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本文從企業(yè)發(fā)展歷程、業(yè)務(wù)布局、裝機(jī)規(guī)模等多維角度出發(fā)，對(duì)比了清潔能源行業(yè)風(fēng)電領(lǐng)域的龍頭企業(yè)三峽能源和龍?jiān)措娏Α?/p>

行業(yè)主要上市公司：三峽能源、中國(guó)電力、上海電力、京能清潔能源、大唐發(fā)電、國(guó)投電力、龍?jiān)措娏�、中廣核新能源、大唐新能源、華能?chē)?guó)際、華潤(rùn)電力、國(guó)電電力

本文核心數(shù)據(jù)：主要上市企業(yè)清潔能源裝機(jī)容量、發(fā)電量、營(yíng)業(yè)收入、歸屬凈利潤(rùn)、毛利率、平均利用小時(shí)數(shù)、平均電價(jià)

1、三峽能源VS龍?jiān)措娏Γ呵鍧嵞茉礃I(yè)務(wù)布局歷程

清潔能源發(fā)電屬于資本密集型行業(yè)，技術(shù)壁壘及資金壁壘相對(duì)較高，大型央企及國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。目前，我國(guó)發(fā)電行業(yè)主要呈現(xiàn)“五大四小”競(jìng)爭(zhēng)格局，占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

注：營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)數(shù)量來(lái)源于2021年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜；大唐集團(tuán)尚未公布十四五具體清潔能源裝機(jī)目標(biāo)，表中為測(cè)算數(shù)據(jù)。

三峽能源和龍?jiān)措娏ψ鳛槲覈?guó)清潔能源發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè)，分別為長(zhǎng)江三峽、國(guó)家能源集團(tuán)在清潔能源戰(zhàn)略布局的領(lǐng)軍部署，背靠我國(guó)“五大四小”發(fā)電集團(tuán)中的兩大豪強(qiáng)。兩家企業(yè)在清潔能源方向的布局歷程有其相似之處，2021  年 6 月，三峽能源正式于上交所上市，成為中國(guó)電力歷史上規(guī)模最大IPO。雖然龍?jiān)措娏υ缫延?009年在港股上市，但近年來(lái)也在積極籌劃登陸大陸資本市場(chǎng)，2022  年1月龍?jiān)措娏σ該Q股吸收合并平莊能源的方式實(shí)現(xiàn) A＋H 股兩地上市。

2、清潔能源業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀：龍?jiān)措娏β詣僖换I

——風(fēng)電發(fā)電量及裝機(jī)規(guī)模：龍?jiān)措娏︻I(lǐng)先

從全國(guó)風(fēng)力發(fā)電量區(qū)域布局來(lái)看，龍?jiān)措娏Ω鼮榭v深。除了在中國(guó)北方地區(qū)重點(diǎn)布局，龍?jiān)措娏υ谖髂虾腿A東地區(qū)也有戰(zhàn)略部署，2021年公司在國(guó)內(nèi)的風(fēng)電發(fā)電量為4336534萬(wàn)千瓦時(shí)，占2021年全國(guó)風(fēng)力發(fā)電量的6．6％。三峽能源業(yè)務(wù)布局和龍?jiān)措娏ο嘟�，但更加集中在華北地區(qū)，2021年國(guó)內(nèi)風(fēng)電發(fā)電量為2278892萬(wàn)千瓦時(shí)，占全國(guó)風(fēng)力發(fā)電量的3．5％。

從裝機(jī)容量角度分析，自2015年以來(lái)，龍?jiān)措娏︼L(fēng)電裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)居世界第一，成為全球最大的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。截至2021年12月31日，龍?jiān)措娏�控股裝機(jī)容量為2670萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電控股裝機(jī)容量2367萬(wàn)千瓦，火電控股裝機(jī)容量188萬(wàn)千瓦，其他可再生能源控股裝機(jī)容量116萬(wàn)千瓦。2017－2021年，公司風(fēng)電裝機(jī)容量穩(wěn)步增長(zhǎng)，風(fēng)電控股裝機(jī)容量年復(fù)合增長(zhǎng)率為6．50％，占全國(guó)風(fēng)力發(fā)電市場(chǎng)份額的7．2％。

