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8月27日，硅料巨頭大全能源(688303.SH)盤(pán)中創(chuàng)下歷史最低點(diǎn)。

當(dāng)晚，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)徐廣福提議回購(gòu)，擬以自有資金0.5億元(含)至1億元(含)回購(gòu)公司股份。8月28日，大全能源收漲2.57%；8月29日，公司再度漲超4%，提議回購(gòu)的舉措已有提振效果。

但今年以來(lái)，大全能源股價(jià)走勢(shì)低迷，此前公司方面已試圖采取措施穩(wěn)定股價(jià)，但依舊難擋頹勢(shì)。所以此番效果能維持多久，仍要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

證券之星注意到，股價(jià)低迷背后，大全能源業(yè)績(jī)承壓。根據(jù)2024年半年報(bào)，大全能源上半年?duì)I收、凈利雙雙下滑，其歸母凈利潤(rùn)更是以三位數(shù)的降幅跌至虧損，也是上市后首次中報(bào)虧損。

其盈利能力遭受重挫主要是受硅料市場(chǎng)供需不平衡影響，多晶硅價(jià)格大幅下跌所致。由于第二季度硅價(jià)擊穿成本線(xiàn)，大全能源第二季度巨虧10億元，拖累了整體業(yè)績(jī)，上半年毛利率也暴跌55個(gè)百分點(diǎn)至個(gè)位數(shù)。

01. 股價(jià)低迷，頻頻開(kāi)啟“穩(wěn)價(jià)”措施

距離上一輪3.15億元回購(gòu)?fù)瓿蓛H一周，徐廣福提議再次回購(gòu)股份。

根據(jù)8月27日晚間發(fā)布的公告，此次回購(gòu)價(jià)格不高于公司董事會(huì)通過(guò)回購(gòu)決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%，回購(gòu)總額在5000萬(wàn)元(含)至1億元(含)，回購(gòu)資金來(lái)源為公司自有資金，回購(gòu)的股份將用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

對(duì)于回購(gòu)的原因，大全能源表示基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。但在外界看來(lái)，更多的是意在護(hù)盤(pán)維穩(wěn)。

就在8月27日，大全能源股價(jià)低開(kāi)低走，盤(pán)中下探至16.68元/股的歷史新低，最終收跌9.31%。對(duì)于股價(jià)大跌，大全能源相關(guān)人士向媒體表示，股價(jià)下跌或許與半年報(bào)出現(xiàn)虧損有關(guān)。其一，投資者可能對(duì)虧損情況沒(méi)有做好充分的心理準(zhǔn)備；其二，貨幣資金與一季報(bào)相比有所減少，也可能引發(fā)了一定程度的恐慌心理。

8月26日，大全能源披露了2024年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.84億元，同比下降50.84%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)虧損6.7億元，同比下降115.14%。這也是大全能源自2021年7月上市以來(lái)首次出現(xiàn)半年度虧損。

業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧主要是因?yàn)樯习肽晔芄┬枋Ш�、市�?chǎng)博弈以及下游采購(gòu)策略調(diào)整、庫(kù)存高企等多方面因素影響，多晶硅價(jià)格持續(xù)走低。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，大全能源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下滑164.07%至-34.65億元，去年末為87.41億元。

證券之星注意到，今年以來(lái)，大全能源股價(jià)整體處于下行態(tài)勢(shì)，年初至今股價(jià)已跌近四成。截至8月28日收盤(pán)，報(bào)17.58元/股，漲幅2.57%。提議回購(gòu)后，股價(jià)已有回暖，但能持續(xù)多久目前仍存疑。

就上輪回購(gòu)而言，其回購(gòu)價(jià)格在18.19元/股-40.58元/股，但目前股價(jià)低于回購(gòu)價(jià)，意味著上輪超3億元回購(gòu)已經(jīng)被深套。

此外，因股價(jià)低迷，大全能源相關(guān)股東在7月還延期解禁了限售股。7月21日晚間，大全能源控股股東開(kāi)曼大全及其全資子公司重慶大全和公司副董事長(zhǎng)徐翔自愿延期解禁15.73億股限售股，占公司總股本的比例為73.34%，自愿延期解禁至2025年1月21日。同時(shí)，徐廣福承諾，自2024年7月23日起6個(gè)月內(nèi)，不以任何方式減持直接持有的公司股份。

