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并購(gòu)重組活動(dòng)的增多，是行業(yè)底部的信號(hào)之一。近期頻繁的光伏并購(gòu)重組、借殼消息傳出，似乎說(shuō)明全行業(yè)期待的底部將要到來(lái)。

繼通威股份擬收購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)股份、寧德時(shí)代洽購(gòu)一道新能、*ST嘉寓敲定道榮科技為重組投資人之一后，一則有關(guān)賽拉弗借殼ST聆達(dá)（300125）的傳聞也持續(xù)發(fā)酵，頗受行業(yè)關(guān)注。

ST聆達(dá)是較早跨界光伏的公司之一，也是行業(yè)內(nèi)較早爆雷的跨界玩家。今年3月，還未戴帽的聆達(dá)股份率先宣布，旗下金寨嘉悅新能源PERC產(chǎn)線停產(chǎn)。

最初在公告中，聆達(dá)股份還很有信心的稱，金寨嘉悅停產(chǎn)是為了更好的維護(hù)投資者利益，將視行業(yè)形勢(shì)選擇復(fù)產(chǎn)時(shí)機(jī)。結(jié)果這一停，就停了半年多。

事后諸葛的看，聆達(dá)股份明顯低估了行業(yè)現(xiàn)勢(shì)，金寨嘉悅停產(chǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重影響遠(yuǎn)超預(yù)期。金寨嘉悅的營(yíng)收在聆達(dá)股份營(yíng)收占比高達(dá)90%，它的停產(chǎn)無(wú)異于自斷手臂。

因金寨嘉悅停產(chǎn)，ST聆達(dá)H1僅實(shí)現(xiàn)了3500萬(wàn)元營(yíng)收，在兩市光伏上市公司中墊底。上半年凈虧損1.68億元，同比暴降-5076.45%，這個(gè)降幅在業(yè)內(nèi)也是名列前茅。

凈虧損1.68億元只是“小兒科”，ST聆達(dá)的債務(wù)才是大頭。

據(jù)公告，ST聆達(dá)披露訴訟、仲裁案總計(jì)達(dá)到96起，涉及金額達(dá)合計(jì)約118640.5萬(wàn)元。

因失去了“造血”能力還欠債，債權(quán)人已對(duì)ST聆達(dá)失去了信心。

債權(quán)人金寨匯金投資有限公司（簡(jiǎn)稱“金寨匯金”）已在六安中院對(duì)ST聆達(dá)和金寨嘉悅申請(qǐng)破產(chǎn)重組。

據(jù)最新公告，ST聆達(dá)將于2024年9月23日召開(kāi)預(yù)重整第一次債權(quán)人會(huì)議。

簡(jiǎn)單梳理了ST聆達(dá)、金寨嘉悅相關(guān)信息后，再來(lái)看這則賽拉弗借殼ST聆達(dá)傳聞風(fēng)起于何處，又將如何收?qǐng)觥?o:p>

也許，正是由于ST聆達(dá)“奄奄一息”，也就有了賽拉弗借殼的輿論土壤。

理由是因?yàn)榍酚芯迋�，ST聆達(dá)的控股股東——杭州光恒昱很可能會(huì)出局，未來(lái)這家“殼公司”也會(huì)出現(xiàn)股東上的“權(quán)力真空”，這就為其他股東進(jìn)入ST聆達(dá)提供了條件。

那么，為什么傳聞是賽拉弗會(huì)借殼ST聆達(dá)，而非英利集團(tuán)或是尚德電力、大恒能源呢？

首先，地理位置上，賽拉弗和金寨嘉悅在安徽金寨都有產(chǎn)能布局。今年1月19日，賽拉弗金寨二期高效TOPCon組件項(xiàng)目正式投產(chǎn)。

近水樓臺(tái)先得月，向陽(yáng)花木易為春。地理上看，賽拉弗接盤(pán)金寨嘉悅光伏資產(chǎn)，借殼ST聆達(dá)符合本地光伏資產(chǎn)整合的邏輯猜測(cè)。

