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即便目前在手訂單充沛，但隨著行業(yè)邁入深度調(diào)整期，會(huì)有多少訂單是無(wú)法如期執(zhí)行的，又有多少項(xiàng)目是面臨著爛尾的，甚至可能有些僅僅只是停留在計(jì)劃書(shū)中。

文 /  NE-SALON新能薈小編團(tuán)

8月20日晚，晶盛機(jī)電發(fā)布半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，無(wú)論是收入，還是凈利潤(rùn)，該公司都面臨著增速大大放緩的局面。

根據(jù)數(shù)據(jù)，該公司上半年的收入為101.47億元，同比增長(zhǎng)20.71%。與收入相比，凈利潤(rùn)則呈下降趨勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)僅為20.96億元，同比下降4.97%。盡管下降幅度較小，但卻暗藏隱患。分季度來(lái)看，一季度，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增速均在20%以上，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)與去年Q4基本持平。但進(jìn)入第二季度，雖然營(yíng)收規(guī)模同比增17.29%，達(dá)到56.38億元，較Q1的45.10億元營(yíng)收明顯增加，歸母凈利潤(rùn)下滑至10.27億元，尚不及Q1的10.70億元。而相比去年同期，今年第二季度公司歸母凈利潤(rùn)還下滑22%。

顯然，盡管晶盛機(jī)電作為當(dāng)之無(wú)愧的光伏設(shè)備龍頭，但也已步入了瓶頸期。

賣(mài)鏟人的凜冬將至？

通俗來(lái)說(shuō)，設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品存在較長(zhǎng)的驗(yàn)收周期：收到客戶(hù)訂單后，訂單會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的合同負(fù)債一項(xiàng)。然后收取客戶(hù)一定比例的定金，再進(jìn)行生產(chǎn)，在設(shè)備生產(chǎn)完畢后，還需協(xié)助客戶(hù)進(jìn)行調(diào)試設(shè)備。調(diào)試過(guò)程可能長(zhǎng)達(dá)半年，在客戶(hù)滿(mǎn)意后，才會(huì)確認(rèn)收入。

但只要設(shè)備還沒(méi)確認(rèn)驗(yàn)收，那么即便客戶(hù)已將其投入生產(chǎn)了，該設(shè)備仍視為公司的存貨。半年報(bào)中顯示，目前“發(fā)出商品”的金額為94億，即有94億的存貨，實(shí)際上已經(jīng)交付給客戶(hù)。但沒(méi)有確認(rèn)交易完成。交易沒(méi)完成都不能歸納到應(yīng)收款，只能放在存貨里。

一旦這個(gè)貨款不能及時(shí)收回來(lái)，就會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)壓力，因?yàn)樯�產(chǎn)成本已經(jīng)投進(jìn)去了，一點(diǎn)預(yù)付款不可能覆蓋生產(chǎn)成本。

而現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)已然顯現(xiàn)出來(lái)了。

以關(guān)鍵指標(biāo)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額來(lái)看，公司現(xiàn)金流明顯承壓，報(bào)告期內(nèi)，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為2.86億元，同比銳減71.83%。

相比于去年同期的10.1億的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額，為什么今年會(huì)出現(xiàn)如此大的差距呢？

意味著可能有貨款沒(méi)收回來(lái)。

去年，公司承接了大量訂單，一方面收取了訂金，另一邊生產(chǎn)投入還不大，那么現(xiàn)金流自然是流入遠(yuǎn)高于流出，所以去年每個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額都表現(xiàn)良好。但是，隨著生產(chǎn)的全面推進(jìn)，甚至在產(chǎn)品交付后，若尾款未能迅速收回，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額便會(huì)下滑，于是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額自然比凈利潤(rùn)少了。

晶盛機(jī)電對(duì)此的解釋也相吻合：主要系本期銷(xiāo)售收款及收到的稅費(fèi)返還減少。

當(dāng)然不只是晶盛機(jī)電一家如此，而是屬于整個(gè)光伏設(shè)備行業(yè)的通病。

財(cái)報(bào)顯示，同為光伏設(shè)備廠商的捷佳偉創(chuàng)現(xiàn)金流狀況同樣惡化，今年上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額僅為1.9億，去年同期為21.1億，另一光伏設(shè)備廠商奧特維的半年報(bào)也顯示，2024年上半年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額-970萬(wàn)元，去年同期則為2.69億元