前述限售股股份的限售期本應(yīng)至7月22日，若按7月22日大全能源收盤(pán)價(jià)18.96元/股來(lái)計(jì)算，上述限售股市值約為298億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，巨額解禁對(duì)于上市公司而言，意味著市場(chǎng)上將有大量股票進(jìn)入流通，可能導(dǎo)致股價(jià)短期內(nèi)承受巨大的拋售壓力。雖然解禁延期意在穩(wěn)住盤(pán)面，但從目前股價(jià)走勢(shì)可以看到，效果并不理想。

02. 毛利率暴跌，硅價(jià)Q2跌穿成本線(xiàn)

資料顯示，大全能源的主要產(chǎn)品為高純多晶硅，主要應(yīng)用于光伏行業(yè)，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。

上半年，大全能源內(nèi)蒙古二期10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目順利投產(chǎn)，公司實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量12.72萬(wàn)噸，并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量9.71萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)60.75%、26.34%。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年上半年我國(guó)國(guó)內(nèi)多晶硅生產(chǎn)總量約106萬(wàn)噸，期間大全能源的多晶硅產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的12%，規(guī)模在業(yè)內(nèi)穩(wěn)居第一梯隊(duì)。

證券之星注意到，雖然大全能源上半年產(chǎn)銷(xiāo)雙增，但多晶硅跌價(jià)依舊給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了不小沖擊。上半年多晶硅單位售價(jià)同比下滑60.99%至47.01元/公斤，去年同期的售價(jià)為120.52元/公斤。

其中，大全能源更是在Q2出現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊跌的情況。其Q1及Q2的銷(xiāo)量分別為5.4萬(wàn)噸、4.31萬(wàn)噸，單位售價(jià)分別為54.92元/公斤、37.09元/公斤，可見(jiàn)第二季度跌價(jià)情況更嚴(yán)重。

相比之下，Q2的成本卻維持得較為穩(wěn)定。Q1及Q2的單位成本分別為45.99元/公斤、45.94元/公斤，單位現(xiàn)金成本分別為40.5元/公斤、40.16元/公斤。綜上來(lái)看，第二季度的單位售價(jià)已分別擊穿單位成本及現(xiàn)金成本。

受成本與售價(jià)倒掛影響，大全能源Q2業(yè)績(jī)環(huán)比轉(zhuǎn)虧，拖累了上半年整體表現(xiàn)。Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)29.82億元、3.31億元，Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)則分別為16.02億元、-10.01億元，環(huán)比降幅分別為46.27%、402.7%。

半年報(bào)顯示，上半年，多晶硅供需結(jié)構(gòu)失衡加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格跌破行業(yè)現(xiàn)金成本,全行業(yè)面臨虧損壓力,多晶硅企業(yè)間盈利差距逐步顯現(xiàn)，進(jìn)而加快了業(yè)內(nèi)產(chǎn)能的出清速度。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年已有超30萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目宣布終止(中止)或延期，產(chǎn)能增速明顯放緩。2024年6月末，多晶硅價(jià)格逐步企穩(wěn)進(jìn)入L型磨底階段。

證券之星注意到，大全能源上半年整體毛利率為2.63%，同比下降了55.04個(gè)百分點(diǎn)，去年同期的毛利率為57.67%。另外，其營(yíng)業(yè)成本也居高不下，走勢(shì)與營(yíng)收背離，同期營(yíng)業(yè)成本高達(dá)44.63億元，同比增長(zhǎng)13.06%。

為了更好地控制成本、穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格以及減少不必要的現(xiàn)金消耗。大全能源調(diào)整了年度例行檢修計(jì)劃時(shí)間窗口期，并自第三季度起階段性調(diào)整裝置生產(chǎn)負(fù)荷。公司預(yù)計(jì)第三季度多晶硅產(chǎn)量4.3萬(wàn)噸-4.6萬(wàn)噸，2024年全年預(yù)期產(chǎn)量調(diào)整為21萬(wàn)噸-22萬(wàn)噸。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)

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       原文標(biāo)題 : 大全能源：中報(bào)現(xiàn)首虧后帶崩股價(jià)