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硅料專治各種不服。

光伏產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)冷暖自知。有的環(huán)節(jié)或許還能咬牙硬挺，硅料這一環(huán)卻不是想挺就能挺得過(guò)去的。施博士當(dāng)年就是敗在硅料上，跑路美國(guó)種大麻的彭曉峰也是栽在硅料上。像這一輪又殺回來(lái)的小公司南玻A、東立，以前就是在硅料上吃了虧，這一輪千小心、萬(wàn)謹(jǐn)慎，未成想在建項(xiàng)目又成了燙手山芋。強(qiáng)悍精明如隆基者，多年來(lái)總是借雞生蛋，也沒(méi)膽量親自下場(chǎng)干硅料。但是，沒(méi)有被硅料教訓(xùn)過(guò)的人生，是不完整的。硅料的大坑，掉進(jìn)去容易爬上來(lái)卻難。這一輪，先拿誰(shuí)來(lái)祭旗呢？

01

光伏周期底部乍現(xiàn)？

光伏洗牌，究竟要洗到啥時(shí)候？趕碳號(hào)最近看到了一點(diǎn)希望。這是因?yàn)�，硅料價(jià)格，終于迎來(lái)預(yù)期中的下跌。戰(zhàn)火已經(jīng)從組件、電池、硅片延燒到了硅料——硅料的暴跌，幾乎是一步到位式的。

和其它環(huán)節(jié)相比，硅料的集中度高、頭部企業(yè)間市場(chǎng)默契度也高。更重要的是，在硅料這一環(huán)，領(lǐng)先者與落后者之間拉開(kāi)的差距也足夠大，“洗”起來(lái)容易。

所以，硅料價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)于硅料環(huán)節(jié)是個(gè)壞消息，對(duì)于落后的硅料企業(yè)，更是個(gè)致命的壞消息，但對(duì)于整個(gè)光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，卻可能是個(gè)好消息。僅從供給側(cè)角度，我們假設(shè)一下：當(dāng)占全行業(yè)一半以上產(chǎn)能的硅料TOP4也只能勉強(qiáng)能度日、其他絕大多數(shù)硅料企業(yè)虧錢的時(shí)候，光伏才會(huì)迎來(lái)真正的底部。

正因硅料的產(chǎn)業(yè)鏈牛鼻子效應(yīng)明顯、集中度高、企業(yè)優(yōu)勢(shì)和成本離散度大，硅料的洗牌才一直很劇烈。但是，在時(shí)間上卻未必持續(xù)很長(zhǎng)——落后產(chǎn)能出清了就行。更何況，自從光伏入冬以來(lái)，已經(jīng)洗得一些人很難受了。硅業(yè)分會(huì)披露，截至4月3日，國(guó)內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)共計(jì)17家，本周企業(yè)維持正常生產(chǎn)，暫無(wú)新增停產(chǎn)檢修計(jì)劃。

根據(jù)中國(guó)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)：2023年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量超143萬(wàn)噸，同比增加76．33％。2023年下半年，硅料市場(chǎng)就已經(jīng)呈現(xiàn)供應(yīng)寬松局面。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：2024年全球新增光伏裝機(jī)574GW，同比增長(zhǎng)29％。若是國(guó)內(nèi)多晶硅需求同比增長(zhǎng)一致，多晶硅的市場(chǎng)需求至多在180萬(wàn)噸左右。

那么，現(xiàn)在頭部企業(yè)的硅料產(chǎn)能有多少呢？

（1）通威年報(bào)尚未發(fā)布。公司此前預(yù)計(jì)2023年的出貨量是30萬(wàn)噸。去年中報(bào)時(shí)，公司的產(chǎn)能已達(dá)到了42萬(wàn)噸。

（2）協(xié)鑫科技2023年顆粒硅產(chǎn)量20．36萬(wàn)噸，棒狀硅的出貨量?jī)H剩2．25萬(wàn)噸。截至2023年底多晶硅名義產(chǎn)能為42萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能為34萬(wàn)噸（全部為顆粒硅）。

（3）大全能源2023年多晶硅產(chǎn)量為19．78萬(wàn)噸。2024年2季度包頭二期10萬(wàn)噸項(xiàng)目投產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)2024年全年生產(chǎn)量將達(dá)到約28萬(wàn)噸至30萬(wàn)噸。

（4）新特能源業(yè)績(jī)公告披露，2023年底公司產(chǎn)能已達(dá)30萬(wàn)噸，全年實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量19．13萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷量20．29萬(wàn)噸，此前預(yù)計(jì)在2024年將達(dá)到40萬(wàn)噸。

