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凡是過(guò)往，皆為序章，慘兮兮的2024年已經(jīng)過(guò)去了，2025年的光伏行業(yè)會(huì)是怎樣的，每個(gè)光伏從業(yè)者、投資者或者行業(yè)觀察者，心中都會(huì)有一個(gè)想法或者期待。

雖然預(yù)測(cè)經(jīng)常被打臉，但無(wú)可否認(rèn)的是，券商的研究依然對(duì)二級(jí)市場(chǎng)具有較大的影響，多多少少還是有一些參考價(jià)值，在2025年到來(lái)之際，新能源正前方把國(guó)內(nèi)一些券商對(duì)2025年光伏行業(yè)的展望做了一波簡(jiǎn)單的匯總供大家參考。

國(guó)聯(lián)證券

光伏行業(yè)有望于2025年迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)，尤其是光伏設(shè)備環(huán)節(jié)，理由是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格已處于歷史低位，當(dāng)前硅料價(jià)格以及硅片-電池-組件各環(huán)節(jié)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)處于近10年最低水平，甚至已經(jīng)跌破下游企業(yè)成本線，行業(yè)出清加速，而且光伏政策不斷加碼，2025年行業(yè)供需格局有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)。

國(guó)泰君安期貨

并沒(méi)有給出很明顯的觀點(diǎn)，但總體比較悲觀，包括歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟、國(guó)內(nèi)裝機(jī)同樣不容樂(lè)觀、又有貿(mào)易戰(zhàn)等因素，今年全球新增裝機(jī)將會(huì)下滑，最后用看好未來(lái)表現(xiàn)的方式表達(dá)了對(duì)2025年行業(yè)比較悲觀的潛在本意。

國(guó)金證券

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈已持續(xù)虧損半年以上，大部分環(huán)節(jié)進(jìn)入現(xiàn)金流虧損狀態(tài)，在協(xié)會(huì)倡議以及企業(yè)自律的共同作用下，“減產(chǎn)&挺價(jià)”或成為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)階段性一致行動(dòng)方向�？紤]到當(dāng)前行業(yè)資本開(kāi)支已顯著放緩，隨著落后產(chǎn)能逐步淘汰出清，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需關(guān)系正在持續(xù)改善，且有望在24年底-25年初的“年關(guān)”期間加速。光伏各環(huán)節(jié)景氣底部夯實(shí)明確，較為普遍且顯著的主產(chǎn)業(yè)鏈盈利拐點(diǎn)最快有望25Q2到來(lái)，預(yù)計(jì)大部分標(biāo)的后續(xù)將呈現(xiàn)“波動(dòng)上行”趨勢(shì)。

太平洋證券

隨著供給側(cè)改革深入，海外產(chǎn)能壁壘持續(xù)提升，單月供需逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)在2024年H2筑底。展望2025年，隨著供需重塑，光儲(chǔ)平價(jià)帶來(lái)的全球需求高增，行業(yè)報(bào)價(jià)與盈利反轉(zhuǎn)在即。

中銀證券

全球光伏裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)步提升，當(dāng)前光伏供給側(cè)已經(jīng)出現(xiàn)深刻變化，新建產(chǎn)能的能耗、水耗指標(biāo)要求進(jìn)一步收緊；硅料、電池是光伏供給側(cè)優(yōu)化核心抓手，看好硅料、電池率先漲價(jià)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)修復(fù)。輔材材料優(yōu)化+出口海外或創(chuàng)造盈利空間。新技術(shù)看好BC滲透率提升，以及海外HJT擴(kuò)產(chǎn)。建議優(yōu)先布局具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)的頭部硅料、電池企業(yè)；受益于光伏主產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)優(yōu)化的配套輔材企業(yè)；在BC、HJT生產(chǎn)設(shè)備環(huán)節(jié)與在賤金屬漿料、電鍍銅等方面研發(fā)、實(shí)證進(jìn)度領(lǐng)先的企業(yè)。

