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三年前，光伏的周期性猶如遠(yuǎn)處的雷聲，被投資者們輕描淡寫地忽略；三年后，當(dāng)行業(yè)龍頭都出現(xiàn)巨額虧損時(shí)，投資者們才恍然大悟，周期性這三個(gè)字，重若千鈞。

2024年以來，光伏行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年上半年多晶硅、硅片價(jià)格下滑超40%，電池片、組件價(jià)格下滑超15%，多環(huán)節(jié)價(jià)格跌破現(xiàn)金成本，行業(yè)競爭和虧損情況加劇。而據(jù)CPIA等專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，1月到6月我國多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別同比增長約60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶硅、硅片、電池、組件價(jià)格分別下跌40%、48%、36%、15%，各環(huán)節(jié)價(jià)格均創(chuàng)歷史新低，全面擊穿企業(yè)成本線，行業(yè)陷入普遍虧損。

那么在此背景下，光伏行業(yè)的競爭格局是否發(fā)生了改變？光伏行業(yè)還有哪些環(huán)節(jié)是實(shí)現(xiàn)利潤增長的呢？在行業(yè)下行周期，企業(yè)又能做什么來降低周期波動(dòng)，穿越周期呢？

01. 行業(yè)變化一：龍頭巨虧

整體看，虧損成了行業(yè)普遍的現(xiàn)象。并且在光伏下行周期中，越大體量的公司受影響程度越大。2023年上半年，隆基綠能和通威股份是光伏行業(yè)最掙錢的兩家公司，共盈利224.48億元。今年上半年則共虧損83.72億元。

關(guān)于業(yè)績下降的原因，隆基綠能在半年報(bào)中將其歸咎于“行業(yè)供需錯(cuò)配形勢加劇”“產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下行”“海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加碼”“技術(shù)迭代加速演進(jìn)”等問題。

計(jì)提減值方面，隆基綠能半年報(bào)披露的擬計(jì)提減值準(zhǔn)備高達(dá)57.84億元，其中除了存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備48.7億元，還包括固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備8.59億元，合同資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備5544.89萬元。

今年7月面對眾多基金和券商代表，隆基綠能董事長鐘寶申曾表示：“2024年會(huì)是公司非常艱難的一年，也會(huì)是行業(yè)艱難的一年，2025年公司將會(huì)率先回到增長軌道，會(huì)先于光伏行業(yè)進(jìn)入到復(fù)蘇狀態(tài)，公司目標(biāo)非常明確。”

通威股份也在半年報(bào)中提到，各環(huán)節(jié)價(jià)格均創(chuàng)歷史新低，全面擊穿企業(yè)成本線，行業(yè)陷入普遍虧損。

公開資料顯示，新能源產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展近年吸引了大量社會(huì)新增投資，相關(guān)產(chǎn)能逐步釋放，供給端快速集中增長導(dǎo)致市場競爭加劇，光伏主要產(chǎn)品價(jià)格自2023年下半年開始同比大幅下降。2024年上半年，我國多晶硅、硅片產(chǎn)量同比增長超58%，電池、組件產(chǎn)量同比增長超32%，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)一步下行并跌破企業(yè)成本，業(yè)內(nèi)企業(yè)已出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面。

02. 行業(yè)變化二：晶科能源、天合光能營收反超隆基綠能

伴隨著隆基綠能營收的下滑，其光伏組件營收第一的位子也是讓給了晶科能源。過去在組件廠商中，隆基無論是出貨量還是營收都穩(wěn)居第一。但伴隨著上半年的營收下滑，晶科能源和天合光能的營收都反超了隆基綠能。

具體來看晶科能源反超隆基綠能，營收規(guī)模第一，達(dá)472.52億元，天合光能第二，為429.68億元。晶科能源、天合光能上半年的組件出貨規(guī)模分列全球第一、第三，晶科能源上半年組件出貨43.8GW，出貨量中N型組件占比超過80%，天合光能出貨組件34GW，同比增長超過25%。

在全行業(yè)營收凈利增速普降的局面下，晶科能源、天合光能上半年仍然實(shí)現(xiàn)盈利，靠的是N型產(chǎn)品出貨放量，且相比P型產(chǎn)品的利潤空間更可觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，天合光能的銷售毛利率達(dá)13.85%，四家之首，晶科能源為8.56%。

晶科能源表示，公司憑借領(lǐng)先的N型技術(shù)、全面的全球化布局等優(yōu)勢，在行業(yè)下行周期中較同業(yè)展現(xiàn)出更強(qiáng)的經(jīng)營韌性，實(shí)現(xiàn)了相對更優(yōu)的業(yè)績表現(xiàn)。同時(shí)，公司積極應(yīng)對供應(yīng)鏈價(jià)格波動(dòng)和國際市場的政策變化，實(shí)現(xiàn)海外高溢價(jià)市場的出貨領(lǐng)先。

