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＠科技新知 原創(chuàng)

作者丨王思原 編輯丨伊頁

“我們現(xiàn)在賬上還有幾十億現(xiàn)金存著，是安圣給我們的�！比握�非回憶起那次寒冬時說道。

2000年，急劇膨脹的互聯(lián)網(wǎng)讓電信業(yè)變得瘋狂�！肮馔ㄐ趴袢恕绷_世杰所在的北電網(wǎng)絡在當年僅靠賣網(wǎng)絡設備就撐起了300億美元的銷售額。

但隨之而來的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，電信業(yè)過度投資建設帶來的苦果是整體供大于求，直到2003年美國的光纖利用率只有10％，運營商由此背上了沉重的包袱。北電網(wǎng)絡的股價更是從最高時的124美元下跌到了不足2美元，從此一蹶不振。

彼時，遠在東方的華為雖然還未受到波及，但任正非敏銳地嗅到了大洋彼岸傳來的血腥氣，“這一場網(wǎng)絡設備供應的冬天，也會像它熱得人們不理解一樣，冷得出奇。誰有棉衣，誰就能存活下來�！�

在任正非看來，不涉及核心業(yè)務，又具有較高價值，華為的這件“棉衣”非華為電氣莫屬。

于是乎，任正非毫不猶疑地將華為電氣更名為深圳市安圣電氣有限公司，將其從華為的事業(yè)部轉變?yōu)橐粋�獨立核算的公司，并于2001年10月與艾默生電氣簽署并購協(xié)議，拿到60億元的“過冬錢”。

果不其然，到了2002年，華為作為上游設備供應商，訂單受到影響，利潤較上一年縮水58％，但穿上“棉衣”的華為挺了過來。

只是對于能源業(yè)務的損失似乎一直是任正非心里過不去的坎。2008年，隨著與艾默生的競業(yè)限制結束，華為重回電氣市場，將光伏作為能源部分的戰(zhàn)略方向，并且隨著國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的第一波東風以及華為在價格、渠道、品牌方面的優(yōu)勢，迅速在逆變器領域做到了全球第一。

但在光伏行業(yè)逐漸進入平價時代，且行業(yè)加速內(nèi)卷的當下，即便是華為，也該為曾經(jīng)的“小棉襖”加一層棉花了。

搖搖欲墜的第一

2013年，當華為以一個“野蠻人”的姿態(tài)殺入光伏行業(yè)時，震驚四座。

或許因為它是華為，行業(yè)對它的一舉一動更加關注，也更加苛刻。當然，憑借早些年在能源行業(yè)的積累，華為并沒有初出茅廬的忐忑，上來就一舉打破原來組串式逆變器只能應用于海外分布式光伏市場的局面。

隨著國內(nèi)組串式逆變器市場升溫以及華為在國內(nèi)的品牌影響力，僅僅兩年后，華為光伏逆變器設備出貨量躍居全球第一并保持至今。

如果單純從財務角度分析，逆變器是一個很好的賽道，橫向對比光伏其他細分賽道，逆變器毛利率、ROE、周轉率更高，同時市場規(guī)模不大，很難受到資本巨頭的沖擊，屬于優(yōu)質賽道。

并且在這個賽道中也出現(xiàn)過ABB、施耐德、通用電氣、艾默生等世界500強企業(yè)，但這些巨頭目前卻不約而同選擇放棄了這一市場。

究其原因，也與逆變器賽道市場規(guī)模太小脫不開關系。據(jù)BNEF（彭博新能源金融）消息，預計2025年光伏逆變器出貨量將達到327GW，市場空間達到663億。

也就是說，即便做到行業(yè)頭部，這塊業(yè)務能夠為公司貢獻的收入可能也不足巨頭們總營收的1％。而當下正值華為的至暗時刻，2022年1月4日，華為輪值董事長郭平在致辭中透露，預計2021年，華為實現(xiàn)銷售收入6340億元，同比下降了約28．88％。

在這種情況下，華為想要靠逆變器業(yè)務來穩(wěn)住營收基本不太可能。并且更要命的是，華為目前還面臨隨時被替代的風險。

因為在逆變器行業(yè)中，各家企業(yè)間的技術壁壘并不高，在轉換效率上，幾乎所有企業(yè)的產(chǎn)品最高都能超過98％，差別不大，核心競爭力還是體現(xiàn)在價格、品牌和渠道之上。

