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在光伏行業(yè)，海源復(fù)材名不經(jīng)傳，但提起它的控股股東—江西賽維電力集團(tuán)及背后的操盤人甘勝泉，相信很多人不會(huì)陌生。

甘勝泉是一位70后，曾在彭小峰遠(yuǎn)走美國(guó)后，負(fù)責(zé)接盤和掌管賽維LDK資產(chǎn)。此后，甘勝泉又“火線”接管了*ST海源，成功帶領(lǐng)這家瀕臨退市的公司脫星摘帽。

*ST海源脫胎換骨的變化，來(lái)自于跨界光伏。甘勝泉入股*ST海源后，確立了復(fù)合材料制品+光伏+機(jī)械裝備三主業(yè)并驅(qū)的發(fā)展模式，為這家奄奄一息的新公司注入了發(fā)展新動(dòng)能。

初入海源復(fù)材之時(shí)，甘勝泉進(jìn)軍光伏的動(dòng)作很猛。早在2020年12月18日，海源復(fù)材就公告，擬投資105億元在揚(yáng)州高郵投建10GW高效電池、10GW高效組件項(xiàng)目。

2021年11月23日，海源復(fù)材又與揚(yáng)州經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)、西南證券、華能江蘇能源等合作伙伴簽署了總投資達(dá)300億元的框架戰(zhàn)略合作協(xié)議，跨界光伏力度之大轟動(dòng)業(yè)界。

2023年1月10日，海源復(fù)材又與滁州市政府簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬斥資80.24億元在全椒縣投建15GW高效光伏電池、3GW光伏組件項(xiàng)目。

同年5月16日，海源復(fù)材公告，將滁州全椒一期項(xiàng)目由10GW TOPCon電池增加3GW組件產(chǎn)能，二期改為5GW HJT電池項(xiàng)目。

在HJT、TOPCon兩大技術(shù)路線上搖擺不定，哪個(gè)技術(shù)都想搞的海源復(fù)材，到后來(lái)卻啥也沒(méi)有搞。

2024年3月18日，海源復(fù)材又公告，將滁州能源100%股權(quán)以3800萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給愛(ài)旭科技，轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有滁州能源公司股權(quán)。公司預(yù)計(jì)將獲得損益約3800萬(wàn)元，將計(jì)入2024年損益。

5月11日，海源復(fù)材又公告，第六屆董事會(huì)第五次會(huì)議以全票通過(guò)的方式，同意將注銷全資子公司揚(yáng)州賽維能源。揚(yáng)州賽維注冊(cè)資本高達(dá)3億元，是在揚(yáng)州建設(shè)300億新能源項(xiàng)目的投資主體。

揚(yáng)州賽維的注銷，標(biāo)志著海源復(fù)材拋出的300億元擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，歷時(shí)2年半后的醞釀，結(jié)果是胎死腹中。

實(shí)際上，早在海源復(fù)材拋出這么大一個(gè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃之時(shí)，市場(chǎng)就曾對(duì)該項(xiàng)目是否會(huì)落地存有廣泛的質(zhì)疑，因?yàn)闊o(wú)論是當(dāng)時(shí)，還是現(xiàn)在，賬上的貨幣現(xiàn)金都不足以支持海源投建這么大一個(gè)項(xiàng)目。

從海源復(fù)材聯(lián)合地方政府、西南證券簽署的合作協(xié)議帶有“框架戰(zhàn)略”的定語(yǔ)來(lái)看，參與的市場(chǎng)主體對(duì)投建這么大的項(xiàng)目似乎也毫無(wú)把握，留有可斡旋的后手棋。

隨著滁州賽維股權(quán)轉(zhuǎn)讓給愛(ài)旭科技，子公司揚(yáng)州賽維注銷，海源復(fù)材轟轟烈烈的跨界光伏之旅劃上了句點(diǎn)，公司股價(jià)也跌回了原形。

二級(jí)市場(chǎng)上，海源復(fù)材股價(jià)已從2022年1月35.76元的高點(diǎn)跌至5.16元，最低跌至4.89元，回到了2020年12月啟動(dòng)時(shí)的原點(diǎn)。

透過(guò)股價(jià)走勢(shì)可清晰看見(jiàn)，海源復(fù)材的牛市之路與其大舉布局光伏是亦步亦趨的，同時(shí)其下行趨勢(shì)也與其光伏業(yè)績(jī)、行業(yè)發(fā)展形勢(shì)相掛鉤。

業(yè)績(jī)方面，海源復(fù)材2021年扭虧為盈后，又連續(xù)兩年陷入虧損。2022年公司主營(yíng)收入3.64億元，扣非凈利潤(rùn)-1.59億元；2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.17億元，扣非凈利潤(rùn)-1.56億元。

在今年光伏行業(yè)陷入普虧情況下，海源復(fù)材的光伏業(yè)務(wù)也很難獨(dú)善其身。2024年Q1，海源復(fù)材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4299.81萬(wàn)元，同比下降33.69%，扣非后凈虧損2556.96萬(wàn)元，同比擴(kuò)大18.33%。

