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本文作者 ｜ 蝸殼

去年年底光伏板塊硅料價(jià)格下跌，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)潮，年前多晶硅致密料的均價(jià)在2023年1月18日下跌至150元／千克，相比去年11月的300元／千克出現(xiàn)腰斬，也引發(fā)市場(chǎng)的不安；但年后硅料價(jià)格有陡然上漲，大幅波動(dòng)的硅料價(jià)格使得市場(chǎng)對(duì)光伏板塊多頭情緒逐漸減弱。

連漲兩周后，讓光伏產(chǎn)業(yè)鏈最“揪心”的硅料價(jià)格終于企穩(wěn)。3月1日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)公布了最新的國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅成交價(jià)。多晶硅致密料的價(jià)格已經(jīng)連續(xù)三周穩(wěn)定在230元／千克。硅業(yè)分會(huì)在公布數(shù)據(jù)的同時(shí)表示，近期各硅料企業(yè)簽單價(jià)差較大，部分訂單以上周區(qū)間高價(jià)成交，部分訂單以區(qū)間低價(jià)成交，故本周硅料成交均價(jià)基本持穩(wěn)。

而在硅料價(jià)格前期暴漲和后面暴跌的時(shí)候，一邊是放量的終端市場(chǎng)，一邊是過(guò)山車般的原材料價(jià)格，如此進(jìn)退兩難的環(huán)境下，光伏各環(huán)節(jié)廠商開(kāi)始積極找尋其他出路。鈣鈦礦材料的出現(xiàn)，則給了整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)全新的解題思路。正是依靠結(jié)構(gòu)可定制化設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)，前期，光伏板塊最關(guān)心的轉(zhuǎn)化率的問(wèn)題被鈣鈦礦材料輕松解決，實(shí)現(xiàn)了對(duì)太陽(yáng)光更高效率的吸收，在實(shí)驗(yàn)室中表現(xiàn)出了驚人的轉(zhuǎn)換效率。對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，如此廉價(jià)、高效且生產(chǎn)難度低的鈣鈦礦，自然成了光伏電池領(lǐng)域爭(zhēng)相布局的新星，更成為了資本市場(chǎng)炒作的話題。

鈣鈦礦未商業(yè)化

事實(shí)上，鈣鈦礦是2022年年中進(jìn)入資本市場(chǎng)后被炒作的，作為一種新型吸光材料，鈣鈦礦以其所具有的高效率、低成本、低能耗、多應(yīng)用場(chǎng)景等優(yōu)勢(shì)，被學(xué)界、市場(chǎng)乃至行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)視為下一代光伏組件的主流材料，甚至有可能將傳統(tǒng)“晶硅”組件徹底淘汰。面對(duì)這一顛覆性材料的出現(xiàn)，多家產(chǎn)業(yè)內(nèi)外的上市公司表現(xiàn)出了濃厚的興趣，包括隆基綠能、天合光能、通威股份在內(nèi)的光伏巨頭，均對(duì)外披露了其在鈣鈦礦領(lǐng)域的技術(shù)布局或搭建中試線的情況，包括協(xié)鑫光電、纖納光電和極電光能等光伏行業(yè)的新秀也在積極推動(dòng)這一新型材料的落地量產(chǎn)。其中技術(shù)和計(jì)劃產(chǎn)能較領(lǐng)先的要數(shù)是寧德時(shí)代很早就投資的協(xié)鑫光電。

協(xié)鑫光電于2020年起投建100MW鈣鈦礦組件量產(chǎn)線，2022年5月宣布完成數(shù)億元B輪融資，用于進(jìn)一步完善100MW產(chǎn)線；2022年5月，纖納光電宣布首發(fā)鈣鈦礦α組件；2022 年7月在浙江衢州舉行了首批α組件的發(fā)貨儀式，發(fā)貨數(shù)量為5000 片，用于浙江省內(nèi)工商業(yè)分布式鈣鈦礦電站；杭蕭鋼構(gòu)旗下子公司合特光電在建100MW鈣鈦礦／晶硅疊層電池中試線，目標(biāo)在不晚于2023年5 月投產(chǎn)，轉(zhuǎn)換效率28％以上。

