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文｜劉俊宏

5月30日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克抵達(dá)北京，開啟時(shí)隔三年的首次訪華之旅。

此次來(lái)華，馬斯克希望在華建設(shè)用于生產(chǎn)特斯拉超大型商用儲(chǔ)能產(chǎn)品Megapack的超級(jí)工廠的消息引起行業(yè)內(nèi)熱議。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，該儲(chǔ)能產(chǎn)品是今年3月1日馬斯克公布宏圖計(jì)劃3的延續(xù)，也是盤活其整個(gè)計(jì)劃的關(guān)鍵。

馬斯克提出的“光伏+風(fēng)電+儲(chǔ)能+氫能+熱泵”的能源解決方案，不僅是在可持續(xù)的基礎(chǔ)上獲取更多能源，更考慮到了如何把這些不穩(wěn)定的能源合理使用。

在2060年的“碳中和”目標(biāo)下，能源轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為中國(guó)最重要的國(guó)家戰(zhàn)略之一。前有供給側(cè)——光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等新興電力設(shè)施的發(fā)展逐步全球領(lǐng)先，后有電力需求側(cè)——新能源汽車的狂飆，帶動(dòng)中國(guó)從電池、充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施迅速崛起。

一旦商業(yè)上逐步形成閉環(huán)，再大的計(jì)劃也將逐步完善。在“光伏+儲(chǔ)能+充電”這條成體系化的路徑上，也許中國(guó)公司更有機(jī)會(huì)率先實(shí)現(xiàn)宏圖計(jì)劃。

一件并購(gòu)案背后的陽(yáng)謀

風(fēng)起于萍末，趨勢(shì)往往藏在行業(yè)的細(xì)節(jié)中。

6月12日，中國(guó)充電服務(wù)公司能鏈智電收購(gòu)中國(guó)香港最大的屋頂光伏總包商香港光電89.99%的股權(quán)。雖然涉及金額不大，只有610萬(wàn)美元，對(duì)于動(dòng)輒人民幣上百億元的光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)只能算是“九牛一毛”，但這起并購(gòu)案或許拉開了一個(gè)行業(yè)的冰山一角。

被收購(gòu)方香港光電，累計(jì)開發(fā)和建設(shè)了25MW的分布式太陽(yáng)能項(xiàng)目，涉及工程項(xiàng)目超過(guò)600個(gè)。在香港地區(qū)的屋苑及工商業(yè)屋頂太陽(yáng)能領(lǐng)域，香港光電的市場(chǎng)份額排名第一。香港交易所、香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)第三條跑道的候機(jī)大樓等全港許多知名工商大廈樓頂太陽(yáng)能項(xiàng)目，均出自香港光電之手。

而收購(gòu)方能鏈智電，此前主要做電動(dòng)汽車充電服務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，2023年一季度充電量占中國(guó)公用充電量21%，目前連接超過(guò)5.5萬(wàn)座充電站。

一家汽車充電服務(wù)商為何要收購(gòu)一家香港光伏公司？

在深扒披露的文件中，光錐智能發(fā)現(xiàn)，香港光電在屋頂光伏業(yè)務(wù)開發(fā)的過(guò)程中，順帶著拿下了一些充電樁的訂單。香港光電目前已與6個(gè)小區(qū)的業(yè)主委員會(huì)簽訂了框架合同，包括2145個(gè)停車位，預(yù)計(jì)到2026年實(shí)現(xiàn)簽約3萬(wàn)個(gè)停車位。

根據(jù)媒體金融虎網(wǎng)預(yù)測(cè)，2023年-2026年，香港光電的光伏業(yè)務(wù)收入將從1.95億港元增加到4.21億港元，社區(qū)充電樁運(yùn)營(yíng)收入將從0.44億港元增至5.87億港元。香港光電在并購(gòu)?fù)瓿珊螅�根�?jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，收入有望從2022年的2200萬(wàn)港元增長(zhǎng)到2026年的10億港元。

