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聆達(dá)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“ST聆達(dá)”，股票代碼300125)以研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售太陽(yáng)能電池為主營(yíng)業(yè)務(wù)，2023年在其營(yíng)業(yè)收入中的占比高達(dá)95%。

但受制于2023年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈波動(dòng)下行的態(tài)勢(shì)，特別是受2023年第四季度公司電池片產(chǎn)品價(jià)格快速下跌等不利影響，ST聆達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力也承受了很大壓力，2023年業(yè)績(jī)虧損較大。

而最令偵碳家驚訝的是，ST聆達(dá)甚至因?yàn)闃I(yè)績(jī)預(yù)告披露的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與年度報(bào)告披露的凈利潤(rùn)存在重大差異，且董事長(zhǎng)兼總裁王明圣等一眾高管因未能履行誠(chéng)信勤勉義務(wù)，于數(shù)日前受到了深交所公開(kāi)譴責(zé)的處分。

一、業(yè)績(jī)虧損預(yù)告值與實(shí)際值相差懸殊近10倍，公司及高管受到深交所公開(kāi)譴責(zé)

在10月8日的公告中，ST聆達(dá)披露了其存在以下違規(guī)行為：

(1)業(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn)與實(shí)際值存在重大差異。2024年1月30日，ST聆達(dá)披露的《2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告》顯示，預(yù)計(jì)其在2023 年歸母凈利潤(rùn)為-1,900 萬(wàn)元至-3,800 萬(wàn)元。然而到了2024年4月10日，ST聆達(dá)披露的《2023 年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》卻又顯示，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)修正為-24,900萬(wàn)元至-29,800萬(wàn)元。17天以后，ST聆達(dá)披露的《2023 年年度報(bào)告》確認(rèn)其在2023年歸母凈利潤(rùn)實(shí)則為-26,199 萬(wàn)元，是首次業(yè)績(jī)預(yù)告披露的凈利潤(rùn)中間值的近10倍。

(2)ST聆達(dá)凈利潤(rùn)預(yù)告值與實(shí)際值如此懸殊的差異，顯然早已超出了合理范圍，也違反了深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2023 年 8 月修訂)》第1.4條、第 5.1.1 條和第 6.2.1條的規(guī)定。ST聆達(dá)董事長(zhǎng)兼總裁王明圣、副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官林志煌、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝景遠(yuǎn)未能恪盡職守、履行誠(chéng)信勤勉義務(wù)，違反了深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2023 年 8 月修訂)》第 1.4 條、 第 4.2.2 條和第 5.1.2 條的規(guī)定，被深交所認(rèn)定對(duì)ST聆達(dá)上述違規(guī)行為負(fù)有重要責(zé)任。

(3)鑒于上述違規(guī)事實(shí)及情節(jié)，經(jīng)過(guò)深交所紀(jì)律處分委員會(huì)審議通過(guò)，深交所決定對(duì)ST聆達(dá)給予公開(kāi)譴責(zé)的處分，并對(duì)ST聆達(dá)董事長(zhǎng)兼總裁王明圣、副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官林志煌、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝景遠(yuǎn)也給予公開(kāi)譴責(zé)的處分。此外，對(duì)于ST聆達(dá)及相關(guān)當(dāng)事人的上述違規(guī)行為及所受處分，將記入上市公司誠(chéng)信檔案。

雖然在深交所公布處分決定后，理論上ST聆達(dá)及其高管如果對(duì)上述處分決定不服，還可以在收到處分決定書(shū)之日起的十五個(gè)交易日內(nèi)向深交所申請(qǐng)復(fù)核，但實(shí)際上基本不可能再起什么波瀾，因?yàn)槿魏紊鲜泄�司在正常情況下都不會(huì)對(duì)年度凈利潤(rùn)的估計(jì)偏差大到接近10倍。

不過(guò)ST聆達(dá)倒有個(gè)特殊情況，其已經(jīng)連續(xù)虧損四年。至于ST聆達(dá)是否因?yàn)殚L(zhǎng)期虧損而麻木，從而對(duì)數(shù)字不再敏感才出現(xiàn)上述重大差異，就不得而知了。

二、凈利潤(rùn)連續(xù)虧損四年多，作為95%業(yè)績(jī)來(lái)源的子公司持續(xù)停產(chǎn)超半年

ST聆達(dá)的太陽(yáng)能電池片業(yè)務(wù)通過(guò)全資子公司金寨嘉悅進(jìn)行，而光伏發(fā)電業(yè)務(wù)則通過(guò)另一全資子公司格爾木神光新能源進(jìn)行。但無(wú)論母公司ST聆達(dá)還是子公司金寨嘉悅，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況都有每況愈下之感。

