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隨著光伏行業(yè)2024業(yè)績(jī)預(yù)告季的到來(lái)，跌落連續(xù)12年盈利神壇、已連續(xù)虧損四個(gè)季度的TCL中環(huán)再度回到輿論中心。

TCL中環(huán)有著60多年光輝歷史，是一家光伏行業(yè)的老廠(chǎng)，資歷深厚，且曾穿越三輪光伏周期。

如今，曾多次穿越周期的老牌硅片巨頭也不靈了，在混合改制的第四年，TCL中環(huán)短暫踩下剎車(chē)，經(jīng)歷了利潤(rùn)虧損加劇、靈魂人物辭職、硅片庫(kù)存過(guò)高等至暗時(shí)刻后，進(jìn)入調(diào)整期。

三個(gè)錯(cuò)誤決策，讓它狂虧60億

2024年上半年，TCL中環(huán)的硅片產(chǎn)能達(dá)190GW，硅片出貨同比增長(zhǎng)18.3%至62GW，硅片綜合市占率23.5%，超越隆基綠能成為全球硅片一哥。

同期，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格與成本全面倒掛，硅片產(chǎn)量增長(zhǎng)58.9%、價(jià)格下跌48%，仍是其中跌幅最大的光伏主材。

TCL中環(huán)為實(shí)現(xiàn)硅片產(chǎn)能、出貨量、市占率三方面增長(zhǎng)，傷敵八百自損一千，公司業(yè)績(jī)跌跌不休連虧四個(gè)季度，歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損達(dá)到88.34億元。其中，TCL中環(huán)2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損60.62億元，一至三季度分別虧損8.8億元、21.84億元、29.98億元。

究其根本，是TCL中環(huán)在錯(cuò)誤的時(shí)間做了錯(cuò)誤的決策。

首先是堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化戰(zhàn)略，錯(cuò)失一體化良機(jī)。早在2019年，以晶科能源為代表的光伏龍頭企業(yè)開(kāi)始“垂直一體化”的道路。

彼時(shí)，光伏上游原材料價(jià)格高企，垂直一體化能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同作用，可顯著降低交易成本并增強(qiáng)盈利潛力。

明確表示“堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化發(fā)展目標(biāo)”的TCL中環(huán)，借著產(chǎn)品漲價(jià)的東風(fēng)，在當(dāng)時(shí)確實(shí)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，僅2022年凈利潤(rùn)就實(shí)現(xiàn)了68.19億元，超過(guò)2019-2021年三年的凈利潤(rùn)總和。

但收入結(jié)構(gòu)單一來(lái)源也意味著抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力削弱，特別是當(dāng)價(jià)格失去優(yōu)勢(shì)時(shí)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格屢刷新低，在2023年第四季度TCL中環(huán)迅速陷入虧損。

其二是不合時(shí)宜的滿(mǎn)產(chǎn)策略。在下行周期底部，“生產(chǎn)即賠，不產(chǎn)也賠”，眾多企業(yè)選擇下調(diào)開(kāi)工率以止損時(shí)，TCL中環(huán)不僅逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，還堅(jiān)持了80%-100%的高開(kāi)工率，此時(shí)此刻，“老對(duì)手”隆基綠能，開(kāi)工率在50%-60%左右。

毫無(wú)疑問(wèn)，此舉意在憑借成本優(yōu)勢(shì)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，以“卷”死二三線(xiàn)硅片小廠(chǎng)乃至一線(xiàn)大廠(chǎng)。

2024年上半年，TCL中環(huán)的硅片綜合市占率從2023年的23.4%上升至23.5%，穩(wěn)居行業(yè)第一。不過(guò)“賣(mài)的越多，虧得越多”，高開(kāi)工率帶來(lái)了巨量硅片庫(kù)存，并嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)，公司2024年上半年虧損約30億，同比下降167.53%。

其三則是執(zhí)意控股Maxeon。Maxeon前身是全球知名光伏企業(yè)SunPower的一部分，掌握著全球IBC及疊瓦專(zhuān)利體系，擁有1650項(xiàng)專(zhuān)利。早在2019年，還是中環(huán)股份的TCL中環(huán)就以2.98億美元入股Maxeon，持股比例為28.848%，成為其第二大股東；2020年更名完成后，更是多次向Maxeon增資。

2024年5月，TCL中環(huán)公告稱(chēng)，擬以不超過(guò)1.98億美元、持股比例至少50.1%控股Maxeon，并將其納入公司合并報(bào)表。值得注意的是，發(fā)布公告當(dāng)晚，Maxeon美股股價(jià)大幅下跌，收盤(pán)報(bào)收2.03美元，下跌34.73%。

盡管擁有強(qiáng)大的專(zhuān)利技術(shù)背景，但強(qiáng)扭的瓜并不甜，2022年至2023年Maxeon的凈利潤(rùn)分別為-2.67億美元、-2.75億美元，虧損不斷的Maxeon已給TCL中環(huán)的業(yè)績(jī)帶來(lái)了超過(guò)18億元的負(fù)面影響。

