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必將到來的“大并購時代”？

盡管中國企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)增的意愿強(qiáng)烈，但海外巨頭卻并未急于擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對，而是仍舊采取較為保守的發(fā)展策略。

在發(fā)展策略上，中國企業(yè)與海外巨頭存在著明顯的差異。

中國硅片企業(yè)處于發(fā)展初期，行業(yè)的領(lǐng)軍者也僅處于上市初期，資本運營經(jīng)驗并不充足。目前，中國硅片企業(yè)的發(fā)展主要以自有產(chǎn)線擴(kuò)建為主。如滬硅產(chǎn)業(yè)、中環(huán)股份均處于激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)之中。

反觀國際巨頭，他們并不急于擴(kuò)產(chǎn)，而是更趨于維持現(xiàn)有的市場格局。即使行業(yè)中出現(xiàn)了新的攪局者，他們也堅持自己的發(fā)展策略。

復(fù)盤這些巨頭的發(fā)展軌跡，與擴(kuò)產(chǎn)相比，并購才是最有效的擴(kuò)張方式。

全球前五大硅片廠均是通過并購來不斷提升自身的市場占有率，如今我們看到的行業(yè)龍頭，實則是經(jīng)歷市場大浪淘沙后的“幸存者”選擇。

從時間上看，全球半導(dǎo)體硅片行業(yè)主要發(fā)生過兩次集中洗牌，一次發(fā)生在千禧年，另一次則發(fā)生在近年。

第一次硅片洗牌是由日本公司帶動的。1999年，日本信越化學(xué)并購日立硅片公司，由此成為了全球半導(dǎo)體硅片的行業(yè)龍頭。2002年至2006年，另一家日本公司勝高一舉拿下住友、三菱和小松的硅片公司，成為了全球硅片新貴。

利用資本的快速整合幫助日本硅片廠很快成為全球龍頭，并迅速突破了12英寸硅片的商業(yè)化生產(chǎn)。

最近幾年，全球硅片廠再次開啟頻頻并購。韓國SK集團(tuán)先是在2017年收購LG硅片部，而后又在2019年收購杜邦SiC晶圓事業(yè)部；中國臺灣的環(huán)球晶圓先后并購CoorsTek、Topsil 、SEMI公司，并在去年年底并購全球第四大硅片廠德國Silitronic，讓市場格局進(jìn)一步集中。

由于半導(dǎo)體硅片前期設(shè)備投入極大，因此任何一次擴(kuò)產(chǎn)實際都存在風(fēng)險，而并購不僅可以規(guī)避這種風(fēng)險，而且還能同樣達(dá)到擴(kuò)產(chǎn)的目的，因此國際巨頭對待擴(kuò)產(chǎn)都極為謹(jǐn)慎。

鑒于國際巨頭的并購歷史，剛剛起步的中國硅片企業(yè)或許遲早也將經(jīng)歷一次并購洗牌，這就意味著，除技術(shù)實力外，資本認(rèn)可度也是硅片廠重要的核心競爭力。

只有經(jīng)過時間的洗禮，才能獲得最終的成功，屬于中國硅片企業(yè)的“大并購時代”或許就在不遠(yuǎn)的將來。

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中國半導(dǎo)體硅片企業(yè)版圖

中國半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)依然處于發(fā)展初期，能夠商業(yè)化量產(chǎn)硅片的企業(yè)數(shù)量依然較少，且產(chǎn)品主要集中在6英寸以下，8英寸及12英寸產(chǎn)線的產(chǎn)能依然較為稀缺。

據(jù)芯思想數(shù)據(jù)，2020年中國8英寸拋光片和外延片裝機(jī)產(chǎn)能分別為206萬片／月和197．5萬片／月；12 英寸拋光片和外延片裝機(jī)產(chǎn)能分別為 41．5萬片／月和7．5萬片／月。而根據(jù)預(yù)測，國內(nèi)對12英寸硅片的需求量為每月100萬片，產(chǎn)能缺口明顯。

雖然國內(nèi)硅片產(chǎn)能規(guī)劃較為充足，但這部分未來的產(chǎn)能何時落地，依然是一個問號。目前，中國8英寸和12英寸的產(chǎn)能主要集中在滬硅產(chǎn)業(yè)、中環(huán)股份、立昂微三家公司。