ST聆達(dá)自2020年以來(lái)，凈利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)4年虧損。從2020年至2023年，ST聆達(dá)凈利潤(rùn)虧損分別為-5,602萬(wàn)元、-7,270萬(wàn)元、-1,693萬(wàn)元和-2.62億元，虧損金額總體還在呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)；2024年上半年，ST聆達(dá)再度虧損，金額高達(dá)-1.68億元，虧損幅度同比大增5,076.45% 。按此趨勢(shì)，預(yù)計(jì)ST聆達(dá)在2024全年虧損額大概率將超過(guò)2023年。

除了凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，ST聆達(dá)的債務(wù)狀況更令偵碳家為之擔(dān)憂。截至2024年6月30日，ST聆達(dá)的短期借款為0.19億元，長(zhǎng)期借款為1.61億元，為有息負(fù)債支付的利息費(fèi)用為0.23億元；但ST聆達(dá)同期的貨幣資金卻從0.67億元驟降到0.16億元，連利息費(fèi)用都覆蓋不了。此外，ST聆達(dá)同期還有1.77億元應(yīng)付賬款。

ST聆達(dá)的短期償債能力在今年上半年也出現(xiàn)急劇惡化，流動(dòng)資產(chǎn)從5.06億元下降到2.88億元，流動(dòng)負(fù)債卻反而從7.13億元上升到11.71億元，流動(dòng)比率因此從0.71驟降到0.25，遠(yuǎn)低于通常1-2的正常范圍，短期償債能力已經(jīng)處于非常危險(xiǎn)的境地。

ST聆達(dá)的現(xiàn)金流狀況在上半年也由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，產(chǎn)生了缺口。但更讓偵碳家感到擔(dān)憂的是ST聆達(dá)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，居然從去年同期的-0.49%下降到-51.17%。這意味著，短短半年時(shí)間內(nèi)，股東財(cái)富就被摧毀了半數(shù)。

而且偵碳家還注意到，2024年上半年，ST聆達(dá)的營(yíng)業(yè)收入從4.97億元驟降到僅0.35億元，同比下降-93.01%。而ST聆達(dá)營(yíng)業(yè)額短短半年就極度萎縮的背后，就包含著子公司金寨嘉悅突然停產(chǎn)的意外情況。

成立于2019年1月的金寨嘉悅，主要承擔(dān)為ST聆達(dá)生產(chǎn)太陽(yáng)能電池片的重任。金寨嘉悅計(jì)劃分三期總投資約40億元建設(shè)10GW太陽(yáng)能電池新產(chǎn)能，其中一期項(xiàng)目3.5GW的PERC晶硅電池已建成投產(chǎn)，但2023年以來(lái)電池乃至整個(gè)光伏市場(chǎng)的形勢(shì)驟變打亂了金寨嘉悅的后續(xù)計(jì)劃。因晶硅電池市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，金寨嘉悅籌措經(jīng)營(yíng)資金未能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張，至今年3月15日，ST聆達(dá)突發(fā)公告，子公司金寨嘉悅為減少損失及整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，決定對(duì)其太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)線實(shí)施臨時(shí)停產(chǎn)至2024年4月15日。然而時(shí)至今日，金寨嘉悅都未能恢復(fù)生產(chǎn)。

9月2日，關(guān)于金寨嘉悅何時(shí)復(fù)產(chǎn)的問(wèn)題，ST聆達(dá)再次進(jìn)行公告，但結(jié)果卻令投資者失望。金寨嘉悅因償債問(wèn)題導(dǎo)致大量訴訟，疊加現(xiàn)金流緊張等因素，恢復(fù)生產(chǎn)短期無(wú)望。

由于金寨嘉悅是ST聆達(dá)的主要收入來(lái)源，2023年占比高達(dá)95%以上，因此金寨嘉悅的停產(chǎn)對(duì)于ST聆達(dá)可謂釜底抽薪，也令ST聆達(dá)債權(quán)人無(wú)法再淡定。7月31日，ST聆達(dá)的債權(quán)人金寨匯金以前者不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力但具備重整價(jià)值為由，向法院申請(qǐng)對(duì)ST聆達(dá)進(jìn)行重整，這意味著ST聆達(dá)未來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力正在面臨挑戰(zhàn)，然而這僅僅是ST聆達(dá)面臨高達(dá)數(shù)百項(xiàng)訴訟的其中之一。

