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以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售太陽(yáng)能電池為主營(yíng)業(yè)務(wù)的聆達(dá)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“ST聆達(dá)”，股票代碼300125)，近年來(lái)超過(guò)95%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)。然而受制于2023年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈波動(dòng)下行的態(tài)勢(shì)，特別是受2023年第四季度公司電池片產(chǎn)品價(jià)格快速下跌等不利影響，ST聆達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力承受了很大壓力，2023年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅虧損，特別是第四季度曾大虧2.7億元。

今年以來(lái)，ST聆達(dá)單季凈利潤(rùn)的虧損金額曾一度收窄，比如在一季度曾縮小至僅4285萬(wàn)元，一度讓投資者看到了扭虧為盈的希望；但二季度凈利潤(rùn)的虧損額卻再度增加到1.25億元，ST聆達(dá)短期內(nèi)扭虧為盈的希望被按下了中止符。

10月24日，ST聆達(dá)公布了第三季度報(bào)告，期間內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入同比大幅下降高達(dá)-94.89%，從去年同期的2.7億元減少到不足1400萬(wàn)元，如此巨大的減幅幾乎可以用衰竭式下降來(lái)形容；歸母凈利潤(rùn)同比更由盈利大幅轉(zhuǎn)虧，幅度高達(dá)-3,556.80%，以-4.02億元的虧損額再度刷新了去年四季度大虧2.7億元的近年單季虧損記錄。ST聆達(dá)的今年三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，完全可以用暴雷來(lái)形容。

ST聆達(dá)三季度業(yè)績(jī)?nèi)绱酥�差，背后主要有哪些原因？偵碳家認(rèn)為，電池片市場(chǎng)價(jià)格不景氣等客觀原因固然存在，但ST聆達(dá)自身的緊繃的資金狀況也是造成其停產(chǎn)乃至大幅虧損的重要原因。

一、貢獻(xiàn)95%業(yè)績(jī)的全資子公司繼續(xù)停產(chǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)遙遙無(wú)期

三季報(bào)顯示，ST聆達(dá)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)創(chuàng)下了近年來(lái)的單季最差記錄，除了凈利潤(rùn)虧損4億讓投資者瞠目，營(yíng)業(yè)收入萎縮-94.89%背后的原因其實(shí)更值得重視，因?yàn)槠浜诵淖庸�司金寨嘉悅停產(chǎn)已超過(guò)半年，而金寨嘉悅又曾是ST聆達(dá)的主要收入來(lái)源，2023年占比高達(dá)95%以上。隨著金寨嘉悅的熄火，ST聆達(dá)的整體營(yíng)業(yè)收入也非常巧合地下降了接近95%。

公開(kāi)資料顯示，ST聆達(dá)旗下有兩大全資子公司，其中成立于2019年1月的金寨嘉悅負(fù)責(zé)ST聆達(dá)的太陽(yáng)能電池片業(yè)務(wù)，而格爾木神光新能源則負(fù)責(zé)ST聆達(dá)的光伏發(fā)電業(yè)務(wù)。

金寨嘉悅曾計(jì)劃分三期總投資約40億元建設(shè)10GW太陽(yáng)能電池新產(chǎn)能，其中一期項(xiàng)目3.5GW的PERC晶硅電池已建成投產(chǎn)，但2023年以來(lái)電池乃至整個(gè)光伏市場(chǎng)的形勢(shì)驟變打亂了金寨嘉悅的后續(xù)計(jì)劃。因晶硅電池市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，金寨嘉悅籌措經(jīng)營(yíng)資金未能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張，至今年3月15日，ST聆達(dá)突發(fā)公告，子公司金寨嘉悅為減少損失及整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，決定對(duì)其太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)線實(shí)施臨時(shí)停產(chǎn)至2024年4月15日。然而時(shí)至今日，金寨嘉悅都未能恢復(fù)生產(chǎn)。

