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撰文｜大蔚

編輯｜凱旋

10月12日，協(xié)鑫新能源發(fā)布公告，協(xié)鑫新能源與蘇州工業(yè)園區(qū)鑫坤能清潔能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蘇州工業(yè)”)訂立光伏電站購(gòu)股協(xié)議，出售第一批目標(biāo)公司擁有位于中國(guó)的31座已營(yíng)運(yùn)光伏電站，總并網(wǎng)容量為約558兆瓦;第二批目標(biāo)公司擁有位于中國(guó)的5座已營(yíng)運(yùn)光伏電站，并網(wǎng)容量為約25.86兆瓦。本次交易完成后，蘇州工業(yè)將實(shí)際收購(gòu)協(xié)鑫新能源583.87兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目。

公告顯示，經(jīng)評(píng)估，36個(gè)目標(biāo)公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值合計(jì)為11.82億元，協(xié)商確定本次交易標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為10.04億元。交易各方當(dāng)天在蘇州簽署了十一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和一份交易合作協(xié)議。這意味著協(xié)鑫新能源的光伏電站重資產(chǎn)全部出清。

據(jù)了解，此次交易主要目的為償清債務(wù)。協(xié)鑫新能源表示，此次電站出讓后所得款項(xiàng)擬用于償還債務(wù)，以及支持天然氣、液化天然氣以及營(yíng)運(yùn)及管理服務(wù)分部的投資。

曾經(jīng)全球第二大光伏投資企業(yè)

資料顯示，協(xié)鑫科技、協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源是協(xié)鑫集團(tuán)旗下聚焦光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的三家企業(yè)。

其中，協(xié)鑫新能源控股有限公司成立于2013年，是以太陽(yáng)能發(fā)電為主，集開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)、建設(shè)、資本于一體的新能源企業(yè)，于2014年在香港聯(lián)交所上市。公司聚焦光伏開發(fā)、智能運(yùn)維和氫能三大業(yè)務(wù)，致力于成為專注于綠能開發(fā)及零碳管理服務(wù)商。

隨著全球光伏發(fā)電市場(chǎng)的快速發(fā)展，協(xié)鑫新能源憑借其強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和良好的發(fā)展前景，成功進(jìn)入全球光伏發(fā)電市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍遍布?xì)W洲、非洲、亞洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

根據(jù)協(xié)鑫新能源2019年的年報(bào)，其持有的光伏項(xiàng)目總規(guī)模一度超過7GW，僅次于國(guó)家電投，為全球第二大光伏電站投資企業(yè)。

龐大的光伏電站持有量成就了協(xié)鑫新能源曾經(jīng)的輝煌，也將協(xié)鑫新能源拖入另一重境地。與大部分電站運(yùn)營(yíng)企業(yè)一樣，超額補(bǔ)貼拖欠以及融資難題等，使得協(xié)鑫新能源的負(fù)債率持續(xù)增長(zhǎng)。2018~2020年，協(xié)鑫新能源負(fù)債率分別高達(dá)84.14%、81.68%、81.04%。

此外，在2018年“531光伏政策”后，民營(yíng)企業(yè)在主導(dǎo)光伏電站開發(fā)的優(yōu)勢(shì)逐漸衰弱，多重因素之下，協(xié)鑫新能源被迫走上了轉(zhuǎn)型之路�；�于重資產(chǎn)模式所帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，剝離旗下光伏電站資產(chǎn)、降低債務(wù)壓力成為協(xié)鑫新能源近些年來(lái)的重點(diǎn)工作之一。

持續(xù)拋售重資產(chǎn)

從2012到現(xiàn)在，國(guó)家已經(jīng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼10年之久。從0.6元/kWh到現(xiàn)在的每kWh5分錢，補(bǔ)貼力度持續(xù)降低。按照官方的要求來(lái)看從2021年開始，光伏補(bǔ)貼政策將逐步在市場(chǎng)減弱直至消失。

與此同時(shí)，由于補(bǔ)貼資金來(lái)源不足，收入也不足，行業(yè)發(fā)展初期一些企業(yè)或地區(qū)非理性的投資等原因，導(dǎo)致補(bǔ)貼資金的缺口增長(zhǎng)過快。截至2021年年末，我國(guó)新能源補(bǔ)貼拖欠累計(jì)達(dá)到4000億元人民幣。

早些年間大掙一筆的光伏電站，近幾年正在因?yàn)檠a(bǔ)貼的拖欠，而陷入現(xiàn)金流枯竭的危險(xiǎn)境地。此時(shí)，曾經(jīng)的“搖錢樹”搖身一變成了“賠錢貨”�？�太陽(yáng)能電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)發(fā)家的協(xié)鑫新能源也不得不甩賣電站，以償還負(fù)債。

根據(jù)協(xié)鑫新能源2020年半年報(bào)顯示，協(xié)鑫新能源于2018年和2019年分別向中廣核太陽(yáng)能開發(fā)有限公司、中國(guó)三峽新能源有限公司、五凌電力有限公司、上海榕耀新能源有限公司出售合共約1.6GW的資產(chǎn)，可收回現(xiàn)金合共約人民幣26.5億元（經(jīng)扣除交易成本）用作償還債務(wù)，加上項(xiàng)目相關(guān)的債務(wù)終止合并入賬，令公司債務(wù)規(guī)�？s減合計(jì)約人民幣94.3億元。