三、近百項(xiàng)訴訟纏身，涉訴金額近12億元，依然為高管違規(guī)擔(dān)保

今年9月4日，ST聆達(dá)發(fā)布公告稱，自2024年8月1日至今，公司及控股子公司新增訴訟仲裁案件11件，涉案金額合計(jì)約為6,951萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值的16.87%。

繼續(xù)向前追溯，偵碳家發(fā)現(xiàn)ST聆達(dá)還曾于今年8月1日公告披露自2024年6月21日至今，公司及控股子公司新增訴訟仲裁案件13件，涉案金額合計(jì)約為12,653萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值的31%。此外公開(kāi)資料顯示，自2024年3月15日金寨嘉悅新能源停產(chǎn)以來(lái)，ST聆達(dá)共發(fā)布過(guò)7次關(guān)于公司及子公司對(duì)外訴訟的進(jìn)展公告，累計(jì)對(duì)外披露訴訟、仲裁案件數(shù)量接近百起，涉訴金額累計(jì)接近12億元，ST聆達(dá)可謂債臺(tái)高筑。

但縱使公司資金面極其緊張，ST聆達(dá)為高管的違規(guī)擔(dān)保卻依然出現(xiàn)。ST聆達(dá)在今年8月初的公告中披露，ST聆達(dá)通過(guò)自查發(fā)現(xiàn)，其子公司于2023年11月曾為ST聆達(dá)的董事長(zhǎng)兼總裁王明圣等人與第三人的借款違規(guī)提供了擔(dān)保，金額高達(dá)5,000萬(wàn)元，且未經(jīng)正常審批和信披，導(dǎo)致ST聆達(dá)面臨需要為5916萬(wàn)元的訴訟請(qǐng)求承擔(dān)連帶責(zé)任的重大風(fēng)險(xiǎn)。

從事專(zhuān)業(yè)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所顯然不可能對(duì)ST聆達(dá)四處冒火的現(xiàn)狀熟視無(wú)睹，其在2023年度就出具了與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性的保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，并對(duì)ST聆達(dá)同期的內(nèi)部控制出具了否定意見(jiàn)，這意味著ST聆達(dá)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和內(nèi)部控制都正面臨著專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。

鑒于經(jīng)營(yíng)狀況、償債壓力以及訴訟纏身等現(xiàn)狀，ST聆達(dá)在10月8日的公告中提示了股票退市風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)顯然不是好消息。

風(fēng)起于青萍之末，雖然ST聆達(dá)的股票是否退市目前還并未確定，但評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)ST聆達(dá)的評(píng)級(jí)調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始了。

四、ESG評(píng)級(jí)同類(lèi)近300家企業(yè)中墊底，治理得分行業(yè)內(nèi)墊底

公開(kāi)資料顯示，按照華證指數(shù)公布的最新一期ESG評(píng)級(jí)，ST聆達(dá)不僅再度獲得C級(jí)評(píng)級(jí)，還在近300家同類(lèi)企業(yè)中排名墊底，不但反映ST聆達(dá)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和公司治理等諸多方面面臨的不足，也反映出其在同行同業(yè)中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，可見(jiàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)ST聆達(dá)的未來(lái)預(yù)期可不看好。

華證指數(shù)的評(píng)級(jí)從最高AAA級(jí)直至最低C級(jí)共分為9個(gè)檔次，而ST聆達(dá)恰恰收獲了最低的C級(jí)評(píng)級(jí)，這意味著按照ESG的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際上是對(duì)ST聆達(dá)的一種變相否定。

而且公開(kāi)資料還顯示，從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的打分細(xì)節(jié)來(lái)看，ST聆達(dá)在治理(G項(xiàng))的得分僅有55.46，在行業(yè)內(nèi)墊底，這暗示著ST聆達(dá)在公司治理方面可能存在重大隱患和風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于潛在投資者是一種不良暗示，對(duì)ST聆達(dá)收獲新的投資可能形成障礙，未來(lái)融資成本也可能因此被抬高。

五、公司危急時(shí)刻，主要股東之間卻疑因重大分歧產(chǎn)生爭(zhēng)議

常言道，“兄弟鬩于墻，外御其侮”，春秋時(shí)期吳人和越人在爭(zhēng)霸的同時(shí)也留下過(guò)同舟共濟(jì)的美談。但在ST聆達(dá)正面臨上述諸多風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，其主要股東之間卻還存在重大分歧甚至矛盾，這對(duì)ST聆達(dá)期待未來(lái)破繭重生顯然是不利的。

