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冬至日，果然很冷。

今天（12月22日），在上個(gè)月剛剛創(chuàng)下電池轉(zhuǎn)化效率世界第一的“光伏茅”——隆基綠能，股價(jià)跳水，創(chuàng)下近8個(gè)月來(lái)的新低，并且以一己之力，帶崩了整個(gè)光伏設(shè)備板塊。

12月21日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，本周硅片價(jià)格下跌明顯，M10 單晶硅片（182 mm ／150μm）價(jià)格周環(huán)比跌幅為20％。市場(chǎng)認(rèn)為這是隆基綠能市場(chǎng)波動(dòng)的主要原因。

對(duì)此，隆基在投資者互動(dòng)平臺(tái)中表示，光伏行業(yè)的本質(zhì)驅(qū)動(dòng)因素是度電成本的不斷降低。硅料價(jià)格下降從行業(yè)來(lái)看，有利于刺激下游裝機(jī)需求快速增加，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展，另一方面，若硅料價(jià)格向硅片端傳遞，公司可通過(guò)提升硅片的自用量，降低電池環(huán)節(jié)的成本，伴隨行業(yè)下游需求的提升進(jìn)一步推動(dòng)組件端利潤(rùn)的提高。這個(gè)說(shuō)法，符合行業(yè)帶著大哥的站位，但從邏輯上仿佛又不是這樣，因?yàn)椋�是硅片跌價(jià)在先。

01硅片過(guò)剩，殃及池魚(yú)

早在上個(gè)月，趕碳號(hào)就撰文《危險(xiǎn)！光伏行業(yè)將迎來(lái)全面產(chǎn)能過(guò)剩？！》。我們認(rèn)為，硅片產(chǎn)能率先過(guò)剩，也會(huì)率先下跌。另外，硅料在未來(lái)一段時(shí)間，仍將處于供需緊平衡狀態(tài)，會(huì)出現(xiàn)小幅下跌，但短期內(nèi)的跌幅相對(duì)有限。

針對(duì)硅片的上游硅料，最近市場(chǎng)中有一些硅料“塌方論”�？赡苁窃趽砉铻橥醯�2021年和2022年，天下苦硅料久矣，這種論點(diǎn)頗能迎合一些市場(chǎng)心態(tài)。拐點(diǎn)大概率出現(xiàn)了，但拐到什么程度，趕碳號(hào)認(rèn)為，仍不宜過(guò)度樂(lè)觀。當(dāng)然，沒(méi)有人能夠真正預(yù)言未來(lái)。情緒只能決定股價(jià)波動(dòng)，只有供需才能決定價(jià)格。

上周，PV InfoLink表示，多晶硅在買(mǎi)家和賣(mài)家之間仍處于僵持狀態(tài)，沒(méi)有顯示出任何決心的跡象，價(jià)格談判繼續(xù)拖延。硅料制造商正完成交付以前的訂單，很少有未履行的訂單。PV InfoLink最近還宣稱(chēng)，將根據(jù)訂單交付價(jià)格和從上一周的星期四到本星期三簽署的新訂單，于12月21日（今天）晚間發(fā)布多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格。關(guān)于硅料價(jià)格走勢(shì)，趕碳號(hào)近期會(huì)專(zhuān)門(mén)分析，在此不贅述。

本質(zhì)上，硅片產(chǎn)能，率先出現(xiàn)了過(guò)剩。

最近，趕碳號(hào)花了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，梳理了一個(gè)圖表。梳理完，有些難以置信。四大環(huán)節(jié)，壓力最大的，反而不是一直說(shuō)賺不到錢(qián)的組件，而是硅片。2022年底，也就是現(xiàn)在，硅片的產(chǎn)能將達(dá)到驚人的700GGW以上，產(chǎn)量也將突破320GW。這個(gè)量，無(wú)論對(duì)于上游的硅料，還是下游供不應(yīng)求的電池片，硅片都已經(jīng)提前出現(xiàn)了過(guò)剩了。

光伏產(chǎn)業(yè)四大環(huán)節(jié)產(chǎn)能產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)；來(lái)源：趕碳號(hào)綜合各方數(shù)據(jù)

02頻繁股權(quán)質(zhì)押的控股股東，可能又要補(bǔ)充質(zhì)押物了

硅片價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響 ，不只是投資者的荷包。

12月15日，公司公告，控股股東李振國(guó)在12月13日將其原質(zhì)押給山東省國(guó)際信托股份有限公司的37，800，000 股無(wú)限售流通股，辦理了解除質(zhì)押手續(xù)（原質(zhì)押數(shù)量為27，000，000股，公司2021年度資本公積轉(zhuǎn)增股本方案實(shí)施后質(zhì)押數(shù)量增加至 37，800，000 股）。

控股股東李振國(guó)、李喜燕及其一致行動(dòng)人李春安累計(jì)質(zhì)押情況；來(lái)源：公司公告

最近一周，隆基綠能又跌去近10％，這下估計(jì)李振國(guó)又要補(bǔ)充質(zhì)押物了。不過(guò)，李振國(guó)目前的股權(quán)質(zhì)押比例并不高，僅占其所持股比8．53％。

控股股東的股權(quán)質(zhì)押，在長(zhǎng)期以來(lái)，一直伴隨著隆基。這是一種市場(chǎng)化融資手段，無(wú)可厚非，雖然在絕大多數(shù)情況下，與上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展沒(méi)有任何關(guān)系。而且，多數(shù)質(zhì)權(quán)人為信托，融資成本也不會(huì)太低。

根據(jù)天眼查統(tǒng)計(jì)，自2014年以來(lái)，隆基綠能已發(fā)生過(guò)不少于58次股權(quán)質(zhì)押，其中發(fā)生于李振國(guó)及李喜燕（李振國(guó)妻子）的股權(quán)質(zhì)押有48次之多，另有10次為李振國(guó)李喜燕的一致行動(dòng)人、前不久因涉嫌內(nèi)幕交易被調(diào)查的李春安。

回顧李振國(guó)過(guò)往歷次股權(quán)質(zhì)押，比例最高的一次發(fā)生于2014年5月，質(zhì)押給國(guó)信證券，占所持股份比例為28．88％，用于辦理股票回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。李喜燕亦曾在2014年8月將所持股份100％質(zhì)押給民生銀行西安分行。

12月8日，李振國(guó)最近一次5500萬(wàn)股的質(zhì)權(quán)人亦是國(guó)信證券。公司公告，李振國(guó)質(zhì)押融資資金用途為“個(gè)人資金周轉(zhuǎn)”。若以12月22日隆基綠能的最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，李振國(guó)目前質(zhì)押股票總市值為37億左右，如果按70％的融資比例，或能融到26億。行業(yè)普遍認(rèn)為，李振國(guó)個(gè)人其實(shí)一向簡(jiǎn)樸，不事奢靡。不知，融到手這20多個(gè)億，將用于哪些方面的投資，這就不得而知了。

       原文標(biāo)題 : 剛創(chuàng)下轉(zhuǎn)化效率世界第一的隆基，為何帶崩了整個(gè)光伏板塊？