2017－2021年，三峽能源裝機(jī)容量由757萬(wàn)千瓦增長(zhǎng)至2290萬(wàn)千瓦，年復(fù)合增長(zhǎng)率31．9％。2021年公司風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到1427萬(wàn)千瓦，較2020年同比增長(zhǎng)61％，占全國(guó)風(fēng)力發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)份額的4．34％，其中，海上風(fēng)電2021年新增324萬(wàn)千瓦，累計(jì)達(dá)458萬(wàn)千瓦，占全國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)容量的17．34％；光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到841萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)29％，占全國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)份額的2．7％，同比提升0．2個(gè)百分點(diǎn)。

雖然龍?jiān)措娏υ陲L(fēng)電總量規(guī)模上遠(yuǎn)超三峽能源，但在增速上略顯乏力，且由于各大集團(tuán)和企業(yè)近年來(lái)加快在清潔能源的戰(zhàn)略布局，其風(fēng)電領(lǐng)域領(lǐng)先的市場(chǎng)份額呈現(xiàn)逐年縮水態(tài)勢(shì)，容易受到后來(lái)者的威脅。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，三峽能源采用風(fēng)光協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略，而龍?jiān)措娏υ?span id="jf0zuqzbtr5" class='hrefStyle'>太陽(yáng)能發(fā)電方面投入有限，若繼續(xù)保持緩步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，則在清潔能源總體裝機(jī)規(guī)模上，龍?jiān)措娏τ斜蝗龒{能源趕超的風(fēng)險(xiǎn)。

注：三峽能源2021年IPO上市，2017－2019年部分歷史數(shù)據(jù)暫未披露，下同。

——清潔能源發(fā)電量：龍?jiān)措娏Πl(fā)電量更大

從發(fā)電量來(lái)看，2017－2021年龍?jiān)措娏η鍧嵞茉纯傮w發(fā)電量遠(yuǎn)勝于三峽能源發(fā)電量。2021年，龍?jiān)措娏�累�?jì)完成發(fā)電量632．85億千瓦時(shí)，其中風(fēng)電發(fā)電量513億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17．44％。風(fēng)電發(fā)電量的增加，主要由于是發(fā)電裝機(jī)容量增加以及風(fēng)速同比上升所致。

雖然在總量上有所差距，但得益于裝機(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)張以及風(fēng)電光伏利用小時(shí)數(shù)的增加，三峽能源風(fēng)光發(fā)電量在2017－2021年期間顯著增長(zhǎng)。2017－2021年，公司風(fēng)電發(fā)電量從92．3億千瓦增長(zhǎng)至228．9億千瓦，年復(fù)合增長(zhǎng)率19．9％；光伏發(fā)電量從29．2億千瓦增長(zhǎng)至95．0億千瓦，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26．6％。

3、清潔能源業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)對(duì)比：龍?jiān)措娏�營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先、但三峽能源盈利能力較強(qiáng)

從清潔能源業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2017－2021年，龍?jiān)措娏Φ臉I(yè)務(wù)收入規(guī)模領(lǐng)先于三峽能源。2021年，龍?jiān)措娏υ陲L(fēng)電、火電、其他可再生能源三個(gè)業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入分別為239．68、  124．61、11．11億元，其中，風(fēng)電業(yè)務(wù)收入占整體收入的48％；三峽能源在風(fēng)電、光伏發(fā)電板塊的業(yè)務(wù)收入分別為100．68 億元和49．6  億元，分別占公司總營(yíng)收的65．02％和32．05％。

從毛利率來(lái)看，2017－2020年，三峽能源的毛利率高于龍?jiān)措娏Γ粡拿�利率的變化趨�?shì)來(lái)看，三峽能源的整體毛利率高于50％且呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)；龍?jiān)措娏Φ木C合毛利率在33％－38％區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，2021年，公司電力產(chǎn)品的毛利率為44．16％，雖然高于綜合毛利率，但仍未超過(guò)50％。

發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)是一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)地區(qū)平均發(fā)電設(shè)備容量在滿負(fù)荷運(yùn)行條件下的運(yùn)行小時(shí)數(shù)，即發(fā)電量與平均裝機(jī)容量之比，反映了該地區(qū)發(fā)電設(shè)備利用率。2021年，全國(guó)風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)為2246小時(shí)；光伏發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)為1163小時(shí)；而三峽能源風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)為2314小時(shí)，光伏發(fā)電平均利用小時(shí)數(shù)為1385小時(shí)，大大超過(guò)全國(guó)平均水平。

