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作者：蘇杭

出品：洞察IPO

三季度，受硅料價(jià)格下降等帶來(lái)的一系列連鎖反應(yīng)的影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，部分頭部企業(yè)利潤(rùn)大跌。

不過(guò)，由于石英砂價(jià)格飆漲等原因，石英坩堝企業(yè)三季度仍保持了不錯(cuò)的增速，上市公司歐晶科技三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)143.81%、188.89%。

近日，石英坩堝生產(chǎn)商浙江美晶新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美晶新材”）向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安。

一年收入暴漲5倍

美晶新材主要從事石英坩堝研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

石英坩堝主要用于半導(dǎo)體和光伏領(lǐng)域的多晶硅棒或硅片制造中的硅料熔融、晶體生長(zhǎng)環(huán)節(jié)。

在晶體生長(zhǎng)爐中，石英坩堝作為加熱容器用于直接盛放多晶硅料，硅料加熱熔化后經(jīng)過(guò)加工形成硅棒或硅片。

近幾年硅片價(jià)格逐漸走高，與石英坩堝的緊缺有著密不可分的關(guān)系。

2023年3月，隆基綠能回應(yīng)硅片漲價(jià)時(shí)就表示，硅料價(jià)格處于高位，疊加坩堝緊缺等多重因素共同導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲。

受益于此，美晶新材近幾年收入突飛猛漲。2020年-2022年及2023年第一季度（“報(bào)告期”）營(yíng)業(yè)收入分別為4356.20萬(wàn)元、1.71億元、10.73億元及5.44億元，2021年、2022年?duì)I收增幅分別達(dá)到293.20%、526.40%。

這些收入絕大部分由光伏石英坩堝貢獻(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)占比分別為58.60%、71.57%、92.68%、97.74%。

圖片來(lái)源：美晶新材招股書(shū)

與此同時(shí)，美晶新材的凈利潤(rùn)也隨之轉(zhuǎn)正并大幅增加，報(bào)告期內(nèi)分別為-334.07萬(wàn)元、1521.14萬(wàn)元、3.01億元及2.52億元。

估值約150億元

美晶新材由A股上市公司晶盛機(jī)電（300316.SZ）分拆而來(lái)。

2017年，經(jīng)慧翔電液總經(jīng)理劉黎明介紹，晶盛機(jī)電與周勇團(tuán)隊(duì)結(jié)識(shí)并共同洽淡合作事項(xiàng)，晶盛機(jī)電出資1000萬(wàn)元設(shè)立美晶新材前身美晶有限。

2021年11月，晶盛機(jī)電將34.00%股權(quán)以190.00萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給美晶新材核心經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及劉黎明的持股平臺(tái)杭州勇晟。

2022年6月，杭州睿通、杭州來(lái)同分別以176.81萬(wàn)元、169.85萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)了公司新增注冊(cè)資本56.67萬(wàn)元、54.44萬(wàn)元。

杭州睿通和杭州來(lái)同的出資合伙人在入伙時(shí)點(diǎn)均在晶盛機(jī)電及其下屬子公司任職，因此上述入股行為實(shí)際為股權(quán)激勵(lì)。目前三家機(jī)構(gòu)分別持有美晶新材29.80%，4.97%和4.77%的股份。

而在被激勵(lì)的80余人中，僅有8名員工歸屬于美晶新材。

招股書(shū)顯示，美晶新材擬發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股，不低于本次發(fā)行后公司總股本的10%，計(jì)劃募集資金15億元，以此計(jì)算，美晶新材此次上市后的估值約150億元。

TCL中環(huán)為第一大客戶

報(bào)告期內(nèi)，美晶新材的前五大客戶主要為TCL中環(huán)、晶科能源、弘元新材料、高景太陽(yáng)能等光伏企業(yè)，來(lái)自前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為75.59%、78.60%、79.02%及83.09%。

其中TCL中環(huán)除2021年被弘元新材料超過(guò)外，各年均為美晶新材的第一大客戶，銷售占比分別為26.65%、29.33%、32.74%及42.20%。

不過(guò)，雖然坩堝供應(yīng)緊俏，但美晶新材在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)似乎并不太強(qiáng)。

對(duì)客戶，公司會(huì)提供收款賬期或采用銀行承兌匯票進(jìn)行款項(xiàng)結(jié)算；但對(duì)主要供應(yīng)商尤其是石英砂供應(yīng)商，由于需要提前儲(chǔ)備重要原材料資源，會(huì)簽署框架合作協(xié)議預(yù)付貨款。

報(bào)告期內(nèi)，美晶新材的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)合計(jì)分別為965.043萬(wàn)元、1.15億元、5.95億元及6.90億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別20.34%、44.03%、38.78%、37.00%。

預(yù)付款項(xiàng)則分別為70.41萬(wàn)元、846.94萬(wàn)元、2.24億元、3.06億元，分別占流動(dòng)資產(chǎn)的1.48%、3.25%、14.63%及16.39%。

最終使得經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增長(zhǎng)速度超過(guò)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2087.56萬(wàn)元、-1.12億元、-1.42億元和1974.73萬(wàn)元，持續(xù)低于當(dāng)期凈利潤(rùn)。

除上述產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、客戶集中度較高、營(yíng)運(yùn)資金不足等風(fēng)險(xiǎn)因素，美晶新材的招股書(shū)中還提示了原材料供應(yīng)緊缺及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)等。

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       原文標(biāo)題 : 晶盛機(jī)電分拆的美晶新材IPO，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、客戶集中度較高