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“在G12硅片的市場占有率超過90％，并逐步實現(xiàn)6英寸及以下、8英寸和12英寸合計270萬片／月產(chǎn)能目標(biāo)。”

作者：Eric

出品：財經(jīng)涂鴉（ID：caijingtuya）

據(jù)公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息，9月7日，中環(huán)股份（002129．SZ）發(fā)布公告稱，公司定增事宜獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。

據(jù)此前定增公告，此次擬定增募集資金不超90億元，扣除發(fā)行費用后，將全部用于“50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目”，建設(shè)周期約為15 個月。據(jù)其測算，本次項目稅后內(nèi)部收益率為38．44％，投資回收期為4．21年，具備經(jīng)濟可行性。中環(huán)股份表示，本項目具有較高的盈利水平，具備一定的經(jīng)濟效益和社會效益。

現(xiàn)今，“碳中和”成為全球共識，全球能源格局亟待優(yōu)化。作為清潔能源主力的光伏，其裝機的需求快速釋放，并且?guī)�動上游硅材料的需求高速增長。其中處于光伏產(chǎn)業(yè)上游環(huán)節(jié)的單晶硅材料出現(xiàn)供給緊張局面。

中環(huán)股份此次產(chǎn)能擴張，亦是公司應(yīng)對強勁的下游需求采取的積極應(yīng)對措施。

加碼G12單晶硅產(chǎn)能

2021年2月，寧夏中環(huán)六期項目簽約落地，通過技改提高現(xiàn)有產(chǎn)能。寧夏銀川新建50GW 產(chǎn)能工廠項目已于3月下旬開工建設(shè)，預(yù)計年底前開始投產(chǎn)，力爭2022年底全部投產(chǎn)。

華西證券認(rèn)為，90億元定增落地后，將進(jìn)一步鞏固和提升公司在G12太陽能級單晶硅材料技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢，進(jìn)一步實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

G12單晶硅究竟有何魅力？

目前，單晶硅片占據(jù)硅片市場主流。由于其晶體品質(zhì)、機械和電學(xué)性能均優(yōu)于多晶硅片，隨著單晶硅片技術(shù)的不斷成熟和PERC電池技術(shù)的廣泛應(yīng)用， 單晶硅片的市場占比不斷提升，截至2020年底，單晶硅片的市場占有率超過90％。

而G12指的是光伏硅片的尺寸。據(jù)研究表明，硅片大尺寸化可以攤薄非硅成本和人工成本、提升組件輸出功率，有效降低全產(chǎn)業(yè)鏈成本。目前隆基股份（601012．SH）、中環(huán)等硅片龍頭企業(yè)均大力推行大尺寸硅片，預(yù)期未來將迎來大尺寸硅片換代潮。

故而出于“降本提效”的考量，硅片呈現(xiàn)向大尺寸化、薄型化發(fā)展。目前市場上的硅片主要有M2（邊距156．75mm）、G1（邊距158．75mm）、M6（邊距166mm）、M10（邊距182mm）和 G12（邊距210mm）等尺寸，主流尺寸為M6和G1。

中環(huán)股份將要生產(chǎn)的單晶硅片G12指的是210mm大尺寸光伏單晶硅片G12。

中環(huán)股份將半導(dǎo)體的12英寸拉晶技術(shù)應(yīng)用在太陽能行業(yè)，于2019年推出了210mm大尺寸光伏單晶硅片G12，為光伏產(chǎn)業(yè)提供了一個未來光伏發(fā)電成本可持續(xù)下降的平臺，技術(shù)路線得到了行業(yè)的肯定。

截至目前，210mm產(chǎn)業(yè)生態(tài)聯(lián)盟基本形成，公司在G12領(lǐng)域占據(jù)絕對的市場份額。2020年末，公司的單晶總產(chǎn)能55GW，其中G12產(chǎn)能占比已達(dá)40％。

上半年G12硅片的市場滲透率由年初6％提升至15％，中環(huán)股份的單晶總產(chǎn)能提升至70GW（其中G12產(chǎn)能占比約56％）產(chǎn)銷規(guī)模同比提升110％，在G12硅片的市場占有率超過90％。

由此可見，G12產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展超過預(yù)期，并且G12產(chǎn)能不足將成為行業(yè)發(fā)展瓶頸。

