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在我國光伏等新能源行業(yè)高速發(fā)展的近十幾年來，補(bǔ)貼一直是繞不開的話題。比如2013年，歐美曾對我國光伏行業(yè)進(jìn)行“雙反”，導(dǎo)致后者曾一度進(jìn)入了危機(jī)，大批企業(yè)虧損、停產(chǎn)，甚至破產(chǎn)倒閉。

為了挽救這一極具發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)，我國自2013年起曾實(shí)施光伏電價補(bǔ)貼，包括對分布式光伏電站給予度電補(bǔ)貼高達(dá)0.42元/度等，同時也大規(guī)模拓展了光伏行業(yè)在國內(nèi)的應(yīng)用市場。此舉立竿見影起到了顯著效果，我國光伏企業(yè)盈利水平明顯提升，上游硅料、硅片、原輔材以及下游逆變器、電站等環(huán)節(jié)的毛利率最高分別觸及45.8%、37.34%、21.8%、33.54%和50%。 

但對于光伏行業(yè)的高補(bǔ)貼政策，在帶來積極變化的同時，也帶來了一些消極甚至負(fù)面的影響。部分光伏企業(yè)專為補(bǔ)貼而來，生產(chǎn)經(jīng)營活動看菜吃飯，硬湊條件卡點(diǎn)卡線以滿足補(bǔ)貼申領(lǐng)條件，甚至還有企業(yè)為此不惜跨界進(jìn)入光伏圈，根本不考慮長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。而受高補(bǔ)貼政策刺激，資本紛紛涌入光伏行業(yè)，盲目投資埋下了產(chǎn)能過剩的隱患，光伏行業(yè)也因此產(chǎn)生了一些高投資、高負(fù)債和低核心技術(shù)含量的企業(yè)，由此埋下了“三高一低”的隱患。隨著2018年我國推出著名的“531新政”，大幅減少了對光伏行業(yè)的補(bǔ)貼，光伏企業(yè)的盈利隨即普遍出現(xiàn)下降，尤其是這些“三高一低”企業(yè)，其中一部分甚至破產(chǎn)倒閉。當(dāng)然，這種因?yàn)楦哐a(bǔ)貼而催生“三高一低”企業(yè)的不合理現(xiàn)象，并非僅限于光伏，在新能源行業(yè)的其他細(xì)分領(lǐng)域也同樣存在，其中也包括鋰電池行業(yè)。 

今年10月28日，鋰電池大戶江西安福國鋰新能源有限公司(以下簡稱“安福國鋰”)因嚴(yán)重資不抵債，被江西省安�？h人民法院依法裁定宣告破產(chǎn)。安福國鋰此時在手資產(chǎn)經(jīng)過拍賣僅得82.3萬元，遠(yuǎn)無法覆蓋其高達(dá)1900多萬元的負(fù)債。如果不出意外，這可能又是一家“三高一低”企業(yè)。

而在安福國鋰這家注冊資本高達(dá)六千萬的鋰電大戶突然“死亡”的背后，又有著哪些不為人知的故事呢？偵碳家愿將所聞所感為您一一道來。

01

債務(wù)近兩千萬，資產(chǎn)僅剩80多萬，債權(quán)人幾近血本無歸

公開資料顯示，成立于2018年7月4日的安福國鋰，主要從事鋰離子電池及其相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，此外還包括電子元器件、電動車和新能源照明等。由于趕上了新能源行業(yè)發(fā)展的風(fēng)口，安福國鋰在成立初期曾一度發(fā)展較為迅速，但也因此帶來了盲目樂觀情緒，不要說做大做強(qiáng)，還沒有做到小而精，就已經(jīng)開始追求小而全，將產(chǎn)線全面鋪開而且還借下巨額債務(wù)，最終導(dǎo)致債臺高筑而破產(chǎn)。

偵碳家通過公開資料了解到，安福國鋰相關(guān)股東對安福國鋰的實(shí)際出資僅有70萬元，這筆錢對于普通人的年收入來說也許意味著高薪，但放在鋰電池乃至新能源行業(yè)卻都幾乎微不足道。打個簡單的比方，70萬元可能最多也就相當(dāng)于一套生產(chǎn)線的價值，可能還是中低端的。由此觀之，安福國鋰實(shí)際的生產(chǎn)設(shè)備和條件相比行業(yè)頭部企業(yè)甚至可以用寒酸來形容。

