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文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是新能源大爆炸的第309篇原創(chuàng)文章”

看到陽光電源2021年歸母凈利潤同比減少19．01％的時候，嚇了一跳，不會這么拉垮吧！

在當(dāng)前市場如此如此弱勢的情況下，這樣的利潤增長只能被抬走，果不其然，昨天就遭遇了20厘米的跌停暴擊。

從最高點(diǎn)算起，陽光已經(jīng)腰斬有余了，現(xiàn)在的日子并不陽光，反而是陰雨綿綿。

這樣的利潤增長數(shù)據(jù)大幅度低于leo的預(yù)期了，此前覆蓋陽光電源的時候，看到它基本面方面是沒問題的，在逆變器領(lǐng)域的綜合競爭力是不錯的，它能吃掉華為騰出來的大部分海外市場，就證明了它的過人之處。

對它的成長其實(shí)并沒有很擔(dān)心，說了它最大的問題，跟大部分新能源公司是一樣的：市場預(yù)期拉的太滿了！對它的光伏逆變器，光伏電站，尤其是儲能業(yè)務(wù)，全部預(yù)期直接拉滿，說白了，就是估值還是太高了，擔(dān)心一旦業(yè)績不符合預(yù)期，就會殺估值。

但也真的沒有想到，年報(bào)的利潤增長如此糟糕，殺估值來的這么快，這么兇殘！

01 陽光電源2021年報(bào)簡評

不過，實(shí)際上陽光電源的年報(bào)真有那么差嗎？咱們今天就來仔細(xì)瞧一瞧。

2021年，營業(yè)收入241．37億元，同比增長25．2％，凈利潤為15．83億元，同比下降19．0％。

毫無疑問，凈利潤看起來是極其拉胯的，不過營收還保持了增長，而且25％的增長數(shù)據(jù)也不能說差，對于一個成長企業(yè)來說，營收比利潤更重要，這一點(diǎn)應(yīng)該是沒有什么異議的，營收的成長才能真正看出企業(yè)的成長性，利潤畢竟受成本等各方面因素的影響，更加不可控。

之所以市場忽略了它的營收的增長，而放大了凈利潤的下滑幅度，主要還是它的估值太高了，高估值是需要高增長的利潤來消化的，加上營收的增長數(shù)據(jù)沒有非常驚艷，但考慮到2020年?duì)I收增長基數(shù)太高，所以實(shí)際上有25％的營收也還是不錯了，至少成長性這方面并沒有嚴(yán)重拖后腿。

對比一下過去5年的季度營收增速就可以看出來，去年雖然不算特別驚艷，也絕對不算拉胯。

其實(shí)仔細(xì)看凈利潤也是差不多的，之所以顯得拉胯，主要還是2020年的基數(shù)太高了。

2020年是一個特殊的年份，由于疫情原因，很多公司的營收和增長慘不忍睹，結(jié)果，很多企業(yè)2021年的增長舒服非常亮眼，但這種增幅是有水分的。

而陽光電源是反過來的，2020年卻非常亮眼，因?yàn)樗�吃掉了很多華為騰出來的空白市場，所以如果就盯著同比2020年的增長數(shù)據(jù)來看，其實(shí)也是不夠客觀的，如果對比過去的5年、乃至10年的增長走勢，可以看出公司還是保持了不錯的成長性的。