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6月24日，全國(guó)科技大會(huì)、國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)、兩院院士大會(huì)會(huì)議提出，針對(duì)集成電路、機(jī)床等瓶頸制約，加大技術(shù)研發(fā)力度，為確保重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主安全可控提供科技支撐。受益于重磅利好政策以及工業(yè)母機(jī)概念股大漲，6月25日，華東重機(jī)(002685.SZ)開盤后迅速拉升，走出一波漲停行情，收盤報(bào)2.45元/股。

然而股價(jià)漲停難以掩蓋華東重機(jī)的煩惱。2023年底，華東重機(jī)將斥資30億元買來(lái)的廣東潤(rùn)星科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“潤(rùn)星科技”)以7億元價(jià)格甩賣，然而接盤方資金實(shí)力不足，支付進(jìn)度幾經(jīng)拖延，時(shí)至今日僅完成第一期價(jià)款的支付。

證券之星注意到，華東重機(jī)欲通過(guò)潤(rùn)星科技切入高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，但潤(rùn)星科技接連虧損，嚴(yán)重拖累華東重機(jī)的業(yè)績(jī)，致其四年(2020-2023年)累虧超34億元。因此，華東重機(jī)選擇斥資80億元加碼TOPCon電池及組件，以此打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但光伏生意并不好做，在產(chǎn)業(yè)鏈跌價(jià)影響下，光伏業(yè)務(wù)毛利率為-63%。值得一提的是，公司多名核心人員曾供職于即將退市的ST愛康(002610.SZ)，此前是HJT的擁躉者。

01

接盤方多方籌措資金

款項(xiàng)支付幾度延遲

去年12月，華東重機(jī)向股東周文元控制的廣東元元科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣東元元”)出售其持有的潤(rùn)星科技100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為7億元。

潤(rùn)星科技是2017年華東重機(jī)從包括周文元在內(nèi)的股東手中，通過(guò)發(fā)行股份+現(xiàn)金收購(gòu)的方式斥資29.5億元購(gòu)入，如今出售價(jià)不到當(dāng)初購(gòu)買價(jià)的三成。

證券之星注意到，為出讓潤(rùn)星科技，華東重機(jī)曾三次掛牌轉(zhuǎn)讓。首次掛牌轉(zhuǎn)讓時(shí)，華東重機(jī)以9.37億元作為掛牌底價(jià)，但公示期內(nèi)無(wú)意向受讓方報(bào)名申購(gòu)。后續(xù)，華東重機(jī)接連下調(diào)掛牌底價(jià)，但仍無(wú)人問(wèn)津。

事實(shí)上，在第三次掛牌時(shí)，因考慮到廣東元元提出有意以7億元收購(gòu)潤(rùn)星科技，華東重機(jī)將第三次掛牌價(jià)調(diào)整為該價(jià)格，并與周文元、廣東元元簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，若第三次掛牌未能征集到意向受讓方，華東重機(jī)就以7億元向廣東元元出售潤(rùn)星科技。

根據(jù)協(xié)議，交易價(jià)款由廣東元元以貨幣方式分三期支付給華東重機(jī)�！豆蓹�(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽署后10日內(nèi)，廣東元元向華東重機(jī)支付2000萬(wàn)元保證金；生效后的10個(gè)工作日內(nèi)支付總價(jià)款的20%(即1.4億元)，保證金將全額轉(zhuǎn)為第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款；生效后的30個(gè)工作日內(nèi)支付總價(jià)款的31%(即2.17億元)；于資產(chǎn)交割日后的12個(gè)月內(nèi)將剩余的49%(即3.43億元)支付完畢。

根據(jù)華東重機(jī)6月21日披露的最新支付進(jìn)展，廣東元元已累計(jì)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.4億元。也就是說(shuō)，廣東元元目前僅支付了第一期轉(zhuǎn)讓價(jià)款。公告顯示，廣東元元籌集資金進(jìn)度有所延遲，經(jīng)確認(rèn)周文元及廣東元元將遵守相關(guān)約定，繼續(xù)積極通過(guò)減持股票、個(gè)人及金融機(jī)構(gòu)融資等多種方式籌集資金，盡快推進(jìn)款項(xiàng)支付。