9月2日，關(guān)于金寨嘉悅何時(shí)復(fù)產(chǎn)的問(wèn)題，ST聆達(dá)曾再次進(jìn)行公告，但結(jié)果卻令投資者失望。金寨嘉悅因償債問(wèn)題導(dǎo)致大量訴訟，疊加現(xiàn)金流緊張等因素，恢復(fù)生產(chǎn)短期無(wú)望。

而在三季報(bào)中，ST聆達(dá)對(duì)于金寨嘉悅復(fù)產(chǎn)時(shí)間的回應(yīng)再度令投資者失望。ST聆達(dá)表示，雖然管理層自金寨嘉悅今年3月中旬停產(chǎn)后，就一直在尋求復(fù)工復(fù)產(chǎn)的方案；而且自進(jìn)入預(yù)重整階段以來(lái)，公司管理層也與臨時(shí)管理人多次針對(duì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)事宜進(jìn)行過(guò)多輪討論和溝通；但至9月中旬，太陽(yáng)能電池片市場(chǎng)行情仍無(wú)根本性好轉(zhuǎn)，公司反而出于人力成本的考量不得已開(kāi)啟了主動(dòng)裁員程序，裁員的范圍甚至還包括了制造體系等核心部門在內(nèi)的骨干員工，這明顯已經(jīng)在傷筋動(dòng)骨，縱然未來(lái)能夠復(fù)工，生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)效率都存在下降風(fēng)險(xiǎn)。因此基于當(dāng)前形勢(shì)判斷，短期乃至中期內(nèi)金寨嘉悅幾乎無(wú)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的可能。

金寨嘉悅不僅復(fù)工復(fù)產(chǎn)無(wú)望，管理層專門委托的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)還發(fā)現(xiàn)，金寨嘉悅前期投建的生產(chǎn)設(shè)備出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)性貶值。經(jīng)濟(jì)性貶值通常是由于政策或市場(chǎng)等外部因素引起資產(chǎn)使用率下降或者閑置而造成的損失，對(duì)于金寨嘉悅則主要是由于太陽(yáng)能電池片的市場(chǎng)行情嚴(yán)重不利造成。按照評(píng)估基準(zhǔn)日為2024年9月30日的評(píng)估報(bào)告結(jié)果，ST聆達(dá)對(duì)金寨嘉悅一期P型設(shè)備計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.8757億元，對(duì)二期在建工程提取在建工程減值準(zhǔn)備0.2557億元。

然而，除了受太陽(yáng)能電池片市場(chǎng)因素等較大不利影響，ST聆達(dá)自身緊繃的財(cái)務(wù)狀況特別是窘迫的資金狀況，對(duì)金寨嘉悅的停產(chǎn)影響實(shí)則更大。

三季報(bào)顯示，2024年7月31日，ST聆達(dá)收到六安中院送達(dá)的《決定書(shū)》((2024)皖15破申127號(hào))，ST聆達(dá)的債權(quán)人金寨匯金投資有限公司以ST聆達(dá)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯缺乏清償能力但具備重整價(jià)值為由，向法院申請(qǐng)對(duì)ST聆達(dá)進(jìn)行重整，并申請(qǐng)啟動(dòng)預(yù)重整程序。六安中院受理后決定對(duì)ST聆達(dá)啟動(dòng)預(yù)重整，同時(shí)指定由金寨縣人民政府組建成立的清算組擔(dān)任ST聆達(dá)預(yù)重整期間的臨時(shí)管理人。

