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一家腳踏實地搞電池片的光伏企業(yè)成功過會，公司營收、利潤、負債率指標都比較平穩(wěn)。

5月15日，中潤光能IPO申請獲深交所受理，6月4日通過問詢，8月11日遞交創(chuàng)業(yè)板招股書，在時隔4個月后，中潤光能于本周成功過會，上市過程十分順遂。

不過值得注意的是，在上市過程中，中潤光能已將最初募資40億元的計劃調(diào)整至20億元。連續(xù)3年內(nèi)90%以上營收源于電池片的中潤光能，面對一體化浪潮感到無所適從，也許會保持對電池片業(yè)務(wù)的專注。

《審核中心意見落實函的回復(fù)》顯示，公司單晶PERC電池光電轉(zhuǎn)換效率約23.5%；今年TOPCon電池光電轉(zhuǎn)換效率達25.7%。公司2022年6月30日電池片產(chǎn)能是14.42GW，至2023年末單晶電池片產(chǎn)能預(yù)計將擴大到約63.3GW。

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擇址眼光獨到

成立于2011年的中潤光能最初選擇落戶在江蘇，2012-2022年，該省硅片、電池、組件產(chǎn)能和產(chǎn)量一直是全國甚至全球第一。在這10年間，中潤光能持續(xù)占據(jù)著優(yōu)越地理位置，坐享產(chǎn)業(yè)鏈聚集的區(qū)域優(yōu)勢。

近兩年，中潤光能開始重點布局安徽滁州。滁州交通便利，是長三角地區(qū)交通樞紐，并且滁州的新城區(qū)建設(shè)還在進行中，人口密度較低，城市框架還未完全拉開，企業(yè)入駐開設(shè)廠房性價比較高。

滁州市政府將光伏產(chǎn)業(yè)擺在全市八大產(chǎn)業(yè)鏈“領(lǐng)軍”位置，招引國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)落戶，與擴建產(chǎn)能中潤光能一拍即合。此外，中潤光能的多家重要客戶也都在滁州落子，其中也包括晶科能源在滁州有太陽能組件的研發(fā)、制造、銷售的分公司。隆基在滁州有perc電池、異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線。中潤光能落子滁州，將再度享受產(chǎn)業(yè)高度集聚的紅利。

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擴產(chǎn)格外被動

從江蘇到安徽，中潤光能在擴張自身版圖的同時，面臨的過剩風(fēng)險格外顯著。首先，中潤光能缺乏一體化規(guī)劃，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)相對單一，無法在內(nèi)部消耗產(chǎn)能，公司在擴產(chǎn)上會更為被動。

中潤光能太陽能電池片業(yè)務(wù)的營收占比在90%以上，組件產(chǎn)能相對較小。中潤光能表示，公司在深耕太陽能電池片領(lǐng)域的同時，也適當投建了部分組件產(chǎn)能，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，且便于自主檢測和推進電池片升級，更有效匹配下游需求，截至報告期末（即2023年6月末）公司擁有境內(nèi)組件產(chǎn)能4.5GW。

其次，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，中潤光能等電池片企業(yè)擴產(chǎn)所需投入本就較高，相應(yīng)風(fēng)險也更大。據(jù)CPIA（中國光伏行業(yè)協(xié)會）統(tǒng)計，2022年度PERC電池片設(shè)備投資額約為1.5億元/GW，TOPCon電池片設(shè)備投資額約為1.8億元/GW，而同期組件設(shè)備投資額為6000萬元/GW，相比之下電池片環(huán)節(jié)入更高。

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專攻電池片

對比其他同行，中潤光能一體化已遠遠落后。在全球電池片出貨量前三中，除了第三名中潤光能，在前兩名中，通威股份規(guī)劃2023年組件產(chǎn)能預(yù)計將達到80GW，上半年已達55GW；愛旭股份珠海6.5GW電池及組件產(chǎn)能已達產(chǎn)，預(yù)計珠海10GW ABC電池及配套組件產(chǎn)能將于今年年底實現(xiàn)整體項目達產(chǎn)。

值得注意的是，據(jù)中潤光能8月招股書顯示，彼時公司擬募資40億元，20億元用于年產(chǎn)8GW（發(fā)電裝機容量）高效光伏電池項目（二期），20億元用于補充流動資金。而根據(jù)本次審核中心意見落實函的回復(fù)，公司現(xiàn)將募資調(diào)整為23億元，20億元用于8GW光伏電池項目，3億元用于補充流動資金。

中潤光能似乎沒有上市募資進行一體化的意圖。電池片一直是中潤光能收入的主要來源。2020年至2022年以及2023年上半年，中潤光能的太陽能電池片業(yè)務(wù)收入分別為25.29億元、48.12億元、115.78億元和100.98億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.99%、95.14%、 92.50%和93.91%。

公告顯示，2023年1月，隨著滁州年產(chǎn)8GW TOPCon項目一期的投產(chǎn)，中潤光能在N型電池領(lǐng)域的產(chǎn)能布局也迎來突破性進展，未來有望享受技術(shù)紅利。滁州項目光電轉(zhuǎn)換效率現(xiàn)已達到25.7%。這次公司上市募集資金23億元，將主要用于滁州年產(chǎn)8GW TOPCon項目二期。

從2021年起，截至2023年上半年，中潤光能營收利潤均迅速增漲，與此同時，中潤光能的資產(chǎn)負債率持續(xù)下降。中潤光能長期保持著腳踏實地做精電池片這一環(huán)節(jié)，也實現(xiàn)了穩(wěn)定的發(fā)展。

       原文標題 : 縮減募資近一半的中潤光能首發(fā)過會