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PREFACE

編者按

華民股份，從2022年轉(zhuǎn)型光伏開始，一直處于虧損之中。

作為主營(yíng)N型硅片的專業(yè)化廠商，受到行業(yè)內(nèi)供需關(guān)系轉(zhuǎn)變、原材料價(jià)格變動(dòng)等因素的沖擊，也在所難免。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年華民股份在營(yíng)收突破11.75億的情況下，歸母凈利潤(rùn)反倒虧損1.98億元。

而偵碳家了解到，華民股份并不缺訂單，轉(zhuǎn)型光伏以來(lái)已陸續(xù)與業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)達(dá)成合作。近期，華民股份控股子公司也通過(guò)增資擴(kuò)股引入了“正泰系”企業(yè)的加盟，獲得增資7500萬(wàn)元。

不過(guò)，引人注意的是，自2017年始至2024年一季度，華民股份的扣非凈利潤(rùn)一直是虧損狀態(tài)�？鄯莾衾麧�(rùn)作為更接近公司核心業(yè)務(wù)盈利能力的指標(biāo)，華民股份該項(xiàng)出現(xiàn)持續(xù)虧損，或說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性。

繼續(xù)與巨頭加深“捆綁”，能否讓華民股份扭轉(zhuǎn)局勢(shì)呢？

Part One

經(jīng)營(yíng)“不出圈”

2012年8月，紅宇新材（華民股份曾用名）在深交所上市，此前主要從事于機(jī)械制造業(yè)下屬的耐磨鑄件行業(yè)；2022年8月，華民股份以5600萬(wàn)收購(gòu)了鴻新新能源科技（云南）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻新新能源”）80.00%股權(quán)，進(jìn)入光伏行業(yè)N型單晶硅片領(lǐng)域；2023年2月，華民股份投資建設(shè)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能，設(shè)立子公司鴻暉新能源（安徽）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻暉新能源”），開始從事異質(zhì)結(jié)電池單晶硅片生產(chǎn)、銷售。

自此，鴻新新能源和鴻暉新能源，成為華民股份從事光伏事業(yè)的主要載體。

不過(guò)在轉(zhuǎn)型光伏之前，華民股份的經(jīng)營(yíng)情況并不健康，扣非凈利潤(rùn)早已連年虧損。轉(zhuǎn)型光伏至今，不僅扣非凈利潤(rùn)依舊虧損，且歸母凈利潤(rùn)也開始出現(xiàn)虧損。

于是，在2023年財(cái)報(bào)披露后，華民股份收到了深交所的問詢函。

據(jù)悉，在2022年，華民股份收購(gòu)鴻新新能源股份之時(shí)，與交易方湖南建鴻達(dá)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建鴻達(dá)集團(tuán)”）簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中，曾有所約定。建鴻達(dá)集團(tuán)承諾，鴻新科技2022至2024年度凈利潤(rùn)分別不低于人民幣750萬(wàn)、1450萬(wàn)和1600萬(wàn)，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于3800萬(wàn)。

而現(xiàn)實(shí)是，收購(gòu)兩年，虧損兩年。鴻新新能源，2022年度凈利潤(rùn)虧損1867.29萬(wàn)；2023年度凈利潤(rùn)虧損約1.95億萬(wàn)。

基于2022年、2023年承諾業(yè)績(jī)未完成。觸發(fā)雙方所簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》第六條約定，建鴻達(dá)集團(tuán)涉及業(yè)績(jī)補(bǔ)償金額5600萬(wàn)元。

但時(shí)至今日，建鴻達(dá)集團(tuán)也未對(duì)華民股份進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。而華民股份對(duì)深交所的答復(fù)是：“公司與建鴻達(dá)集團(tuán)進(jìn)行了多輪深入探討并反復(fù)磋商。2023年年度報(bào)告披露后，公司已就補(bǔ)償義務(wù)向建鴻達(dá)集團(tuán)發(fā)函，要求其依約履行現(xiàn)金補(bǔ)償，不存在損害上市公司及中小股東權(quán)益的情形。”

要知道，華民股份在2022年鴻新新能源開始虧損時(shí)，就已與建鴻達(dá)集團(tuán)就業(yè)績(jī)補(bǔ)償事項(xiàng)開始“積極溝通”了。如今，該事項(xiàng)還處于“溝通中”。

這樣和氣的處理方式，是否因?yàn)殡p方是“一家人”？

資料顯示，華民股份控股股東、實(shí)際控制人歐陽(yáng)少紅，持有建鴻達(dá)集團(tuán)30%股權(quán)，并擔(dān)任建鴻達(dá)集團(tuán)法定代表人、執(zhí)行董事；而其配偶劉平建是建鴻達(dá)集團(tuán)實(shí)控人，持股65%；此外，建鴻達(dá)集團(tuán)三股東是華民股份董事羅鋒，持股5%。