滬硅產(chǎn)業(yè)雖然上市時間不久，但卻是中國半導(dǎo)體硅片的領(lǐng)軍企業(yè)。其不僅是第一家突破12英寸規(guī)格的中國企業(yè)，而且也是目前唯一一家能夠商業(yè)化生產(chǎn)SOI硅片的企業(yè)。

在這里我們有必要介紹一下SOI硅片。拋光片是最基礎(chǔ)的硅片，而外延片則是將拋光片加熱到1200度，并讓硅片與外延生長源接觸所生產(chǎn)的硅片；SOI硅片則是一種新型機(jī)構(gòu)的硅材料，也是難度更大的，呈三明治結(jié)構(gòu)，頂層硅與硅襯底間夾雜著掩埋氧化層。

從2018年至今，滬硅產(chǎn)業(yè)始終處于擴(kuò)產(chǎn)趨勢之中，今年半年報顯示，2021年公司的12英寸硅片產(chǎn)能將達(dá)到30萬片。8英寸以下硅片產(chǎn)能超過40萬片，SOI硅片產(chǎn)能超過5萬片。

從技術(shù)角度分析，滬硅產(chǎn)業(yè)是我國的半導(dǎo)體硅片領(lǐng)頭羊，是12英寸半導(dǎo)體硅片出貨量最多的公司，臺積電、臺聯(lián)電、格羅方德、中芯國際、華虹宏力等硅片廠都是滬硅產(chǎn)業(yè)的用戶。

同時，滬硅產(chǎn)業(yè)也是主業(yè)最為聚焦的公司，在其上半年11．22億元的營收中，幾乎全部由半導(dǎo)體硅片所貢獻(xiàn)。

不同于滬硅產(chǎn)業(yè)的聚焦，中環(huán)股份的主營業(yè)務(wù)則是光伏硅片，半導(dǎo)體硅片雖然也是公司業(yè)務(wù)重要的組成部分，但在今年上半年的176．44億元營收中，半導(dǎo)體級硅片的營收卻僅為9．47億元，占總營收的5．37％。

根據(jù)中環(huán)股份財報，目前公司的8－12英寸半導(dǎo)體硅片項目一期已經(jīng)進(jìn)入驗收結(jié)尾階段，項目二期開始提前啟動，已形成月產(chǎn)能8英寸60萬片，12英寸7萬片；預(yù)計 2021年年末實現(xiàn)月產(chǎn)能8英寸70萬片，12英寸17萬片的既定目標(biāo)。

戰(zhàn)略層面，中環(huán)股份的業(yè)務(wù)重點在于光伏行業(yè)之上，對于半導(dǎo)體硅片的專注度不如滬硅產(chǎn)業(yè)。但在資本市場中，中環(huán)股份顯然比滬硅產(chǎn)業(yè)具有更強(qiáng)的號召力，資本實力更勝一籌。

立昂微雖然硅片業(yè)務(wù)是最主要的營收構(gòu)成，但其還有功率器件的業(yè)務(wù)，在戰(zhàn)略上也并沒有滬硅產(chǎn)業(yè)那樣聚焦。過去三年，半導(dǎo)體硅片營收分別為7．98億元、7．59億元和9．73億元，約占總營收的65％左右。

同時，立昂微的硅片產(chǎn)能主要集中在8英寸及其以下，12英寸硅片產(chǎn)品目前處于商業(yè)化量產(chǎn)前期，僅擁有約2萬片／月的產(chǎn)能。公司預(yù)計，到今年年底12英寸硅片產(chǎn)能將提升至15萬片／月。

實際上，立昂微的12英寸硅片依然處于虧損狀態(tài)，公司預(yù)計當(dāng)出貨量達(dá)到6萬片／月時，有望實現(xiàn)扭虧為盈。

除這三家公司外，神工股份、上海超硅、西安奕斯偉等公司也在規(guī)劃布局12英寸硅片產(chǎn)能布局。

總體來看，滬硅產(chǎn)業(yè)技術(shù)實力最強(qiáng)，同時也是最聚焦的一家，有望成為中國硅片企業(yè)的風(fēng)向標(biāo)；中環(huán)股份明顯資本實力更強(qiáng)，光伏與半導(dǎo)體硅片協(xié)同成為其核心競爭力；立昂微則可能是短期產(chǎn)能釋放的最大受益者。