華泰證券

拐點(diǎn)已現(xiàn)，復(fù)蘇在即。供給側(cè)政策持續(xù)落地，有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)回升。自光伏行業(yè)協(xié)會(huì)公布一體化組件含稅生產(chǎn)成本為0.68元/W后，頭部組件企業(yè)報(bào)價(jià)上升，能源集團(tuán)亦抵制低于成本價(jià)的報(bào)價(jià)入圍。二三線企業(yè)或?qū)⒚媾R訂單下降，有望加速供給側(cè)出清速度，行業(yè)供需錯(cuò)配有望逐季改善，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格和盈利有望恢復(fù)至合理水平，啟動(dòng)新一輪向上周期。

東吳證券

供給側(cè)拐點(diǎn)已至，新技術(shù)量產(chǎn)突破。東吳證券對(duì)2025年光伏行業(yè)的預(yù)測(cè)是，由于海外進(jìn)入降息周期，海外需求繼續(xù)高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)則在高基數(shù)的基礎(chǔ)上保持平穩(wěn)，2025年預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)563GW，同比增長(zhǎng)15% 。另外，由于政策托底價(jià)格，龍頭成本及渠道優(yōu)勢(shì)顯著，新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度加速，行業(yè)盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)。具體而言，2024年12月有望達(dá)到產(chǎn)出與需求平衡，春節(jié)后，需求復(fù)蘇，將拉動(dòng)行業(yè)漲價(jià)和盈利修復(fù)。

國(guó)開(kāi)證券

2025 年光儲(chǔ)行業(yè)將形成以下四大發(fā)展趨勢(shì)：

1）光儲(chǔ)融合項(xiàng)目有望大幅增長(zhǎng)。光儲(chǔ)平價(jià)已至，系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性不斷增強(qiáng)，應(yīng)用場(chǎng)景愈加廣泛；

2）中東市場(chǎng)將成為光儲(chǔ)海外重要發(fā)展方向。全球貿(mào)易環(huán)境趨緊疊加中東政策大力扶持，促使國(guó)內(nèi)企業(yè)加速布局；

3）25 年是 BC 電池技術(shù)產(chǎn)品放量元年。差異化發(fā)展有望打開(kāi)市場(chǎng)想象空間，期待 BC 產(chǎn)品的多場(chǎng)景應(yīng)用；

4）構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能市場(chǎng)前景廣闊�？蛇m用于變化快速的電網(wǎng)且能獨(dú)立運(yùn)行，是新型電力系統(tǒng)當(dāng)中的必然選擇。

瑞銀證券

根據(jù)瑞銀證券電力及新能源分析師嚴(yán)亦舒的分享，2025年，盡管中歐美等傳統(tǒng)市場(chǎng)增速放緩，但新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)將抵消部分影響，預(yù)計(jì)全球光伏新增裝機(jī)量仍能維持在500GW到540GW左右，增速超過(guò)10%。國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)將經(jīng)歷逐漸從底部反轉(zhuǎn)、利潤(rùn)率修復(fù)的過(guò)程。2025年二季度將會(huì)出現(xiàn)明顯的供需好轉(zhuǎn)，但不會(huì)達(dá)到供給和需求完全打平的狀態(tài)，真正供需平衡可能要等到 2026 年或者 2027 年。

興業(yè)證券

光伏行業(yè)新技術(shù)降本增效永不止步，行業(yè)自律推動(dòng)反轉(zhuǎn)可期，主要關(guān)注BC和HJT新技術(shù)相關(guān)。

