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證券之星

光伏行業(yè)周報

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，本周多晶硅價格小幅下跌，但成交依舊活躍。華西證券最新研報指出，鈣鈦礦優(yōu)勢顯著多方關注度日益提升，市場潛力大發(fā)展空間廣闊。

宏觀方面，中共中央、國務院印發(fā)了《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》，其中提到要在能源等重點領域加快數(shù)字技術創(chuàng)新應用。行業(yè)方面，首單光伏項目REITs—中航京能光伏REIT獲批。企業(yè)方面，TCL中環(huán)發(fā)布公告稱，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，用于員工持股計劃或股權激勵。

成交依舊活躍 多晶硅價格小幅下跌

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，本周國內單晶復投料價格區(qū)間在22．2－24．6萬元／噸，成交均價為23．95萬元／噸，周環(huán)比降幅為1．20％；單晶致密料價格區(qū)間在22．0－24．4萬元／噸，成交均價為23．74萬元／噸，周環(huán)比降幅為1．12％。

本周硅料均價小幅下跌，有新訂單成交的企業(yè)數(shù)量在6家左右，大部分為新簽3月份訂單。各企業(yè)硅料成交價格區(qū)間依舊呈分化狀態(tài)，單晶復投料部分主流訂單價格在24．0－24．4萬元／噸（包括N型硅料），其余訂單價格在22．2－23．0萬元／噸。

本周價格小幅下跌，主要原因是：硅片企業(yè)受坩堝品質問題影響導致近期硅片合格品產(chǎn)出不足，對應硅料需求實際有所增加，而且從本周簽單情況可以看出，原本預計在下周簽訂的3月份訂單提早至本周，即需求表現(xiàn)仍相對活躍。但由于市場上對于硅料企業(yè)庫存量有些許誤判，對于未來價格走勢下跌的預期情緒濃厚，加之硅料企業(yè)簽單量增加，且成交價格區(qū)間價差較大，因此本周硅料價格呈現(xiàn)小幅下跌的走勢。

截止本周，國內硅料在產(chǎn)企業(yè)維持在15家，硅業(yè)分會統(tǒng)計，2月份國內多晶硅產(chǎn)量約9．76萬噸，環(huán)比小幅減少3．7％，主要是受自然天數(shù)減少影響，同時也有個別企業(yè)小型設備維護，導致2月份多晶硅供應低于預期。2月份前5家企業(yè)產(chǎn)量共計8．05萬噸，占國內總產(chǎn)量的82．5％。

預計3月份國內硅料產(chǎn)量將環(huán)比小幅增長6％左右：一方面是自然天數(shù)增加，另一方面是麗豪和潤陽等新增產(chǎn)能仍在釋放中，但漲幅小于預期是由于個別企業(yè)計劃檢修略微影響產(chǎn)出。

供需總體來看，1季度國內多晶硅月產(chǎn)量約10．1萬噸，低于預期，同期下游由于坩堝品質問題導致斷線率增加等問題頻發(fā)，硅片合格品更顯短缺，因此硅料需求好于預期。

在硅料供應偏弱、需求偏強的情況下，短期內市場價格仍需關注兩方面影響因素：一方面是硅片市場價格走勢，另一方面是硅料企業(yè)對于目前2－3周常態(tài)化庫存的承受力。

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機構觀點

華西證券最新研報指出，鈣鈦礦優(yōu)勢顯著多方關注度日益提升，市場潛力大發(fā)展空間廣闊。

鈣鈦礦太陽能電池（PSCs）具有可調節(jié)的帶隙，高吸收系數(shù)和長的載流子擴散長度等特性，是最有發(fā)展?jié)摿Φ谋∧?span id="thdtrhbldzz3" class='hrefStyle'>光伏技術。鈣鈦礦材料在太陽能電池領域取得了突破性的進展，通過改進鈣鈦礦材料配方、器件制造流程和高質量的成膜方法，小面積單節(jié)鈣鈦礦太陽能電池光電轉換效率持續(xù)突破新高，鈣鈦礦領域的研究已進入規(guī)�；�生產(chǎn)的探索階段，代表企業(yè)有協(xié)鑫光電、纖納光電、極電光能等。但目前鈣鈦礦電池的制備仍存在穩(wěn)定性、鉛污染及大面積制備效率尚低等工藝難點。