近期，海源復(fù)材迎來(lái)一大利好。6月27日，該公司公告稱，控股股東賽維電力擬向公司及子公司無(wú)償提供總額度不超過(guò)3,000萬(wàn)元的財(cái)務(wù)資助，期限自本事項(xiàng)經(jīng)公司董事會(huì)審議批準(zhǔn)之日起不超過(guò) 12個(gè)月。

此前，5月21日，海源復(fù)材發(fā)布股份質(zhì)押公告顯示，賽維電力未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為47,175,000股，占其所持股份的100%，占公司總股本的18.14%，對(duì)應(yīng)融資余額為36,009.7萬(wàn)元。

同時(shí)，海源復(fù)材還面臨訴訟、仲裁紛爭(zhēng)，公司及控股子公司作為被告涉及的訴訟、仲裁案件金額合計(jì)約為人民幣7,347.68萬(wàn)元。

按照2022、2023年的凈利潤(rùn)情況，逾7300萬(wàn)元的訴訟可能令其2024年業(yè)績(jī)進(jìn)一步承壓。

工商注冊(cè)資料顯示，江西中脈隆建設(shè)工程有限公司、江西賽維電力集團(tuán)有限公司與江西贛耀基礎(chǔ)工程有限公司吉安分公司存在建設(shè)工程施工合同糾紛。

此外，賽維電力還有2條被執(zhí)行人信息。這兩條信息的立案日期同為2024年5月9日，案號(hào)分別為(2024)贛05執(zhí)88號(hào)和(2024)贛05執(zhí)87號(hào)，執(zhí)行標(biāo)的為185，521，280元和191，642，400元，執(zhí)行法院為江西省新余市中級(jí)人民法院。

從訴訟和被執(zhí)行人信息來(lái)看，賽維電力也攤上了麻煩。此時(shí)，賽維電力仍能為海源復(fù)材提供3000萬(wàn)元的財(cái)務(wù)資助，顯示了大股東對(duì)上市公司是有真愛(ài)的。

這與ST愛(ài)康連吃26個(gè)跌停時(shí)，控股股東愛(ài)康集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的無(wú)動(dòng)于衷，說(shuō)好增持卻一直按兵不動(dòng)形成鮮明對(duì)比。

在轉(zhuǎn)讓滁州賽維后，董事長(zhǎng)甘勝泉明確表態(tài)，海源復(fù)材不會(huì)退出光伏業(yè)務(wù)。

今年上海SNEC光伏展上，甘勝泉表示，海源復(fù)材在光伏領(lǐng)域是個(gè)“新兵”，不會(huì)參與產(chǎn)能競(jìng)賽。光伏也是新興行業(yè)，有多條技術(shù)路線賽道，這對(duì)光伏新兵是機(jī)遇。誰(shuí)能抓準(zhǔn)更符合市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的高新技術(shù)，誰(shuí)才能笑到最后。

海源復(fù)材展示了兩個(gè)新技術(shù)，一是HJT銅電鍍技術(shù)，采用0BB工藝，有望進(jìn)一步降本增效；另一項(xiàng)技術(shù)是“鈣鈦礦+異質(zhì)結(jié)電池形成的晶硅疊層電池”技術(shù)，將鈣鈦礦與異質(zhì)結(jié)電池進(jìn)行疊層，有望進(jìn)一步提高效率。

其中，HJT三代N型電池技術(shù)是被甘勝泉寄予厚望，承載著重振賽維的新一代技術(shù)。

早在2018年，甘勝泉表示，在N型HJT電池研發(fā)領(lǐng)域，賽維已取得多項(xiàng)核心技術(shù)突破，即將投入量產(chǎn)。

在2023年報(bào)當(dāng)中，海源復(fù)材并未披露HJT電池、組件的產(chǎn)能情況。而在全椒15GW N型電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目上，海源復(fù)材先TOPCon后HJT的產(chǎn)能建設(shè)安排，顯示其在技術(shù)路線選擇上態(tài)度搖擺。

目前，海源復(fù)材組件產(chǎn)能很小。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2023年底的組件產(chǎn)能為1.375GW。

2023年，海源復(fù)材光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103,515,111.69元，同比下降約18.72%。且光伏板塊營(yíng)業(yè)成本高于營(yíng)收，處于“倒貼”狀態(tài)，2023年毛利率為-15.06%。

值得推敲的是，海源復(fù)材先后拋出105億元、300億元、80.24億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，這與其甘勝泉不會(huì)參與產(chǎn)能競(jìng)賽的說(shuō)法是自相矛盾的。

這留給了行業(yè)一個(gè)反思，拋出百億級(jí)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃都流產(chǎn)了，再表態(tài)不參與產(chǎn)能競(jìng)賽，是沒(méi)有實(shí)力擴(kuò)產(chǎn)，還是從頭到尾就沒(méi)想擴(kuò)，拋出的3項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃都是迷惑同行的一個(gè)煙霧彈呢？

       原文標(biāo)題 : 不搞產(chǎn)能競(jìng)賽，百億級(jí)擴(kuò)產(chǎn)成煙霧彈，海源復(fù)材迷惑了誰(shuí)？