兩家的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同樣大幅下降，甚至奧特維還跌進(jìn)了負(fù)值區(qū)間，這就意味著可能有壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，光伏電池供需失衡，無(wú)論是TOPCon還是HJT，均面臨開(kāi)工率不足的的問(wèn)題。電池企業(yè)的投產(chǎn)步伐明顯放緩，近期停產(chǎn)停工，裁員降薪的消息更是絡(luò)繹不絕，這種情況下，又有多少企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流來(lái)支付尾款呢？即便部分企業(yè)有付款能力，也未必會(huì)按期履約，甚至有些客戶(hù)想方設(shè)法延期提貨。

對(duì)此，設(shè)備廠商們不得不采取措施以應(yīng)對(duì)。

有市場(chǎng)傳聞，捷佳偉創(chuàng)曾對(duì)拖欠設(shè)備款的一家暴雷企業(yè)采取了遠(yuǎn)程關(guān)斷的方式鎖死了該企業(yè)的設(shè)備。

也有些設(shè)備廠商在面對(duì)欠款問(wèn)題時(shí)顯得無(wú)可奈何。此前，由于泰川新能源無(wú)法支付設(shè)備尾款，有多家設(shè)備廠商上門(mén)討要欠款，但未能成功，當(dāng)這些設(shè)備廠商準(zhǔn)備將所供應(yīng)的設(shè)備運(yùn)回時(shí)，又遭到了地方的阻撓。于是在泰川新能源公司門(mén)口，多家設(shè)備廠商拉起橫幅，集體討要設(shè)備。

未來(lái)能否維持高盈利？

與此同時(shí)，半年報(bào)顯示，截至本報(bào)告期末，公司的合同負(fù)債金額為83億元，同比2023年年末分別減少了4.91%，公司對(duì)此的解釋是：主要系本期預(yù)收貨款減少。

預(yù)收貨款的減少也意味著新增訂單數(shù)量的減少，一旦新增訂單放緩，那么未來(lái)能否維持高凈利潤(rùn)水平就很難保證。

事實(shí)上，下游需求放緩的信號(hào)在公司2023年業(yè)績(jī)中已有顯現(xiàn)。從2020年開(kāi)始，晶盛機(jī)電全年業(yè)績(jī)基本呈現(xiàn)逐季增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到2023年這種勢(shì)頭戛然而止。分季度來(lái)看，上半年公司凈利呈現(xiàn)逐季增長(zhǎng)，但進(jìn)入三季度漲勢(shì)見(jiàn)頂，Q3歸母凈利潤(rùn)13.08億元環(huán)比僅持平，第四季度凈利潤(rùn)下滑至10.44億元，直至今年也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的回升跡象，甚至還出現(xiàn)了環(huán)比下降。

即便目前在手訂單充沛，總金額高達(dá)兩百億之多，但隨著行業(yè)邁入深度調(diào)整期，會(huì)有多少訂單是無(wú)法如期執(zhí)行的，又有多少項(xiàng)目是面臨著爛尾的，甚至可能有些僅僅只是停留在計(jì)劃書(shū)中。

結(jié)語(yǔ)

相較于存貨216億，合同負(fù)債184億的捷佳偉創(chuàng)來(lái)說(shuō)，晶盛機(jī)電的策略顯得更為穩(wěn)健，他們沒(méi)有過(guò)多地去承接回款風(fēng)險(xiǎn)較高的訂單，同時(shí)還積極介入半導(dǎo)體設(shè)備和耗材業(yè)務(wù)，以開(kāi)辟新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。這看似穩(wěn)中求勝的戰(zhàn)略，能否助其成功度過(guò)行業(yè)周期呢？

來(lái)源：NE-SALON新能薈 LY

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       原文標(biāo)題 : Q2利潤(rùn)下滑22%！光伏設(shè)備龍頭也走下坡路了？