大約1個(gè)月后，金寨嘉悅于是也收到了六安中院送達(dá)的《決定書(shū)》((2024)皖15破申147號(hào))，債權(quán)人金寨匯金投資有限公司向法院申請(qǐng)對(duì)ST聆達(dá)的全資子公司金寨嘉悅進(jìn)行預(yù)重整，并申請(qǐng)與已受理的ST聆達(dá)破產(chǎn)預(yù)重整案件進(jìn)行協(xié)調(diào)審理。而六安中院鑒于金寨嘉悅系聆達(dá)股份的全資子公司，且ST聆達(dá)已于2024年7月30日啟動(dòng)預(yù)重整，于是決定對(duì)金寨嘉悅啟動(dòng)預(yù)重整，與ST聆達(dá)預(yù)重整案件進(jìn)行協(xié)調(diào)審理，同時(shí)指定由金寨縣人民政府組建成立的清算組擔(dān)任金寨嘉悅預(yù)重整期間的臨時(shí)管理人。

由此可見(jiàn)，金寨嘉悅面臨復(fù)工復(fù)產(chǎn)難題，與其進(jìn)入破產(chǎn)預(yù)重整密切相關(guān)，而后者又受ST聆達(dá)因?yàn)闊o(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)而進(jìn)入破產(chǎn)預(yù)重整所拖累。然而金寨嘉悅是ST聆達(dá)的主要收入來(lái)源，2023年占比高達(dá)95%以上，因此金寨嘉悅的停產(chǎn)對(duì)于ST聆達(dá)可謂釜底抽薪，金寨嘉悅一日無(wú)法復(fù)工復(fù)產(chǎn)，ST聆達(dá)想要通過(guò)改善業(yè)績(jī)來(lái)恢復(fù)清償能力，實(shí)在是太難了。

而且ST聆達(dá)自2020年以來(lái)，凈利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)4年虧損。從2020年至2023年，ST聆達(dá)凈利潤(rùn)虧損分別為-5,602萬(wàn)元、-7,270萬(wàn)元、-1,693萬(wàn)元和-2.62億元，虧損金額總體還在呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)；隨著ST聆達(dá)的虧損金額在三季報(bào)中再度破防， 2024全年虧損額超過(guò)2023年已經(jīng)是板上釘釘，懸念在于最終虧損額擴(kuò)大的倍數(shù)而已。

其實(shí)與債權(quán)人金寨匯金投資有限公司的債務(wù)訴訟糾紛，還僅僅是ST聆達(dá)面臨的高達(dá)近百項(xiàng)訴訟的其中之一。三季報(bào)顯示，ST聆達(dá)的資金和債務(wù)狀況的不利變化仍在繼續(xù)。

二、流動(dòng)資產(chǎn)縮水，流動(dòng)比率低至0.22，短期償債壓力拉滿

今年前9月，ST聆達(dá)的短期借款從0.25億元增長(zhǎng)到1.22億元，長(zhǎng)期借款則從2.74億元下降到1.55億元，表明上看，長(zhǎng)短期債務(wù)的總金額反而略有下降，但結(jié)合ST聆達(dá)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，實(shí)則可能反映出ST聆達(dá)通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)籌資面臨的困境在不斷加大，缺口只能通過(guò)短期債務(wù)來(lái)彌補(bǔ)。而ST聆達(dá)的長(zhǎng)短期借款合計(jì)金額下降后，同期利息費(fèi)用反而增長(zhǎng)了近30%，進(jìn)一步印證了我們對(duì)ST聆達(dá)借款難度增加的判斷。

除了長(zhǎng)短期借款等有息負(fù)債的變化，ST聆達(dá)的應(yīng)付賬款繼續(xù)維持在1.89億元的相對(duì)高位，同比略有增長(zhǎng)，這其中應(yīng)該就包括對(duì)債權(quán)人金寨匯金投資有限公司的欠款，以及其他近百起訴訟涉及到的欠款，而ST聆達(dá)因?yàn)椴荒芗皶r(shí)清償已經(jīng)被債權(quán)人起訴，這部分應(yīng)付賬款面臨的償債壓力較大。

而ST聆達(dá)能夠?yàn)樯鲜鲇邢�債�?wù)和無(wú)息債務(wù)兜底的貨幣資金，在今年前9個(gè)月里繼續(xù)大幅下降，從去年同期的0.67億元下降到僅0.2億元，甚至不到同期利息費(fèi)用的60%，連債務(wù)的利息都無(wú)法覆蓋。

