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?摘要：

光伏周期底部，拐點信號顯現(xiàn)。通過對2024年光伏企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，第二、三季度歸母凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，加之多晶硅價格觸底反彈，揭示光伏行業(yè)已到達(dá)周期底部，復(fù)蘇曙光初現(xiàn)。行業(yè)自律性會議密集舉辦，旨在解決惡性競爭，推動產(chǎn)業(yè)升級。從打擊低價傾銷到優(yōu)化招投標(biāo)機(jī)制，再到強(qiáng)化自律管理，光伏業(yè)正朝著健康方向邁進(jìn)。近期，0.68元/瓦被視為成本下限，低于此標(biāo)準(zhǔn)的報價受到嚴(yán)格審查，行業(yè)秩序得到顯著改善，市場趨于理性，行業(yè)拐點跡象愈發(fā)明顯。

光伏需求：國內(nèi)政策頻發(fā)，需求增長具有持續(xù)性。2024年5月，國務(wù)院發(fā)布《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，指導(dǎo)多行業(yè)實現(xiàn)雙碳目標(biāo)。5月國家能源局發(fā)布的通知關(guān)注新能源消納痛點問題，7月工信部發(fā)布意見稿提升光伏工藝先進(jìn)性。10月國家能源局發(fā)布管理辦法規(guī)范分布式光伏發(fā)展，11月通過的《中華人民共和國能源法》促進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。國內(nèi)光伏需求增長強(qiáng)勁，2024年前三季度新增裝機(jī)容量同比增幅24.8%，預(yù)計2024、2025年國內(nèi)光伏裝機(jī)量分別為250、270GW。全球光伏滲透率提升，預(yù)計2024、2025年全球光伏裝機(jī)量分別為495、575GW。

新技術(shù)獲招投標(biāo)支持，有望進(jìn)入快速推廣期。華能集團(tuán)2024年光伏組件招標(biāo)彰顯新技術(shù)價值，15GW項目細(xì)分至N型、HJT和BC技術(shù)，報價體現(xiàn)市場對效率的認(rèn)可。盡管2024年競爭激烈，2025年或成新技術(shù)轉(zhuǎn)折點。TOPCon技術(shù)憑借成本與產(chǎn)量優(yōu)勢主導(dǎo)，xBC技術(shù)高效產(chǎn)能和設(shè)計突出，潛在發(fā)展空間廣闊，異質(zhì)結(jié)技術(shù)需優(yōu)化資本投入。新技術(shù)重要性日漸凸顯，引領(lǐng)光伏行業(yè)前進(jìn)。

投資建議：光伏行業(yè)經(jīng)近兩年調(diào)整，現(xiàn)顯現(xiàn)觸底回升態(tài)勢，轉(zhuǎn)向品質(zhì)與技術(shù)創(chuàng)新，預(yù)示行業(yè)健康升級，投資前景看好。建議關(guān)注光伏主材龍頭、逆變器/儲能成長股、新技術(shù)先鋒及輔材穩(wěn)健型企業(yè)，如通威、隆基、陽光電源、帝爾激光等。

光伏周期底部，拐點信號顯現(xiàn)

行業(yè)已在周期底部。通過對52家光伏企業(yè)2024年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)顯示，第二季度和第三季度的歸母凈利潤分別記錄為-28.11億元和6.69億元，顯示出明顯的環(huán)比改善跡象。與此同時，據(jù)InfolinkConsulting的數(shù)據(jù)，多晶硅價格也在第二季度實現(xiàn)了觸底反彈。結(jié)合企業(yè)盈利能力和產(chǎn)業(yè)鏈定價動態(tài)，可觀察到自2023年第三季度起，光伏行業(yè)步入了一個周期性調(diào)整階段，至2024年的第二、三季度，行業(yè)已達(dá)本輪周期的谷底，預(yù)示可能即將迎來復(fù)蘇拐點。

