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《投資者網(wǎng)》江平安

近期，上百家上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，給股市帶來暖意。發(fā)布業(yè)績預(yù)報(bào)的公司中，公元股份（002641.SZ）業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

據(jù)業(yè)績預(yù)報(bào)公告，公元股份預(yù)計(jì)2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.74億元到4.15億元，同比增長360%到410%，扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤為3.26億元到3.67億元，比上年同期上升524%到602%。與此同時(shí)，公元股份表示，不存在修正《2023年年度業(yè)績預(yù)告》的情況。

公元股份凈利潤大漲是因?yàn)閮r(jià)格下降、應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提減值減少、受益于行業(yè)集中度提升導(dǎo)致的需求集中。此外，由于公元股份去年同期凈利潤基數(shù)較低，相比之下，2023年凈利潤表現(xiàn)強(qiáng)勁。未來，其盈利能力能否持續(xù)？

凈利潤大漲

公元股份凈利潤大漲并不意外，此前的季度財(cái)報(bào)披露的凈利潤均有大幅度增長。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.21億元；歸母凈利潤2.78億元，同比增加324.78%。

公元股份的核心主業(yè)是塑料管道業(yè)務(wù)，包括聚氯乙烯（PVC）管、無規(guī)共聚聚丙烯（PPR）管、聚乙烯（PE）管、氯化聚氯乙烯（CPVC）管、耐熱聚乙烯（PE-RT）管、聚丁烯（PB）管、金屬材料、復(fù)合材料八大系列。據(jù)2022年財(cái)報(bào)，聚氯乙烯（PVC）管貢獻(xiàn)收入最多，占營收比近五成。

除了主業(yè)的塑料管道業(yè)務(wù)，公元股份還布局光伏領(lǐng)域、開關(guān)插座、家居衛(wèi)浴、智能裝備、防水涂料、工程服務(wù)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。其中，貢獻(xiàn)營收最多的是太陽能光伏組件業(yè)務(wù)，公元股份于2015年收購公元新能并納入合并報(bào)表，公元新能是一家從事太陽能光伏組件和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。2022年，公元股份光伏業(yè)務(wù)完成9.95億元，同比增長67.64%。

值得一提的是，2023年12月28日，公元股份公布公元新能擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市申請獲得受理。

雖然公元股份凈利潤數(shù)據(jù)喜人，但是全年收入能否達(dá)到既定目標(biāo)完成還不得而知。

2023年，公元股份經(jīng)營目標(biāo)為主營業(yè)務(wù)收入預(yù)算89.6億元（基于原料價(jià)格變動(dòng)不超過5%），同比上年增加14.33億元，增長19%，期間三項(xiàng)費(fèi)用預(yù)算增長幅度不超過12%。

目前來看，公元股份2023年第一到第三季度收入依次為15.95億元、20.46億元、18.79億元，前三季度累計(jì)收入為55.2億元，同比下降5.84%。按此計(jì)算，第四季度要完成34.4億元的收入才能達(dá)成既定目標(biāo)。

依靠計(jì)提減值減少

在塑料管材的總成本中，原料成本占80%左右的比重，企業(yè)的凈利潤空間與原料成本價(jià)格息息相關(guān)。塑料管道的原材料主要包含PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等樹脂材料，其屬于大宗石油化工產(chǎn)品，價(jià)格與國際石油價(jià)格密切相關(guān)。

對于業(yè)績大漲，公元股份給出的原因之一是主要樹脂原料價(jià)格同比下降、銷量增加。在去年4月，公元股份發(fā)公告稱，PVC原料價(jià)格一直在低位運(yùn)行，公司也通過現(xiàn)貨和期貨儲(chǔ)備了一定的庫存，使得原料成本處于低位，原料的低價(jià)保證了2023年凈利潤的大幅增長。

公元股份屬于建材行業(yè)，主要服務(wù)客戶集中房地產(chǎn)、新能源燃?xì)狻⒀b修、原料設(shè)備等領(lǐng)域。

由于當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)正經(jīng)歷階段性調(diào)整，不少客戶資金緊張，回款情況堪憂。

2022年，公元股份對恒大集團(tuán)應(yīng)收款計(jì)提單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.5億元，由于大額計(jì)提壞賬影響了凈利潤，導(dǎo)致2022年公元股份歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為0.81億元。

隨著下半年房地產(chǎn)行業(yè)的回暖以及公元股份自身調(diào)整，其應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提減值在逐漸減少， 在2023年上半年，公元股份對恒大集團(tuán)及關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提了1.11億元壞賬準(zhǔn)備，7到9月未有大額計(jì)提。整體來看，2023年的應(yīng)收款計(jì)提減值規(guī)模遠(yuǎn)低于2022年。計(jì)提減值減少也是公元股份凈利潤大幅增長的原因之一。

與此同時(shí)，隨著下游客戶的資金緊張和市場疲軟的影響，行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)逐步出清，頭部企業(yè)占有率上升，需求越來越集中品牌影響力廣的頭部企業(yè)，公元股份凈利潤大幅提升也得益于此。

盈利能力能否持續(xù)？

據(jù)銀河證券研報(bào)，塑料管道生產(chǎn)企業(yè)對上游議價(jià)能力較弱，且行業(yè)企業(yè)眾多，產(chǎn)品具有同質(zhì)化，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力無法完全有效傳導(dǎo)到下游，導(dǎo)致企業(yè)盈利情況受原材料價(jià)格影響較大。因此，未來，公元股份能否維持盈利能力要看上游原材料的價(jià)格變動(dòng)情況。

其次，還要看下游客戶的需求情況，房地產(chǎn)市場能否得到改善以及市政、基建投資規(guī)模如何都會(huì)影響管材市場的市場需求。同時(shí)，減值風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視，公元股份的大額減值基本上來源于恒大集團(tuán)，恒大應(yīng)收壞賬的負(fù)面影響是否全部消除也將影響盈利能力。

公元股份曾在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者，公司與恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)全部應(yīng)收賬款(含應(yīng)收票據(jù))共約6.45億元，其中約有0.9億元以房抵債資產(chǎn)已經(jīng)取得產(chǎn)權(quán)證書，剩余5.55億元(含訴訟部分和以房抵債未取得產(chǎn)權(quán)證書部分)已全部計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

最后，多元業(yè)務(wù)能否帶來更多的業(yè)績增長也尤為關(guān)鍵。作為公元股份的第二大業(yè)務(wù)的太陽能光伏組件業(yè)務(wù)。2021年，太陽能業(yè)務(wù)營收5.94億元，占總營收比例為6.69%；2022年，太陽能業(yè)務(wù)收入9.95億元，占總營收比例為12.47%；2023年上半年，公元股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.41億元，太陽能業(yè)務(wù)營收5.28億元，占總營收比例為14.5%。目前來看，其營收占比不斷提升，如果未來第二業(yè)務(wù)能夠貢獻(xiàn)更多業(yè)績，或?qū)⒂型�維持住盈利趨勢。（思維財(cái)經(jīng)出品）

來源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 凈利潤大漲有玄機(jī)，公元股份盈利趨勢能否持續(xù)？