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自去年營收、凈利潤創(chuàng)下歷史新高后，光伏背板龍頭中來股份(300393.SZ)今年未能頂住行業(yè)壓力，上半年營收、凈利潤大幅下滑。其中歸母凈利潤直降229.37%，同比由盈轉(zhuǎn)虧，也是上市以來中報首次出現(xiàn)虧損。這當(dāng)中，費(fèi)用支出的增長及減值損失擠壓了利潤空間。

證券之星注意到，今年上半年，中來股份收入占比前三的光伏應(yīng)用系統(tǒng)、組件、背板的營收規(guī)�？s水近半。此外，其組件與電池產(chǎn)品更是虧本賣。在嚴(yán)峻的市場形勢下，中來股份的光伏布局屢次受挫。最近，預(yù)估達(dá)252億元的重大合同因光伏市場環(huán)境的變化，協(xié)議中的戶用分布式EPC業(yè)務(wù)被暫緩。

01. 營收、凈利雙降

資料顯示，中來股份主營業(yè)務(wù)涉及主材產(chǎn)業(yè)鏈的電池片、組件、電站以及輔材產(chǎn)業(yè)鏈的組件環(huán)節(jié)部分輔材，處于整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中下游。中來股份被業(yè)內(nèi)稱為光伏行業(yè)背板龍頭，其背板出貨量連續(xù)3年位居全球第一。截至今年上半年，中來股份背板產(chǎn)品累計發(fā)貨約280GW。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年上半年，多晶硅、硅片價格下滑超40%，電池片、組件價格下滑超15%；產(chǎn)值方面，國內(nèi)光伏制造端(不含逆變器)產(chǎn)值約5386億元，同比下降36.5%；出口額方面，我國光伏產(chǎn)品出口總額(硅片、電池片、組件)約186.7億美元，同比下降35.4%。

在此環(huán)境下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈競爭態(tài)勢愈加嚴(yán)峻，產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價格持續(xù)下行，加之海外貿(mào)易摩擦加劇，光伏企業(yè)經(jīng)營壓力凸顯。

面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，中來股份上半年營收、歸母凈利潤一改去年雙位數(shù)增長態(tài)勢，雙雙大幅下滑。根據(jù)半年報，中來股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.8億元，同比下降46.53%，主要系報告期內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行及銷售規(guī)模有所減少所致。

利潤方面，中來股份同比盈轉(zhuǎn)虧，半年報首次出現(xiàn)虧損。上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.06億元，同比下滑229.37%；對應(yīng)扣非后凈利潤-3.37億元，同比下滑209.8%。

事實(shí)上，在光伏行業(yè)大環(huán)境影響下，中來股份一季度就已頹勢盡顯。今年一季度，中來股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，同比下滑52.43%；對應(yīng)歸母凈利潤-1.72億元，較上年同期的1.03億元下降了268.11%。

證券之星注意到，營收縮水的同時，中來股份的費(fèi)用支出卻在擴(kuò)大。上半年，其銷售、管理及財務(wù)費(fèi)用分別為9875.86萬元、1.9億元、1916.95萬元，分別同比增長45.51%、4.35%、1225.82%。其中銷售費(fèi)用的支出大幅領(lǐng)先，主要系行業(yè)競爭加劇，公司加大銷售開發(fā)力度，相關(guān)人員薪酬增加，另外廣告展覽有所增加所致。財務(wù)費(fèi)用激增則主要系上年同期匯率波動導(dǎo)致匯兌收益增加所致。

此外，各項減值損失也“吞噬”了利潤。上半年，資產(chǎn)減值損失同比增長783%至1.73億元，主要系報告期計提存貨跌價準(zhǔn)備所致。同期的信用減值損失則同比增長161.69%至4263.68萬元。

值得一提的是，上半年應(yīng)收賬款與存貨合計48.63億元，占流動資產(chǎn)的比重約66%，這也導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流承壓。數(shù)據(jù)顯示，中來股份上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.21億元，去年同期為-6.03億元。

02. 電池及組件虧本賣

半年報顯示，中來股份三大主力收入均出現(xiàn)了不同程度的下滑。背板、組件、光伏應(yīng)用系統(tǒng)三者的收入占比分別為18.46%、28.89%、37.85%。其中，背板實(shí)現(xiàn)收入5.68億元，同比下滑55.03%；組件實(shí)現(xiàn)收入8.9億元，同比下滑54.14%；光伏應(yīng)用系統(tǒng)收入11.66億元，同比下滑49.08%。

收入占比較小的電池與其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，分別實(shí)現(xiàn)營收2.11億元、2.45億元，同比增長110.07%、47.4%。

證券之星注意到，收入占比10%以上的產(chǎn)品中，除光伏應(yīng)用系統(tǒng)的毛利率同比增長了1.62個百分點(diǎn)外，其余產(chǎn)品的毛利率均有下滑。其中背板毛利率同比下滑5.05個百分點(diǎn)至15.3%，組件毛利率同比下滑15.7個百分點(diǎn)至-6.09%。

雖然沒有直接說明電池產(chǎn)品的毛利率，但根據(jù)半年報，TOPCon電池及組件的毛利率為-6.65%。由此推算，電池業(yè)務(wù)雖然營收大漲，但產(chǎn)品卻在虧本售賣。

證券之星了解到，光伏產(chǎn)業(yè)多環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格跌破成本線，大環(huán)境影響下，中來股份的光伏布局也一路坎坷。根據(jù)半年報，其2019年可轉(zhuǎn)債募投項目年產(chǎn)1.5GWN型單晶雙面TOPCon電池項目今年上半年虧損1.03億元，自2022年3月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)以來，累計實(shí)現(xiàn)的效益為負(fù)值；N型雙面高效電池配套2GW組件項目上半年則虧損4746.88萬元，自2021年12月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)以來實(shí)現(xiàn)效益3289.28萬元。

此外，中來股份140億元硅基項目也在4月突遭終止，公司原計劃擬在山西省古交市投資年產(chǎn)20萬噸工業(yè)硅及年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項目。終止原因系項目落地化工園區(qū)尚無切實(shí)可行方案，投資協(xié)議未能滿足生效條件，同時光伏行業(yè)市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化，硅基項目可行性發(fā)生了重大變更。

近日，其光伏重大合同的履行也起波瀾。2021年4月30日，中來股份控股子公司蘇州中來民生能源有限公司及其全資子公司中來智聯(lián)能源工程有限公司(以下合稱“子公司”)與上海源燁新能源有限公司(以下簡稱“上海源燁”)簽署了《戶用光伏發(fā)電項目EPC總承包協(xié)議》，計劃首年合作建設(shè)戶用光伏EPC工程規(guī)模至少1.2GW，第二至第五年的年平均新增建設(shè)容量不低于1.5GW，且合作滿5年累計建設(shè)裝機(jī)容量達(dá)7.2GW以上。按照3.5元/W計算，合同總金額預(yù)估為252億元。

但受光伏行業(yè)市場大環(huán)境波動影響，8月15日經(jīng)雙方協(xié)商同意上海源燁暫緩總承包協(xié)議項下的戶用分布式EPC業(yè)務(wù)。2024年1-7月，子公司向上海源燁交付231MW光伏電站，后續(xù)啟動視市場情況另行商定。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)

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       原文標(biāo)題 : 中來股份：中報首現(xiàn)虧損，三大產(chǎn)品收入近“腰斬”