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02

供需錯配

2022年存在一個最大的風險——擁硅為王繼續(xù)上演，供需再次階段性錯配。

從今年光伏裝機淡季不淡以及海量待建的光伏電站項目總規(guī)模來看，今年國內下游的光伏裝機需求非常旺盛。

彭博社報道， 中國光伏協(xié)會（CPIA）會長王勃華預測，預計中國今年增加的太陽能發(fā)電容量將達到75－90GW，同比去年將增長37－64％。他表示，隨著政府加大實施再生能源政策，西部沙漠地區(qū)大規(guī)模太陽能發(fā)電設施正在不斷建設，用于安裝屋頂的太陽能發(fā)電市場也呈現出強勁的增長勢頭。

國際層面的利好因素也紛至沓來。在俄羅斯烏克蘭沖突之下，西方發(fā)達國家向清潔能源的轉型更加緊迫。如德國經濟部就在2月28日提出草案，計劃加速風能和太陽能的擴張，將100％可再生能源供電目標提前15年（至2035年）實現。此外，國際物流價格的逐步下降也有利于光伏組件出口。

因此2022年光伏產業(yè)基本面整體向好的趨勢是確定的，但也存在一個最大的風險——擁硅為王繼續(xù)上演，供需再次階段性錯配。

去年不少機構和專家預計，隨著新建硅料產能的陸續(xù)釋放，其緊缺現狀將得到緩解，硅料價格會在今年下半年有較大幅度的下跌。

據公開數據測算，2022年我國將會新增至少60萬噸多晶硅產能，到2022年年底，國內硅料產能將會由50萬噸增長至110萬噸，等于產能翻了一倍還多。

但隨著今年以來硅料價格不跌反漲，亦有不少觀點認為，硅料供應在2022年會延續(xù)緊平衡局面，直到2023年才能得到緩解。

2022年國內硅料行業(yè)產能可以完全滿足超過300GW需求的產出，但2022年底的硅片產能也會超過500GW，如果下游擴張得比硅料還要快，那么硅料價格還會持續(xù)堅挺。

國元證券的研報指出，雖然2022年硅料產能增速大于預期的光伏裝機量增速，但“考慮到下游硅片環(huán)節(jié)集中擴產的情況下，新硅片產能采購開工的硬性需求，或放大硅料供需緊張程度，供給或仍然偏緊�！�

如果擁硅為王的局面持續(xù)，這對于國內光伏產業(yè)鏈來說并不是好消息。一方面，高價硅料會抑制終端的裝機需求。有可能會出現像2021年一樣國內最終光伏裝機量不達預期的情況。

另一方面，跟2021年一樣，除了硅料企業(yè)業(yè)績表現一枝獨秀外，硅片、電池片和組件企業(yè)的利潤都會受到程度不一的損失。

可以看到，在2021年的硅料價格水平下，以愛旭股份為代表的電池片企業(yè)話語權最弱，出現了虧損；而一體化龍頭如晶澳科技，也出現了增收不增利的尷尬局面。

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命系硅料

如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺的話，那么長期最大的風險將來自于硅料過剩。

從警惕“全面價格戰(zhàn)開啟”到警惕“繼續(xù)擁硅為王”，不難看出硅料價格的過快上升和下降都會給行業(yè)帶來巨大的風險和波動。

作為當下光伏產業(yè)鏈中最緊缺的環(huán)節(jié)，硅料的周期性變化影響著光伏行業(yè)的根本脈動。如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺和上漲的話，那么中期最大的風險將來自于硅料過剩和下跌。

隨著越來越多的跨界者跑步進入光伏賽道，加上傳統(tǒng)玩家為鞏固自己的江湖地位而進行大肆擴張，光伏行業(yè)已經存在產能過剩的隱憂，尤其是硅片、電池和組件環(huán)節(jié)。

雖然2021年硅片、電池、組件產能的產能均超過300GW，但是由于硅料緊缺只能滿足180GW的需求，因此不少光伏企業(yè)只得降低開工率，并忍受高價硅料帶來的利潤損失。

但一旦隨著硅料產能釋放、價格下滑，并向下游的硅片、電池、組件環(huán)節(jié)傳導，有可能再次出現激烈的價格戰(zhàn)，正如2012－2015年的行業(yè)洗牌。而根據硅料企業(yè)擴張進度，2022年底至2023年初將可能是硅料價格劇烈向下的關鍵節(jié)點。

屆時，光伏企業(yè)將不得不直面行業(yè)內卷、盲目擴張的后果。以硅片環(huán)節(jié)為例，雖然隆基和中環(huán)都有一定的成本優(yōu)勢，能夠主動發(fā)起價格戰(zhàn)，但利潤的受損將不可避免，現有的庫存也存在跌價損失。而其他硅片玩家則很有可能陷入到零利潤和虧損的境地中。

據資深光伏分析師張治雨測算，如果2022年隆基手上有6－8萬噸的硅料以各種產品形態(tài)流轉，折合平均每千克150元的跌價，將為其帶來90－120億元的庫存損失。

好消息是，在產業(yè)鏈降價的趨勢下，光伏度電成本將大幅降低，未來幾年的光伏裝機量將會整體向好。下游的光伏電站運營商因此有望成為贏家。

同時可以預見，經過激烈洗牌之后，光伏行業(yè)又將重回巨頭時代。不過，這個過程中注定是漫長且殘酷的。

       原文標題 : 隆基陽謀落空？｜巨潮