鈣鈦礦材料占總成本比例小，設備投資額有望進一步降低。以協(xié)鑫光電100MW產(chǎn)業(yè)為例，其生產(chǎn)線組件成本小于1元／W，預計5－10GW級別量產(chǎn)線組件成本降至0．5－0．6元／W，遠低于晶硅生產(chǎn)成本1元／W。晶硅1GW的產(chǎn)能（包含硅料、硅片、電池、組件）投資額在10億元左右，而協(xié)鑫鈣鈦礦的第一條100MW的設備產(chǎn)線投資在1億元左右，1GW產(chǎn)能投資額規(guī)�；�之后預計約為5億元。

鈣鈦礦光伏電池的制備中，鈣鈦礦吸光層、ETL、HTL是制備工藝中的核心環(huán)節(jié)。其中，鈣鈦礦吸光層的制備是最核心的環(huán)節(jié)。

鈣鈦礦層：高效鈣鈦礦電池的首要條件是鈣鈦礦吸收層形貌，均勻度，結晶度，覆蓋度，晶粒尺寸和晶粒取向質量均較高。對于鈣鈦礦薄膜的大面積制備技術，如何控制大面積薄膜均勻性（厚度約500nm）和降低薄膜的缺陷密度仍然是一個挑戰(zhàn)。目前主要集中于MAPbI3鈣鈦礦的研究，大面積通常采用狹縫涂布工藝。

空穴傳輸層（HTL）：第一類是無機物和有機金屬化合物（有氧化銅，碘化亞銅，氧化鎳（NiO）和硫氰化銅（CuSCN））、一類是聚合物（如PSS、PTAA等）。若是氧化鎳，通常用噴涂、噴霧熱解制備或者是用PVD法制備。若選擇PTAA等有機物，采用刮涂或是噴霧熱解制備。

電子傳輸層（ETL）：若為有機材料通常采用蒸鍍工藝，若為金屬氧化物，通常采用氣象沉積工藝如PVD或RPD設備、材料包括TiO2、ZnO、SnO2、WOX、In2O3、富勒烯極其衍生物等。

非金屬電極：非金屬電極是透明導電氧化層（TCO），通常使用ITO和FTO。FTO可以耐500°高溫，主要用于燒結TiO2的場合，比如介孔層，采用TiO2作為電子傳輸層的器件。ITO的透光性和導電性優(yōu)于FTO，但不耐高溫，通常用于低溫和柔性器件。通常采用PVD磁控濺射制備。

背電極：包括金屬電極和碳電極。金屬電極通常采用真空蒸鍍、磁控濺射鍍制備；碳電極通常采用涂布法。

設備廠商率先受益，關注產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)。下游企業(yè)加速布局百兆瓦級中試線，大面積制備已具備一定基礎，部分企業(yè)GW級產(chǎn)線已提上日程。產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于0－1階段，我們認為設備企業(yè)有望率先受益，捷佳偉創(chuàng)、德龍激光、京山輕機、大族激光等走在前列。關注其他領域的涂布、真空鍍膜等設備公司可能在鈣鈦礦電池領域中的動態(tài)。

投資建議：鑒于行業(yè)正處于初期，蘊含較大機遇，我們給予行業(yè)“推薦”評級。

受益標的：捷佳偉創(chuàng)、京山輕機、德龍激光、大族激光、帝爾激光、杰普特、邁為股份、科恒股份、奧來德、恩曼斯特（未上市）等

風險提示：鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化進度不及預期；行業(yè)競爭加劇；下游行業(yè)景氣度不及預期；公開信息有誤。