「雙寡頭」格局

受益于光伏行業(yè)爆發(fā)，中環(huán)股份抓住半導(dǎo)體光伏材料實現(xiàn)了今年上半年業(yè)績高增長。

上半年，中環(huán)股份實現(xiàn)營業(yè)收入176．4億元，同比增長104．1％；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額21．3億元，同比增長107．6％；凈利潤18．9億元，同比增長160．6％；歸屬于上市公司股東的凈利潤 14．8 億元，同比增長174．9％。

并且通過一系列技術(shù)進(jìn)步，上半年單位產(chǎn)品硅料消耗率同比下降近2％，硅片A品率大幅提升，較大程度改善單位產(chǎn)品毛利率。

中環(huán)股份如何交出這樣一份讓投資者趨之若鶩的答卷？

從硅片所處的行業(yè)環(huán)節(jié)看，硅片位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈地位最強環(huán)節(jié)。行業(yè)壁壘較高，在過去整個光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率水平處于最高。現(xiàn)在由于行業(yè)集中度高，硅片環(huán)節(jié)能夠?qū)⒐枇蟽r格上漲帶來的成本壓力順利傳導(dǎo)至下游電池片環(huán)節(jié)，保持著良好盈利能力。

從競爭格局看，硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)行業(yè)集中度高，形成隆基股份和中環(huán)股份“雙寡頭”格局。2020 年，全球生產(chǎn)規(guī)模前十的硅片企業(yè)總產(chǎn)能達(dá)到227GW，約占全球全年總產(chǎn)能的91．7％，其中前五家龍頭企業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量均超過10GW，其產(chǎn)能合計和產(chǎn)量合計均超過全球的80％。

順便提一句，硅片產(chǎn)能集中國內(nèi)，龍頭企業(yè)均為中國企業(yè)。中國目前占據(jù)了世界硅片生產(chǎn)的絕對領(lǐng)先地位，截至2020年底，全球硅片總產(chǎn)能約為247．4GW，產(chǎn)量約為167．7GW，中國硅片產(chǎn)能約為240GW，產(chǎn)量161．3GW，占全球比例分別為97％和96％，全球硅片產(chǎn)量前十的企業(yè)均為中國企業(yè)。

中環(huán)股份目前的產(chǎn)能為8英寸60萬片／月，12英寸7萬片／月。公司將通過啟動天津新工廠的建設(shè)、加速江蘇宜興二期項目的實施，快速擴充產(chǎn)能，預(yù)計2021年年末實現(xiàn)月產(chǎn)能8英寸70萬片，12英寸17萬片的既定目標(biāo)。并逐步實現(xiàn)6英寸及以下110萬片／月，8英寸100萬片／月，12英寸60萬片／月的產(chǎn)能目標(biāo)。

光伏裝機：十年十倍增長

目前，多國確立了碳中和目標(biāo)，中國也提出了實現(xiàn)2030年“碳達(dá)峰”，2060年“碳中和”。 以化石能源為主的全球能源消費結(jié)構(gòu)亟待轉(zhuǎn)型，而清潔能源中，光伏脫穎而出。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)不斷升級換代，光電轉(zhuǎn)換效率迅速提升，“提質(zhì)降本”顯著。光伏正在邁入“平價時代”。

根據(jù)國際可再生能源署（IRENA）發(fā)布的《可再生能源發(fā)電成本2019》，2010－ 2020年全球太陽能容量從40GW增加到760GW，增長了19倍，成本下降了85％，遠(yuǎn)高于風(fēng)電成本降幅。

據(jù)浙商證券研報，過去10年光伏度電成本從2010年的2．47元／度、下降至2020年的0．37元／度，下降幅度高達(dá)85％，成本制約因素逐步消失。

伴隨未來光伏價格和成本的持續(xù)下降，光伏裝機需求有望持續(xù)加速增長。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，預(yù)計到2025年，全球新增光伏裝機容量將達(dá)到270GW－330GW，下游需求達(dá)到2020年的2倍以上，現(xiàn)有單晶硅產(chǎn)能將難以滿足光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強勁需求。

而經(jīng)浙商證券測算，預(yù)計2030年中國光伏新增裝機需求達(dá)416－537GW，CAGR達(dá)24％－26％；全球新增裝機需求達(dá)1246－1491GW，CAGR達(dá)25％－27％。光伏裝機需求未來十年迎來十倍增長。

本文由公眾號財經(jīng)涂鴉（ID：caijingtuya）原創(chuàng)撰寫，如需轉(zhuǎn)載請聯(lián)系涂鴉君。