由于逆變器的成本在整個光伏系統(tǒng)中占比僅在8％－10％左右，但如果出現(xiàn)故障則會導致系統(tǒng)大面積癱瘓，因此客戶會傾向于選擇行業(yè)應用經(jīng)驗豐富、市場口碑良好的頭部品牌。并且客戶接受某一品牌后，會傾向于建立長久、穩(wěn)定的合作關系，忠誠度較高。

對于華為來說，這看似只有利好。但在近些年，國內(nèi)市場被中國企業(yè)瓜分殆盡后，海外市場已經(jīng)成為主要的市場增量，并且海外市場有著更高的利潤空間。2020年，陽光電源、錦浪科技、固德威、上能電氣四家主要逆變器上市公司的海外毛利率均顯著高于國內(nèi)，固德威海外毛利率甚至高出國內(nèi)31．6％之多。

只是在國產(chǎn)逆變器廠商紛紛出�！俺匀狻钡那闆r下，華為卻由于非市場的原因“吃了癟”。

2018年華為開始遭遇美國政府打壓，2019年開始逐漸削減在美太陽能業(yè)務，雖然當年華為逆變器全球市場份額還在22％，保持第一，但第二年華為市場份額僅提升1％，反而千年榜眼的陽光電源從2019年的13％上升到了2020年的19％。顯然，在華為遭遇場外因素壓制愈演愈烈的情況下，逆變器業(yè)務已經(jīng)增長乏力。

更為致命的是，在全球第三大光伏裝機國印度，華為也遇到了問題。2021年2月1日，印度財政部部長Nirmala Sitharaman在提交2021－2022年國家預算時表示，印度政府將太陽能逆變器關稅從5％調高到20％，且立即生效。

對于在印度沒有工廠的華為來說，政策的影響也很明顯。根據(jù)MERCOM報道，2021年H1印度市場的逆變器出貨量排名前三分別是：陽光電源、上能電氣、特變電工。而這三家的市場份額之和達到56％，超過了印度逆變器市場的一半。要知道在這之前華為已經(jīng)連續(xù)多年位居榜首，如今卻不見蹤影。

海外的不順，極可能讓華為在2021年丟掉逆變器全球第一的寶座，短期內(nèi)如何穩(wěn)住是個問題。

而在未來，逆變器也將進入技術迭代的時代。微型逆變器（MLPE）算得上是光伏逆變器下一次迭代的方向，提早布局的企業(yè)已經(jīng)享受到了迭代帶來的高利潤。

微型逆變器市場龍頭Enphase 2020年營業(yè)收入7．74億美元，毛利率高達44．68％。禾邁股份和昱能科技微型逆變器毛利率分別為42．00％和38．45％，這一水平明顯高于以國內(nèi)市場為主的光伏逆變器廠商。

微型逆變器與組串式逆變器相比，可以實現(xiàn)組件級MPPT（最大功率點跟蹤），帶來5％－30的發(fā)電增益，但缺點就是成本過高，不過隨著滲透率不斷提升，微型逆變器的成本也將不斷下降。

目前歐美已經(jīng)成為微型逆變器的主要出貨區(qū)域，有機構預測，未來微型逆變器市場占比將不斷提升，2025年全球微逆市場規(guī)模將達到212．13億元。

而資本市場對微型逆變器的期待更是直接拉滿。拋開納斯達克中已經(jīng)出現(xiàn)的SolarEdge和Enphase兩支十倍股不談，前不久國內(nèi)剛上市的禾邁股份預計發(fā)行價為55．8元／股，然而其最終發(fā)行價攀升至557．8元／股，上市后市盈率也直接飆升至150倍以上，是當下逆變器上市龍頭企業(yè)陽光電源的兩倍之多。

毫無疑問，隨著分布式光伏發(fā)展提速，安全性更高、利潤更高的的微型逆變器將成為逆變器企業(yè)發(fā)力的重點，這個即將到來的風口，華為必須如任正非所說，“撲上去、撕開它�！狈駝t就會掉下來。

當然，光伏逆變器顯然不能滿足華為在能源領域的野心。自全球限能限電的舉措被普及之后，華為開始進軍儲能領域，為能源業(yè)務開辟第二增長曲線。