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光伏巨頭天合光能迎來重磅消息，創(chuàng)始人高紀(jì)凡之女高海純在近日被選舉為公司聯(lián)席董事長，從公告內(nèi)容來看，高海純將是公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，擔(dān)任新設(shè)解決方案事業(yè)群的總裁。

自上市以來，天合光能業(yè)績突飛猛進，2023年營收突破千億元，創(chuàng)下歷史性新高，但進入2024年，伴隨著行業(yè)內(nèi)卷加劇、市場下行，公司業(yè)績遭遇重創(chuàng)，去年前三季度凈利虧損超8億元。

需要關(guān)注的是，天合光能早些年業(yè)績的飛速發(fā)展是與高杠桿、快速擴張離不開的，如今行業(yè)“突變”，降低杠桿迫在眉睫，需要爭分奪秒。

創(chuàng)始人女兒擔(dān)任聯(lián)席董事長

1月3日，天合光能董事會選舉高海純?yōu)槁?lián)席董事長，公司稱此舉為進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，促進董事會各項工作的規(guī)范化開展。

高海純何許人也？

據(jù)短平快解讀了解，高海純出生于1993年，中國國籍，畢業(yè)于美國布朗大學(xué)，本科學(xué)歷，在2017年6月起，就已經(jīng)擔(dān)任公司戰(zhàn)略投資部副總經(jīng)理，在去年6月?lián)�任公司�?dān)任董事，同年12月?lián)�任公司解決方案事業(yè)群總裁。

天合光能的創(chuàng)始人、實際控制人、董事長兼總經(jīng)理是高紀(jì)凡，通過直接及間接方式控制公司35.7%的股權(quán)，他是高海純的父親。

另外，高海純與天合光能股東吳春艷是母女關(guān)系，與盤基投資為一致行動人關(guān)系，與董事、副總經(jīng)理為叔侄關(guān)系。

高海純本次擔(dān)任天合光能聯(lián)席董事長，顯然高紀(jì)凡是將其當(dāng)作接班人培養(yǎng)了，畢竟高紀(jì)凡已經(jīng)60歲了，到了法定退休年齡。

在職務(wù)安排上，高紀(jì)凡將繼續(xù)擔(dān)任天合光能董事長、執(zhí)行事務(wù)董事及總經(jīng)理職務(wù)，指導(dǎo)公司總體戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營管理工作，而高海純將協(xié)助其開展董事會日常工作，確保董事會各項工作規(guī)范開展并發(fā)揮戰(zhàn)略指引作用。

事實上，高海純除了在天合光能擔(dān)任上述要職之外，還是天合富家能源股份有限公司的董事長，該公司的前身是江蘇天合家用光伏科技有限公司、江蘇天合智慧分布式能源有限公司。

天合富家成立于2016年，主營業(yè)務(wù)為提供分布式光伏系統(tǒng)解決方案和數(shù)字能源管理業(yè)務(wù)等，包括戶用、工商業(yè)等場景化整體解決方案，以數(shù)字化服務(wù)能力、全渠道生態(tài)網(wǎng)絡(luò)等為核心競爭力，業(yè)務(wù)涵蓋分布式光伏系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)、市場銷售、開發(fā)建設(shè)、智能運維等全流程環(huán)節(jié)。

2023年4月26日，天合富家擬進行增資擴股引進投資人及員工激勵平臺，包括上海富勤匯、上海富暉晟、上海富兆旭、上海利合和富佳昇與高海純有關(guān)聯(lián)，其是前三家平臺的執(zhí)行事務(wù)合伙人，也是富佳昇的執(zhí)行事務(wù)合伙人，還是上海利合的法定代表人。

在本次增資前夕，天合光能披露籌劃控股子公司分拆上市公告，而這家公司就是天合富家，公司稱分拆有利于實現(xiàn)天合智慧與資本市場的直接對接和融資渠道的拓寬，天合富家將獲得更為便利的融資環(huán)境以及促進自身業(yè)務(wù)發(fā)展的必要資金，提升經(jīng)營能力。

彼時，天合富家的業(yè)績處于快速發(fā)展中，2021年及2022年，公司收入分別為39.81億元、129.88億元，歸母凈利潤分別為2.02億元、7.19億元，2022年的收入增速高達226.25%，凈利增速高達255.3%，這也是天合光能拆分上市的底氣所在。

遺憾的是，光伏行業(yè)在近兩年，尤其是去年劇烈下行，行業(yè)進入大洗牌階段，這也導(dǎo)致光伏行業(yè)融資環(huán)境明顯遇冷，據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年共有16家光伏企業(yè)終止IPO，這其中就包括天合富家。

12月9日，天合光能公告終止對天合富家的分拆上市計劃，公司稱是結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢和天合光能自身優(yōu)勢所做出的戰(zhàn)略性決策，不對經(jīng)營活動、財務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。

值得一提的是，天合光能提及轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的光伏產(chǎn)品制造商轉(zhuǎn)型升級為光伏及儲能智慧能源整體解決方案提供商，基于各種應(yīng)用場景為不同客戶提供精準(zhǔn)性、差異化的解決方案。