2021年，龍?jiān)措娏︼L(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)為2366小時(shí)，較2020年提高127小時(shí)，較2017年提升331小時(shí)，且高于三峽能源風(fēng)電2021年平均利用小時(shí)數(shù)，顯示出公司良好的設(shè)備治理、維護(hù)能力，使設(shè)備運(yùn)行的穩(wěn)定性不斷提升。

2021年3月，國(guó)家能源局印發(fā)《清潔能源消納情況綜合監(jiān)管工作方案》，在全國(guó)范圍內(nèi)組織開(kāi)展清潔能源消納情況綜合監(jiān)管，優(yōu)化清潔能源并網(wǎng)接入和調(diào)度運(yùn)行，規(guī)范清潔能源參與市場(chǎng)化交易，確保清潔能源得到高效利用。

2021年6月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確自2021年起，新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目（新建項(xiàng)目）不再通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性方式形成具體上網(wǎng)電價(jià)，直接執(zhí)行當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電基準(zhǔn)價(jià)。同時(shí)，新建項(xiàng)目可自愿通過(guò)參與市場(chǎng)化交易形成上網(wǎng)電價(jià)。隨著電力市場(chǎng)的不斷發(fā)展，  我國(guó)清潔能源市場(chǎng)化交易有序發(fā)展。

目前，三峽能源的銷(xiāo)售模式為：在未參與市場(chǎng)化交易的區(qū)域，公司依據(jù)新能源發(fā)電項(xiàng)目核準(zhǔn)時(shí)國(guó)家能源價(jià)格主管部門(mén)確定的區(qū)域電價(jià)或特許權(quán)投標(biāo)電價(jià)與電網(wǎng)公司直接結(jié)算電費(fèi)。在參與市場(chǎng)化交易的區(qū)域，電能銷(xiāo)售模式為部分電能由電網(wǎng)公司采購(gòu)，按項(xiàng)目批復(fù)電價(jià)結(jié)算；其余電量需參與市場(chǎng)化交易，按交易電價(jià)結(jié)算。2021年，三峽能源風(fēng)電平均上網(wǎng)電價(jià)為0．456元／千瓦時(shí)，較2020年的0．469元／千瓦時(shí)下降0．013元／千瓦時(shí)。

2021年全年，龍?jiān)措娏κ袌?chǎng)化交易實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增，其風(fēng)電平均上網(wǎng)電價(jià)為0．489元／千瓦時(shí)，較2020年的0．487元／千瓦時(shí)增加0．002元／千瓦時(shí)，主要是由于風(fēng)電市場(chǎng)交易規(guī)模擴(kuò)大以及市場(chǎng)交易電價(jià)上升所致，略高于三峽能源風(fēng)電平均上網(wǎng)電價(jià)。

綜上，從電力設(shè)備的運(yùn)轉(zhuǎn)情況以及電力交易價(jià)格水平，側(cè)面印證了龍?jiān)措娏υ陲L(fēng)電方面的運(yùn)營(yíng)能力暫時(shí)領(lǐng)先于三峽能源。

4、前瞻觀點(diǎn)：龍?jiān)措娏κ侵袊?guó)“風(fēng)電之王”

在清潔能源發(fā)電行業(yè)中，清潔能源裝機(jī)量決定了運(yùn)營(yíng)商的發(fā)電能力，而收入規(guī)模能反應(yīng)公司的經(jīng)營(yíng)概況�；�于前文分析結(jié)果，前瞻認(rèn)為，龍?jiān)措娏σ蛟谘b機(jī)量、電站運(yùn)行情況方面占有優(yōu)勢(shì)，目前是我國(guó)清潔能源發(fā)電企業(yè)中的“龍頭”。

更多本行業(yè)研究分析詳見(jiàn)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)綠色能源（清潔能源）產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前瞻報(bào)告》。

來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

       原文標(biāo)題 : 干貨！2022年中國(guó)清潔能源行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)比：三峽能源PK龍?jiān)措娏?誰(shuí)是卷席中國(guó)清潔能源行業(yè)的“獵獵罡風(fēng)”？