社區(qū)充電樁運(yùn)營(yíng)收入要想獲得如此迅速的攀升，必須依賴能鏈智電此前積累的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。而充電樁運(yùn)營(yíng)又將反向帶動(dòng)電力需求的增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)光伏業(yè)務(wù)的發(fā)展。

兩者疊加的直接預(yù)期，是營(yíng)收和市值的增長(zhǎng)。6月16日，能鏈智電發(fā)布的今年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，公司凈收入3620萬(wàn)元人民幣（530萬(wàn)美元），同比增長(zhǎng)150%。能鏈智電預(yù)估2023財(cái)年凈收入將在5億元人民幣（7300萬(wàn)美元）至6億元人民幣（8700萬(wàn)美元）之間，增長(zhǎng)至5倍-6倍。以光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（CSI：931151）PE為15.24來(lái)算，假設(shè)PEG=1，公司市值有望達(dá)到近百億元人民幣。

但這場(chǎng)并購(gòu)的價(jià)值，并不局限于此。

當(dāng)前香港的能源改革程度更加深入，新能源車滲透率遠(yuǎn)超內(nèi)地，高達(dá)63.22%。但香港的電力系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施卻十分匱乏，公共充電樁僅有5775個(gè)，車樁比高達(dá)9.6:1。相比之下，中國(guó)內(nèi)地的公共車樁比為6.4:1，北上廣深等一線城市車樁比平均值低至2.28:1。

在一個(gè)新能源滲透率更高，但整體規(guī)模不大的城市，去實(shí)驗(yàn)一個(gè)商業(yè)模式的閉環(huán)，這是一個(gè)相對(duì)投入產(chǎn)出比較快的方式。

對(duì)于能鏈智電來(lái)說(shuō)，從內(nèi)地切入到香港的擴(kuò)張只是第一步，而從香港這個(gè)成熟市場(chǎng)中，將光儲(chǔ)充一體化的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)帶回內(nèi)地才是關(guān)鍵。

能源，不能單打獨(dú)斗

在能源領(lǐng)域，光儲(chǔ)充一體化布局趨勢(shì)，早已不是秘密。

以特斯拉為例，2016年，特斯拉以26億美元收購(gòu)屋頂光伏及發(fā)電系統(tǒng)公司SolarCity。SolarCity是全美最大的屋頂太陽(yáng)能安裝服務(wù)公司，服務(wù)了包括eBay總部和英特爾園區(qū)等一系列光伏項(xiàng)目。

在重組為Tesla Energy之后，基于SolarCity太陽(yáng)能技術(shù)的充電樁，成為特斯拉電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃的組成部分。這起收購(gòu)，讓特斯拉完成了光伏發(fā)電-PowerWall儲(chǔ)能-電動(dòng)汽車充電的能源閉環(huán)。

2012年-2021年間，特斯拉太陽(yáng)能電池板發(fā)電量超過(guò)了特斯拉車輛和工廠總耗電量，這些清潔能源足以為每一座超級(jí)工廠和每一輛特斯拉車輛充電。特斯拉在可再生能源行業(yè)不斷發(fā)展壯大，躋身美國(guó)最佳太陽(yáng)能公司之列，真正成為了“光儲(chǔ)充”一體化的可持續(xù)能源集團(tuán)。

國(guó)內(nèi)這邊，對(duì)特斯拉跟隨最緊的是寧德時(shí)代。5月24日，寧德時(shí)代發(fā)布全球首個(gè)零輔源光儲(chǔ)融合解決方案，實(shí)現(xiàn)光與儲(chǔ)實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)。另一邊，其子公司時(shí)代星云集成研發(fā)的“寧德鋰電小鎮(zhèn)光儲(chǔ)充檢智能超充站”日前正式投入運(yùn)營(yíng)。這是全國(guó)首個(gè)采用全直流微網(wǎng)技術(shù)，把充電樁、儲(chǔ)能、光伏電池及電池檢測(cè)集成一體的標(biāo)準(zhǔn)化智能超充站。

而最近政策的利好，更是為這個(gè)趨勢(shì)添了一把火。國(guó)務(wù)院辦公廳近日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見》提到，要推動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)、車網(wǎng)互動(dòng)、源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化、光儲(chǔ)充換一體站等試點(diǎn)示范。