其次，賽拉弗有上市的打算。2022年5月13日，安徽賽拉弗能源集團(tuán)股份有限公司變更名稱為賽拉弗能源集團(tuán)股份有限公司，表明賽拉弗決定擺脫地域的束縛，做大賽拉弗的品牌，而不再囿于“安徽賽拉弗”。設(shè)立股份公司意味著為上市做準(zhǔn)備。

第三，賽拉弗股東和ST聆達(dá)債權(quán)人均為國(guó)資背景。對(duì)ST聆達(dá)和金寨嘉悅申請(qǐng)破產(chǎn)重組的金寨匯金由金寨縣國(guó)資委和安徽省政府控股，純粹是國(guó)資背景。

同時(shí)，持有賽拉弗9.69362%股份的第四大股東——金寨縣產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“金寨產(chǎn)業(yè)投資”），系金寨縣國(guó)資委全資子公司。

賽拉弗股東和ST聆達(dá)債權(quán)人有國(guó)資背景交集，這從盤(pán)活不良資產(chǎn)，整合地方資源角度，進(jìn)一步增加了借殼傳聞想象力和穿透力。

此前，傳聞?wù)�是在地方政府斡旋下，才有通威股份擬以50億收購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)股份股權(quán)的舉動(dòng)。

那么，這次政府牽線本地光伏資產(chǎn)整合的任務(wù)會(huì)落在賽拉弗和ST聆達(dá)身上嗎？

我們無(wú)法回答這個(gè)問(wèn)題。單就光伏資產(chǎn)而言，ST聆達(dá)和金寨嘉悅的光伏資產(chǎn)，對(duì)賽拉弗而言來(lái)說(shuō)毫無(wú)吸引力。

這是因?yàn)榻鹫�嘉悅只�?.5GW PERC產(chǎn)能，有TOPCon產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃，但無(wú)實(shí)質(zhì)性產(chǎn)能落地。套用“光伏老揚(yáng)”的話說(shuō)，這些PERC產(chǎn)能是純粹的垃圾產(chǎn)能，所以對(duì)轉(zhuǎn)入TOPCon賽道的賽拉弗毫無(wú)價(jià)值可言。

ST聆達(dá)唯一價(jià)值點(diǎn)還是在于殼資源，這也是其上市14年四次更換實(shí)控人的原因所在。

需要注意一點(diǎn)是，在跨界光伏后，當(dāng)前ST聆達(dá)的殼已經(jīng)“千瘡百孔”，控股股東負(fù)有近12億元債務(wù)，且還有違規(guī)擔(dān)保，股東占用上市公司資金等問(wèn)題，這些隱患都需要逐一排除。

同時(shí)，ST聆達(dá)債權(quán)人和賽拉弗股東雖都有國(guó)資背景，持股9.69362%金寨產(chǎn)業(yè)投資并非控股股東，沒(méi)有決策拍板權(quán)。

此外，在全行業(yè)虧損情況下，賽拉弗的日子也不輕松，先“活下去”再考慮“撿尸體”的戰(zhàn)略，可能比借殼更加穩(wěn)健。

從二級(jí)市場(chǎng)上看，ST聆達(dá)從1.5元火箭般竄升到5元上方，股價(jià)翻3倍，成為上半年最牛光伏股，背后還是有資本故事穿插的，更有大資金在背后操盤(pán)。

不過(guò)，這樣基本面轉(zhuǎn)壞的股，跟風(fēng)者并不多，所以大漲看上去是主力的“自?shī)首詷?lè)”。

杭州光恒昱持有ST聆達(dá)58,453,260股，已有35,070,000股被銅陵市中級(jí)人民法院輪候凍結(jié)。這種控股權(quán)都可能發(fā)生改變，控股股東訴訟纏身，還巨虧的公司，絕非穩(wěn)健投資的首選標(biāo)的。

鑒于A股IPO融資政策收緊，借殼是一個(gè)不錯(cuò)的曲線上式方式。關(guān)于賽拉弗是否借殼，時(shí)間很快會(huì)給出答案。9月23日，ST聆達(dá)召開(kāi)債權(quán)人第一次重組會(huì)議，重組投資人的面紗也將揭開(kāi)。（草根光伏）

       原文標(biāo)題 : 賽拉弗借殼ST聆達(dá)，又一光伏“鬼故事”？