雖然近年來國家陸續(xù)給了包括鋰電池行業(yè)在內(nèi)的新能源行業(yè)很多優(yōu)惠政策和補(bǔ)貼，但這是針對整個行業(yè)而言，并非擔(dān)保安福國鋰就一定符合享受資格，而且安福國鋰的發(fā)展如果主要依賴補(bǔ)貼和優(yōu)惠政策，長期來看也會缺乏內(nèi)生競爭力。鋰電池行業(yè)帶有一定贏家通吃的性質(zhì)，寧德時代等頭部企業(yè)早已占據(jù)了市場份額的大頭，留給安福國鋰這樣后來人的市場份額并不多。而且鋰電池行業(yè)雖然入行的技術(shù)門檻不算高，但高端技術(shù)還是非常吃研發(fā)的，對研發(fā)團(tuán)隊(duì)和研發(fā)經(jīng)費(fèi)的需求較高。以安福國鋰總共寥寥幾十萬元的投資，可以推斷出其整體資金也相對缺乏(畢竟新創(chuàng)企業(yè)主要依靠債務(wù)融資而非股權(quán)融資，是違背財務(wù)管理基本原則的)，幾乎很難分再出足夠的資源用于研發(fā)，在疊加其缺乏技術(shù)儲備，技術(shù)上不要說爭先進(jìn)，能避免落后掉隊(duì)，就已經(jīng)難能可貴了。

但就是這樣，安福國鋰還并不滿足于僅僅聚焦鋰電池領(lǐng)域進(jìn)行精耕細(xì)作，反而一心想要進(jìn)一步涉足電動車和新能源照明等領(lǐng)域。這進(jìn)一步攤薄了安福國鋰本就不寬裕的資金、經(jīng)營和管理資源。 

當(dāng)然，安福國鋰的股東投資僅70多萬元，并不意味著安福國鋰可以動用的資金量就這么多，因?yàn)檫�可以通過借款通過負(fù)債來獲取更多資金，但一定會存在并受到融資上限的制約，而且過多的債務(wù)也會帶來清償壓力。

由于安福國鋰無論在鋰電池行業(yè)還是在電動車和新能源照明等行業(yè)，都缺乏競爭優(yōu)勢，尤其和頭部企業(yè)相比，在技術(shù)、質(zhì)量、營銷和業(yè)績方面的差距巨大，長期來看競爭力必將越來越弱，被淘汰可能也難以避免。因此安福國鋰成立還不到5年，就因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且已嚴(yán)重資不抵債，而進(jìn)入了破產(chǎn)程序。2023年5月8日，安福國鋰破產(chǎn)清算案競爭式指定管理人的評審會議在安�？h人民法院召開，這也是2023年該院首場競爭式指定管理人評審會議。

在法院審理中，經(jīng)過核定，安福國鋰應(yīng)當(dāng)清償?shù)膫鶆?wù)總額超過了1,942.66萬元，但其約40套生產(chǎn)設(shè)備的拍賣所得資金僅有82.3萬元，這幾乎是是安福國鋰唯一可供清償?shù)呢敭a(chǎn)。安福國鋰早已處于嚴(yán)重資不抵債的地步，清償能力更是明顯不具備，因此符合破產(chǎn)條件。而且由于重整、和解等方式不適用，最終被裁定破產(chǎn)。 

從成立到破產(chǎn)，不到短短五年時間，曾經(jīng)在新能源行業(yè)充滿朝氣的安福國鋰就全面停產(chǎn)，并在破產(chǎn)中走向了企業(yè)終點(diǎn)，著實(shí)令人唏噓。但在新能源行業(yè)急速發(fā)展的歷程中，安福國鋰又只是一個縮影，不但反映出新能源行業(yè)的前后巨變，包括產(chǎn)能過剩、市場增速減緩，競爭愈發(fā)激烈，產(chǎn)品價格持續(xù)下行，內(nèi)卷加劇等重大趨勢變化；也可能代表了一批最初選對風(fēng)口，但后續(xù)卻缺乏技術(shù)和資金實(shí)力的中小企業(yè)，正在面臨的日益嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

雖然安福國鋰名義上的注冊資本高達(dá)6000萬元，但截至安福國鋰破產(chǎn)，其股東實(shí)際到位的出資也僅有70萬元，由于安福國鋰股東的實(shí)際出資嚴(yán)重低于注冊資本數(shù)額，法院判決應(yīng)向安福國鋰股東追繳剩余的5930萬元。安福國鋰持股75%的大股東和實(shí)際控制人孔麗華，也因?yàn)闆]有履行法院的執(zhí)行判決，而被法院列入了“失信執(zhí)行人”名單。不過此時的實(shí)際意義已經(jīng)不大，因?yàn)閷?shí)控人孔麗華此時根本沒有履行能力。

