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在當(dāng)前光伏市場(chǎng)面臨“量增價(jià)跌”、產(chǎn)業(yè)氛圍極其低迷之際，光伏巨頭通威股份突然宣布，計(jì)劃斥資近50億元收購(gòu)曾經(jīng)的全球第五大光伏電池片龍頭。

這一消息猶如平地一聲驚雷，迅速成為各大媒體競(jìng)相報(bào)道的焦點(diǎn)。那么，通威股份為何此時(shí)要大舉收購(gòu)呢？

豪砸50億元大舉并購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)

8月14日，通威股份（600438）發(fā)布重磅公告稱(chēng)，擬斥資不超過(guò)50億元收購(gòu)江蘇潤(rùn)陽(yáng)新能源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“潤(rùn)陽(yáng)股份”）的51%以上控股權(quán)。

根據(jù)最新公告，本次簽訂協(xié)議后，先由江蘇悅達(dá)集團(tuán)對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份進(jìn)行現(xiàn)金增資10億元；隨后在通威完成對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份盡職調(diào)查以及審計(jì)、評(píng)估，并與各利益相關(guān)方共同制定正式的增資計(jì)劃后，通威將使用自有資金或自籌資金向潤(rùn)陽(yáng)股份注入現(xiàn)金增資。

同時(shí)，通威將以現(xiàn)金方式收購(gòu)江蘇悅達(dá)集團(tuán)因上述10億元增資所獲得的潤(rùn)陽(yáng)股份股權(quán)，累計(jì)獲得潤(rùn)陽(yáng)股份不低于51%的股權(quán)。交易完成后，潤(rùn)陽(yáng)股份將正式成為通威的控股子公司。上述交易的總金額預(yù)計(jì)不超過(guò)50億元。

若上述協(xié)議最終完成落地，則本次通威對(duì)潤(rùn)陽(yáng)的收購(gòu)事項(xiàng),將成為光伏行業(yè)史上最大并購(gòu)案。

可以預(yù)見(jiàn)，光伏產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)新一輪的并購(gòu)重組浪潮，其深遠(yuǎn)影響已初現(xiàn)端倪，而光伏行業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級(jí)的序幕已然開(kāi)啟。

全球光伏電池龍頭IPO失利

值得關(guān)注的是，作為本次收購(gòu)標(biāo)的，潤(rùn)陽(yáng)股份此前一直在尋求創(chuàng)業(yè)板IPO上市，并已于2023年6月順利獲得IPO注冊(cè)批準(zhǔn)。

本次IPO，該公司擬募資40億元，其中25億元擬用于5萬(wàn)噸多晶硅、5GW異質(zhì)結(jié)電池片等項(xiàng)目，剩余15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。彼時(shí)，該公司的估值一度高達(dá)400億元。

然而令人遺憾的是，時(shí)隔一年后，潤(rùn)陽(yáng)股份IPO發(fā)行批文已經(jīng)過(guò)期，且其上市程序也未能如期完成，最終宣告IPO計(jì)劃失敗，未能如愿踏入A股市場(chǎng)的大門(mén)。

不過(guò)，IPO失利只在其一，潤(rùn)陽(yáng)股份面臨的困境還遠(yuǎn)非如此。

據(jù)了解，在2020年-2022年，潤(rùn)陽(yáng)股份連續(xù)三年光伏電池出貨排名全球前三。到2023年，其光伏電池出貨排名下滑至第五位。進(jìn)入2024年，處于困境中的潤(rùn)陽(yáng)股份，上半年光伏電池出貨量開(kāi)始掉隊(duì)，已跌出全球前五之列。

不僅如此，今年上半年，該公司就被曝出員工績(jī)效薪酬停發(fā)、子公司裁員等一系列不利的消息。這也讓曾經(jīng)穩(wěn)居全球光伏電池廠商“第三把交椅”的潤(rùn)陽(yáng)股份，面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，資金短缺問(wèn)題日益顯露。

鹽城國(guó)資占股 潤(rùn)陽(yáng)最新估值或低于100億

股權(quán)方面，作為潤(rùn)陽(yáng)股份背后的控股股東及實(shí)控人，陶龍忠目前持有其40.28%的股份，同時(shí)還是該公司董事長(zhǎng)。

