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這是新能源大爆炸的第780篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財。

不知道是不是因?yàn)榻�期走勢有點(diǎn)低迷，微導(dǎo)納米冷不丁發(fā)了個公告，披露了前三季度的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)以及一個大訂單公告，確實(shí)大超預(yù)期！

01微導(dǎo)納米三季度業(yè)績預(yù)告簡析

根據(jù)公告，預(yù)計2023年前三季度累計實(shí)現(xiàn)營收約9.7億到10.7億，同比增長約151.91%至177.88%。

不得不說，微導(dǎo)納米這個自愿前三季度經(jīng)營業(yè)務(wù)披露也太粗糙了，就給了一組營收數(shù)據(jù)，關(guān)于凈利潤是一個字都不愿提一下。

好在就營收來看，已經(jīng)大超市場預(yù)期了。

根據(jù)公告的數(shù)據(jù)，也就是Q3的營收為5.88億到6.88億，同比增長157%至200%，環(huán)比也增長了92%至125% ，此前市場對它全年的營收預(yù)期在14.45億左右，按Q3的業(yè)績增速來看，肯定是大幅度超出預(yù)期的。

凈利潤公司沒有做相關(guān)披露，假設(shè)全年還是保持中報的凈利率，凈利潤也將大幅度超出市場此前的預(yù)期。

相比當(dāng)季的營收和凈利潤，對于設(shè)備企業(yè)而言，訂單甚至更加重要（當(dāng)然了，不是說業(yè)績不重要，業(yè)績是對訂單的驗(yàn)證，同樣非常重要），伴隨著三季報主要經(jīng)營數(shù)據(jù)披露的是公司又拿到了總金額約為人民幣3.86億元的TOPCon電池設(shè)備訂單。

根據(jù)中報的數(shù)據(jù)，截至6月底，公司在手專用設(shè)備訂單約 62.53 億，其中光伏設(shè)備訂單 56.21 億，半導(dǎo)體設(shè)備訂單 5.48 億元， 其他設(shè)備訂單 8461 萬，光是上半年就新增了約 40 億光伏設(shè)備訂單和3億半導(dǎo)體設(shè)備訂單。

不過下半年的重大合同公告，目前就伴隨著前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)一起出來的3.8億topcon電池設(shè)備訂單，相比上半年的新增訂單量還是比較單薄的。上半年公司新增了40多億訂單，但大部分都沒有進(jìn)行公告披露，不能就因此認(rèn)為下半年公司的訂單不行了。

相反，考慮到目前公司在ALD工藝上的優(yōu)勢，新增topcon產(chǎn)能大部分采用ALD技術(shù)，公司深度受益于這一波topcon大擴(kuò)產(chǎn)浪潮。事實(shí)上，今年公司的大部分訂單都是來自topcon電池設(shè)備，別看光伏行業(yè)對于N型時代究竟哪種技術(shù)會是主流吵個不停，但目前主流還是topcon路線，就目前各個技術(shù)路線的效益來看，在未來3到5年內(nèi)，topcon大概率會是最主流的路線。

02微導(dǎo)納米大跌的原因

既然這樣，為什么topcon這一波走勢如此低迷？從7月初突破歷史高點(diǎn)后就一路下行，最多已經(jīng)跌了近40% ，原因有很多，但新能源大爆炸可以確定的是不關(guān)乎基本面！

一方面，今年市場走勢就非常低迷，進(jìn)入下半年，迄今為止，情況依然沒有轉(zhuǎn)好，反而近期還有加速趕底跡象，這種情況下，微導(dǎo)納米也很難獨(dú)善其身。事實(shí)上，從全年來看，今年它的表現(xiàn)是非常出色的，雖然近期遭遇了較大幅度的回調(diào)，但迄今為止，全年依然有超過70%的漲幅，已經(jīng)吊打了絕大多數(shù)公司，更不要說新能源公司了。

當(dāng)然了，它今年的上漲，主要不是因?yàn)樗�的新能源屬性，而是市場將它�?dāng)芯片產(chǎn)業(yè)鏈炒作了，主要的漲幅都是在上半年炒作AI那一波完成的。

也沒有錯，畢竟公司也屬于半導(dǎo)體設(shè)備公司，不過客觀講，目前公司的主要營收還是來自光伏設(shè)備，半導(dǎo)體設(shè)備無論是營收還是訂單占比都太小了，AI炒作過后，它的回調(diào)幅度更大一些也正常。

其次，公司的業(yè)績還在釋放當(dāng)中，但股價漲幅較大，導(dǎo)致估值偏高，也不符合下半年市場風(fēng)險偏好降低的整體趨勢。

關(guān)于業(yè)績這一點(diǎn)，此前新能源大爆炸追蹤的時候講的很清楚了，而且也得到了中報以及這次三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，就不再贅述了（具體可以搜索關(guān)注新能源大爆炸后，輸入“微導(dǎo)納米”查看）。

另外，市場在擔(dān)憂行業(yè)競爭格局變差，這一點(diǎn)從7月份微導(dǎo)納米接到半導(dǎo)體CVD的訂單后，拓荊科技隨即暴跌了一波，隨后把微導(dǎo)納米也帶到溝里去，就可以看出來。

不過市場實(shí)在有點(diǎn)多慮了，雖然微導(dǎo)納米、拓荊科技、北方華創(chuàng)看起來是競爭對手，但細(xì)究起來其實(shí)這幾家公司并沒有特別直接的競爭關(guān)系。目前納米微導(dǎo)主要以光伏的ALD為主，拓荊科技以半導(dǎo)體的CVD為主，而北方華創(chuàng)已經(jīng)成為平臺型的公司，半導(dǎo)體的薄膜沉積以PVD為主導(dǎo)，光伏以PECVD為主。中微公司的半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備以MOCVD為主，研發(fā)CVD鎢和ALD鎢。