事實(shí)上，廣東元元首筆轉(zhuǎn)讓價(jià)款就曾延期支付。2月20日，華東重機(jī)收到周文元及廣東元元出具的《關(guān)于盡快支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的告知函》，計(jì)劃在2024年3月20日前繼續(xù)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.2億元。后續(xù)，廣東元元在3月20日前支付了5000萬(wàn)元，另外7000萬(wàn)元至3月26日才公告披露稱支付完成。

證券之星了解到，接盤方此前兩次啟動(dòng)賣股籌錢計(jì)劃，資金實(shí)力堪憂。2023年12月5日，周文元向重慶和諧志成企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)轉(zhuǎn)讓其持有的華東重機(jī)5038.45萬(wàn)股股份，占總股本的5%，交易金額為2.12億元。

今年3月14日，華東重機(jī)公告稱，周文元繼續(xù)向蘇州天琛投資管理有限公司管理的天琛金艇1號(hào)私募證券投資基金轉(zhuǎn)讓其持有的5038.45萬(wàn)股股份，占總股本的5%，交易金額為1.81億元。

如今廣東元元繼續(xù)為資金所困，本應(yīng)在第一筆轉(zhuǎn)讓款支付后的20天內(nèi)支付第二筆價(jià)款，但時(shí)隔近3個(gè)月，仍遲遲未有動(dòng)靜。

02

四年虧掉“一個(gè)自己”

光伏產(chǎn)品虧本賣

出讓潤(rùn)星科技前，華東重機(jī)主要經(jīng)營(yíng)以集裝箱裝卸設(shè)備和智能數(shù)控機(jī)床為主的高端裝備制造業(yè)務(wù)，其中數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)主要通過(guò)潤(rùn)星科技開展。此次置出數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)資產(chǎn)，目的是專注于集裝箱裝卸設(shè)備業(yè)務(wù)和拓展光伏電池組件業(yè)務(wù)板塊。

證券之星注意到，2019年如約完成業(yè)績(jī)承諾后，潤(rùn)星科技業(yè)績(jī)火速“變臉”，2020-2023年，其凈利潤(rùn)分別為-2.36億元、-1.58億元、-1.4億元和-3.31億元。

潤(rùn)星科技業(yè)績(jī)變臉，直接拖累了母公司整體利潤(rùn)。2020-2023年，華東重機(jī)分別虧損10.73億元、14.08億元、1.79億元、8.11億元。四年下來(lái)，合計(jì)虧損34.71億元，趕超當(dāng)前總市值24.69億元。

而信用減值及資產(chǎn)減值成為2023年華東重機(jī)虧幅擴(kuò)大的“元兇”。其計(jì)提信用減值準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額共7.73億元，其中資產(chǎn)減值損失約4.88億元，信用減值損失2.85億元。

資產(chǎn)減值損失中，華東重機(jī)對(duì)潤(rùn)星科技計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.66億元。華東重機(jī)表示，數(shù)控機(jī)床板塊業(yè)務(wù)收縮，延續(xù)了虧損態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷量、毛利率水平同比下降，應(yīng)收賬款回籠不及預(yù)期。2020及2021年，華東重機(jī)已對(duì)潤(rùn)星科技計(jì)提商譽(yù)減值合計(jì)18.78億元。本次商譽(yù)減值后，公司賬面商譽(yù)清零。

今年一季度，華東重機(jī)業(yè)績(jī)?nèi)晕?ldquo;回暖”，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)1.52億元、2087.48萬(wàn)元，同比下滑43.81%、16.93%。

證券之星注意到，未來(lái)將要聚焦的兩大板塊表現(xiàn)不盡人意。2023年，集裝箱裝卸設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.71億元，占比55.25%，同比下滑62.95%，系第一大收入來(lái)源；電池片及其他業(yè)務(wù)作為新切入的板塊，實(shí)現(xiàn)收入7720.25萬(wàn)元。然而，光伏業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本1.26億元，遠(yuǎn)高于收入，毛利率為-63.74%。

華東重機(jī)解釋稱，報(bào)告期內(nèi)公司主要處于新基地建設(shè)及產(chǎn)能爬坡階段，進(jìn)入2023年四季度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體下滑嚴(yán)重，電池片價(jià)格快速下降，該業(yè)務(wù)板塊尚未對(duì)報(bào)告期提供業(yè)績(jī)支持，盈利能力短期承壓。

03

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格僅預(yù)期效益三成

去年年初，華東重機(jī)將目光瞄向光伏賽道，先后投入80億元加碼擴(kuò)產(chǎn)。公司主要產(chǎn)品是M10及M10R的大尺寸N型TOPCon高效太陽(yáng)能電池及組件。