ST聆達(dá)于2024年9月12日公告稱，通過(guò)實(shí)控人黃雙獲悉，出資人王明圣、林春良、林宇嘉和李嘉銘從2024年6月起未按《戰(zhàn)略投資協(xié)議》相關(guān)條款的約定履約，已構(gòu)成違約。

雖然上述違約觀點(diǎn)并未得到相關(guān)出資人的認(rèn)同，但ST聆達(dá)表示，因存在重大分歧，戰(zhàn)略投資協(xié)議的繼續(xù)推進(jìn)事宜正在協(xié)商中，能否正常履約存在重大不確定性，后續(xù)不排除啟用訴訟等法律途徑解決問(wèn)題。而且ST聆達(dá)還表示，由于上述出資人近期涉及多起債務(wù)糾紛導(dǎo)致的訴訟，ST聆達(dá)甚至認(rèn)為出資人可能不具備繼續(xù)履約的能力。

對(duì)于出資人因債務(wù)糾紛而涉訴，偵碳家確實(shí)從ST聆達(dá)的一些公告披露中找到了印證。比如董事長(zhǎng)兼總裁王明圣在華成未來(lái)的合伙份額就有三筆被人民法院凍結(jié)的情況。其中第一筆是王明圣為金寨嘉悅與科羅恩的3,000萬(wàn)元借款提供連帶擔(dān)保責(zé)任，因科羅恩向法院提出財(cái)產(chǎn)保全，所以凍結(jié)王明圣持有的華成未來(lái)3,000萬(wàn)元的股權(quán)。

第二筆則是因?yàn)楣苊�碩與銅陵市正豐企業(yè)管理合伙企業(yè)、王明圣、林宇嘉、林春良存在合同糾紛，管茂碩向法院提出財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)王明圣持有的華成未來(lái)90,909.1萬(wàn)元的股權(quán)。

第三筆則是王明圣為金寨嘉悅向金寨匯金專(zhuān)項(xiàng)債借款1.17億元承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，金寨匯金向法院申請(qǐng)凍結(jié)王明圣持有的華成未來(lái)90,909.1萬(wàn)元股權(quán)。

此外還有ST聆達(dá)的股東林春良和林宇嘉，與管茂碩、銅陵市正豐企業(yè)管理合伙企業(yè)的合同糾紛案中，管茂碩于2024年4月22日向法院提出財(cái)產(chǎn)保全的申請(qǐng),并凍結(jié)林春良和林宇嘉各持有的華成未來(lái)60,606.1萬(wàn)元的股權(quán)。

偵碳家注意到，ST聆達(dá)在上述披露中還強(qiáng)調(diào)，若上述三位股東在華成未來(lái)的財(cái)產(chǎn)份額涉及司法處置，可能會(huì)導(dǎo)致其有限合伙人結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，但不會(huì)導(dǎo)致ST聆達(dá)控股股東與實(shí)際控制人發(fā)生變更。但ST聆在舉步維艱之際，大股東之間如果再不能齊心協(xié)力，很可能會(huì)讓ST聆達(dá)未來(lái)的業(yè)績(jī)雪上加霜。

六、股價(jià)最低跌至僅1.5元/股，最多縮水超-95%

由于持續(xù)多年虧損，業(yè)績(jī)不佳的ST聆達(dá)甚至不排除退市風(fēng)險(xiǎn)，其股價(jià)表現(xiàn)也自然不佳。從ST聆達(dá)股價(jià)的周線圖來(lái)看，短短2年內(nèi)，股價(jià)就從最高36.67元/股下降到最低僅1.5元/股，不但最多縮水超-95%，離1元/股的退市價(jià)也近在咫尺。這讓偵碳家想起了今年上半年因股價(jià)持續(xù)20個(gè)交易日跌破1元/股而最終退市的愛(ài)康科技，N型異質(zhì)結(jié)電池的先驅(qū)企業(yè)。

雖然靠借助國(guó)家政策面的東風(fēng)，目前ST聆達(dá)的股價(jià)暫時(shí)上升5-6元/股的區(qū)間，但在ST聆達(dá)的業(yè)績(jī)基本面得到根本改善之前，股價(jià)再次下跌回低位區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)并未解除。ST聆達(dá)未來(lái)業(yè)績(jī)能否涅槃重生，偵碳家雖然不是很看好，但依然保留著希望，后續(xù)將拭目以待。

THE END

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       原文標(biāo)題 : 半年虧損預(yù)告值與實(shí)際相差近10倍，持續(xù)4年多虧損的ST聆達(dá)受到深交所公開(kāi)譴責(zé)