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全國(guó)首單民企新能源公募REITs上線，背后站著的甘肅老板資歷深厚。

7月3日，特變電工（600089.SH)發(fā)公告稱，公司通過子公司新特能源（1799.HK）控股的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在上海交所上市，簡(jiǎn)稱“特變REIT”，旨在優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)光資源開發(fā)能力，保障公司新能源產(chǎn)業(yè)的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

甘肅老板張新，62歲，掌控的特變電工集團(tuán)總資產(chǎn)超2000億，控股特變電工、新疆眾和與新特能源3家上市公司。

本次發(fā)行REIT的特變電工新疆新能源股份有限公司，成立于2000年，比母公司新特能源成立得更早，一直沒有上市。在特變電工擅長(zhǎng)的電力、光伏領(lǐng)域，特變電工新疆新能源股份有限公司均有布局。至此，特變電工又一新能源成員順利將資產(chǎn)證券化。

2015年12月，新特能源在港交所上市。上市進(jìn)程顯示，2023年3月4日，新特能源IPO獲上交所受理，2023年3月9日已問詢，2023年9月19日上市委會(huì)議通過，2024年6月29日更新財(cái)務(wù)資料。此時(shí)，距離上市仍需1-6個(gè)月的時(shí)間，用于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查。相比之下，特變REIT的發(fā)行似乎有解決“遠(yuǎn)水不能解近渴”融資問題的意味。

缺錢？

業(yè)績(jī)直接影響公司的資金情況，據(jù)2023年和2024年第一季度年報(bào)，特變電工的利潤(rùn)持續(xù)顯著下降，且營(yíng)收也已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。更雪上加霜的是，公司今年一季度在投資領(lǐng)域也折戟沉沙。

▲圖源：2024年第一季度年報(bào)截圖

年報(bào)顯示，截至2023年末，特變電工的負(fù)債總額超出1000億元，資產(chǎn)負(fù)債率54.28%，雖然較三季度有所降低，但是，從職工薪酬自2022年12月起連續(xù)下調(diào)、為控股子公司提供擔(dān)保、公司儲(chǔ)架發(fā)行50億元公司債券用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還有息負(fù)債等動(dòng)作，都透露出公司面臨不小的資金壓力。

此外，作為特變電工現(xiàn)金奶牛的新特能源，為特變電工創(chuàng)造收益的能力在驟降。這位特變電工旗下新能源業(yè)務(wù)的主力軍，位列光伏硅料行業(yè)第一梯隊(duì)，曾有“硅料四天王”之一的霸氣稱號(hào)。然而在N型替代P型的趨勢(shì)下，從2023年二季度開始，利潤(rùn)一路下滑。新特能源似乎在轉(zhuǎn)向N型上處于被動(dòng)，至今沒有清晰的N型料產(chǎn)能數(shù)據(jù)。在原有的項(xiàng)目建設(shè)上，進(jìn)度也有些慢。

硅項(xiàng)目怎么了？

近年，新特能源在有機(jī)硅領(lǐng)域正大力推進(jìn)高純氯硅烷一期綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)改造項(xiàng)目。根據(jù)新特能源公示顯示，公司氯硅烷綜合利用綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目在2019年就在進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)價(jià)，而如今時(shí)間過去5年，項(xiàng)目一期建設(shè)終于完成。

▲圖源：全國(guó)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境信息公示平臺(tái)官網(wǎng)截圖

新疆的甘泉堡園區(qū)是新特能源在投建硅料項(xiàng)目的關(guān)鍵陣地，烏魯木齊甘泉堡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)官網(wǎng)顯示，新特能源單2021年就在甘泉堡有3個(gè)新增項(xiàng)目。但其中僅1萬噸高純多晶硅綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目在去年公示驗(yàn)收，而另兩個(gè)多晶硅項(xiàng)目沒有公示驗(yàn)收，分別為：投資額2.4億元的深化冷氫化關(guān)鍵綠色技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；投資額8.6億元的2.4萬噸高純多晶硅轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。

▲圖源：1萬噸高純多晶硅綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目(新特能源股份公司)環(huán)境影響報(bào)告

此外，新特能源還在甘泉堡擬建設(shè)40萬噸/年硅基新材料綠色循環(huán)建設(shè)項(xiàng)目，新特能源還表示公司具備全球領(lǐng)先的高純晶體硅研制能力，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，新特能源公司優(yōu)勢(shì)是實(shí)現(xiàn)氯的循環(huán)利用，公司已對(duì)尾氣中的氯硅烷進(jìn)行回收，并可以此降低多晶硅生產(chǎn)成本。

但是，該項(xiàng)目在2021年報(bào)批公示后，公開資料顯示至今沒有開工建設(shè)。

特變電工作為輸變電板塊的龍頭企業(yè)，目前負(fù)債率低于長(zhǎng)江電力、國(guó)軒高科等同行企業(yè)，而麾下的光伏大將新特能源的硅料項(xiàng)目或許在比較溫暖的融資環(huán)境下恢復(fù)生機(jī)。如果回A計(jì)劃成功，新特能源將獲大量資金（募資88億元），投向多晶硅項(xiàng)目。但若是特變電工等不急，先讓特變REIT上市（募資11.71億元），也能為新特能源“構(gòu)建硅基新材料、新能源核心裝備研制和風(fēng)、光資源開發(fā)為一體的硅基新能源綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈”的宏圖解除一點(diǎn)資金壓力。

       原文標(biāo)題 : 特變電工新能源基金上線：硅料項(xiàng)目太燒錢？