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一家腳踏實(shí)地搞電池片的光伏企業(yè)成功過(guò)會(huì)，公司營(yíng)收、利潤(rùn)、負(fù)債率指標(biāo)都比較平穩(wěn)。

5月15日，中潤(rùn)光能IPO申請(qǐng)獲深交所受理，6月4日通過(guò)問(wèn)詢，8月11日遞交創(chuàng)業(yè)板招股書，在時(shí)隔4個(gè)月后，中潤(rùn)光能于本周成功過(guò)會(huì)，上市過(guò)程十分順?biāo)臁?/p>

不過(guò)值得注意的是，在上市過(guò)程中，中潤(rùn)光能已將最初募資40億元的計(jì)劃調(diào)整至20億元。連續(xù)3年內(nèi)90%以上營(yíng)收源于電池片的中潤(rùn)光能，面對(duì)一體化浪潮感到無(wú)所適從，也許會(huì)保持對(duì)電池片業(yè)務(wù)的專注。

《審核中心意見(jiàn)落實(shí)函的回復(fù)》顯示，公司單晶PERC電池光電轉(zhuǎn)換效率約23.5%；今年TOPCon電池光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.7%。公司2022年6月30日電池片產(chǎn)能是14.42GW，至2023年末單晶電池片產(chǎn)能預(yù)計(jì)將擴(kuò)大到約63.3GW。

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擇址眼光獨(dú)到

成立于2011年的中潤(rùn)光能最初選擇落戶在江蘇，2012-2022年，該省硅片、電池、組件產(chǎn)能和產(chǎn)量一直是全國(guó)甚至全球第一。在這10年間，中潤(rùn)光能持續(xù)占據(jù)著優(yōu)越地理位置，坐享產(chǎn)業(yè)鏈聚集的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。

近兩年，中潤(rùn)光能開(kāi)始重點(diǎn)布局安徽滁州。滁州交通便利，是長(zhǎng)三角地區(qū)交通樞紐，并且滁州的新城區(qū)建設(shè)還在進(jìn)行中，人口密度較低，城市框架還未完全拉開(kāi)，企業(yè)入駐開(kāi)設(shè)廠房性價(jià)比較高。

滁州市政府將光伏產(chǎn)業(yè)擺在全市八大產(chǎn)業(yè)鏈“領(lǐng)軍”位置，招引國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)落戶，與擴(kuò)建產(chǎn)能中潤(rùn)光能一拍即合。此外，中潤(rùn)光能的多家重要客戶也都在滁州落子，其中也包括晶科能源在滁州有太陽(yáng)能組件的研發(fā)、制造、銷售的分公司。隆基在滁州有perc電池、異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線。中潤(rùn)光能落子滁州，將再度享受產(chǎn)業(yè)高度集聚的紅利。

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擴(kuò)產(chǎn)格外被動(dòng)

從江蘇到安徽，中潤(rùn)光能在擴(kuò)張自身版圖的同時(shí)，面臨的過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)格外顯著。首先，中潤(rùn)光能缺乏一體化規(guī)劃，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，無(wú)法在內(nèi)部消耗產(chǎn)能，公司在擴(kuò)產(chǎn)上會(huì)更為被動(dòng)。

中潤(rùn)光能太陽(yáng)能電池片業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比在90%以上，組件產(chǎn)能相對(duì)較小。中潤(rùn)光能表示，公司在深耕太陽(yáng)能電池片領(lǐng)域的同時(shí)，也適當(dāng)投建了部分組件產(chǎn)能，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，且便于自主檢測(cè)和推進(jìn)電池片升級(jí)，更有效匹配下游需求，截至報(bào)告期末（即2023年6月末）公司擁有境內(nèi)組件產(chǎn)能4.5GW。

其次，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，中潤(rùn)光能等電池片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)所需投入本就較高，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也更大。據(jù)CPIA（中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)）統(tǒng)計(jì)，2022年度PERC電池片設(shè)備投資額約為1.5億元/GW，TOPCon電池片設(shè)備投資額約為1.8億元/GW，而同期組件設(shè)備投資額為6000萬(wàn)元/GW，相比之下電池片環(huán)節(jié)入更高。

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專攻電池片

對(duì)比其他同行，中潤(rùn)光能一體化已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。在全球電池片出貨量前三中，除了第三名中潤(rùn)光能，在前兩名中，通威股份規(guī)劃2023年組件產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到80GW，上半年已達(dá)55GW；愛(ài)旭股份珠海6.5GW電池及組件產(chǎn)能已達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)珠海10GW ABC電池及配套組件產(chǎn)能將于今年年底實(shí)現(xiàn)整體項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)。

值得注意的是，據(jù)中潤(rùn)光能8月招股書顯示，彼時(shí)公司擬募資40億元，20億元用于年產(chǎn)8GW（發(fā)電裝機(jī)容量）高效光伏電池項(xiàng)目（二期），20億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。而根據(jù)本次審核中心意見(jiàn)落實(shí)函的回復(fù)，公司現(xiàn)將募資調(diào)整為23億元，20億元用于8GW光伏電池項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

中潤(rùn)光能似乎沒(méi)有上市募資進(jìn)行一體化的意圖。電池片一直是中潤(rùn)光能收入的主要來(lái)源。2020年至2022年以及2023年上半年，中潤(rùn)光能的太陽(yáng)能電池片業(yè)務(wù)收入分別為25.29億元、48.12億元、115.78億元和100.98億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.99%、95.14%、 92.50%和93.91%。

公告顯示，2023年1月，隨著滁州年產(chǎn)8GW TOPCon項(xiàng)目一期的投產(chǎn)，中潤(rùn)光能在N型電池領(lǐng)域的產(chǎn)能布局也迎來(lái)突破性進(jìn)展，未來(lái)有望享受技術(shù)紅利。滁州項(xiàng)目光電轉(zhuǎn)換效率現(xiàn)已達(dá)到25.7%。這次公司上市募集資金23億元，將主要用于滁州年產(chǎn)8GW TOPCon項(xiàng)目二期。

從2021年起，截至2023年上半年，中潤(rùn)光能營(yíng)收利潤(rùn)均迅速增漲，與此同時(shí)，中潤(rùn)光能的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。中潤(rùn)光能長(zhǎng)期保持著腳踏實(shí)地做精電池片這一環(huán)節(jié)，也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的發(fā)展。

       原文標(biāo)題 : 縮減募資近一半的中潤(rùn)光能首發(fā)過(guò)會(huì)