截至今年第三季度末，ST聆達(dá)的流動(dòng)資產(chǎn)從去年同期的5.06億元縮水到2.69億元，而同期的流動(dòng)負(fù)債卻從7.13億元增長(zhǎng)到11.99億元，大幅此消彼長(zhǎng)之下，ST聆達(dá)的的短期償債壓力突增，流動(dòng)比率從去年同期的0.71下降到0.22，遠(yuǎn)低于通行的標(biāo)準(zhǔn)值2。由于流動(dòng)負(fù)債通常會(huì)在一年內(nèi)到期，而流動(dòng)資產(chǎn)中還包括難以變現(xiàn)的1500萬(wàn)存貨,ST聆達(dá)在未來(lái)一年內(nèi)的償債壓力會(huì)非常大，這也與其正被近百起訴訟纏身的現(xiàn)狀相符。

在ST聆達(dá)因債務(wù)清償引發(fā)的所有訴訟中，偵碳家還注意到，有一部分還是為ST聆達(dá)的關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保導(dǎo)致，這明顯違反了相關(guān)規(guī)定。

三、為關(guān)聯(lián)方多次違規(guī)擔(dān)保，令緊張的資金面雪上加霜

三季報(bào)顯示，ST聆達(dá)的董事長(zhǎng)兼總裁王明圣、聯(lián)席董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官林志煌和投融資部副總監(jiān)林春良向自然人王某某借款，而ST聆達(dá)的子公司金寨嘉悅為該借款提供了5,000萬(wàn)元的擔(dān)保。根據(jù)法律法規(guī)及公司章程規(guī)定，公司及子公司對(duì)外提供擔(dān)保事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)履行董事會(huì)或股東大會(huì)的審議程序及信息披露義務(wù)；然而金寨嘉悅為上述債務(wù)提供連帶保證擔(dān)保事項(xiàng)卻均未履行審議程序和信息披露義務(wù)，因此構(gòu)成違規(guī)對(duì)外擔(dān)保。

有獨(dú)無(wú)偶的是，中財(cái)招商投資集團(tuán)商業(yè)保理有限公司與金寨嘉悅于2024年1月11日簽訂了《商業(yè)保理合同》，而金寨嘉悅與ST聆達(dá)的另一子公司格爾木神光還為該保理合同出具了《連帶保證擔(dān)保函》，涉及擔(dān)保金額1600萬(wàn)元。根據(jù)法律、法規(guī)及公司章程規(guī)定，公司及子公司對(duì)外提供擔(dān)保事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)履行董事會(huì)或股東大會(huì)的審議程序及信息披露義務(wù)，然而ST聆達(dá)及其子公司金寨嘉悅、格爾木神光為上述債務(wù)提供連帶保證擔(dān)保事項(xiàng)均未履行審議程序和信息披露義務(wù)，因此又構(gòu)成違規(guī)對(duì)外擔(dān)保。因該違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)未在一個(gè)月內(nèi)解決，ST聆達(dá)的股票根據(jù)創(chuàng)業(yè)板規(guī)則也被疊加實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，結(jié)果投資者反而躺槍。

除了上述兩項(xiàng)金額突破千萬(wàn)的違規(guī)擔(dān)保，ST聆達(dá)還存在其他關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金情況及公司違規(guī)對(duì)外擔(dān)保情況尚未解決的情形，在三季報(bào)中披露的就包括：

(1)金寨嘉悅于2023年7月5日與安徽駿鑫工程建設(shè)有限公司簽訂工程承包協(xié)議備忘錄，支付的1,000萬(wàn)元定金由關(guān)聯(lián)方代收且占用，至今尚未歸還。

(2)金寨嘉悅于2023年12月25日向關(guān)聯(lián)方浙江容碩互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司支付180萬(wàn)元，剩余本金及利息170余萬(wàn)元未歸還。

