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光伏暴動！

光伏概念股，在2023年12月28日，漲幅接近10%。光伏在被暴捶了整整一年后，在今年的倒數(shù)第二個交易日，終于揚眉吐氣，不但拯救了自己，甚至也拯救了大A。

有人說，切不可“一陽改三觀”，反彈正是離場時；也有人說，一萬年太久，只爭朝夕。趕碳號不是二級市場專家，在此唯一想說的是，雖然行業(yè)仍存在階段性產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化嚴重、海外需求不足、貿(mào)易摩擦等等種種問題待解，但瑕不掩瑜——因為現(xiàn)今幾乎沒有哪個行業(yè)，能像光伏這樣高成長、高回報。今天的反彈，既是估值的觸底，亦是情緒的釋放。堅持做“對”的事情，時間永遠會獎賞那些更加努力的人。

資本市場，可能比實體經(jīng)濟要快上一步。硅料，是光伏制造的牛鼻子，是光伏供應鏈的關(guān)鍵，行業(yè)集中度也最高。目前，產(chǎn)能過剩的寒氣，似乎還沒有傳導到最為敏感的硅料環(huán)節(jié)。過往經(jīng)驗判斷，只有硅料跌到位了，這一輪光伏淘汰賽，才會真正結(jié)束。

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硅料“團結(jié)”，拒絕內(nèi)卷？

進入12月份，整個光伏行業(yè)的市場價格，從硅片至組件，都慘不忍睹。但有些奇怪的是，上游硅料的日子，還算過得去。

12月28日，InfoLink發(fā)布的光伏“每周價格評析”介紹，“市場主流N型拉晶用料價格范圍在每公斤65-68元；P型拉晶用致密料約在每公斤55-62元范圍；另外顆粒硅主流價格范圍在每公斤55-59元�！盜nfoLink認為，“硅料整體價格水平已經(jīng)接近底部，后續(xù)下降空間將持續(xù)收窄”。

在前一天，中國有色金屬硅業(yè)分會（安泰科）在12月27日也發(fā)布了多晶硅周報，作者名字叫“拒絕內(nèi)卷！”，可見呵護光伏行業(yè)健康發(fā)展的一片拳拳之心。

安泰科介紹，“截至本周，國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)共計17家，本周暫無新增停產(chǎn)檢修情況，企業(yè)維持正常生產(chǎn)，新建產(chǎn)能持續(xù)釋放增量。預估2023年年產(chǎn)量超145萬噸，同比增長約80%，前六家企業(yè)市場占比高達88%�！坝纱丝梢�，硅料的市場集中度之高。

安泰科進一步介紹，”本周n型硅料價格維持穩(wěn)定，新簽單價格集中在6.8萬元/噸左右，部分企業(yè)的n型硅料成交價格有輕微上調(diào)……硅料企業(yè)維持正常交付，甚至出現(xiàn)了個別‘催單’型硅料的現(xiàn)象。受市場需求推動，硅料企業(yè)近期普遍重新調(diào)整了n型硅料生產(chǎn)占比，一線大廠的n型硅料比例已超50%，并且仍有持續(xù)提升比例的趨勢。就目前來看，n型硅料的產(chǎn)能尚未完全覆蓋至下游需求，且處于緊缺狀態(tài)，推測n型硅料價格維持堅挺，并可能出現(xiàn)小幅度的價格反彈�！�

從上述表述不難看出，NP價格在進一步分化，N料甚至出現(xiàn)漲價情況。

但是，趕碳號認為，由此判斷硅料價格接近底部，可能為時過早。這是因為，以當前價格水平，硅料企業(yè)平均仍能維持20%左右毛利率。這個平均毛利無疑是被六家頭部企業(yè)拉高了。

先前，一些行業(yè)人士向趕碳號表示，“在看待產(chǎn)能過剩不過剩的平衡點時，肯定不能以暴利作為基準，以最低合理毛利率、甚至盈虧平衡點為基準才更為客觀準確”。

現(xiàn)在還有20%的行業(yè)平均毛利率，這就意味著大概率不會是硅料的極限低點。不準確地說，硅料有點像股票，并不會跌到供給恰好滿足需求時就會止跌，就像股票并不會跌到合理估值就一定會止跌，極有可能直接跌破全行業(yè)的盈虧平衡點，才會止跌。

綜合以上邏輯，趕碳號大膽預測，2024年硅料價格仍會繼續(xù)下跌，價格低點可能會跌到5萬元/噸，市場真實的成交價在極端情況下可能會擊穿5萬大關(guān)。

這個拍腦袋的預測，主要邏輯有三點：一是行業(yè)競爭壓力傳導，二是產(chǎn)能過剩現(xiàn)實；三是市場參與主體眾多，信息并非完全透明，極有可能會出現(xiàn)價格非理性踩踏現(xiàn)象。

雖然硅料的行業(yè)集中度很高，但在生死存亡面前，在商業(yè)利益面前，一切攻守同盟其實都是脆弱的。