但就鈣鈦礦最新的產(chǎn)線投產(chǎn)和成本來(lái)看，協(xié)鑫光電籌建的100 MW量產(chǎn)生產(chǎn)線，投資約2億；極電光能150MW鈣鈦礦電池生產(chǎn)線，產(chǎn)值3億；以此計(jì)算，每瓦鈣鈦礦電池／組件未來(lái)的平均市場(chǎng)售價(jià)為2元。而相比目前硅料電池的平均價(jià)格年前組件報(bào)價(jià)落在1．6元／瓦左右，最近硅料價(jià)格反彈后在1．8元／瓦，而鈣鈦礦的轉(zhuǎn)化率僅有18．2％，可見(jiàn)如果以目前的鈣鈦礦來(lái)對(duì)比成熟的硅料電池，鈣鈦礦的商業(yè)化暫時(shí)并沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)和動(dòng)力。

可以確定鈣鈦礦目前尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，瓶頸不止于穩(wěn)定性與尺寸那么簡(jiǎn)單。

奧聯(lián)電子堪稱“熱門概念收集器”

借熱門概念炒作公司轉(zhuǎn)型的上市公司并不占少數(shù)，借熱門概念股價(jià)狂飆的不止是比比皆是，不過(guò)是資本市場(chǎng)的一個(gè)縮影。但短期就暴雷的并不多見(jiàn)，近期奧聯(lián)電子（300585．SZ）借新能源板塊的鈣鈦礦炒作，但公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，2月23日中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案調(diào)查。

公司是從2022年12月9日高調(diào)公告將要在2023年實(shí)現(xiàn)“50MW鈣鈦礦太陽(yáng)能電池中試線投產(chǎn)”，奧聯(lián)電子的股價(jià)從14元附近一路狂飆至歷史最高的45．24元，40個(gè)交易日股價(jià)翻了3倍多。直到2023年2月21日被華能方面一紙澄清聲明刺破“新能源夢(mèng)”，華能清潔能源研究院發(fā)布公告稱，其與奧聯(lián)電子無(wú)任何合作協(xié)議、技術(shù)交流和業(yè)務(wù)往來(lái)，奧聯(lián)電子公布的合作方胥明軍簡(jiǎn)歷中有關(guān)華能清能院的描述嚴(yán)重不實(shí)，使得奧聯(lián)電子在上午收盤前10分鐘，股價(jià)暴跌約16％，后面幾日也持續(xù)下挫。

奧聯(lián)電子的主業(yè)汽車動(dòng)力控制零部件相關(guān)，也涉及車身控制系統(tǒng)部件。其主要產(chǎn)品有電子油門踏板總成、換擋控制器、車用空調(diào)控制器、低溫啟動(dòng)裝置、電子節(jié)氣門、后視鏡、螺線管、新能源整車控制器、新能源高壓配電箱等汽車關(guān)鍵部件。公司聲稱是一汽、上汽、廣汽、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、比亞迪等知名整車廠的一級(jí)供應(yīng)商。但是從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，公司2022年前三季度營(yíng)收僅為2．75億元，扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，且2021年業(yè)績(jī)巔峰也才4．51億收入，1800萬(wàn)扣非凈利潤(rùn)的公司。

奧聯(lián)電子“碰瓷”熱門概念并非第一次，從2020年2月奧聯(lián)電子原實(shí)控人劉軍勝和劉愛(ài)群將19．37％股權(quán)以每股約14．38元，略高于收盤價(jià)，合計(jì)作價(jià)4．46億轉(zhuǎn)讓給瑞盈資產(chǎn)后，瑞盈資產(chǎn)就成為了控股股東，實(shí)控人也變更為錢明飛，隨后，上市公司定增，錢明飛包攬全部份額，順勢(shì)將持股比例提高至30．34％。

然后公司就開(kāi)始“神操作”：

先是在2020年9月，以5600萬(wàn)元收購(gòu)一曜生物20％的股權(quán)，跨入生物醫(yī)藥領(lǐng)域。根據(jù)公告來(lái)看，標(biāo)的公司主要開(kāi)發(fā)動(dòng)物疫苗，擬生產(chǎn)的主要產(chǎn)品是“狂犬病滅活疫苗”，該疫苗已經(jīng)取得《新獸藥注冊(cè)證書》，但當(dāng)時(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)線處于調(diào)試過(guò)程中，尚未正式投產(chǎn)，因此并未產(chǎn)生實(shí)際收入；