(3)金寨嘉悅與華濰供應(yīng)鏈(上海)有限公司的采購(gòu)合同涉嫌存在違規(guī)資金占用問(wèn)題。

(4)金寨嘉悅在天津華明村鎮(zhèn)銀行股份有限公司的定期存單業(yè)務(wù)涉嫌存在違規(guī)對(duì)外擔(dān)保。

以ST聆達(dá)目前的債務(wù)和資金狀況，已經(jīng)自顧不暇，再為關(guān)聯(lián)方占用自身寶貴資金，更進(jìn)一步加劇了資金緊張。

雖然三季報(bào)沒(méi)有披露加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，但ST聆達(dá)今年前六個(gè)月的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，居然從去年同期的-0.49%下降到-51.17%。這意味著，短短半年時(shí)間內(nèi)，股東財(cái)富就被摧毀了半數(shù)。

除了業(yè)績(jī)虧損巨大，ST聆達(dá)不久前還因?yàn)闃I(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn)與實(shí)際值存在重大差異，受到了深交所公開(kāi)譴責(zé)，這使其信披質(zhì)量受到一定質(zhì)疑。

四、業(yè)績(jī)預(yù)告明顯與實(shí)際不符受公開(kāi)譴責(zé)，信披質(zhì)量受質(zhì)疑

在今年10月8日的公告中，ST聆達(dá)披露了其因?yàn)闃I(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn)與實(shí)際值存在重大差異而違規(guī)2024年1月30日，ST聆達(dá)披露的《2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告》顯示，預(yù)計(jì)其在2023 年歸母凈利潤(rùn)為-1,900萬(wàn)元至-3,800萬(wàn)元。然而到了2024年4月10日，ST聆達(dá)披露的《2023 年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》卻又顯示，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)修正為-24,900萬(wàn)元至-29,800萬(wàn)元。17天以后，ST聆達(dá)披露的《2023 年年度報(bào)告》確認(rèn)其在2023年歸母凈利潤(rùn)實(shí)則為-26,199萬(wàn)元，是首次業(yè)績(jī)預(yù)告披露的凈利潤(rùn)中間值的近10倍。

ST聆達(dá)凈利潤(rùn)預(yù)告值與實(shí)際值如此懸殊的差異，顯然早已超出了合理范圍，也違反了深交所有關(guān)規(guī)定。ST聆達(dá)董事長(zhǎng)兼總裁王明圣、副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官林志煌、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝景遠(yuǎn)未能恪盡職守、履行誠(chéng)信勤勉義務(wù)，違反了深交所有關(guān)規(guī)定，被深交所認(rèn)定對(duì)ST聆達(dá)上述違規(guī)行為負(fù)有重要責(zé)任。因此深交所決定對(duì)ST聆達(dá)給予公開(kāi)譴責(zé)的處分，并對(duì)ST聆達(dá)董事長(zhǎng)兼總裁王明圣、副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官林志煌、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝景遠(yuǎn)也給予公開(kāi)譴責(zé)的處分。此外，對(duì)于ST聆達(dá)及相關(guān)當(dāng)事人的上述違規(guī)行為及所受處分，將記入上市公司誠(chéng)信檔案。

隨著三季度業(yè)績(jī)披露凈利潤(rùn)虧損大幅擴(kuò)大，以及主要業(yè)績(jī)來(lái)源的金寨嘉悅復(fù)工復(fù)產(chǎn)短期無(wú)望，ST聆達(dá)短期內(nèi)扭虧為盈應(yīng)該基本無(wú)望。而面對(duì)資金緊張、承受較大債務(wù)壓力，并且多項(xiàng)訴訟纏身的不利局面，未來(lái)一年對(duì)于ST聆達(dá)將非常關(guān)鍵。

THE END

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       原文標(biāo)題 : 第三季度虧損破4億，ST聆達(dá)單季虧損刷新前高，主要子公司停產(chǎn)超半年