偵碳家注意到，2023年4月，歐陽(yáng)少紅及其關(guān)聯(lián)方（包括但不限于：配偶劉平建、關(guān)聯(lián)方湖南建鴻達(dá)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司和歐陽(yáng)少紅夫婦所控制的其他公司），為華民股份及合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)綜合授信提供累計(jì)不超過(guò)人民幣15億的連帶責(zé)任擔(dān)保。截止2023年末，華民股份接受關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保合計(jì)約為1.43億元。

這一情況，也是華民股份用來(lái)回復(fù)深交所“說(shuō)明建鴻達(dá)集團(tuán)長(zhǎng)期未對(duì)你公司進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)脑�因及合理�?rdquo;一問的答案。

華民股份老本行耐磨產(chǎn)品的毛利率已連續(xù)四年下滑。通過(guò)關(guān)聯(lián)交易購(gòu)入光伏產(chǎn)業(yè)，目前也沒有看到華民股份的盈利狀況得到改善。走到2024年一季度，華民股份營(yíng)業(yè)收入約2.31億，歸母凈利潤(rùn)虧損4709.32萬(wàn)，而扣非凈利潤(rùn)的虧損則高于歸母凈利潤(rùn)，虧損為4790.21萬(wàn)。這些數(shù)字昭示著，華民股份盈利結(jié)構(gòu)中所涉及的兩大主業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

作為硅片企業(yè)，華民股份主要客戶為國(guó)內(nèi)同行業(yè)的下游企業(yè)，境內(nèi)營(yíng)收比重占據(jù)97.68%。而因國(guó)內(nèi)硅片價(jià)格下行，跨界兩年的華民股份毛利率幾近“腰斬”。

購(gòu)入光伏產(chǎn)業(yè)，華民股份其實(shí)并未走出自己的圈子；而發(fā)展光伏事業(yè)，華民股份還是依賴于經(jīng)營(yíng)一個(gè)“圈”。這樣的情況，也導(dǎo)致華民股份被深交所質(zhì)疑存在“利益輸送”。

華民股份為發(fā)展異質(zhì)結(jié)投資成立的鴻暉新能源，由華民股份、安徽華晟新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華晟新能源”）、湖南宇晶機(jī)器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宇晶股份”）、安迅（深圳）半導(dǎo)體技術(shù)有限公司，四方出資設(shè)立。注冊(cè)資本為1億人民幣，實(shí)繳資本為8100萬(wàn)。華民股份出資7000萬(wàn)，占股70%。

鴻暉新能源于 2023年3月17日成立，而2023年度華晟新能源旗下全資子公司-安徽華晟新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華晟新材料”），成為華民股份的第一大客戶。據(jù)華民股份回復(fù)，華晟新材料與鴻新新能源的合作早于2022年12月就已開始，2023年共計(jì)銷售1329.92噸單晶硅棒，平均單價(jià)195.23元/kg。財(cái)報(bào)顯示，2023年華民股份對(duì)客戶一的銷售額為2.36億，占年度銷售總額的20.05%。

而宇晶股份，則是華民股份第五大供應(yīng)商。鴻新新能源2022年10月開始與其合作，采購(gòu)切片機(jī)總計(jì)20臺(tái)，總價(jià)2407.08萬(wàn)。鴻暉新能源于2023年8月，開始向其采購(gòu)切片機(jī)，共44臺(tái)，總價(jià)5210萬(wàn)元。財(cái)報(bào)顯示，2023年度華民股份對(duì)供應(yīng)商五的采購(gòu)額是7824.09萬(wàn)，占總采購(gòu)額的4.16%。

除此之外，因?yàn)閱我划a(chǎn)能的布局，導(dǎo)致華民股份的合作伙伴，既是其客戶又是其供應(yīng)商。由于行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)采取一體化戰(zhàn)略，打通上下游降低成本，這就使得華民股份這樣小產(chǎn)能的專業(yè)化企業(yè)，在與其他光伏企業(yè)合作中，采購(gòu)額往往大于銷售額。比如，2023年，華民股份向通威集團(tuán)相關(guān)公司采購(gòu)硅料3531.2噸，金額2.83億，采購(gòu)電池片227.47萬(wàn)片，金額1085.11萬(wàn)。而通威集團(tuán)相關(guān)公司向其采購(gòu)了單晶硅片3424.34萬(wàn)片，金額8205.68萬(wàn)元；同年，華民股份向江蘇潤(rùn)陽(yáng)相關(guān)公司采購(gòu)的硅料是370.5噸，總價(jià)5205.66萬(wàn)，江蘇潤(rùn)陽(yáng)相關(guān)公司向其采購(gòu)單晶硅片823.66萬(wàn)片，總價(jià)3466.71萬(wàn)。

