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《港灣商業(yè)觀察》 施子夫

近年來，不少上市企業(yè)都在嘗試主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的跨界探索。而高景氣度的光伏行業(yè)，無疑受到多重青睞。

在跨界“追光”的大軍中，廈門三五互聯(lián)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，三五互聯(lián)，300051．SZ）無疑來勢(shì)洶洶。但若詳細(xì)追蹤公司早前的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可知，三五互聯(lián)自身賬面情況難言樂觀，早前還曾因連續(xù)虧損戴帽ST。此時(shí)跨界，三五互聯(lián)又將給資本講述怎樣的故事？

01

連續(xù)五年業(yè)績(jī)巨虧難見出路

三五互聯(lián)成立于2004年，并于2010年2月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司提供的產(chǎn)品包括企業(yè)上網(wǎng)解決方案、企業(yè)溝通解決方案、企業(yè)營(yíng)銷解決方案、移動(dòng)辦公解決方案以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理解決方案等，涉及行業(yè)包括軟件和技術(shù)服務(wù)、游戲、移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售等。

1月30日，三五互聯(lián)發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年全年?duì)I業(yè)收入為1．61億元至1．97億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2800萬元至5500萬元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損3493萬元至6193萬元。

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，三五互聯(lián)方面表示，主要系全資子公司道熙科技本報(bào)告期業(yè)績(jī)下滑，以及公司預(yù)計(jì)道熙科技商譽(yù)減值所致，最終減值金額將參考評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)論確定。

此外，業(yè)績(jī)預(yù)告還披露，報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響約為693萬元，主要系公司本報(bào)告期內(nèi)收到政府補(bǔ)助款及處置聯(lián)營(yíng)企業(yè)確認(rèn)投資收益所致。

此次并非三五互聯(lián)首次出現(xiàn)增收不增利的情況，拉長(zhǎng)時(shí)間線可以得知，自2018年至今，公司曾連續(xù)四年凈利潤(rùn)均為負(fù)值，如今已五年。

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)，從2018年至2021年度，三五互聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2．35億元、2．88億元、2．22億元以及1．84億元；同一時(shí)期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為－3．46億元、－2．57億元、－6880萬元和－2464萬元。

2022年前三季度，三五互聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1．39億元，同比下滑2．09％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)－2066．69萬元，同比下滑191．93％；扣非后歸母凈利潤(rùn)－2581．50萬元，同比下滑－127．68％。

2022年上半年，三五互聯(lián)營(yíng)業(yè)收入9000．62萬元，同比減少8．52％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約1379．11萬元；基本每股收益虧損0．04元。

而根據(jù)《公司法》相關(guān)條例規(guī)定：公司最近三年連續(xù)虧損，在限期內(nèi)未能消除的上市公司，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。

2021年4月22日，三五互聯(lián)披露公告，公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)均為負(fù)值，且公司2020年度審計(jì)報(bào)告類型為帶“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”事項(xiàng)段的無保留意見之審計(jì)報(bào)告。公司股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“三五互聯(lián)”變更為“ST三五”。

直至2022年5月19日，三五互聯(lián)發(fā)布公告顯示，公司股票將于5月20日（星期五）開市起復(fù)牌，并撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“ST三五”變更為“三五互聯(lián)”。

02

25億跨界光伏電池爭(zhēng)議不小

在披露業(yè)績(jī)預(yù)告的當(dāng)日，三五互聯(lián)還發(fā)布另一則公告，題為關(guān)于簽署增資意向協(xié)議暨籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告。

公告顯示，三五互聯(lián)控股子公司天津三五互聯(lián)移動(dòng)通訊有限公司（以下簡(jiǎn)稱，天津通訊）擬以交易前估值6．6億元增資擴(kuò)股，約定以貨幣方式向天津通訊增資合計(jì)2億元（占天津通訊23．26％股權(quán)）。

三五互聯(lián)在此次公告中表示，“天津通訊擬以增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者，本次交易將進(jìn)一步加速光伏產(chǎn)業(yè)布局，符合公司整體發(fā)展規(guī)劃�！�

早在去年12月25日，三五互聯(lián)就發(fā)布公告，為提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，董事會(huì)同意控股子公司天津三五互聯(lián)移動(dòng)通訊有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天津通訊”）與眉山市丹棱縣人民政府簽署投資建設(shè)“5GW 超高效異質(zhì)結(jié)（HJT）電池5G智慧工廠”項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃總投資25億元人民幣，將于2024年12月前全部建成并正式投產(chǎn)。

三五互聯(lián)表示，公司在充分分析光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)政策、未來市場(chǎng)空間及公司現(xiàn)有技術(shù)等因素的基礎(chǔ)上，擬發(fā)展異質(zhì)結(jié)（HJT）電池項(xiàng)目，尋求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)公司的盈利能力，該項(xiàng)目對(duì)公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展具有積極影響，符合公司的發(fā)展需要和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，也符合國(guó)家“碳達(dá)峰、碳中和”的戰(zhàn)略要求。

然而在發(fā)布公告的兩天后，12月27日，深交所就下發(fā)關(guān)注函，要求三五互聯(lián)核實(shí)并說明擬進(jìn)入的光伏新能源業(yè)務(wù)未來發(fā)展規(guī)劃及可行性、是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形、本次決策是否審慎合理等問題。

除了監(jiān)管層高度關(guān)注其跨界軌跡外，市場(chǎng)也不乏對(duì)三五互聯(lián)轉(zhuǎn)型存壓的保留看法。“近年來許多上市公司通過跨界收購(gòu)謀求轉(zhuǎn)型，意欲形成雙主業(yè)模式，開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但這種發(fā)展模式尤其考驗(yàn)管理層的管理能力，能否整合成功很重要，因此效果未知�！敝�名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示。

開源證券日前發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，2022年國(guó)內(nèi)新增建設(shè)和規(guī)劃中的異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能達(dá)到114．2GW，在HJT經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善下，規(guī)劃產(chǎn)能有望加速落地，后續(xù)HJT出貨量有望快速增長(zhǎng)：2023年國(guó)內(nèi)HJT電池出貨有望達(dá)到15GW，同比增長(zhǎng)275％。

市場(chǎng)可能不錯(cuò)，但具體到企業(yè)層面，能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中獨(dú)占鰲頭，核心考驗(yàn)的是自身能力。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年內(nèi)就已有30余家上市公司擬跨界投資光伏行業(yè)，此時(shí)若想瓜分市場(chǎng)份額，三五互聯(lián)面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

此外，根據(jù)此前披露的財(cái)報(bào)顯示，三五互聯(lián)的現(xiàn)金流情況也并不樂觀。截至2022年前九個(gè)月，三五互聯(lián)的貨幣資金為3637．62萬元，同比下滑13．93％；資產(chǎn)合計(jì)5．92億元，同比下滑4．54％；負(fù)債合計(jì)3．98億元，同比上漲2．27％。

在主業(yè)尚不明朗的情況下，冒然跨界并不理性。若未來光伏業(yè)務(wù)未能給公司扭虧為盈，三五互聯(lián)或許仍存在一定的退市風(fēng)險(xiǎn)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 三五互聯(lián)連續(xù)第五年虧損：25億跨界光伏電池是不是救命稻草？