強(qiáng)化自律性會議頻繁召開。2024年，中國光伏行業(yè)圍繞高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)展開了系列自律性會議，旨在解決業(yè)內(nèi)惡性競爭等問題，推動產(chǎn)業(yè)升級。5月17日，光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會強(qiáng)調(diào)嚴(yán)厲打擊低價傾銷，穩(wěn)定市場；8月29日，光伏電站建設(shè)招投標(biāo)機(jī)制改革提上議程，倡議優(yōu)化競標(biāo)流程，發(fā)布價格指數(shù)以增強(qiáng)透明度，借鑒技術(shù)領(lǐng)跑基地經(jīng)驗；10月14日，上海會議聚焦“防內(nèi)卷”議題，強(qiáng)化自律、淘汰落后產(chǎn)能，謀求行業(yè)整體健康持續(xù)進(jìn)步。

限制最低價中標(biāo)初見成效，行業(yè)拐點顯現(xiàn)。近期，中國光伏行業(yè)協(xié)會指出，0.68元/瓦已成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)在確保質(zhì)量條件下的成本底線。針對低于此成本的異常報價，以及后續(xù)可能出現(xiàn)的產(chǎn)品質(zhì)量問題和合同違約風(fēng)險，協(xié)會正積極采取措施，包括行業(yè)通報與監(jiān)管舉報，以強(qiáng)化自律管理，引導(dǎo)行業(yè)走向健康軌道。根據(jù)智匯光伏，10月份各類組件中標(biāo)均價升至0.699元/瓦，較前月上漲0.02元/瓦，顯示市場正逐步回歸理性，行業(yè)拐點逐漸明朗化。

光伏需求：國內(nèi)政策頻發(fā)，需求增長具有持續(xù)性

5月，國務(wù)院發(fā)布了《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，作為“十四五”計劃的收官階段指導(dǎo)綱領(lǐng)，旨在指導(dǎo)多行業(yè)實現(xiàn)雙碳目標(biāo)，并明確管理與保障機(jī)制，為新能源的穩(wěn)定健康發(fā)展提供支持。

同月，國家能源局發(fā)布了《關(guān)于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，重點關(guān)注加快電網(wǎng)項目建設(shè)、發(fā)揮電網(wǎng)配置作用、加強(qiáng)配電網(wǎng)建設(shè)等新能源消納中的痛點問題，這對于提升非化石能源消費比重、推動實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)至關(guān)重要。

7月，工信部發(fā)布《公開征求對光伏制造行業(yè)規(guī)范條件及公告管理辦法（征求意見稿）的意見》，旨在提升光伏產(chǎn)品的工藝先進(jìn)性，避免同質(zhì)化競爭，推動技術(shù)創(chuàng)新，引導(dǎo)光伏制造業(yè)規(guī)范發(fā)展。

10月，國家能源局發(fā)布《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法（征求意見稿）》，旨在使分布式光伏發(fā)展過程中主體明晰、模式清楚、流程與權(quán)責(zé)明確，為分布式光伏參與電力市場交易做好準(zhǔn)備，促進(jìn)分布式光伏發(fā)電行業(yè)的健康規(guī)范發(fā)展。

11月，《中華人民共和國能源法》獲得審議通過，這部法律將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的綠色低碳轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展提升到法律高度，強(qiáng)調(diào)加快構(gòu)建碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度體系，制定和完善能源規(guī)劃，完善可再生能源電力消納保障機(jī)制等措施，為新能源的長期穩(wěn)定發(fā)展提供保障。

國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)增長，據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，國內(nèi)新增裝機(jī)容量已達(dá)160.88GW，同比增幅高達(dá)24.8%。9月份單月新增裝機(jī)容量達(dá)到20.89GW，同比增長32.4%，環(huán)比增長26.9%。預(yù)計2024年和2025年國內(nèi)光伏裝機(jī)量分別為250GW和270GW。

在全球范圍內(nèi)，光伏發(fā)電的滲透率也在不斷提升。2023年，全球光伏發(fā)電滲透率達(dá)到5.49%，而中國光伏發(fā)電滲透率達(dá)到了6.18%。歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的光伏發(fā)電滲透率近年來均已超過10%。盡管如此，我國與世界電網(wǎng)的技術(shù)能力仍有承載更多光伏發(fā)電的潛力。

