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艾羅能源這顆閃亮的科創(chuàng)板“新星”，光芒下暗含風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

1月3日，浙江艾羅網(wǎng)絡(luò)能源技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“艾羅能源”）正式成為2024年首個(gè)A股IPO，其首日表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。每股發(fā)行價(jià)55.66元，而開盤價(jià)則高達(dá)98.00元，最高價(jià)更是飆升至100.03元，總市值一舉突破150億元。然而，日內(nèi)股價(jià)有所回落，并最終以每股87.93元的價(jià)格收盤，漲幅高達(dá)57.98%，總市值為140.69億元。僅首日成交量就達(dá)到1281.56萬(wàn)股，成交額更是高達(dá)12.12億元，換手率達(dá)到69.05%。

本次上市募資22億元

本次IPO，艾羅能源擬公開發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股A股普通股股票，募集資金8.09億元，擬用于儲(chǔ)能電池及逆變器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、光儲(chǔ)智慧能源研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、海外營(yíng)銷及服務(wù)體系項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。最終，艾羅能源上市募資22.26億元，較原計(jì)劃募資額多出近14億元。

艾羅能源的IPO歷程也是頗為曲折，這段時(shí)間承受著聘用的相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被立案、財(cái)務(wù)資料已過(guò)期等多種原因，曾經(jīng)六度中止發(fā)行的煎熬。早在2022年6月末，公司的IPO已被受理，兩個(gè)月后迎來(lái)問(wèn)詢，直至2023年3月首次過(guò)會(huì)，并于2023年5月注冊(cè)生效。此后，終于在2023年12月22日開啟申購(gòu)，每股發(fā)行價(jià)為55.66元，發(fā)行4000萬(wàn)股，市盈率7.95倍，低于行業(yè)市盈率的17.42倍。發(fā)行后，艾羅能源總股本達(dá)到1.6億股。

2023預(yù)計(jì)營(yíng)收45-47億元

艾羅能源的前身可以追溯到2012年3月成立的浙江艾羅電源有限公司，后來(lái)在2017年3月更名為浙江艾羅網(wǎng)絡(luò)能源技術(shù)有限公司，到2020年12月全面變更為股份有限公司。該公司一直專注于儲(chǔ)能領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)，并重視前沿技術(shù)與創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的探索，成為了國(guó)際知名的光伏儲(chǔ)能系統(tǒng)及產(chǎn)品供應(yīng)商，提供光伏儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池以及并網(wǎng)逆變器，應(yīng)用于分布式光伏儲(chǔ)能及并網(wǎng)領(lǐng)域。2020年至2022年，艾羅能源戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重持續(xù)提升，分別為42.83%、68.13%、81.89%，逐漸成為營(yíng)收主力。

按照艾羅能源預(yù)測(cè)，2023年?duì)I業(yè)收入為45億元至47億元，與2022年基本持平；預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)為10.50億元至11.50億元，較上年同期基本持平；預(yù)計(jì)2023年扣非歸母凈利潤(rùn)為10.30億元至11.30億元，較上年同期基本持平。

資料顯示，艾羅能源在新能源領(lǐng)域中有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。2013年，公司推出了首款儲(chǔ)能逆變器，從而成為國(guó)內(nèi)最早的儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)品之一。2016年開始研發(fā)并在2018年將儲(chǔ)能電池推向市場(chǎng)，成為業(yè)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能逆變器與儲(chǔ)能電池同時(shí)量產(chǎn)的企業(yè)。目前，公司自主品牌儲(chǔ)能一體機(jī)和ODM產(chǎn)品是其主要產(chǎn)品類型，截至2022年底，艾羅能源儲(chǔ)能電池產(chǎn)能1666.61 MWh，儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)能19萬(wàn)臺(tái)套，并網(wǎng)逆變器產(chǎn)能22.5萬(wàn)臺(tái)套。盡管艾羅能源起步較早，但在市場(chǎng)上的份額并不算高。以2021年為例，雖然公司戶用儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)到了177MWh，全球市場(chǎng)占有率也就約為4.1%，而戶用逆變器的銷量也只占了全球市場(chǎng)的5.1%。