粗略計(jì)算，這四家上市公司在2024年的產(chǎn)能加起來(lái)就達(dá)到146萬(wàn)噸，如果全部實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，就能滿足整個(gè)市場(chǎng)180萬(wàn)噸總需求量的80％。這還不包括海外存量和新建產(chǎn)能。

近日，協(xié)鑫科技聯(lián)席首席執(zhí)行官蘭天石在接受趕碳號(hào)采訪時(shí)判斷：“2024年多晶硅的價(jià)格將逼近優(yōu)秀企業(yè)的成本線”。

他眼中的優(yōu)秀企業(yè)，除了自己所在的協(xié)鑫科技外，肯定還有通威、大全兩個(gè)老對(duì)手。這兩家都是硅料成本控制和質(zhì)量控制的王者。言下之意似乎是說(shuō)：第一，現(xiàn)在的硅料價(jià)格還沒(méi)到底，市場(chǎng)還不夠卷。第二，除了他們幾家外，其他企業(yè)已經(jīng)很難賺到錢了。

通威尚沒(méi)有發(fā)布年報(bào)。大全能源信息披露一向非常細(xì)致、透明。大全年報(bào)顯示：2023年，公司年均多晶硅單位現(xiàn)金成本自2022年的53．06元／公斤降至42．70元／公斤。2023年4季度，多晶硅的單位成本（銷售成本、包括銷售運(yùn)費(fèi)等）為4．62萬(wàn)／噸。而市場(chǎng)中，多數(shù)硅料企業(yè)的成本就在5萬(wàn)－7萬(wàn)／噸左右。

年產(chǎn)1萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能，需要投資8億至9億元。這輪硅料擴(kuò)產(chǎn)中，玩家們都是大手筆，往往都是10萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸的大項(xiàng)目，最小的硅料投產(chǎn)單元基本是5萬(wàn)噸。這就是說(shuō)，一個(gè)硅料項(xiàng)目最少要投資40億至45億元。若是重金投入的硅料項(xiàng)目一投產(chǎn)就虧錢，誰(shuí)又吃得消？

來(lái)自大全能源年報(bào)：?jiǎn)挝怀杀緸殇N售成本、包括銷售運(yùn)費(fèi)等。

另有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：2024年預(yù)計(jì)硅料產(chǎn)能合計(jì)達(dá)366萬(wàn)噸（對(duì)應(yīng)1464GW硅片），比2023年增長(zhǎng)約111萬(wàn)噸。剔除老舊產(chǎn)能出清、三四線玩家項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期，2024年硅料有效產(chǎn)能約226萬(wàn)噸。如果這個(gè)數(shù)據(jù)成立的話，2024年硅料供應(yīng)將呈現(xiàn)絕對(duì)過(guò)剩局面。

硅料的過(guò)剩，并不會(huì)把騰挪出來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)，留給下游的任意一個(gè)制造環(huán)節(jié)——因?yàn)槎歼^(guò)剩，就都沒(méi)有截留超級(jí)利潤(rùn)的能力。組件的盡頭，是低價(jià)招標(biāo)。硅料降價(jià)，至多也就是幫下游分擔(dān)一些壓力，使其暫時(shí)擺脫上壓下頂?shù)木置�，價(jià)格回歸理性，回到成本線以上或者附近。

02

不死掉一批，就不叫洗牌！

熬一熬，忍一忍，挺過(guò)了2024年這一關(guān)，硅料企業(yè)是不是就一定能迎來(lái)大塊吃肉的好日子呢？趕碳號(hào)認(rèn)為，這要取決于落后產(chǎn)能的出清速度。

（1）現(xiàn)在硅料的過(guò)剩產(chǎn)能出清，一方面是正向淘汰，一方面新增光伏裝機(jī)需求也在消化一部分，可以說(shuō)是兩頭一起用力。

（2）頭部企業(yè)、有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)反而在提速。以前落后產(chǎn)能還有活路，頭部企業(yè)一擴(kuò)，基本就是死路一條了。

通威股份在去年12月26日公告：計(jì)劃在鄂爾多斯投資280億元綠色基材一體化項(xiàng)目，包括年產(chǎn)50萬(wàn)噸綠色基材（工業(yè)硅）、40萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目及配套設(shè)施。協(xié)鑫科技宣布將在今年邁出海外擴(kuò)產(chǎn)關(guān)鍵一步，在中東啟動(dòng)12萬(wàn)噸的硅料產(chǎn)能。

