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這是新能源大爆炸的第748篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

8月22日，晶盛機(jī)電發(fā)布了2023年上半年的業(yè)績報(bào)告，又是一份好到爆、大超市場預(yù)期的財(cái)報(bào)，按中報(bào)業(yè)績，全年凈利潤達(dá)到46億完全沒壓力，達(dá)到50億的概率也超高，按照全年46億凈利潤算的話，市盈率不超過15倍，便宜到令人發(fā)指！

01晶盛機(jī)電2023年中報(bào)簡析

上半年公司實(shí)現(xiàn)營收84.06 億，同比增長92.4%，歸母凈利潤 22.06 億，同比增長82.8%，扣非凈利潤20.73億，同比增長86.63% 。具體到Q2，營收48.07億，同比增長98.82%，環(huán)比增長 33.53%；歸母凈利潤 13.19 億，同比增長72.57%，環(huán)比增長48.83% ；扣非凈利潤11.98億，同比增長76.59%，環(huán)比增長37.04% 。

上半年整體毛利率 42.65%，同比增加了2.65個百分點(diǎn)，凈利率 30.20%，同比增加 1.21個百分點(diǎn)；Q2，單季毛利率 44.19%，同比增加 4.14個百分點(diǎn)，環(huán)比也增加了3.58個百分點(diǎn)，凈利率 31.77%，同比減少 0.51個百分點(diǎn)，環(huán)比提升了2.1個百分點(diǎn)。

這樣的業(yè)績毫無疑問是非常亮眼的，從去年下半年開始，光伏行業(yè)就有了產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，半導(dǎo)體行業(yè)甚至更難，下游消費(fèi)電子業(yè)務(wù)已經(jīng)低迷了兩三年，從今年下半年開始才漸漸有點(diǎn)要觸底的跡象。

按照公司訂單交付時(shí)間普遍在3到6個月來推算，也就是上半年的業(yè)績主要體現(xiàn)的是去年Q4到今年Q1的訂單，本應(yīng)該有比較大的影響，中報(bào)卻顯示絲毫沒有影響。

看訂單甚至更明顯，截至2023 年 6 月末，公司光伏領(lǐng)域長晶爐及智能加工設(shè)備在手訂單 277.51 億元（含增值稅），同比增長20.45%，其中，未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同 33.24 億元。相比2022年報(bào)的在手訂單254.23億，也有了9%的增長，在上半年這樣的大環(huán)境下，實(shí)在不容易。

事實(shí)上，受制于芯片行業(yè)整體市場向下，上半年半導(dǎo)體在手訂單沒有增加，反而相比去年末的33.92億還下滑了一些，還好光伏設(shè)備業(yè)務(wù)增長足夠穩(wěn)健。

分業(yè)務(wù)看，公司設(shè)備及其服務(wù)營收61.07億，同比增長71.23%，毛利率為40.13%，同比下滑了2.36個百分點(diǎn)，材料收入為18.83億，同比暴增244.17%，毛利率為54.66%，同比增長了27.24個百分點(diǎn)。

公司的材料主要有坩堝、藍(lán)寶石和金剛線，上半年材料業(yè)務(wù)表現(xiàn)如此逆天，主要是因?yàn)檑釄寰o缺，價(jià)格大漲。年初的時(shí)候，石英坩堝報(bào)價(jià)2萬/只，環(huán)比上漲25%，較2022年初的價(jià)格已大幅上漲約4倍，但漲價(jià)趨勢依然生猛，到了8月份，均價(jià)已經(jīng)突破4萬/只了，上半年均價(jià)在3-4萬之間，晶盛的坩堝產(chǎn)能到今年底可以達(dá)到2萬只，充分受益于這一波坩堝的大漲價(jià)。

這很好抵消了金剛線業(yè)務(wù)還沒放量以及藍(lán)寶石單價(jià)下跌帶來的增長壓力。

02光伏設(shè)備是個好行業(yè)

粗看完晶盛機(jī)電的中報(bào)，不僅再一次感嘆優(yōu)秀的行業(yè)龍頭就是優(yōu)秀，自會解決成長問題，更是進(jìn)一步確認(rèn)了設(shè)備行業(yè)這種賣鏟子的生意真是一個不錯的生意模式。

就說光伏設(shè)備，理論上行業(yè)越卷，公司就越受益，不僅可以充分受益于行業(yè)里產(chǎn)能的擴(kuò)張競賽，而且光伏行業(yè)的永恒主題是降本增效，只要設(shè)備有助于幫助行業(yè)降本增效，就不愁生意，設(shè)備廠商可以一輪一輪地賣設(shè)備。

