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文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是新能源大爆炸的第264篇原創(chuàng)文章”

逆變器毫無(wú)疑問(wèn)是當(dāng)前比較不錯(cuò)的賽道，對(duì)于急速崛起的逆變器公司，咱們有必要繼續(xù)深挖一下。

01急速崛起的逆變器新貴

前幾天咱們覆蓋了德業(yè)股份，主要從整個(gè)公司層面進(jìn)行剖析，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)它最關(guān)注的點(diǎn)還是逆變器業(yè)務(wù)，今天繼續(xù)深入展開(kāi)講講：為什么它的逆變器業(yè)務(wù)能如此快速崛起，后續(xù)是否具備可持續(xù)性。

先看一下公司逆變器業(yè)務(wù)的發(fā)展情況。

公司2016年開(kāi)始進(jìn)入逆變器行業(yè)，2017年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)后，就開(kāi)始了瘋狂的爆發(fā)式增長(zhǎng)，2017年到2020年，每年復(fù)合增速 200％多。

到了2021年，依然沒(méi)有停止增長(zhǎng)的腳步，來(lái)自逆變器業(yè)務(wù)的營(yíng)收已經(jīng)接近4億了，逆變器在總營(yíng)收中的占比也由2020年1～6月份的略超7％，飆升到2021年1～6月份的近20％ ！

這個(gè)收入增長(zhǎng)情況，無(wú)論和逆變行業(yè)里哪個(gè)公司對(duì)比，都絕不遜色，為何它能如此兇猛呢？

02逆變器業(yè)績(jī)爆發(fā)的原因

首先，跟公司逆變器業(yè)務(wù)基數(shù)太低有關(guān)，基數(shù)越低，漲幅就越明顯。

不過(guò)經(jīng)過(guò)幾年的狂飆突進(jìn)，去年1－6月份逆變器的收入近4億了，體量就不算小了，畢竟固德威同期也才不到11億，人家可是純正的逆變器公司。

其次，趕上了去年光伏和儲(chǔ)能行業(yè)的大爆發(fā)，尤其是分布式光伏的大發(fā)展，包括境外光伏行業(yè)的大發(fā)展，因?yàn)楣�司的逆變器產(chǎn)品主要就是以分布式戶(hù)用和儲(chǔ)能逆變器為主，而且很大一部分營(yíng)收來(lái)自海外。

可以說(shuō)，公司很幸運(yùn)的搭上了光伏行業(yè)大發(fā)展的快車(chē)道。

那么作為一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是空調(diào)熱交換器業(yè)務(wù)的公司，為什么它竟然能搭上光伏這一列快車(chē)呢？仔細(xì)研究一番后，leo竟然發(fā)現(xiàn)一個(gè)重大的秘密！

公司的逆變器技術(shù)竟然主要是來(lái)自專(zhuān)利轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

據(jù)公司的招股說(shuō)明書(shū)，公司在2016年轉(zhuǎn)讓了兩項(xiàng)逆變器技術(shù)專(zhuān)利。

網(wǎng)上查找了一些資料后，才發(fā)現(xiàn)2016年收購(gòu)了寧波大學(xué)（其實(shí)是寧波大學(xué)下面的一個(gè)獨(dú)立學(xué)院）一個(gè)教授的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，也就是寧波日新科技，包括專(zhuān)利和商標(biāo)都轉(zhuǎn)給了德業(yè)。

這個(gè)團(tuán)隊(duì)主要有幾個(gè)關(guān)鍵人，包括股東劉曉，是寧波大學(xué)科學(xué)技術(shù)學(xué)院的副教授，技術(shù)人員主要有季德海和陳旭東，兩人是同學(xué)，現(xiàn)在也都就任公司逆變器的技術(shù)開(kāi)發(fā)部部長(zhǎng)，其中季德海是核心技術(shù)人員，而且還非常年輕，90年的。

據(jù)一些網(wǎng)友從中國(guó)知網(wǎng)上的論文檢索，并沒(méi)有找到這兩人的碩士論文，也就是最多本科學(xué)歷，劉曉此前也不是研究逆變器相關(guān)的，主要是變頻芯片相關(guān)的，跟逆變器技術(shù)原理還是有一些相通的。

但說(shuō)實(shí)話(huà)，雖然英雄不問(wèn)出處，但就這個(gè)小團(tuán)隊(duì)的技術(shù)就構(gòu)成了德業(yè)逆變器業(yè)務(wù)的基石，也只能說(shuō)明了逆變器這個(gè)行業(yè)其實(shí)技術(shù)含量也就一般。

其實(shí)，這也是今天重點(diǎn)想講的，制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘究竟是什么？搞清楚了這一點(diǎn)，咱們才能真正看懂德業(yè)。

事實(shí)上，此前l(fā)eo就跟大家分享過(guò)：別過(guò)分沉迷于什么所謂的高精尖技術(shù)壁壘。事實(shí)上，除了高端芯片這樣的少數(shù)行業(yè)，絕大多數(shù)行業(yè)都不存在太高的技術(shù)壁壘，也就是絕大多數(shù)技術(shù)是不會(huì)有多少代差的，很難構(gòu)成堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，尤其經(jīng)濟(jì)全球化的大背景之下，以及中國(guó)這樣的工業(yè)制造大國(guó)的BUG 。

那么問(wèn)題來(lái)了：既然技術(shù)壁壘沒(méi)有太高，為何很多制造業(yè)行業(yè)龍頭依然能享受到溢價(jià)，不論是毛利，還是市值和估值？

原因就是：對(duì)于制造業(yè)而言，成本優(yōu)勢(shì)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)鏈管理能力，企業(yè)管理能力，技術(shù)迭代能力等，就是核心競(jìng)爭(zhēng)力。

只要你有成本優(yōu)勢(shì)，你就可以快速打開(kāi)市場(chǎng)，而成本優(yōu)勢(shì)，又跟一個(gè)國(guó)家的人力資源，以及企業(yè)自身的管理能力，供應(yīng)鏈管理能力等息息相關(guān)。而且企業(yè)管理能力，尤其是供應(yīng)鏈管理能力，還可以讓企業(yè)在合適的時(shí)機(jī)迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，迅速搶占市場(chǎng)，規(guī)模的增長(zhǎng)又能發(fā)過(guò)來(lái)降低成本，形成良性循環(huán)。

至于技術(shù)迭代能力，則是因?yàn)槭袌?chǎng)上很難有技術(shù)代差，隨時(shí)會(huì)面臨激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)變革，如何逆襲別人，又如何持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就需要企業(yè)自備自身的技術(shù)迭代能力。

這些能力，基本都是一環(huán)扣一環(huán)的，最終會(huì)在毛利率和行業(yè)地位上體現(xiàn)出來(lái)，當(dāng)然了，除了跟公司的管理能力有關(guān)，跟進(jìn)入行業(yè)早晚也有比較大的關(guān)系。