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文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

“這是新能源大爆炸的第375篇原創(chuàng)文章”

厲害的公司很多，但從名字到logo都顯得特別浪的卻不多，錦浪科技就是其中一個，今天來追蹤一下這個很浪很浪的公司，不只是想看看他去年的經營情況，更是注意到了它此前發(fā)布的一則定增公告，通過定增公告，咱們可以窺見很多重要信息。

01  定增擴建產能

6月28日，公司發(fā)布了定增公告：公司將向35名投資者增發(fā)4500萬股，募資29．25億，用于年產95萬臺組串式逆變器新建項目、分布式光伏電站建設項目及補充流動資金。 

單看融資的額度，雖然相比此前寧德時代的400多億定增，完全就是小弟弟級別，但從錦浪科技自身的融資歷史來看，卻超過了歷史募資總額，公司在2019年IPO募資5．33億，2020年定增募資7．24億，2022年發(fā)行可轉債募資8．97億，累計募資21．54億 。 

咱們該如何評價它的這個定增呢？ 一般來說定增，尤其是大額定增都不算什么好事情，說白了就是從資本市場上圈錢，而且會稀釋原股東的股權。尤其在市場整體環(huán)境比較弱的情況下，定增更算是一種利空消息。

 但投資沒有那么簡單，不是非黑即白的二元對立，從長期角度：一個企業(yè)要想市值不斷的增長，就必須一直在持續(xù)發(fā)展中，而發(fā)展的過程，總是難免有募資的需求的，尤其是在需求大爆發(fā)的時候，募資會更加迫切。 

所以對于定增要理智的看待，應該去分析定增是不是必須的，以及對企業(yè)未來的發(fā)展是不是真的有幫助？如果這兩個答案都是肯定的，定增就是好事情，不論是對企業(yè)，還是對股東。 

從這次定增的目的來看，主要是為了擴建串式逆變器的產能，這有沒有必要呢？ 

公司2021年的逆變器銷量是70．53 萬臺，產能是37 萬臺／年，而實際上去年生產了76．13 萬臺 ，產能利用率高達200％，很明顯去年公司是產銷兩旺的局面，現有的產能利用率已經到達了一定的極限了。 

據近期的調研紀要上的信息，公司表示“現有的訂單4到5個月都交不完”，這就是為什么公司在已有在建產能40 萬臺／年的情況下，再度募資建設95萬臺的項目。 

當然了，擴建產能還有更大的戰(zhàn)略意義，面對行業(yè)未來的爆發(fā)和必將越發(fā)激烈的競爭，誰能有更多的產能，誰更具備規(guī)模優(yōu)勢，誰就更有機會在后面的行業(yè)競爭中取得領先優(yōu)勢，擴大市占率。 

公司目前作為分布式逆變器行業(yè)龍頭，國內市占率高達40％，必須有危機意識，必須為未來提前做準備，才有機會穩(wěn)住市場市占率，甚至繼續(xù)擴大市占率，所以這個定增肯定是好事情。 

看完了定增的基本情況后，接下來重點看一看它去年的基本情況。

02  錦浪科技2021年報簡析

公司2021年實現營業(yè)收入33．12億元，同比增長58．92％；歸母凈利潤4．74億元，同比增長48．96％；扣非凈利潤3．92億元，同比增長40．46％；經營性現金流凈額6．33億元，說明凈利潤拿到的是真金白銀。這幾個數據都創(chuàng)了歷史新高！ 

相比陽光電源的年報暴雷，錦浪的這份年報無疑是非常漂亮的數據，在幾個逆變器上市公司中也是明顯處于優(yōu)秀的行列。 

分項目來看，去年公司并網逆變器業(yè)務實現收入28．43億元，同比增長43．45％，占比為85．82％；儲能逆變器業(yè)務全面爆發(fā)，實現收入1．76億元，同比增長370．85％，占比由2020年的1．79％提升至5．31％；新能源電力生產業(yè)務實現收入8684萬元，同比增長127．43％，占比由1．83％提升至2．62％。國內業(yè)務實現收入15．18億元，同比增長84．12％，占比由39．56％提升至45．87％；海外業(yè)務實現收入17．94億元，同比增長42．42％。境內外的收入占比比較平衡。 

公司旗下幾塊業(yè)務全面開花，并網逆變器克服了去年芯片短缺的問題，取得了大幅度增長。

儲能逆變器更是逆天，完全是爆發(fā)性增長。話說回來，儲能逆變器行業(yè)的增長性太好了，也難怪這兩年沾上儲能逆變器的公司都是估值拉滿，后面可以在儲能逆變器這塊多多挖掘一些機會。 

新能源電力生產業(yè)務，公司已投運的分布式光伏電站分布于浙江、江蘇、廣東等省份，數量為177個，總裝機容量約177．76MW， 收入為8，684．38萬元，雖然相比其他行業(yè)巨頭完全沒法比，但好在增長性體現出來了。 

研發(fā)費用為1．73億，絕對值不算大，尤其跟行業(yè)龍頭沒法比，但在二線廠商中也是平均水平，而且增速也比較快，不過話說回來，考慮到行業(yè)后期的競爭將越來越激烈，公司在研發(fā)上的投入還可以更加激進一點。

 2022年一季報，公司實現營收11．02億元，同比增長78．72％；歸母凈利潤1．64億元，同比增長54．97％；扣非凈利潤1．41億元，同比增長51．20％；經營活動現金流凈額為5745．97萬元，同比增長123．89％ 。 

可以看到2022年公司的業(yè)績延續(xù)了明顯的增長態(tài)勢，此前調研紀要上公司說訂單做不過來，從業(yè)績的增長來看，倒也沒有吹牛，也難怪公司在一季度才發(fā)了可轉債募了近9個億，這次又火急火燎的要募近30個億擴大產能。

03  錦浪科技的問題

總的來說，目前的錦浪科技沒有啥大問題，依然處于比較美好的時光，不論是行業(yè)的需求，還是公司自身的經營都很不錯。 

最大的問題，還是長期行業(yè)的競爭格局變擁擠的風險，要知道，現在逆變器全球超過70％的產能已經是中國貢獻的了，而一旦行業(yè)在國內里卷，很容易就變成紅海市場，后面逆變器行業(yè)也肯定避免不了這個問題。

 只能說好在中短期沒啥問題，而且光伏行業(yè)還在快速發(fā)展中，逆變器行業(yè)市場也跟著同步快速增長，還不到去擔心的問題。 相比長期的行業(yè)競爭格局問題，最讓人糾結的還是估值的問題，扣非PE－TTM都接近200倍了，市場已經把預期拉的滿滿的了。 

這也是整個儲能相關板塊的問題，像樣的一點的公司都是預期拉滿，如果已經在車上的，還好一點，還沒上車的，現在真是兩難，關鍵很多市值也不算小了，大部分都往500億以上走了。 

基本上，現在的估值，都要等業(yè)績的持續(xù)增長來消化，一旦業(yè)績增速變化，很容易就會殺估值。 

所以，是強行上車還是等待上車的好時機，就看每個人自己的投資風格了。

       原文標題 : 供不應求，募巨資擴建產能，這個逆變器巨頭要開始大殺四方了