廣發(fā)證券

光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致電網(wǎng)消納形勢(shì)加劇，限制光伏成長(zhǎng)空間。按中國(guó)目前光伏EPC造價(jià)2.8元/W、儲(chǔ)能0.8元/Wh測(cè)算，光伏與儲(chǔ)能度電成本為0.260/0.326元/kWh，意味著光伏配儲(chǔ)比例達(dá)到31.3%、4h時(shí)光儲(chǔ)度電成本等于燃煤標(biāo)桿電價(jià)，考慮到用戶側(cè)電價(jià)較發(fā)電側(cè)高0.2-0.3元/kWh，海外差距更大，故用戶側(cè)全面平價(jià)有望率先到來(lái)，驅(qū)動(dòng)分布式光儲(chǔ)放量；而發(fā)電側(cè)光儲(chǔ)平價(jià)在現(xiàn)行電價(jià)體系下難完全實(shí)現(xiàn)，海外高成本實(shí)現(xiàn)難度更大，但隨技術(shù)效率提升與成本下降，光伏配儲(chǔ)比例提升仍將成為新一輪需求超預(yù)期的關(guān)鍵因素。

如何正確解讀券商的2025年光伏預(yù)判？

根據(jù)上面券商對(duì)于光伏行業(yè)2025年的預(yù)判，基本都集中于有望底部反轉(zhuǎn)，或者說(shuō)至少供需格局有所改善，看好行業(yè)復(fù)蘇，看好的具體方向則普遍集中于新技術(shù)，比如BC和HJT等。

考慮到國(guó)內(nèi)券商這個(gè)群體的特殊性，很少唱空，再加上當(dāng)下的環(huán)境，出于政治正確的問(wèn)題，以及他們本身就是研究這個(gè)行業(yè)的，多多少少都希望行業(yè)能更好，對(duì)光伏行業(yè)發(fā)表太悲觀的觀點(diǎn)也不合適，他們的話其實(shí)是要打一打折扣的。

從這個(gè)角度而言，券商對(duì)于光伏行業(yè)2025年的實(shí)際預(yù)期都是相對(duì)低的，至少跟前幾年他們對(duì)光伏行業(yè)熱情洋溢的看好形成了鮮明的對(duì)比。

新能源正前方作為新能源行業(yè)的觀察者，自然也希望新能源行業(yè)能越來(lái)越好，尤其是2025年能盡快迎來(lái)行業(yè)反轉(zhuǎn)。作為自媒體以及個(gè)人投資者，并沒(méi)有什么政治正確方面的負(fù)擔(dān)，在協(xié)會(huì)介入后，leo個(gè)人是比較悲觀的。

越來(lái)越覺(jué)得豬周期是光伏投資者應(yīng)該借鑒的方向，一旦一個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷一波產(chǎn)能激增，去庫(kù)存過(guò)程很可能無(wú)比緩慢，疊加了各種復(fù)雜的不確定性因素，去庫(kù)存周期又會(huì)被大大推遲。

這種情況下，希冀二級(jí)市場(chǎng)有比較好的表現(xiàn)是比較困難的，同樣看看豬肉板塊，基本上只有階段性的反彈，反轉(zhuǎn)依然遙遙無(wú)期。

包括行業(yè)中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最優(yōu)秀的牧原股份，雖然近期又爆出2024年盈利大增、賺了180多億的消息，但二級(jí)市場(chǎng)不僅波瀾不驚，甚至繼續(xù)下跌，市場(chǎng)根本不信，反而又提出了靈魂一擊，你賺那么多錢(qián)，負(fù)債率啥時(shí)候降下來(lái)？難道真的是網(wǎng)傳的財(cái)務(wù)造假？

牧原股份有沒(méi)有財(cái)務(wù)造假，新能源正前方?jīng)]深入研究過(guò)，就不予評(píng)論了，但豬肉板塊確實(shí)可以給所有新能源投資者一個(gè)啟發(fā)——不要輕易去預(yù)測(cè)行業(yè)的拐點(diǎn)！

做研究自然可以做各種預(yù)測(cè)，畢竟做預(yù)測(cè)本身就是工作，但具體到投資，則必須謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，因?yàn)檠鹤⒌亩际钦娼鸢足y！

       原文標(biāo)題 : 什么 ？光伏2027年才能真正迎來(lái)拐點(diǎn)？！