在頭部企業(yè)眼中，市場(chǎng)底部恰恰是擴(kuò)產(chǎn)之時(shí)�，F(xiàn)在，頭部老玩家仍然有錢可賺，他們甚至要通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)，拿走行業(yè)所有的利潤(rùn)。這些頭部老玩家都經(jīng)過(guò)幾輪周期，是在刀光血雨中活下來(lái)的極少數(shù)，他們更知道何時(shí)過(guò)冬，何時(shí)出擊。他們的抗揍能力都很強(qiáng)。

去年冬天，朱共山就說(shuō)：“一年有四季，產(chǎn)業(yè)有周期，稀缺只是暫時(shí)，過(guò)剩才是常態(tài)。光伏人都要抗寒、耐打，能熬，與周期做朋友�！�

那么二三線，甚至十八線的硅料企業(yè)們，投資的數(shù)十億、上百億的硅料項(xiàng)目，將何去何從呢？

停產(chǎn)、爛尾？企業(yè)“餓殍遍野”、破產(chǎn)閉門？設(shè)備變成破銅爛鐵？真金白銀打了水漂？打出這幾句話，趕碳號(hào)心情頗為沉重。但是這并非危言聳聽(tīng)。沒(méi)有一輪洗牌，是和風(fēng)細(xì)雨。

讓我們看看歷史。

《2011－2012年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》對(duì)當(dāng)時(shí)的多晶硅市場(chǎng)曾有詳細(xì)描述：“據(jù)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟調(diào)研統(tǒng)計(jì)，去年我國(guó)投產(chǎn)的多晶硅企業(yè)在三季度和四季度有70％－80％的企業(yè)半停產(chǎn)或停產(chǎn)，但需要指出的是，主要的多晶硅企業(yè)如保利協(xié)鑫、洛陽(yáng)中硅、重慶大全等企業(yè)并未停產(chǎn)。”

值得關(guān)注的是：占比70％－80％的企業(yè)半停產(chǎn)或停產(chǎn)的企業(yè)，并不都是小企業(yè)。其中包括川投能源、樂(lè)山電力、天威保變等多家上市公司。他們當(dāng)年的意氣風(fēng)發(fā)，不輸給今天的硅料新軍們。

雖有前車之鑒，但往往該跳的坑、該踩的雷，一個(gè)也都不會(huì)少，歷史就是這樣重復(fù)。最近兩年，光伏大佬、協(xié)會(huì)、專家、包括趕碳號(hào)在內(nèi)，不斷提示硅料產(chǎn)能可能存在過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，卻沒(méi)能攔住跨界玩家們。

這一輪，顯然比去年的調(diào)整更為劇烈。

03

生死只在一線間

硅料洗牌劇烈，過(guò)程血腥。但是并不能絕對(duì)地說(shuō)，能活下來(lái)的都是老玩家。老玩家也可能掉隊(duì)，新玩家也有機(jī)會(huì)。

N料生產(chǎn)能力，就是老玩家同樣要面對(duì)的課題。之前競(jìng)爭(zhēng)靠成本就行，現(xiàn)在還要比品質(zhì)。此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2024年，TOPCon市場(chǎng)占有率將超過(guò)70％，這意味著n型料的市場(chǎng)需求為70％�，F(xiàn)在看下來(lái)，TOPCon可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止。

N型料算是一個(gè)新事物。N型料的生產(chǎn)工藝并不如之前的P型料一樣普及，相比之下，門檻更高。因此，還有N－P差價(jià)。

朱共山在去年協(xié)鑫科技3季報(bào)時(shí)表示：市場(chǎng)上除了協(xié)鑫、通威、大全、新特以外，沒(méi)有看到誰(shuí)家有N型料向市場(chǎng)供應(yīng)。去年底，合盛硅業(yè)表示，公司N型料已達(dá)出貨要求。當(dāng)然，最近一段時(shí)間，N型料的滲透率要比數(shù)月前更高一些。

P型料，現(xiàn)在生產(chǎn)出來(lái)基本就是庫(kù)存了。硅業(yè)分會(huì)說(shuō)：“p型棒狀硅成交量極少，且價(jià)格分化較為嚴(yán)重，市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)松動(dòng)，暫未形成明確價(jià)格�！�

由P型料到N型的生產(chǎn)轉(zhuǎn)換，需要對(duì)之前硅料生產(chǎn)工藝的改進(jìn)，也需要新增加一些生產(chǎn)環(huán)節(jié)。有的老產(chǎn)線可以改成N型產(chǎn)能，有的不能改；設(shè)備老舊的改造成本不低。

在N型料上焦慮的企業(yè)不少。東方希望是個(gè)老玩家，亦是“成本控制之王”。市場(chǎng)一度傳言，其硅料品質(zhì)相對(duì)一般。在擁硅為王時(shí)代，這不是問(wèn)題，但是在當(dāng)下，能不能干出質(zhì)量上乘的N型料，這就是個(gè)最大的挑戰(zhàn)。

技改迭代困難，設(shè)備老舊，是擺在紅獅集團(tuán)章小華面前的難題，已經(jīng)不再是施博士的麻煩了。此處不得不再次佩服光伏教父施博士。去年3月，硅料價(jià)格尚在高位時(shí)，施正榮把上市無(wú)望的亞洲硅業(yè)轉(zhuǎn)給了做水泥的紅獅集團(tuán)。

亞洲硅業(yè)曾在招股說(shuō)明書中披露：“公司一期多晶硅項(xiàng)目于2008年底建成投產(chǎn)，2011年二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)，2015年三期項(xiàng)目建成投產(chǎn)。2018年對(duì)一、二期項(xiàng)目進(jìn)行技改，公司多晶硅總產(chǎn)能進(jìn)一步提升。”這些老產(chǎn)能還有多少升級(jí)改造為N型料的空間呢？

此外，現(xiàn)在紅獅集團(tuán)還要繼承亞洲硅業(yè)的投資計(jì)劃。今年2月29日，青海日?qǐng)?bào)報(bào)道稱：“紅獅集團(tuán)繼收購(gòu)亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司后，在青海投資建設(shè)了此項(xiàng)目，（一期10萬(wàn)噸多晶硅）計(jì)劃于今年9月30日竣工投產(chǎn)。”以眼下硅料行情，求現(xiàn)在紅獅集團(tuán)的心理陰影面積。

同樣是老玩家的大全能源就披露：“公司內(nèi)蒙產(chǎn)線已具備100％生產(chǎn)N型硅料的能力，新疆產(chǎn)線目前N型料占比為60－70％，未來(lái)通過(guò)技術(shù)改造后，N型料產(chǎn)能水平將進(jìn)一步提升�！�

新入局的企業(yè)，也不一定就不能挺過(guò)硅料寒冬。

一體化企業(yè)壓力可能相對(duì)小一點(diǎn)，他們相對(duì)不缺訂單，沒(méi)有停產(chǎn)檢修的壓力。弘元綠能、潤(rùn)陽(yáng)股份等布局了硅片、電池的一體化企業(yè)壓力也會(huì)小一些。至少，硅片企業(yè)會(huì)優(yōu)先采購(gòu)自家的硅料。電池片企業(yè)如潤(rùn)陽(yáng)股份，也可以請(qǐng)高測(cè)股份等代切硅片，消化自己的硅料，據(jù)說(shuō)硅料成本控制得不錯(cuò)。

但是，不能奢望在2024年通過(guò)下游硅片、電池補(bǔ)貼硅料上的虧空，這種可能性幾乎沒(méi)有。產(chǎn)能過(guò)剩是全產(chǎn)業(yè)鏈的，各個(gè)環(huán)節(jié)壓力都很大。

有行業(yè)背景的公司，如合盛硅業(yè)，本身就是干化工的，處于多晶硅上游，且公司實(shí)力雄厚，在技術(shù)上也精進(jìn)一些，專注于新疆當(dāng)?shù)氐墓夥�一體化，或許真能殺出一條血路。

04

誰(shuí)人星夜趕科場(chǎng)

去年6月，受硅料價(jià)格影響，東立、寶豐等企業(yè)已推遲投產(chǎn)，多家企業(yè)更是不斷地停產(chǎn)檢修。

不知道現(xiàn)在企業(yè)怎么看當(dāng)初延期投產(chǎn)的決定。2024年的價(jià)格更低，行業(yè)更卷。延期總不能一直延下去。究竟要不要干，能不能干，這是一個(gè)問(wèn)題。

去年11月17日，中建安裝集團(tuán)表示，該公司承建的瓜洲寶豐多晶硅上下游協(xié)同項(xiàng)目一期硅材料工程全面投產(chǎn)。直到現(xiàn)在，寶豐能源都沒(méi)有對(duì)外發(fā)布，他們家的多晶硅究竟做得怎么樣。建議黨總還是回歸老本行，專心干煤化工吧。

