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原標(biāo)題：誰暴利？誰微利？2023上半光伏全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)毛利率統(tǒng)計

2023上半年，多晶硅價格較2022年高點“腰斬”，傳導(dǎo)到硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)，引發(fā)了全產(chǎn)業(yè)鏈價格的深調(diào)。

最新，硅料價格跌至6萬元/噸后持穩(wěn)于9萬元/噸，隆基綠能和TCL中環(huán)則于近期雙雙下調(diào)硅片價格，央國企組件招標(biāo)價格則降到了1.13元/瓦。

顯然，相較于2022年全產(chǎn)業(yè)鏈價格高位運行的態(tài)勢，各環(huán)節(jié)廠商的盈利水平在削弱。

分環(huán)節(jié)來看，得益于石英坩堝漲價，石英股份和歐晶科技毛利率處于較高水平。其中，石英股份上半年營收34.34億元，實現(xiàn)凈利潤高達(dá)24.31億元，毛利率達(dá)到驚人的87.75%，成為光伏全產(chǎn)業(yè)鏈最“暴利”的一個環(huán)節(jié)。歐晶科技毛利率為36.0%，與前者相差甚遠(yuǎn)，但也處在行業(yè)上游水平。

在光伏組件領(lǐng)域，晶澳科技毛利率19.35%排名榜首，隆基綠能19.08%排名次席，

天合光能16.92%排第三，晶科能源15.18%排第四，阿特斯14.45%排名第五，億晶光電14.45%排名第六，東方日升為13.45%，協(xié)鑫集成為9.51%。

相較硅料和逆變器環(huán)節(jié)，光伏組件的毛利率處于偏低水平，組件F4陣營廠商各家基本相差不多。按照現(xiàn)在組件招標(biāo)價格降至1.13元/瓦的態(tài)勢，光伏組件環(huán)節(jié)逐漸成為競爭極為激烈，利潤率比較低的一個環(huán)節(jié)，大有淪為“最不賺錢”的一個領(lǐng)域。

光伏組件毛利率偏低，較為透明化，卻存在規(guī)模化的優(yōu)勢，2023上半年CR5廠商交出的業(yè)績同樣令人振奮。隆基綠能實現(xiàn)了高雙位數(shù)凈利增長，晶科能源、阿特斯、晶澳科技和天合光能凈利增幅均在100%以上，甚至達(dá)到300%。

光伏垂直一體化加速推進(jìn)，引發(fā)組件領(lǐng)域向規(guī)模化、集中化方向發(fā)展，未來各廠商的競爭也加速向技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢、品牌和渠道優(yōu)勢方面靠攏�，F(xiàn)在頭部毛利率都在20%以下，說明行業(yè)卷得很厲害，沒有技術(shù)的金剛鉆，還是輕要不要攬組件的瓷器活兒。

光伏硅片環(huán)節(jié)，當(dāng)前主打硅片業(yè)務(wù)的TCL中環(huán)（002129）毛利率最高，達(dá)到23.21%，既搞設(shè)備，又能硅料、電池片和組件的弘元綠能，毛利率達(dá)到21.97%，仍處于較高水平。京運通和雙良節(jié)能兩家也是上游設(shè)備切入硅片的廠商，毛利率都不到15%，分別為14.54%和13.75%。

電池片環(huán)節(jié)，通威股份的毛利率達(dá)到34.14%，通威是有硅料業(yè)務(wù)拉高了電池片的毛利。這個環(huán)節(jié)能較充分體現(xiàn)毛利率水平的是TOPCon龍頭鈞達(dá)股份和BC電池片龍頭愛旭股份。兩家廠商中，愛旭股份毛利率略高為17.92%，鈞達(dá)股份次之為16.84%。

通過數(shù)據(jù)對比不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前組件、硅片和電池片環(huán)節(jié)的毛利率水平大體相當(dāng)，處于15%-20%區(qū)間。

相較上述3個環(huán)節(jié)，硅料環(huán)節(jié)的毛利仍很高，只做硅料的大全能源，截至2022年6月30日的毛利率高達(dá)57.67%，要明顯高出通威股份、特變電工和合盛硅業(yè)。上文提到通威電池片、組件、多晶硅都在做，而特變電工也是既有多晶硅，還有輸變電設(shè)備，合盛硅業(yè)當(dāng)前只有工業(yè)硅、有機硅業(yè)務(wù)，所以這3家廠商毛利率未必盡顯硅料環(huán)節(jié)的毛利率水平。

按照各大廠商在2023半年報中披露，多晶硅生產(chǎn)成本處于4萬元/噸、5萬元/噸以下水平，具有周期性特點的硅料行業(yè)，在硅料價格持穩(wěn)于9萬元/噸時，理應(yīng)還能保持一個不錯的毛利水平。

除了石英坩堝、硅料之外，光伏行業(yè)中比較賺錢的環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)屬于逆變器領(lǐng)域了。根據(jù)2023半年報整理的數(shù)字，禾邁股份、德業(yè)股份、昱能科技、錦浪科技、固德威、禾望電氣、科士達(dá)和英威騰8家逆變器廠商毛利率都在30%以上。其中，微型逆變器應(yīng)當(dāng)是毛利率最高，禾邁股份、德業(yè)股份和昱能科技毛利率都在40%以上。

陽光電源、科華數(shù)據(jù)、思源電氣、易事特和森源電氣毛利率水平都在20%以上，各大逆變器廠商中毛利率最低的為上能電氣，截至2022年6月30日的毛利率為17.36%。

128家光伏相關(guān)上市公司中，負(fù)債率超過70%警戒線的有20家，其中嘉寓股份、金剛光伏、ST天龍和ST中利4家偏高，都達(dá)到了90%以上，嘉寓股份和金剛光伏甚至達(dá)到了103.6%和101.28%。

嘉寓股份負(fù)債率如此之高，主要是受恒大債務(wù)危機所累。嘉寓股份本是做門窗工程業(yè)務(wù)，恒大集團是其五大客戶之一。踩雷恒大，嘉寓股份一把賠光15年的利潤。

總體來看，2022年以來多晶硅、硅片、電池片和光伏組件環(huán)節(jié)密集擴產(chǎn)，各環(huán)節(jié)供應(yīng)緊平衡的格局不僅充分緩解，且產(chǎn)能過剩的憂慮加重。而在降價潮下，各環(huán)節(jié)的毛利率已明顯下降。光伏正與暴利時代揮手作別，步入全新的技術(shù)、規(guī)模、品牌和渠道制勝時代。

（一）毛利率10%及以下：

（二）毛利率10%-20%：

（四）毛利率20%-30%：

（四）毛利率30%及以上：

128家光伏相關(guān)公司毛利率匯總：

       原文標(biāo)題 : 光伏，告別暴利時代！