鹽城國(guó)資作為該公司早期投資人，先后投資合計(jì)約4億元。其第二、第三大股東分別為悅達(dá)新能源、鹽城元潤(rùn)，這兩家公司的實(shí)控人均為鹽城國(guó)資，分別持有該公司的股份比例為19.48%、11.13%；此外，建湖宏創(chuàng)也持有上市公司1.68%的股份。

潤(rùn)陽(yáng)股份股權(quán)結(jié)構(gòu)（截圖源自公告）

而在本次收購(gòu)案中，江蘇悅達(dá)集團(tuán)先斥資10億元增資并獲取相應(yīng)股份，以維持潤(rùn)陽(yáng)股份的日常運(yùn)營(yíng)。待通威完成一系列調(diào)查評(píng)估后才會(huì)正式增資入主。換句話說(shuō)，最終實(shí)際價(jià)值尚需進(jìn)一步確認(rèn)。

而從公告數(shù)據(jù)粗略來(lái)算，以大約50億元資金收購(gòu)51%以上的股份，潤(rùn)陽(yáng)股份如今估值已不足100億元。

潤(rùn)陽(yáng)股份光伏產(chǎn)能有多大？

對(duì)于收購(gòu)標(biāo)的，潤(rùn)陽(yáng)股份目前擁有多晶硅產(chǎn)能13萬(wàn)噸、工業(yè)硅產(chǎn)能5.5萬(wàn)噸、拉晶產(chǎn)能7 GW、切片產(chǎn)能10 GW；高效太陽(yáng)能電池片產(chǎn)能57 GW，組件產(chǎn)能13 GW，并適當(dāng)布局部分光伏電站業(yè)務(wù)。

此外，該公司在海外擁有部分產(chǎn)能，擁有四家全資境外子公司，分別是位于泰國(guó)、新加坡、美國(guó)、德國(guó)。在越南擁有部分硅片，在泰國(guó)電池產(chǎn)能在15 GW以上以及擁有少量組件，在美國(guó)有1.5 GW組件產(chǎn)能以及部分在建產(chǎn)能。

不過(guò)，該公司面臨的一大問(wèn)題是PERC老舊產(chǎn)能過(guò)高，截至2022年末，潤(rùn)陽(yáng)股份擁有單晶PERC電池片產(chǎn)能25 GW，2022年前PERC電池片銷(xiāo)售占比超過(guò)95%，目前行業(yè)早已邁進(jìn)N型時(shí)代，其技術(shù)仍停留在P型時(shí)代，面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。這也是該公司亟需資金進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造投建N型產(chǎn)能的原因所在。

通威巨資收購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)原因何在？

那么，通威股份為何要斥資50億元收購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)股份呢？

從企業(yè)實(shí)力來(lái)看，通威股份是硅料和電池兩大領(lǐng)域的“雙龍頭”，并且在組件領(lǐng)域也嶄露鋒芒，2023年已經(jīng)躍居全球組件出貨量前五名。

截至今年一季度，通威股份資產(chǎn)總額達(dá)到1797億元，凈資產(chǎn)732億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為186.37億元。在手現(xiàn)金流相對(duì)充裕，完全有實(shí)力完成本次收購(gòu)。

就其本次收購(gòu)動(dòng)機(jī)而言，可能有四：

其一，通過(guò)收購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)股份，通威可以整合雙方的產(chǎn)業(yè)鏈資源，實(shí)現(xiàn)從上游硅料到下游組件的一體化生產(chǎn)，提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

其二，潤(rùn)陽(yáng)股份在海外市場(chǎng)擁有一定優(yōu)勢(shì)，此次收購(gòu)將助力通威擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)份額，拓寬海外銷(xiāo)售渠道。

其三，當(dāng)前光伏行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的挑戰(zhàn)，通過(guò)收購(gòu)可以?xún)?yōu)化行業(yè)資源配置，減少無(wú)效和低效競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

其四，潤(rùn)陽(yáng)股份擁有一定的先進(jìn)電池技術(shù)和產(chǎn)能規(guī)模，將為通威的技術(shù)實(shí)力和生產(chǎn)能力帶來(lái)明顯提升。

總之，對(duì)通威股份的未來(lái)發(fā)展而言，此舉對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展意義重大。不僅能夠強(qiáng)化并擴(kuò)大該公司在光伏領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊地位，還能大幅提升其全球競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。

此外，這次收購(gòu)事件也標(biāo)志著光伏行業(yè)整合的大潮已然涌起，光伏行業(yè)發(fā)展將邁向全新階段。（光伏初心）