03. 逆變器、輔料、設(shè)備廠商依然在賺錢

但也不是所有的光伏企業(yè)都陷入了負(fù)增長。多晶硅、硅片、電池和組件產(chǎn)量的大幅增長，也為光伏逆變器、輔材和行業(yè)加工設(shè)備企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。

以光伏逆變器為例，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，盡管相關(guān)的8家上市公司也出現(xiàn)了營收和歸母凈利潤大面積下滑的情形，但總體而言，僅有固德威一家企業(yè)出現(xiàn)虧損，上能電氣和陽光電源歸母凈利潤還出現(xiàn)了兩位數(shù)增長，分別達(dá)到1.6億元和49.59億元。

陽光電源2024年中報(bào)顯示，分行業(yè)計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)來自光伏行業(yè)的營業(yè)收入達(dá)到214.74億元，同比增長達(dá)到15.60%。

據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球發(fā)布的2023年全球光伏逆變器企業(yè)出貨量榜單，陽光電源蟬聯(lián)全球第一。據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA) 2023年度儲(chǔ)能系統(tǒng)全球出貨排名，陽光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)全球出貨量10.5 GWh，連續(xù)第八年位居中企第一。

在光伏輔材方面，18家相關(guān)A股上市公司中，今年上半年11家企業(yè)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長，另有7家企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤正增長，4家企業(yè)歸母凈利潤出現(xiàn)虧損。

在這一領(lǐng)域，福斯特和福萊特今年上半年?duì)I收均超過百億，分別為107.64億元、106.96億元，同比增幅分別為1.39%和10.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為9.28億元和14.99億元，同比增幅分別為4.95%和38.14%。

04. 出海中東成為熱門詞

面對行業(yè)的整體下行，光伏企業(yè)們也是紛紛開始自救。有回購股票的，例如天合光能在六月份審議通過以集中競價(jià)交易方式回購公司股份方案的議案，公司擬以自有資金10億元至12億元回購公司股份。

有整合并購的，例如通威股份。8月13日晚間，通威股份發(fā)布公告稱，公司擬與潤陽股份、上海悅達(dá)新實(shí)業(yè)集團(tuán)新能源有限公司等潤陽股份相關(guān)股東、江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司簽訂《增資意向協(xié)議》，在前述協(xié)議簽訂后，由江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司對潤陽股份進(jìn)行現(xiàn)金增資10億元。

而要說共同的選擇，則是加大出海的力度，尤其是爭奪中東市場。面對國內(nèi)市場的激烈競爭和不確定性，越來越多光伏企業(yè)組團(tuán)出征中東。

7月份，TCL中環(huán)、晶科能源、遠(yuǎn)景科技宣布在沙特投資建廠，其中TCL中環(huán)將建設(shè)年產(chǎn)20GW光伏晶體晶片，投資金額高達(dá)20.8億，此項(xiàng)目成為海外最大的晶體晶片投資合作項(xiàng)目。而晶科能源在沙特投資近10億美元建設(shè)10GW高效電池及組件項(xiàng)目，遠(yuǎn)景科技則是在沙特成立風(fēng)電裝備合資公司。另外，陽光電源一口氣在沙特簽訂三份儲(chǔ)能合同，每個(gè)項(xiàng)目的容量為2.6GWh，總共7.8 GWh，成為全球最大的電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能訂單。

此外，鈞達(dá)股份將在阿曼投建年產(chǎn)10GW的TOPcon電池產(chǎn)能，總投資金額達(dá)7億美元；天合光能在阿聯(lián)酋規(guī)劃5萬噸硅料、30GW晶體硅片和5GW電池組件，項(xiàng)目分三期建設(shè)。

綜上，光伏這個(gè)周期行業(yè)，大起大落是由行業(yè)特性決定的。光伏行業(yè)的特性有三個(gè)：重資產(chǎn)、高負(fù)債、強(qiáng)周期。

順周期時(shí)，企業(yè)們加滿杠桿、上滿產(chǎn)能，功成名就的數(shù)不勝數(shù)。逆周期時(shí)，企業(yè)們產(chǎn)能過剩、資不抵債，跌下風(fēng)口身敗名裂的也比比皆是。也正是因?yàn)橹刭Y產(chǎn)，在風(fēng)向不對的時(shí)候，企業(yè)沒法轉(zhuǎn)身。順風(fēng)時(shí)欠下的債成了壓垮駱駝的最后一根稻草。此外，技術(shù)迭代就像命運(yùn)的齒輪，一下沒有押對節(jié)奏就被甩出賽道的企業(yè)也不在少數(shù)。通過技術(shù)路線迭代來實(shí)現(xiàn)降本增效是每家光伏企業(yè)在平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的必經(jīng)之路。行業(yè)格局也會(huì)隨著不斷洗牌。也正是由于不斷的產(chǎn)能洗牌、技術(shù)洗牌，剩下的那些企業(yè)才能成功行業(yè)的王者。

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       原文標(biāo)題 : 光伏行業(yè)2024上半年關(guān)鍵詞：巨虧、反超、出海