在此背景下，收購(gòu)動(dòng)作還在繼續(xù)。11月26日，TCL中環(huán)公告稱(chēng)，公司有意向購(gòu)買(mǎi)Maxeon全資子公司SPML的100%股權(quán)、Maxeon非美國(guó)地區(qū)銷(xiāo)售子公司的100%股權(quán)及包括Sunpower商標(biāo)在內(nèi)的相關(guān)有形及無(wú)形資產(chǎn)。

靈魂人物離職，高層持續(xù)動(dòng)蕩

混改初期，TCL中環(huán)被給予厚望；混改第四年，現(xiàn)實(shí)是公司業(yè)績(jī)跌跌不休、產(chǎn)能過(guò)剩重重。

與業(yè)績(jī)震蕩同步發(fā)生的，是人事上的頻繁變化。

人事與業(yè)績(jī)雙巨震的變化，通常都具備延遲性——一家大企業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，顯然不是消息面上幾個(gè)事件造成的。而高管的離職，也一定是多方深思熟慮的結(jié)果。

與TCL中環(huán)攜手作戰(zhàn)41年后，沈浩平于2024年8月2日突然辭職。此后公司高層幾度換人，持續(xù)動(dòng)蕩。

沈浩平的履歷可追溯至TCL中環(huán)的前身——天津市半導(dǎo)體材料廠(chǎng)，1981年，天津市半導(dǎo)體材料廠(chǎng)進(jìn)入光伏行業(yè)，成為國(guó)內(nèi)最早單晶硅企業(yè)之一。1999年天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司成立，簡(jiǎn)稱(chēng)中環(huán)股份，并于2007年在深交所上市。

2020年，李東生的TCL科技通過(guò)參與混合所有制改革，成為中環(huán)股份的控股股東，并以125億元收購(gòu)中環(huán)公司100%股權(quán)，2022年6月，中環(huán)股份更名為T(mén)CL中環(huán)，沈浩平繼續(xù)留任總經(jīng)理。

沈浩平的辭職，一時(shí)間在行業(yè)內(nèi)外都引發(fā)了震動(dòng)，“因工作需要和個(gè)人精力考慮”，更讓人浮想聯(lián)翩。

但市場(chǎng)不會(huì)留給TCL中環(huán)大多的時(shí)間感慨�；厥走^(guò)往決策，TCL中環(huán)決定從“頭”抓起，開(kāi)啟一大波人事洗禮——8月2日沈浩平辭任CEO后，9月30日，王彥君新任TCL中環(huán)CEO一職；11月29日，秦世龍辭去TCL中環(huán)董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)，由此前剛擔(dān)任COO（首席運(yùn)營(yíng)官）的張長(zhǎng)旭擔(dān)任代理董事會(huì)秘書(shū)；12月28日，歐陽(yáng)洪平上任COO。

據(jù)悉，王彥君是技術(shù)背景出身的高管，畢業(yè)后就加入TCL中環(huán)，經(jīng)一路提拔；張長(zhǎng)旭近五年來(lái)一直擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，及在公司各子公司內(nèi)部任職；歐陽(yáng)洪平曾擔(dān)任TCL華星高級(jí)副總裁、華顯光電總經(jīng)理等職務(wù)。

如今，壓力給到了新的領(lǐng)導(dǎo)層，新的變化正在出現(xiàn)。

李東生公開(kāi)表示，“面對(duì)如此大的虧損，最直接的改變是我自己跳到第一線(xiàn)來(lái)。更重要的是，我們要看在過(guò)往的經(jīng)營(yíng)決策中，哪些事情我們是做對(duì)了，哪些事情沒(méi)有做對(duì)，怎么去調(diào)整，能夠讓未來(lái)做得更好”。

最直觀的改變是，在沈浩平卸任后，公司的硅片開(kāi)工率降低了5%-10%。

此前，業(yè)界一直有聲音稱(chēng)，與沈浩平堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化不同，李東生希望發(fā)展一體化，改變硅片企業(yè)夾縫求生的狀態(tài)。

TCL中環(huán)確實(shí)已進(jìn)軍組件業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備走向一體化，2024年7月，公司宣布擬發(fā)行49億元可轉(zhuǎn)債，募資建設(shè)35GW高純太陽(yáng)能超薄硅單晶材料產(chǎn)能和12.5GW N型TOPCon太陽(yáng)能高效電池；同時(shí)也沒(méi)放棄老本行——半導(dǎo)體，同樣在2024年7月，公司非公開(kāi)發(fā)行約2.48億股，募集資金凈額約50億元，主要用于建設(shè)8-12英寸半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目。

虧則思變，變則生新，市場(chǎng)風(fēng)云變幻，逆境往往是變革的催化劑。

在去年11月底，TCL中環(huán)主動(dòng)終止了發(fā)行可轉(zhuǎn)債（擴(kuò)產(chǎn)），暫停了募投項(xiàng)目中太陽(yáng)能電池相關(guān)項(xiàng)目，慢下了腳步，而跨過(guò)“換帥”這條分水嶺，擺在新任CEO王彥君面前的重要課題是公司如何止住虧損勢(shì)頭，走出當(dāng)前困境。

       原文標(biāo)題 : 狂虧60億，困于周期的TCL中環(huán)還能如何自救？