東立也是一家老牌的光伏企業(yè)，規(guī)模一直處于第二、第三梯隊(duì)，在去年也有項(xiàng)目延期投產(chǎn)。去年10月17日內(nèi)蒙古證監(jiān)局信息顯示：東立光伏啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。照現(xiàn)在的行情，上市維艱啊。

現(xiàn)在看，多晶硅項(xiàng)目如果可以“悔棋”，其實(shí)也是一種幸福。2022年6月，南玻A曾披露青海年產(chǎn)5萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，建設(shè)周期20個(gè)月，擬投資44．91億元。同年9月20日，項(xiàng)目正式開(kāi)工。南玻A2023年半年報(bào)顯示，該項(xiàng)目工程進(jìn)度僅完成5％�？礃幼佑质潜欢嗑Ч栊星閲樀貌桓仪斑M(jìn)了。上一輪南玻A的晶硅項(xiàng)目，就不幸倒在周期里，這一次，又因?yàn)閯?dòng)作太慢，直接被周期的雷劈了個(gè)正著。

除了高位精準(zhǔn)套現(xiàn)的施博士以外，趕碳號(hào)認(rèn)為最值得佩服的，還是忍住沖動(dòng)沒(méi)有下手的實(shí)力玩家們。2021年、2022年的硅料價(jià)格暴漲，天合光能、晶澳科技、阿特斯等光伏巨頭們，或多或少者都動(dòng)過(guò)下場(chǎng)干硅料的心思，然而最終都沒(méi)有跳進(jìn)坑。

傳聞，阿特斯創(chuàng)始人瞿曉鏵曾反復(fù)詢問(wèn)管理層，硅料究竟能不能干，誰(shuí)認(rèn)為穩(wěn)賺不賠？會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，沒(méi)有一個(gè)高管敢吭聲。最后瞿總定調(diào)，這事先放一放。天合光能更是如此，在彭小峰倒下的那一輪，高紀(jì)凡緊急踩了剎車，所以才有現(xiàn)在的天合。這可能就是老玩家們經(jīng)歷多輪周期、仍然屹立不倒的原因吧。

有人辭官回故里，有人星夜趕考場(chǎng)。

今年3月，內(nèi)蒙古潤(rùn)達(dá)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司年產(chǎn)10萬(wàn)噸多晶硅、配套15萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目備案通過(guò)。備案信息顯示，該項(xiàng)目為年產(chǎn)10萬(wàn)噸多晶硅、配套15萬(wàn)噸工業(yè)硅。天眼查顯示，內(nèi)蒙古潤(rùn)達(dá)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司的實(shí)際控制人，是鄂爾多斯地方國(guó)資。這家企業(yè)之前并無(wú)任何硅料生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。看來(lái)，沒(méi)挨過(guò)硅料的揍的，膽子就是大。不過(guò)，趕碳號(hào)高度懷疑，背后另有其人�，F(xiàn)在讓地方國(guó)資沖鋒在前，不過(guò)是為了產(chǎn)能審批上方便，最后還要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，引入哪位當(dāng)紅的組件黑馬——當(dāng)然這只是猜測(cè)。

另外一家逆流而上的，當(dāng)屬青海麗豪，聯(lián)合英發(fā)控股要在包頭干一個(gè)570億的晶硅全產(chǎn)業(yè)鏈大項(xiàng)目：麗豪負(fù)責(zé)20萬(wàn)噸硅料，25萬(wàn)噸工業(yè)硅，總投資250億；英發(fā)負(fù)責(zé)40GW拉棒、20GW切片、20GW電池，總投資320億。出身通威的段雍團(tuán)隊(duì)，一定是學(xué)到了一定要在周期底部擴(kuò)產(chǎn)這一秘訣，雖然當(dāng)時(shí)還沒(méi)學(xué)到N型料怎么干——因?yàn)槭袌?chǎng)中那時(shí)還沒(méi)有N型料。

地方政府要靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)完成KPI，銀行的錢要貸出去支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，企業(yè)則可以用很少資源撬動(dòng)以前想都不敢想的大項(xiàng)目——570億！這可謂皆大歡喜。只是，硅料產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，萬(wàn)一虧本的話，算誰(shuí)的呢？

編審及統(tǒng)稿：偵碳

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原文標(biāo)題 ： 硅料大洗牌，先拿誰(shuí)祭旗？