事實(shí)上，已有多家國(guó)內(nèi)上市公司看好光儲(chǔ)充一體化賽道，紛紛布局并披露新進(jìn)展。

科大智能5月10日表示，公司擁有光儲(chǔ)充換用一站式清潔能源綜合解決方案的能力，針對(duì)分布式儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開發(fā)出模塊化儲(chǔ)能產(chǎn)品，產(chǎn)品正在逐步投入市場(chǎng)。

京泉華5月11日稱，公司一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)72.16%，主要系光儲(chǔ)充領(lǐng)域產(chǎn)品銷售增加所致，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已處于飽和狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)龍頭公司的不同舉措都暗示著光儲(chǔ)充一體化布局的趨勢(shì)正在來(lái)臨。加入趨勢(shì)，可能是能鏈智電本次并購(gòu)的真實(shí)邏輯。

根據(jù)澳大利亞投行麥格理發(fā)布的報(bào)告，2030年充電站配建儲(chǔ)能市場(chǎng)空間將達(dá)到8740億，充電樁EPC服務(wù)市場(chǎng)（含充電樁購(gòu)買和投建）將達(dá)到4770億，充電服務(wù)市場(chǎng)（含電費(fèi)和服務(wù)費(fèi)）將達(dá)到4340億元。預(yù)計(jì)2030年，僅僅是光伏+儲(chǔ)能+充電服務(wù)，圍繞著新能源汽車充電站的光儲(chǔ)充市場(chǎng)總規(guī)模就超過(guò)1.8萬(wàn)億元。

面對(duì)這1.8萬(wàn)億元的“大蛋糕”，能鏈智電在2023年來(lái)，也在半年內(nèi)連續(xù)布局來(lái)補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈。

1月6日，能鏈智電戰(zhàn)略投資樂(lè)創(chuàng)能源，將AI算法、態(tài)勢(shì)感知等前沿技術(shù)，納入到儲(chǔ)能等能源運(yùn)營(yíng)和管理中。3月21日，能鏈智電與酒店信息化解決方案服務(wù)商訂單來(lái)了成立合資公司智電來(lái)了，布局目的地共享充電服務(wù)。6月12日，能鏈智電收購(gòu)香港光電89.99%的股權(quán)。6月13日，能鏈智電發(fā)布了虛擬電廠業(yè)務(wù)，并與京能國(guó)際戰(zhàn)略合作，共同在充電站、光儲(chǔ)充、綠電交易、虛擬電廠等領(lǐng)域輸出解決方案。

在同樣對(duì)光儲(chǔ)充一體化的理解上，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)鋪墊了其能夠單打獨(dú)斗的基因。而能鏈智電走的是合縱連橫，從產(chǎn)業(yè)外圍逐漸切入核心價(jià)值鏈。

在這些布局之前，能鏈智電是一家EPC（總承包）模式的充電站建設(shè)服務(wù)商和充電服務(wù)的聚合服務(wù)商。公司經(jīng)營(yíng)方式非常輕，線下重資產(chǎn)的部分由地方上的投資商和加盟商出錢、出地。

在整合光伏、儲(chǔ)能、充電和虛擬電廠等四個(gè)板塊的業(yè)務(wù)之后，能鏈智電在行業(yè)價(jià)值鏈的向上下游延展——從此前的運(yùn)營(yíng)商角色，開始向電力生產(chǎn)者的角色轉(zhuǎn)變。

一體化布局給了能鏈智電深入能源行業(yè)腹地的機(jī)會(huì)，也給了其像特斯拉一樣獨(dú)立完成閉環(huán)的可能。

一體化后，中國(guó)新能源的宏圖計(jì)劃

發(fā)電，不是清潔能源最終目的，好用才是。

一直以來(lái)，風(fēng)電、光電作為清潔能源的地位都比較尷尬。由于“看天吃飯”的特性，做不到平穩(wěn)供應(yīng)和對(duì)需求快速調(diào)整的能力。在大量配儲(chǔ)之前，電網(wǎng)很難去并網(wǎng)這些不穩(wěn)定又難以調(diào)配的電力。而現(xiàn)在，儲(chǔ)能+虛擬電廠的結(jié)合，讓大量現(xiàn)存的“垃圾電”能夠很好地用起來(lái)。