3年凈利潤(rùn)翻了34倍

2020年至2022年，艾羅能源營(yíng)收持續(xù)攀升，分別為3.89億元、8.33億元和46.12億元；歸母凈利潤(rùn)更是從3306.43萬(wàn)元上升至11.34億元，可謂是翻了34倍之多。2023年前三季度更是取得了顯著的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.07億元，同比增長(zhǎng)48.65%；歸母凈利潤(rùn)更是達(dá)到10.18億元，同比增長(zhǎng)90.65%。特別值得一提的是，公司在歐洲市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為亮眼，2022年在歐洲實(shí)現(xiàn)了43.58億元的銷售收入。

值得關(guān)注的還有，雖然公司此前未曾公開過(guò)任何融資，但在上市之后，投資者對(duì)其的希望不僅僅體現(xiàn)在高額的募資額，還表現(xiàn)在其來(lái)自國(guó)家電投、金石投資、三峽資本、中科電投資、港銀創(chuàng)投等數(shù)十位資方。

潛在風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)

深入分析艾羅能源的相關(guān)信息，不難發(fā)現(xiàn)該公司也存在一些潛在風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

首先是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司實(shí)際控制人李新富、李國(guó)妹夫婦合計(jì)持有46.75%的股份。在完成新股發(fā)行之后，李新富、李國(guó)妹夫婦仍然持有艾羅能源35.06%的股份，而此股份極有可能用于還債。招股書透露，截至2023年1月31日，李新富、李國(guó)妹夫婦尚未償還的借款本息余額為3.57億元，其中對(duì)家族成員及其控制企業(yè)的本息余額為3.43億元，到期時(shí)間為2025年至2027年，其余0.14億元借款為住房貸款，到期時(shí)間為2035年。如果這些債務(wù)問(wèn)題不能得到及時(shí)解決，將可能對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生不小的不確定性。

此外，公司面臨的單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，尤其是歐洲市場(chǎng)對(duì)公司營(yíng)收的重要性。在2022年，艾羅能源來(lái)自歐洲的銷售收入達(dá)到了約94.5%。在國(guó)際貿(mào)易政策發(fā)生變化時(shí)，公司也將面臨較大的影響。這種單一市場(chǎng)的依賴程度使得公司的業(yè)績(jī)受市場(chǎng)變化更加敏感。

同時(shí)，在供應(yīng)鏈方面，公司對(duì)芯片和儲(chǔ)能電芯的依賴度較高，而這也有可能對(duì)公司未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。芯片方面，艾羅能源芯片來(lái)源主要是境外先進(jìn)廠商，2020-2022年和2023年上半年公司外購(gòu)境外品牌芯片金額占外購(gòu)芯片總額的比重分別為76.93%、72.70%、76.02%和 86.16%。儲(chǔ)能電芯方面，艾羅能源儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)采用外購(gòu)電芯和自主研發(fā)電池管理系統(tǒng)（BMS）相結(jié)合的策略。截至2023年上半年，公司生產(chǎn)儲(chǔ)能電池所用電芯全部對(duì)外采購(gòu)，對(duì)電芯供應(yīng)商具有較高的依賴度。

另外，艾羅能源近年來(lái)重點(diǎn)采用ODM業(yè)務(wù)模式，但艾羅能源的ODM協(xié)議中未有排他性的條款，ODM客戶可以自主選擇供應(yīng)商，這也為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了一定的不確定性。雖然ODM模式為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)了一定的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也使得公司面臨著產(chǎn)品被替代的風(fēng)險(xiǎn)，這也將是未來(lái)企業(yè)需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題之一。

結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，艾羅能源這顆閃亮的科創(chuàng)板“新星”，在光芒下暗含著一些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。不過(guò)，正如公司在招股書中所言，他們將全面實(shí)施“光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈一體化”戰(zhàn)略，進(jìn)一步提升品牌價(jià)值，致力于成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的智慧能源企業(yè)。未來(lái)會(huì)如何，我們拭目以待吧！來(lái)源：NE-SALON新能薈 Z

       原文標(biāo)題 : 2024年第一個(gè)IPO！這家光儲(chǔ)企業(yè)3年凈利增34倍