2020年11月，協(xié)鑫新能源與中國(guó)華能訂立第三批光伏電站購(gòu)股協(xié)議。該交易的現(xiàn)金所得款項(xiàng)凈額預(yù)計(jì)約20.0798億元，協(xié)鑫新能源擬將用于償還其債務(wù)。據(jù)悉，自2019年11月18日協(xié)鑫新能源與中國(guó)華能合作框架協(xié)議公告以來(lái)，協(xié)鑫新能源已經(jīng)分三次向中國(guó)華能出售了約44.6億元，總裝機(jī)容量為1.127GW的光伏電站。2020年1月20日協(xié)鑫新能源與中國(guó)華能訂立了首批光伏電站購(gòu)股協(xié)議，出售了7座光伏電站，總裝機(jī)容量294MW，交易金額為10.81億元。9月29日，協(xié)鑫新能源與中國(guó)華能訂立了第二批光伏電站轉(zhuǎn)讓協(xié)議，出售了總裝機(jī)容量約403MW的10個(gè)光伏電站項(xiàng)目，交易金額為13.76億元。

2021年，協(xié)鑫新能源繼續(xù)拋售電站。2021年12月19日，根據(jù)協(xié)鑫新能源公告，集團(tuán)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型步伐加快，提早達(dá)成光伏電站資產(chǎn)出售約2吉瓦的全年目標(biāo)。自1月1日至公告日期，協(xié)鑫新能源共出售約2.9GW的光伏電站，累計(jì)已出售光伏電站約6.4GW。這為協(xié)鑫新能源帶來(lái)超過93億元現(xiàn)金流，所得金額將能完全覆蓋集團(tuán)境內(nèi)外所有下屬控股平臺(tái)公司債務(wù)，并保障未來(lái)十二個(gè)月余下電站到期負(fù)債的償付。

因光伏電站業(yè)務(wù)的縮減，相比2020年凈虧損約人民幣12.18億元，2021財(cái)年協(xié)鑫新能源凈虧損減少逾50%，負(fù)債率也降至56.31%。

2022年，協(xié)鑫新能源又分別在1月、3月、5月、12月向不同主體出售了11座光伏電站，獲得現(xiàn)金所得款項(xiàng)凈額約10億元，而有關(guān)款項(xiàng)全部用來(lái)償還其債券及優(yōu)先票據(jù)以及來(lái)自獨(dú)立三方的其他貸款。據(jù)了解，2022年1-10月，協(xié)鑫新能源分三筆歸還了2億美元債，后續(xù)又陸續(xù)歸還了超過2億美元債。負(fù)債率進(jìn)一步下降，全年降至50.85%。

根據(jù)2023中期業(yè)績(jī)公告，協(xié)鑫新能源2023年上半年收入為4.23億元，虧損2.16億元，但同比大幅收窄約57.94%。同期，公司負(fù)債率下降至47.5%。由此看出，協(xié)鑫新能源輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型這條路走對(duì)了。

在財(cái)務(wù)狀況持續(xù)向好的情況下，協(xié)鑫新能源積極審慎處理現(xiàn)有票據(jù)的相關(guān)債務(wù)條款要求。期內(nèi)，完成3次合共超過1.1億美元的現(xiàn)有票據(jù)回購(gòu)，余下未償還票據(jù)的本金總額為約1.46億美元。此次向協(xié)鑫能科賣出光伏電站后，協(xié)鑫新能源5億美元債將得以全部還清。

2020年，協(xié)鑫新能源曾提出“百慕達(dá)重組計(jì)劃”，旨在對(duì)2021年到期、票息7.1%優(yōu)先票據(jù)的5億美元債進(jìn)行重組，并最終于2021年6月11日在百慕達(dá)最高法院獲得通過。2022年后，協(xié)鑫新能源已分批償還了超過4億美元債務(wù)。

伴隨本次出售完成，協(xié)鑫新能源資產(chǎn)負(fù)債比率預(yù)計(jì)將下降約16%，現(xiàn)金流動(dòng)性將獲極大改善，公司業(yè)務(wù)也將更好聚焦于輕資產(chǎn)運(yùn)維及LNG貿(mào)易。

有人擔(dān)心，大幅剝離光伏電站資產(chǎn)的協(xié)鑫新能源未來(lái)要靠什么業(yè)務(wù)盈利。事實(shí)上，2023年中報(bào)顯示，雖然該公司所持光伏電站規(guī)模不斷減少，但仍然為規(guī)模約4.7GW的光伏電站提供運(yùn)維服務(wù)。旗下協(xié)鑫運(yùn)營(yíng)科技有限公司擁有“鑫翼連”綜合能源管理平臺(tái)，提供集“數(shù)據(jù)+管理”的綜合能源系統(tǒng)解決方案，目前已與兩批目標(biāo)公司訂立管理服務(wù)協(xié)議。

截至今年6月30日，協(xié)鑫新能源已與134家光伏電站訂立各類營(yíng)運(yùn)及維護(hù)服務(wù)合同，總裝機(jī)容量約為4695兆瓦。

而且在此次交易中，協(xié)鑫新能源仍然承接了上述除在建項(xiàng)目外的564MW已并網(wǎng)存量電站的運(yùn)營(yíng)維護(hù)工作。根據(jù)公告，這些電站的運(yùn)維有效期至2026年底，如無(wú)特殊情況，協(xié)議將自動(dòng)順延一年。

由此可見，協(xié)鑫新能源堅(jiān)定不移推動(dòng)“輕資產(chǎn)、降負(fù)債”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，通過電站資產(chǎn)出售，持續(xù)降低企業(yè)負(fù)債，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前整體負(fù)債已達(dá)到更有利長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展布局的水平，為開拓清潔能源業(yè)務(wù)的新機(jī)遇提供了更有力的支撐。

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       原文標(biāo)題 : 清空光伏電站重資產(chǎn)，協(xié)鑫新能源又拋售36座電站