賣完P(guān)型設(shè)備，賣TOPCon設(shè)備，然后再賣異質(zhì)結(jié)設(shè)備，現(xiàn)在又要開始賣BC電池設(shè)備，未來還要賣鈣鈦礦設(shè)備，以前賣小尺寸的設(shè)備，現(xiàn)在賣大尺寸的設(shè)備。關(guān)鍵隨著技術(shù)含量越高，設(shè)備的價(jià)值含量也就越高。

而且設(shè)備廠商還可以通過向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，比如利用設(shè)備優(yōu)勢向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，成為產(chǎn)業(yè)一體化企業(yè)，或者專注于設(shè)備廠商定位，只是向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)延伸，成為光伏產(chǎn)業(yè)綜合設(shè)備廠商，甚至可以向其他產(chǎn)業(yè)拓展，成為綜合性的設(shè)備平臺企業(yè)，繼而得到成長性上的補(bǔ)償。

晶盛機(jī)電就是這么做的，從單晶爐起家，到壟斷國內(nèi)近90%的市場，憑借單晶爐領(lǐng)域的恐怖實(shí)力，不斷推出產(chǎn)業(yè)鏈配套產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)在硅片端、電池端以及組件端完成核心產(chǎn)品體系布局，此外，在半導(dǎo)體設(shè)備和硅材料領(lǐng)域也已經(jīng)有相當(dāng)完善的布局和較強(qiáng)的競爭實(shí)力。

03顛覆性新品來了

上半年，公司推出分選裝盒一體機(jī)，該設(shè)備集 AI 高速檢測、分選、自動包裝于一體，大大提升了檢測分選環(huán)節(jié)的效率，打通硅片工廠全線智能化。

尤其是推出了基于 N 型產(chǎn)品的第五代單晶爐，將半導(dǎo)體超導(dǎo)磁場技術(shù)導(dǎo)入光伏領(lǐng)域，徹底打開了低氧 N 型晶體生長的工藝窗口，從材料端提升電池效率。

相比已有的產(chǎn)品，第五代單晶爐屬于顛覆性產(chǎn)品，有望徹底消除同心圓現(xiàn)象，提升N型硅片轉(zhuǎn)換效率，目前初步測試可以提升0.1%的轉(zhuǎn)化率，后面有望做到提升0.5%及以上的轉(zhuǎn)化率。

可能大家看到這個增加的數(shù)據(jù)不會有很大的感受，但從業(yè)者就知道這個有多了不起，吸引力有多大了，關(guān)鍵這是從設(shè)備端就直接提升的，相當(dāng)于附贈了。

此外還可以消除消除氧導(dǎo)致的缺陷，以及提升少子壽命，減少石英坩堝的消耗，打破高溫制程工藝的限制，提升成晶率。

總之，第五代單晶爐導(dǎo)入超導(dǎo)磁體可以提升轉(zhuǎn)化率，同時(shí)也能降低成本，完全符合光伏行業(yè)的發(fā)展主題，現(xiàn)在的成本還偏高一些，但接下來被行業(yè)大規(guī)模采用只是時(shí)間問題。目前，第五代單晶爐已簽訂約3500臺設(shè)備訂單。隨著第五代單晶爐的提升和成本下降，來自單晶爐的營收有望進(jìn)一步提升，公司在該領(lǐng)域的優(yōu)勢還會繼續(xù)加強(qiáng)。

超強(qiáng)的競爭力背后是持續(xù)不斷的高研發(fā)投入，上半年公司在研發(fā)上又投入了近6個億，同比增長 118.68%，研發(fā)費(fèi)率高達(dá)7.14%，大大超出了光伏設(shè)備行業(yè)整體2.19%的水平。

這也是行業(yè)龍頭的優(yōu)勢所在，它們不僅研發(fā)投入絕對值更大，甚至研發(fā)費(fèi)率還更高，持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入之下，帶來了技術(shù)上的遙遙領(lǐng)先，客戶越來越多，規(guī)模優(yōu)勢越來越凸顯，成本越來越低，競爭優(yōu)勢越來越強(qiáng)，形成了良性循環(huán)。

基本上，除非企業(yè)自身經(jīng)營出現(xiàn)重大的戰(zhàn)略失誤，或者有更加強(qiáng)大的競爭對手，不然這種光伏設(shè)備龍頭很難被顛覆，而且它們的成長性還會比行業(yè)后排企業(yè)更好，強(qiáng)者恒強(qiáng)，并逐漸成長為綜合性的設(shè)備平臺。

       原文標(biāo)題 : 便宜到令人發(fā)指，全球絕對龍頭，市占率超90%，業(yè)績持續(xù)狂飆，但市盈率僅15倍！