按照5600萬(wàn)收購(gòu)20％股權(quán)計(jì)算，公司估值在2．8億，暫且不說(shuō)收購(gòu)是否溢價(jià)，標(biāo)的公司沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐這點(diǎn)就令人咋舌，雖然一曜生物給出2020－2022年合計(jì)收入不低于1億，凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)的業(yè)績(jī)承諾，且承諾“狂犬病滅活疫苗（PV／BHK－21 株）”在2021年6月30日之前具備產(chǎn)業(yè)化條件，但是從上市公司2020－2021年的利潤(rùn)表其他經(jīng)營(yíng)收益來(lái)看，大概率并未實(shí)現(xiàn)。

再者是2022年以后，新能源板塊爆火。奧聯(lián)電子也進(jìn)行了跨界布局。2022年4月底，公司擬在寧淮智能制造產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)新能源動(dòng)力系統(tǒng)生產(chǎn)基地，總投資1億元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年銷售約2億元；幾天后，公司又布局能源金屬鋰，公司宣布以7500萬(wàn)元收購(gòu)平江縣鴻源礦業(yè)15％的股權(quán)，后者主要出產(chǎn)鋰輝石，公司再添鋰礦概念。

然后，公司又布局了最前沿的機(jī)器人。去年6月15日，公司與洛必德科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，打算未來(lái)3年內(nèi)合作生產(chǎn)10萬(wàn)臺(tái)商用機(jī)器人，包括配送類機(jī)器人4萬(wàn)臺(tái)、醫(yī)療消殺類機(jī)器人4萬(wàn)臺(tái)及服務(wù)接待類機(jī)器人2萬(wàn)臺(tái)。不僅如此，未來(lái)5年內(nèi)還將開(kāi)發(fā)家用機(jī)器人，生產(chǎn)規(guī)模在百萬(wàn)臺(tái)級(jí)別。自此，奧聯(lián)電子便擁有了生物醫(yī)藥、新能源動(dòng)力系統(tǒng)、鋰礦、光伏鈣鈦礦電池以及商用機(jī)器人，資本市場(chǎng)各大熱門概念的5大產(chǎn)品線。

然而無(wú)論“餅”畫的如何，都得落到上市公司業(yè)績(jī)層面。雖然公司并未公告2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告，也未預(yù)告最新的業(yè)績(jī)公告時(shí)間，但從三季度來(lái)看，新實(shí)控人的動(dòng)作并未給上市公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)任何改善，2022年前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為2．8億和－0．07億，同比下跌21．3％和124％。更重要的是，2021年公司合計(jì)已經(jīng)計(jì)提了0．147億的資產(chǎn)減值，一看明細(xì)，600多萬(wàn)的存貨跌價(jià)（2020年存貨跌價(jià)高達(dá)1500萬(wàn)）和864萬(wàn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失，“禍不單行”，一方面公司原汽車動(dòng)力控制零部件已經(jīng)出現(xiàn)賣不出去或者訂單縮水的情況，另一方面對(duì)外的股權(quán)投資也并不理想，這800多萬(wàn)大概率就是一曜生物的問(wèn)題。

目前三季度并未披露資產(chǎn)減值損失，因?yàn)橐话隳甑缀嫌?jì)披露，但總體比較悲觀，預(yù)計(jì)公司2022年資產(chǎn)減值損失不會(huì)小，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大。公司原業(yè)務(wù)基本沒(méi)太大的增長(zhǎng)空間，盈利能力毛利率不及25％，凈利率不足10％，推測(cè)是傳統(tǒng)燃油車需要的動(dòng)力零件和系統(tǒng)，電動(dòng)車瘋狂吞噬燃油車的市場(chǎng)份額背景下，公司原有業(yè)務(wù)壓力很大。

虛驚一場(chǎng)，由此看并非鈣鈦礦電池技術(shù)“暴雷”，而是蹭概念的上市公司被“現(xiàn)實(shí)打臉”。雖然鈣鈦礦電池技術(shù)目前尚未達(dá)到商用，對(duì)比硅料電池還差點(diǎn)火候。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期來(lái)看，鈣鈦礦電池的研發(fā)并走向產(chǎn)業(yè)化就說(shuō)明還是有市場(chǎng)需求，但就目前硅料電池都被市場(chǎng)詬病“疑似過(guò)剩”的情況下，更何況鈣鈦礦電池概念也不是全新的概念了，在資本市場(chǎng)上還是掀不起什么大的水花。

       原文標(biāo)題 : 跨界鈣鈦礦被“打假”，奧聯(lián)電子有“前科”