上文提及高海純擔(dān)任公司解決方案事業(yè)群總裁，該事業(yè)部屬于新設(shè)，重點服務(wù)于公司“以場景為主體、客戶為中心的”的經(jīng)營理念，持續(xù)洞察客戶需求，為集中式、分布式應(yīng)用場景提供一站式智慧能源解決方案。

從高海純擔(dān)任新事業(yè)部總裁來看，顯然天合光能將其視為公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，是靈魂人物，被寄予厚望。

業(yè)績大幅下滑，凈利虧損超8億

天合光能成立于1997年，主要業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊，產(chǎn)品有光伏組件、系統(tǒng)產(chǎn)品、光伏電站、智能微網(wǎng)及多能系統(tǒng)，是國內(nèi)最早從事光伏電池組件生產(chǎn)、研發(fā)和銷售的公司之一。

乘著科創(chuàng)板東風(fēng)，天合光能在2020年6月成功登陸資本市場，此后其股價曾一度飆漲至87.22元/股（前復(fù)權(quán)，下同），市值突破千億元，隨后開始了較為漫長的下跌之路，低點至15.23元/股，暴跌超八成。

截至1月8日收盤，公司股價為18.53元/股，較高點跌幅約79%，總市值404億元，TTM市盈率處于虧損中。

據(jù)短平快解讀了解，2020年至2023年，天合光能業(yè)績增長迅猛，營業(yè)收入分別為294.18億元、444.8億元、850.52億元、1133.92億元，累計增加約840億元，增幅約285%；歸母凈利潤分別為12.29億元、18.04億元、36.81億元、55.31億元，累計增加約43億元，增幅約350%。

形勢一片大好。

然而到了2024年，天合光能業(yè)績掉轉(zhuǎn)之下，前三季度營業(yè)收入為631.47億元，同比減少約180億元，降幅22.16%；利潤由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤虧損8.47億元。

分季度來看，各個季度的營業(yè)收入分別為182.56億元、247.12億元、201.79億元，同比分別下滑14.37%、11.95%、36.41%；歸母凈利潤分別為5.16億元、1046.4萬元、-13.73億元。

顯然，天合光能的業(yè)績不容樂觀，公司在第三季報中指出，收入、凈利下降主要系受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需影響，光伏組件相關(guān)產(chǎn)品售價同比下降，光伏產(chǎn)品盈利能力下降。

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會測算，2024年前十個月，硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)量同比增長均超過20%。不過，產(chǎn)業(yè)鏈價格降幅明顯，其中多晶硅價格下滑超35%，硅片價格下滑超45%，電池片、組件價格下滑超25%，光伏制造端（不含逆變器）產(chǎn)值約7811億元，同比下降43.17%。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，去年前三季度，21家光伏電池企業(yè)的收入基本以下滑為主，中位值為下降37.64%，普遍錄得雙位數(shù)跌幅，跌幅最大的是金剛光伏，璉升科技、協(xié)鑫集成、通靈股份是唯三錄得正增長的企業(yè)。

21家光伏電池企業(yè)的凈利潤基本“全軍覆沒”，中位值為下降116.67%，多家企業(yè)降幅在超過三位數(shù)，例如易成新能、航天機電分別暴跌501.83%、450.39%，僅僅只有海泰新能錄得同比增長，增幅112.33%。

總體來講，業(yè)績大幅下挫并非天合光能本身的問題，而是行業(yè)惡性競爭所致，為此，光伏協(xié)會在10月份以來多次下場，直接劃定出最低成本線，組件含稅生產(chǎn)成本（不含運雜費）為0.68元/W，明確指出低于成本投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法。

未來，行業(yè)走勢或?qū)�從產(chǎn)能競爭逐步過渡至產(chǎn)品競爭。

回到天合光能身上，公司2020年至2023年的資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，分別為65.56%、71.41%、68%、69.63%，去年前三季度進一步猛增至74.57%，在行業(yè)中排在第六。

細(xì)分來看，天合光能去年三季度末的總現(xiàn)金流（貨幣資金+交易性及融資產(chǎn)）高達263.34億元，短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別為92.06億元、65.94億元，合計158億元，能被現(xiàn)金流覆蓋。

也要關(guān)注到公司應(yīng)付票據(jù)、及應(yīng)付賬款高達357.45億元，短債壓力并不輕。另外，公司還有259.41億元的長期借款，以及87.82億元的應(yīng)付債券，長債壓力更重。

有息債務(wù)高企的另一面，天合光能付出的代價并不低，去年前三季度的利息費用高達13.48億元，接近2023年全年的13.54億元，直接侵蝕了企業(yè)利潤。

業(yè)績飛漲時，高杠桿對于企業(yè)的影響有限，但當(dāng)業(yè)績下滑時，高杠桿往往會拖累企業(yè)發(fā)展，讓企業(yè)深陷其中，無法自拔，這是任何企業(yè)借助杠桿時應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮的問題。

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       原文標(biāo)題 : 400億光伏巨頭，創(chuàng)始人之女為何擔(dān)任聯(lián)席董事長