如此宏偉布局，清晰可見的市場(chǎng)空間，只是其中之一的邏輯。據(jù)光大證券預(yù)測(cè)，到2025年，我國(guó)儲(chǔ)能投資市場(chǎng)空間將達(dá)到0.45萬(wàn)億元，2030年增長(zhǎng)到1.3萬(wàn)億元左右。

但這一切的前提，是要建立在供給側(cè)產(chǎn)能的可持續(xù)性之上。否則，就變成需求側(cè)的短缺。

亞諾什·科爾內(nèi)的《短缺經(jīng)濟(jì)學(xué)》中提到，在非純粹市場(chǎng)化的模型中，由于需求端過(guò)于旺盛，生產(chǎn)端短缺的部分導(dǎo)致了生產(chǎn)無(wú)法達(dá)到最大化。

以電動(dòng)汽車行業(yè)為例，當(dāng)前中國(guó)新能源汽車的滲透率趨勢(shì)是確定的。但充電問(wèn)題在現(xiàn)階段難以充分滿足，充電樁經(jīng)�！耙粯峨y求”。這種發(fā)生在需求層面的短缺，在硬性價(jià)格規(guī)定下，很難通過(guò)常規(guī)的經(jīng)濟(jì)定律來(lái)協(xié)調(diào)。

但加入儲(chǔ)能之后，原本“微利”的充電樁生意，“一轉(zhuǎn)攻勢(shì)”，成為具有良好投資回報(bào)的確定性生意。

今年開始，各省市陸續(xù)調(diào)整分時(shí)電價(jià)政策，上午高峰時(shí)段從1個(gè)小時(shí)延長(zhǎng)到2個(gè)小時(shí)，并設(shè)置尖峰電價(jià)，充電站儲(chǔ)能可以實(shí)現(xiàn)兩充兩放。峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大，廣東、浙江、江蘇等地區(qū)最大價(jià)差增至1.2元/kWh，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鋰電儲(chǔ)能LCOE（平準(zhǔn)化度電成本）6-7毛/kWh的水平，投資回收周期壓縮到4-5年。

在此基礎(chǔ)上，再結(jié)合參考香港光電的一體化充電站收益。測(cè)算下來(lái)，香港光電一體化充電站投資回收期約為5年，IRR（內(nèi)部收益率）在16%-19%之間，遠(yuǎn)高于目前市場(chǎng)的普通充電站5%-7%的水平。

更高的投資收益率，意味著更充裕的價(jià)格空間。

如同日系車顛覆美國(guó)車統(tǒng)治地位。1973年的第一次石油危機(jī)，是美國(guó)消費(fèi)的分水嶺。石油價(jià)格上漲，導(dǎo)致一系列通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)衰退。日系車憑借極低的油耗，在美國(guó)市場(chǎng)攻城略地。豐田汽車在美市占率在1970-1980年間從2.6%一路提升至6.2%。同時(shí)，豐田汽車在精益化生產(chǎn)理念下，毛利率超過(guò)20%，站在燃油車時(shí)代的巔峰。

同樣的邏輯，未來(lái)也逐漸在光儲(chǔ)充一體化行業(yè)上演。汽車需求端的拉動(dòng)，會(huì)影響供給側(cè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

如今，在雙碳的大背景下，這場(chǎng)能源的變革正在中國(guó)進(jìn)行。供需兩旺，商業(yè)模式就更容易形成閉環(huán)，誰(shuí)能對(duì)接好供需兩端的需求，就能在中國(guó)新能源的宏圖計(jì)劃中，吃到時(shí)代的紅利。

       原文標(biāo)題 : 中國(guó)新能源公司們，正在實(shí)現(xiàn)馬斯克的宏圖計(jì)劃