的銷量，重回組件出貨量第一的位置。今年上半年，晶科能源以絕對領(lǐng)先的組件出貨量優(yōu)勢，穩(wěn)居行業(yè)第一。

不過，自去年至今，光伏行業(yè)已從全成本競爭進(jìn)入現(xiàn)金流拼殺，行業(yè)彌漫著愈演愈烈的“內(nèi)卷”氣氛，作為“組件一哥”的晶科能源也未能幸免。

業(yè)績方面，其今年上半年營收同比下降了11.88%，凈利潤更是下滑了68.77%。這是晶科能源近年來連續(xù)高增長后業(yè)績首次下滑。

此外，現(xiàn)金流缺口也在不斷擴(kuò)大。2024年上半年，晶科能源凈流出現(xiàn)金67.8億元。同時，二級市場的再融資也悄然變奏。2024年7月，晶科能源97億元的定增均宣告終止，這筆再融資原本計劃募集資金用于投擴(kuò)建項目。

種種情況下，“現(xiàn)金流”告急，成為這家“組件一哥”的煩惱。

10月13日晚間，晶科能源發(fā)布公告稱，截至2023年末，公司經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為343.60億元，2024年1-9月公司累計新增借款金額為99.32億元，占2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的28.91%。

與此同時，2024年上半年末，晶科能源賬面現(xiàn)金僅104億元，無法覆蓋有息負(fù)債。而晶科能源2024年上半年末資產(chǎn)負(fù)債率為73.17%，遠(yuǎn)高于隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)等光伏龍頭，并且近年來公司資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在70%以上，居高不下。

顯然，若此次德國上市成功，將有利于緩解晶科能源的資金壓力，優(yōu)化負(fù)債率和融資成本。

一位業(yè)內(nèi)人士向預(yù)見能源表示，這是落實去年10月第三次中德高級別財金對話聯(lián)合聲明的具體動作之一。

公開信息顯示，2023年10月1日，中國國務(wù)院副總理何立峰與德國財政部部長林德納在德國法蘭克福共同主持第三次中德高級別財金對話。雙方高級別官員出席對話。

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雙方在對話中達(dá)成多項共識。其中包括：雙方歡迎發(fā)行上市全球存托憑證（GDR）和中國存托憑證（CDR）的可能性，將加大力度支持更多企業(yè)發(fā)行GDR和CDR，不斷提高中德資本市場互聯(lián)互通水平。

公開信息顯示，2019年6月份“滬倫通”通航，后于2022年2月份拓展為“中歐通”，中歐證券市場走向更大范圍的互聯(lián)互通。）目前來看，中歐證券市場互聯(lián)互通主要表現(xiàn)為中資企業(yè)通過發(fā)行GDR在歐洲上市。

“滬倫通”時期，先后有華泰證券、國投電力、中國太保、長江電力等4家上交所公司發(fā)行GDR在倫交所上市，英國成為中資企業(yè)登陸歐洲市場的橋頭堡。

“中歐通”階段，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)得到優(yōu)化完善，對內(nèi)拓展至深交所，對外拓展至瑞士、德國，由此也掀起中資企業(yè)赴歐上市高潮。

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截至2023年10月，先后有科達(dá)制造、杉杉股份、格林美、國軒高科等17家A股上市公司發(fā)行GDR登陸歐洲證券市場。其中，15家在瑞交所上市，2家在倫交所上市。

同時，在危機(jī)重重之下，走出去，也成為了今年光伏企業(yè)新的關(guān)鍵詞。

今年稍早前，晶科能源就曾宣布，將在沙特阿拉伯建設(shè)光伏電池及組件生產(chǎn)基地。這是晶科繼馬來、越南、美國之后第四座海外工廠。

晶科能源2024年半年報顯示，其海外銷售占比達(dá)65%，海外營收占比超過70%。同時，晶科2023年境外收入超過62%，其中僅歐洲地區(qū)收入就高達(dá)214.5億，占比18%。美洲地區(qū)收入為212億以上，占比超17%。

目前，德國是歐洲最大的單一光伏市場。而法蘭克福證券交易所是歐洲第二大證券交易所。若順利發(fā)行上市，將進(jìn)一步提升晶科能源在德國和歐洲市場的開拓。

不無巧合的是，此前的10月14日，另一家光伏龍頭陽光電源發(fā)布公告稱，擬在德交所發(fā)行境外GDR，預(yù)計新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過總股本10%，擬募集資金48.8億元。

光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)重要組成部分，起到轉(zhuǎn)換直流電與交流電的作用。而陽光電源作為深耕該領(lǐng)域二十年的龍頭，是該領(lǐng)域的兩大寡頭之一。

如若成功，晶科能源、陽光電源作為光伏組件和逆變器環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，將成為2022年GDR發(fā)行提速擴(kuò)容后首批擬赴德上市的企業(yè)，也將成為2023年GDR新規(guī)后首批開展海外融資的企業(yè)。

       原文標(biāo)題 : 又一家！“光伏組件一哥”晶科能源擬赴德上市