2023年3月29日，華東重機(jī)在江蘇沛縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)“10GW高效太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目”。項(xiàng)目固定資產(chǎn)總投資20億元，新上3.5+6.5GW 182/210mm大尺寸TOPCon、HJT電池片。該項(xiàng)目于去年8月正式投產(chǎn)，首期產(chǎn)能由預(yù)期的3.5GW提升至4GW。

同年7月11日，華東重機(jī)公告稱，公司擬在安徽省亳州市投資建設(shè)“年產(chǎn)10GWN型高效太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目”并設(shè)立項(xiàng)目公司。項(xiàng)目計(jì)劃總投資約60億元，目前正在推進(jìn)中。

證券之星注意到，上述兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期效益都是實(shí)現(xiàn)年開票收入不低于100億元，年繳納稅收2億元。換言之，每個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每GW電池片帶來(lái)10億元收入，最終折算成電池片價(jià)格為1元/W。

但隨著光伏全鏈跌價(jià)，產(chǎn)品效益大打折扣。根據(jù)InfoLink最新價(jià)格數(shù)據(jù)，N型電池片部分，M10TOPCon電池片均價(jià)維持每瓦0.3元，低價(jià)甚至出現(xiàn)跌破每瓦0.29元。至于G12R,G12TOPCon電池片當(dāng)前價(jià)格落在每瓦0.32、0.33元不等。可見，當(dāng)前電池片價(jià)格已跌至預(yù)期效益的約三成。

證券之星了解到，為打造光伏業(yè)務(wù)，華東重機(jī)還挖來(lái)了一名重量級(jí)高管—朱治國(guó)。資料顯示，朱治國(guó)，1963年1月出生，碩士學(xué)歷，曾在天合光能(688599.SH)任職7年，擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官兼任組件事業(yè)部總裁，后任騰暉光伏總裁，2022年10月至2023年4月?lián)�任ST愛康常務(wù)副總裁，有著多年的光伏行業(yè)項(xiàng)目運(yùn)作及管理經(jīng)驗(yàn)。離開ST愛康后，朱治國(guó)跳槽到華東重機(jī)擔(dān)任董事、常務(wù)副總經(jīng)理。朱治國(guó)2022及2023年從ST愛康獲得的稅前報(bào)酬為309.66萬(wàn)元、103萬(wàn)元，2023年從華東重機(jī)獲取的稅前報(bào)酬為182萬(wàn)元。

值得一提的是，ST愛康是HJT路線的擁躉，如今已鎖定“1元退市”。據(jù)媒體報(bào)道，對(duì)于為什么會(huì)選擇加盟ST愛康的原因，朱治國(guó)曾回應(yīng)：“我必須找到一家愿意全面布局異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池的公司。”然而，入職ST愛康不到一年，朱治國(guó)便轉(zhuǎn)身投向了TOPCon。

證券之星注意到，朱治國(guó)目前的薪酬似乎并不比ST愛康來(lái)得高，但作為華東重機(jī)新能源業(yè)務(wù)板塊的負(fù)責(zé)人，其不僅擔(dān)任核心子公司華東光能總經(jīng)理，還持有一定股份。股權(quán)穿透顯示，華東光能由華東重機(jī)持股75%，無(wú)錫宇杰投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股25%，朱治國(guó)持有該合伙企業(yè)50%的股份。

無(wú)獨(dú)有偶，華東重機(jī)另一核心人員沈龍強(qiáng)也來(lái)自于ST愛康。資料顯示，沈龍強(qiáng)，1978年8月出生，法學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)雙本科學(xué)歷。先后就職于中國(guó)外運(yùn)江蘇公司、中國(guó)證監(jiān)局江蘇監(jiān)管局、大亞圣象(000910.SZ)。2022年1月至2023年7月，任ST愛康董事、副總裁、董事會(huì)秘書。離職當(dāng)月，沈龍強(qiáng)火速入職華東重機(jī)，任公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書。沈龍強(qiáng)2022及2023年從ST愛康獲得的稅前報(bào)酬分別為171.5萬(wàn)元、103萬(wàn)元，2023年從華東重機(jī)獲得的稅前報(bào)酬為36.35萬(wàn)元。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)

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       原文標(biāo)題 : 華東重機(jī)：跨界“追光”產(chǎn)品虧本賣