8月8日，華民股份公告，鴻新新能源增資擴(kuò)股引入浙江正泰新能源開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正泰新能源”）。正泰新能源將以10億元人民幣的投前估值，向鴻新新能源注資7500萬(wàn)元現(xiàn)金。本次增資完成后，正泰新能源成為鴻新新能源三股東，持股比例為6.98%。

正泰新能源的入股并不讓人意外，畢竟華民股份與正泰相關(guān)企業(yè)一直有業(yè)務(wù)往來(lái)。2023年，公司向正泰集團(tuán)相關(guān)公司采購(gòu)硅料105.6噸，總計(jì)763.96萬(wàn)，正泰集團(tuán)相關(guān)公司向其采購(gòu)了2875.48萬(wàn)片單晶硅片，總計(jì)7134.09萬(wàn)元。

同時(shí)，鴻新新能源還與正泰集團(tuán)旗下的正泰新能，在去年9月簽訂了3年長(zhǎng)單。正泰新能預(yù)計(jì)采購(gòu)單晶硅片約15GW，每年約5GW。按當(dāng)時(shí)單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格及合同約定的采購(gòu)數(shù)量測(cè)算，預(yù)計(jì)合同總金額在63億。這也應(yīng)該是，華民股份披露的訂單中，最大的一筆。

與正泰系加深“捆綁”，獲得增資7500萬(wàn)，對(duì)華民股份來(lái)說(shuō)，確是一筆不小的資金。畢竟，業(yè)績(jī)補(bǔ)償金“還在溝通”，營(yíng)業(yè)又一直虧損，到了2023年末，鴻新新能源的凈資產(chǎn)是-5126.03萬(wàn)元。

除了自家關(guān)聯(lián)方的“圈子”，華民股份在光伏行業(yè)的經(jīng)營(yíng)也走不出一個(gè)“圈”。更像是頭部企業(yè)的“補(bǔ)給站”。努力經(jīng)營(yíng)著與合作伙伴的“圈子”，華民股份卻也沒有打開局面。

畢竟，拿下訂單，不代表有執(zhí)行的能力。

Part Two

增單不增利

公開資料顯示，華民股份陸續(xù)通過(guò)了一道新能、正泰新能、通威太陽(yáng)能、華晟新能源等企業(yè)的產(chǎn)品小試、中試和大試及驗(yàn)廠、審廠等遴選程序，并簽訂了3年期的銷售長(zhǎng)單。

在手訂單充足且優(yōu)質(zhì)，對(duì)于光伏企業(yè)尤其是“新生”來(lái)說(shuō)，是一種能力的體現(xiàn)。但偵碳家卻覺得，這些長(zhǎng)單反而暴露了華民股份現(xiàn)階段的窘迫。

作為硅片環(huán)節(jié)企業(yè)，目前華民股份設(shè)計(jì)規(guī)劃了兩個(gè)產(chǎn)能項(xiàng)目，分別是云南大理的N型20GW單晶硅棒、14G單晶硅片項(xiàng)目，安徽宣城年產(chǎn)10GW異質(zhì)結(jié)電池專用單晶硅片項(xiàng)目。據(jù)悉，2023年云南項(xiàng)目一期4GW拉棒和4GW切片已投產(chǎn)；2024年前后，云南項(xiàng)目二期和安徽項(xiàng)目一期陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)。

很明顯看出，云南一期項(xiàng)目產(chǎn)能有限，云南二期和安徽一期的項(xiàng)目才剛起步，華民股份自身的產(chǎn)能還在爬坡，加之市場(chǎng)環(huán)境不定，在手訂單的履行或存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)椋��?023年8月，因產(chǎn)能不足，交易價(jià)格不匹配，浙江鵬展新能源科技有限公司向鴻新新能源采購(gòu)5000萬(wàn)片硅片的訂單，就曾終止。

而上述長(zhǎng)單，據(jù)偵碳家梳理，鴻新新能源與一道新能的供貨合同，總供貨量約為13.6億片，預(yù)計(jì)合同金額為44億元，執(zhí)行期限為2023年9月至2026年8月。由于2023年華民股份的云南項(xiàng)目二期尚在建設(shè)中，項(xiàng)目一期產(chǎn)能有限。加之一道新能源硅片備貨數(shù)量充足，故一道新能源從2024年起開始下達(dá)采購(gòu)訂單。華民股份與一道新能的長(zhǎng)單，于2024年6月開始少量供貨，按照逐月遞增的方式增加執(zhí)行數(shù)量。