截至2022年，拓荊科技、微導(dǎo)納米的營收規(guī)模都只有十幾億，北方華創(chuàng)大一點(diǎn)，但薄膜沉積設(shè)備的營收也就30億左右的水平，關(guān)鍵隨著半導(dǎo)體市場還在繼續(xù)增長，尤其是國產(chǎn)替代化進(jìn)程的推進(jìn)，在未來幾年里，市場空間足夠廣闊，完全無需擔(dān)憂行業(yè)競爭格局惡化的問題。

此外，市場擔(dān)憂隆基押注BC電池會對topcon路線產(chǎn)生影響，繼而影響到公司的業(yè)績。

但實(shí)際上這一點(diǎn)也完全多慮了，雖然目前公司的訂單主要來自topcon，但這更多是因?yàn)閺娜ツ觊_始，光伏行業(yè)的新增產(chǎn)能以topcon為主，ALD鍍膜設(shè)備同樣可以用在BC路線上，從去年開始，公司應(yīng)用于BC電池制造的ALD設(shè)備，就陸續(xù)獲得來自隆基和愛旭的訂單并逐步發(fā)貨，部分設(shè)備已于2023年上半年通過客戶驗(yàn)收，產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用階段。

根據(jù)去年公司IPO 推介會上的數(shù)據(jù)：公司在手訂單近 50%來自 TOPCon 產(chǎn)線，30%以上來自 XBC 產(chǎn)線，15%左右來自傳統(tǒng)PERC 產(chǎn)線。

也就是只要后續(xù)BC產(chǎn)能起來，公司的ALD設(shè)備也同樣會受益，無需擔(dān)憂BC路線對公司業(yè)績的影響。

占據(jù)了薄膜沉積設(shè)備這個價值含量最高的設(shè)備環(huán)節(jié)，又獨(dú)辟蹊徑專攻ALD路線，成為行業(yè)龍頭后，再往其他路線和領(lǐng)域拓展，完全符合新能源大爆炸第一定律，公司未來成為行業(yè)綜合設(shè)備乃至綜合設(shè)備平臺的可能性是非常大的，邁為股份幾乎就是它的模板了。

03深刻的啟發(fā)

當(dāng)然了，幾乎可以預(yù)見的是很多人又要問了，既然它業(yè)績這么好，為什么還是跌跌不休？

這就是今年或者準(zhǔn)確說從去年開始，新能源行業(yè)的尷尬局面，因?yàn)槭袌銮皟赡暌呀?jīng)充分反映過新能源行業(yè)高速增長的預(yù)期，今年很多公司在逐步兌現(xiàn)業(yè)績，但市場卻不領(lǐng)情了。

對于新能源行業(yè)投資者而言，這是很無奈的，但也啟發(fā)我們，在實(shí)際投資上，必須關(guān)注擬投品種未來的預(yù)期，最好是那種未來成長確定性非常高，但又還沒有被充分反映的預(yù)期，這樣的品種不僅安全，而且往往有超額收益機(jī)會。

站在當(dāng)下，機(jī)床行業(yè)就是一個這樣的品種，非常值得關(guān)注。

從長期邏輯而言，中國雖然貴為全球工業(yè)大國，但機(jī)床作為機(jī)器中的機(jī)器，高端機(jī)床長期依賴進(jìn)口，國產(chǎn)化率不到10%，跟高端芯片一樣，也屬于被卡脖子的環(huán)節(jié)，存在巨大的國產(chǎn)替代化空間。

由于地緣政治的問題，機(jī)床的國產(chǎn)替代化進(jìn)程開始加速，《（中國制造2025）重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》中對數(shù)控機(jī)床核心部件國產(chǎn)化提出了明確規(guī)劃：到2025年，數(shù)控系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)型、智能型國內(nèi)市場占有率分別達(dá)到80%、30%；主軸、絲桿等中高檔功能部件國內(nèi)市場占有率達(dá)到80%；高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備總體進(jìn)入世界強(qiáng)國行列。

行業(yè)在未來幾年都會充分受益于這個過程。

此外，作為機(jī)床行業(yè)重要的下游行業(yè)，新能源這個正在快速爆發(fā)的市場，也在從需求端帶動機(jī)床行業(yè)的增長。

再加上距離國內(nèi)上一輪機(jī)床產(chǎn)量高峰期已經(jīng)過去10年了，機(jī)床的使用壽命普遍為10年左右，這兩年行業(yè)處于更新替代周期，需求明顯增加。而且機(jī)床行業(yè)的順周期性非常明顯，隨著美聯(lián)儲加息放緩，全球經(jīng)濟(jì)有望迎來復(fù)蘇，機(jī)床行業(yè)也有望跟著復(fù)蘇。

這一點(diǎn)，從9月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量5.44萬臺，同比增長12.50%，自2021年8月以來首次實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，可以得到驗(yàn)證。

一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到確認(rèn)，也就意味著機(jī)床行業(yè)的短期邏輯得到催化，在中長期邏輯非常確定、沒有完全兌現(xiàn)的情況下，有望受到市場的持續(xù)關(guān)注。

不過機(jī)床行業(yè)非常分散，產(chǎn)業(yè)集中度很低，押注單個企業(yè)的難度很大，最好是通過行業(yè)指數(shù)基金的方式進(jìn)行投資，最簡單的就是直接選擇機(jī)床ETF（159663），一鍵押注機(jī)床行業(yè)的未來機(jī)會，簡單省事，確定性還高。

       原文標(biāo)題 : 傳來2大利好，業(yè)績大超預(yù)期，背靠寧王的行業(yè)龍頭，預(yù)訂下一個邁為