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本文來(lái)自方正證券研究所2022年1月20日發(fā)布的報(bào)告《宏微科技：光伏、乘用車IGBT模塊積極拓展，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)》，欲了解具體內(nèi)容，請(qǐng)閱讀報(bào)告原文

事件：1月19日，公司發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4．50億元－5．30億元，同比增長(zhǎng)35．69％－59．82％，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6，000萬(wàn)元－6，800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)125．24％－155．28％，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3，500萬(wàn)元－4，500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)52．48％－96．05％。

下游應(yīng)用領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，助力業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司主營(yíng)產(chǎn)品為以IGBT、FRED為主的功率半導(dǎo)體芯片、單管、模塊及電源模組，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括工業(yè)控制（如變頻器、逆變電焊機(jī)等）、新能源發(fā)電（如光伏逆變器、SVG等）、新能源汽車（如新能源大巴汽車空調(diào)、新能源汽車充電樁等）、白色家電（如空調(diào)、電冰箱等）等領(lǐng)域。在雙碳政策與國(guó)產(chǎn)替代潮流雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司下游應(yīng)用領(lǐng)域迅速成長(zhǎng)，公司憑借先進(jìn)的技術(shù)、豐富的產(chǎn)品線、規(guī)�；�的產(chǎn)能、光伏及電動(dòng)汽車產(chǎn)品的大批量導(dǎo)入等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)同比上升125．24％－155．28％，扣非凈利潤(rùn)同比上升52．48％－96．05％。

光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，IGBT模塊核心受益。據(jù)中國(guó)電力化工網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國(guó)2020年累計(jì)裝機(jī)可達(dá)516GW，同比增長(zhǎng)50％，裝機(jī)容量位居世界第一。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，2021年中國(guó)新能源發(fā)電IGBT市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)9．5億元，2025年將會(huì)增加至14．4億元。據(jù)Wood Mackenzie報(bào)告顯示，2019年，華為在全球逆變器市場(chǎng)份額達(dá)22％，位居全球第一。公司在光伏逆變器領(lǐng)域持續(xù)布局，2020年，公司與華為技術(shù)簽訂了《關(guān)于光伏IGBT產(chǎn)品的合作協(xié)議》，合同期限至2025年12月31日，公司目前相關(guān)質(zhì)量技術(shù)指標(biāo)已達(dá)客戶要求。公司此次公開(kāi)發(fā)行股票募投項(xiàng)目之一的新型電力半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目中，擬擴(kuò)產(chǎn)光伏IGBT模塊，規(guī)劃產(chǎn)能為16萬(wàn)套／年。IGBT模塊作為光伏組件的核心組成部分，未來(lái)有望持續(xù)為公司業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。

車規(guī)IGBT模塊積極布局，已實(shí)現(xiàn)小批量供貨。據(jù)英飛凌年報(bào)顯示，新能源汽車中功率半導(dǎo)體器件的價(jià)值量約為傳統(tǒng)燃油車的5倍以上。其中，IGBT約占新能源汽車電控系統(tǒng)成本的37％。新能源汽車市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)有望帶動(dòng)IGBT價(jià)值量顯著提升。公司在車規(guī)級(jí)IGBT模塊積極布局并初有成效，公司車規(guī)級(jí)IGBT模塊GV系列產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)對(duì)臻驅(qū)科技（上海）有限公司小批量供貨，部分客戶匯川技術(shù)、蜂巢電驅(qū)動(dòng)科技河北有限公司（長(zhǎng)城汽車子公司）和麥格米特也已開(kāi)啟對(duì)該系列產(chǎn)品的認(rèn)證工作。公司此次公開(kāi)發(fā)行股票募投項(xiàng)目之一的新型電力半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目中，擬擴(kuò)產(chǎn)新能源汽車IGBT模塊，規(guī)劃產(chǎn)能為20萬(wàn)套／年。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2021－2023年?duì)I收4．8／7．7／11．2億元，歸母凈利潤(rùn)0．6／0．9／1．5億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求不及預(yù)期；（3）盈利預(yù)測(cè)的不可實(shí)現(xiàn)性和估值方法的不適用性。