此外，根據(jù)鴻暉新能源與華晟新能源的供貨合同，總供貨量為15GW，每年供貨約5GW，總金額估算在55億。此合同執(zhí)行期限為2023年11月至2026年11月。華民股份表示，安徽一期項(xiàng)目正式投產(chǎn)時(shí)間為2023年12月12日，2024年初開始實(shí)際供貨，截至2024年4月，實(shí)際供貨688.32萬(wàn)片�？傮w來(lái)說(shuō)，其異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目產(chǎn)能還在爬坡。于是，華民股份與華晟新能源的長(zhǎng)單履行計(jì)劃，還是未知。

綜上所述，可以看出有訂單無(wú)產(chǎn)能，成為華民股份現(xiàn)階段牽制自身發(fā)展的短板。而周期下市場(chǎng)的波動(dòng)，也為華民股份的起步制造了麻煩。

受市場(chǎng)環(huán)境影響，華民股份與棒杰新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“棒杰新能源”）簽訂的2.5億訂單，已無(wú)法按期履行。

棒杰新能源，成立于2022年，屬浙江棒杰控股集團(tuán)成員。是棒杰股份涉足光伏行業(yè)的控股子公司，主要從事N型電池片業(yè)務(wù)。入局光伏，棒杰新能源設(shè)立了江蘇揚(yáng)州、浙江江山兩個(gè)基地。

去年9月底，棒杰新能源揚(yáng)州基地的10GW產(chǎn)能開始投產(chǎn)。不過(guò)，隨之而來(lái)的就是光伏周期的下行。

然，鴻新新能源與棒杰新能源在2023年6月簽訂供貨合同，合同標(biāo)的為8700萬(wàn)片的單晶硅片，定價(jià)也是采取月度議價(jià)方式。同年8月，棒杰新能源產(chǎn)線投產(chǎn)在即，向鴻新新能源下單70萬(wàn)片；后，2024年1月，雙方成交7.73萬(wàn)片。除此之外，在合同執(zhí)行期間，雙方再無(wú)交易。

值得注意的是，該合同執(zhí)行期限為2023年6月26日起至2024年6月20日止。在合同超期近兩月后，8月14日，棒杰股份公告，其控股的二級(jí)子公司揚(yáng)州棒杰新能源科技有限公司，被申請(qǐng)破產(chǎn)重整。（該公司即運(yùn)營(yíng)揚(yáng)州基地的主體。）

截至2023年，華民股份與棒杰新能源8700萬(wàn)片框架合同，合計(jì)已履行金額為203萬(wàn)元。截至發(fā)稿日，華民股份未披露該項(xiàng)合約的后續(xù)處理情況。但今年5月，華民股份在給深交所的回復(fù)函中寫到：“該合同在合同到期前仍將繼續(xù)履行，但鑒于當(dāng)前市場(chǎng)情況及棒杰新能源產(chǎn)能爬坡進(jìn)度，預(yù)計(jì)無(wú)法按期完成合同約定采購(gòu)量。雙方將持續(xù)保持友好合作關(guān)系，后續(xù)訂單將根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需要，重新簽訂訂單或簽訂補(bǔ)充協(xié)議，目前公司與棒杰新能源仍在積極溝通中。目前上述合同應(yīng)收款項(xiàng)均已收回。合同為框架合同，約定實(shí)際成交數(shù)量以雙方簽訂的采購(gòu)訂單約定為準(zhǔn)，基于行業(yè)慣例及業(yè)務(wù)合作關(guān)系，棒杰新能源未完成合同約定采購(gòu)量不涉及違約責(zé)任，無(wú)需支付違約金。”

2.5億大單，或就此不了了之。

結(jié)語(yǔ)

自身產(chǎn)能的短板＋市場(chǎng)環(huán)境的沖擊，正在讓華民股份“原地轉(zhuǎn)圈”。

短期來(lái)說(shuō)，與多家巨頭“捆綁”，也沒實(shí)現(xiàn)盈利。

長(zhǎng)期來(lái)看，即使熬過(guò)這波周期，在頭部企業(yè)一體化發(fā)展完善、“扎堆出海”后，小型單一產(chǎn)能的精細(xì)化企業(yè)，又將走向何方？

THE END

偵碳家原創(chuàng)內(nèi)容 轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系授權(quán)

       原文標(biāo)題 : 華民股份為何“原地打轉(zhuǎn)”？