考慮到光伏成本的下降和全球降息周期的到來，全球光伏產(chǎn)業(yè)具有持續(xù)增長的潛力。預(yù)計2024年和2025年全球光伏裝機(jī)量分別為495GW和575GW。

新技術(shù)獲招投標(biāo)支持，有望進(jìn)入快速推廣期

根據(jù)智匯光伏公眾號，華能集團(tuán)于2024年發(fā)起的第二批光伏組件招標(biāo)項目中，15GW的采購規(guī)模被細(xì)分為N型、HJT和BC三大技術(shù)領(lǐng)域，中標(biāo)者在不同技術(shù)路徑上的報價分別為0.707元/瓦、0.829元/瓦、0.845元/瓦。此舉體現(xiàn)了市場對新技術(shù)的重視以及在效率提升方面的價值，為新技術(shù)的大規(guī)模生產(chǎn)營造了更佳的商業(yè)環(huán)境。

面對2024年光伏產(chǎn)業(yè)鏈激烈的市場競爭，雖然新技術(shù)面臨一定推廣障礙，但招投標(biāo)活動的引領(lǐng)效應(yīng)預(yù)示著2025年可能是新技術(shù)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。參考InfolinkConsulting的研究，目前主流的TOPCon技術(shù)因成本效益和批量生產(chǎn)可行性而占據(jù)優(yōu)勢，而xBC技術(shù)則以其高效的產(chǎn)能輸出和外觀設(shè)計特色吸引關(guān)注，盡管其大規(guī)模生產(chǎn)的復(fù)雜性相對更高。如果xBC技術(shù)能夠在未來的工藝成熟度取得重大進(jìn)展，那么它極有可能在接下來的一年里展現(xiàn)出巨大的潛力。同時，異質(zhì)結(jié)技術(shù)的資本投入（Capex）尚需進(jìn)一步優(yōu)化，以提升其市場吸引力。這些趨勢表明，新技術(shù)將在光伏行業(yè)發(fā)展中扮演日益重要的角色。

投資建議

經(jīng)過將近兩年的價格調(diào)整期，光伏行業(yè)觸底信號明顯。行業(yè)內(nèi)部已形成共識，致力于避免低價競爭，招投標(biāo)價格顯現(xiàn)上升勢頭。反映出光伏業(yè)正步入一條新的軌道，即重視產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)含量，激發(fā)創(chuàng)新活力，以及提高行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的市場占有率，推動行業(yè)向更健康的方向邁進(jìn)。光伏板塊的拐點性機(jī)會值得重視。

建議關(guān)注四個方向。主材底部拐點龍頭標(biāo)的：通威股份、隆基綠能、協(xié)鑫科技、鈞達(dá)股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中環(huán)等；Ø逆變器/儲能成長型標(biāo)的：陽光電源、阿特斯、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威、上能電氣、禾邁股份、昱能科技等；Ø新技術(shù)方向標(biāo)的：隆基綠能、通威股份、愛旭股份、帝爾激光、拉普拉斯、邁為股份等；Ø輔材等穩(wěn)健型格局：福斯特、福萊特、中信博、金博股份、帝科股份、聚和材料、通靈股份、宇邦新材等。

結(jié)尾：

光伏行業(yè)在經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整后，已經(jīng)顯現(xiàn)出觸底回升的態(tài)勢。行業(yè)的健康升級和技術(shù)創(chuàng)新，預(yù)示著光伏行業(yè)的投資前景看好。加上國內(nèi)市場的需求增長和全球范圍內(nèi)的光伏滲透率提升，也預(yù)示著光伏產(chǎn)業(yè)前景廣闊。期待光伏行業(yè)繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭。

       原文標(biāo)題 : 行業(yè)報告 | 光伏行業(yè)：重視光伏行業(yè)底部拐點機(jī)會