安福國鋰的股東實(shí)際出資額遠(yuǎn)低于注冊資本，甚至還不到后者的1.2%。偵碳家認(rèn)為，如此低的出資率和出資額，與安福國鋰的1900萬債務(wù)相比如此懸殊，可能反映出安福國鋰對債權(quán)人的一種誤導(dǎo)乃至忽悠，后者的債權(quán)也因安福國鋰本次破產(chǎn)而幾乎灰飛煙滅，按照低至不足1.2%的清償率衡量，實(shí)質(zhì)上可謂血本無歸。

02

6000萬注冊資本，實(shí)際出資僅70萬

按照財務(wù)管理的理論，在企業(yè)的開創(chuàng)初期，通常以股權(quán)融資為主，而依賴債務(wù)融資則不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)榇藭r的企業(yè)尚未進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營，各種已知和未知的風(fēng)險并存，總體風(fēng)險較高，收益有限的債權(quán)人一般不敢向企業(yè)大量放貸，企業(yè)想要依賴債務(wù)融資也不現(xiàn)實(shí)。只有愿意承擔(dān)高風(fēng)險并追求高回報的股權(quán)融資才是初創(chuàng)企業(yè)最匹配的融資方式。當(dāng)然，企業(yè)實(shí)際情況千差萬別，不能簡單套用理論，但萬變不離其宗，而且安福國鋰也未體現(xiàn)出可以顛覆理論分析的特殊因素，比如核心技術(shù)或者核心產(chǎn)品，因此股權(quán)融資同樣應(yīng)該比債務(wù)融資更適合安福國鋰。

但安福國鋰的實(shí)際情況卻恰恰相反，股東在出資寥寥70萬元后就偃旗息鼓，像縮頭烏龜一樣不再有任何新的注資進(jìn)展，最終留下了5930萬元的出資缺口直到安福國鋰破產(chǎn)也沒填上。反而債權(quán)人仿佛在以廠為家，為了安福國鋰的運(yùn)營不斷掏出真金白銀，結(jié)果1900多萬債權(quán)最終被清零。可以說，安福國鋰股東和債權(quán)人的角色和職能都發(fā)生了嚴(yán)重錯位。 

過去，我國公司法對注冊資本實(shí)行認(rèn)繳制，即實(shí)際出資額可以低于注冊資本。當(dāng)然，出資以后就不可以再中途撤資，否則數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重的可能會構(gòu)成抽逃出資罪，但安福國鋰的股東顯然不屬于這種情況。

不過認(rèn)繳制也存在明顯弊端，其中就包括注冊資本虛高，安福國鋰的股東以區(qū)區(qū)70萬元出資撬動6000萬元注冊資本來圈錢，更是將這種弊端表現(xiàn)到淋漓盡致。因此新公司法修訂后，摒棄了認(rèn)繳制，改回了實(shí)繳制，不過對于已有的存量問題，也給出了5年的緩沖時間。用70萬元出資打出6000萬元的旗號，這樣的圈錢手段未來在實(shí)繳制下將會有所遁形。 

不過無論認(rèn)繳制還是實(shí)繳制，股東都要按照注冊資本對應(yīng)的出資額對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)清償責(zé)任，因此安福國鋰的實(shí)控人孔麗華等股東，也要按6000萬元注冊資本對應(yīng)的持股比例，對債務(wù)承擔(dān)清償責(zé)任。不過債權(quán)人想要從這些失信執(zhí)行人，即老賴處得到追償，實(shí)操難度巨大，幾乎無可能。

在新能源行業(yè)，有一部分企業(yè)就是直奔補(bǔ)貼而來，只有短期目標(biāo)，缺乏長期規(guī)劃。一般市場增長放緩，政策和補(bǔ)貼力度減小就因無利可圖而現(xiàn)出原形，其中是否包括安福國鋰，相信每位判斷者的心中都有一桿秤。

當(dāng)然，安福國鋰的破產(chǎn)除了除了與自身的運(yùn)營、戰(zhàn)略、以及實(shí)控人出資率等因素有關(guān)，鋰電市場自身的增速放緩也是重要的客觀原因。

03

下游需求低迷，業(yè)績放緩導(dǎo)致新項(xiàng)目投資減少

從2023年初起，鋰電企業(yè)也普遍出現(xiàn)業(yè)績放緩態(tài)勢，以龍頭寧德時代為例，其2023年?duì)I收同比增長22.01%，遠(yuǎn)少于2022年的152.07%和2021年的159.06%。

鋰電企業(yè)在2023年的業(yè)績放緩趨勢也影響到鋰電新簽約項(xiàng)目數(shù)量及投資金額，后者出現(xiàn)了銳減趨勢。高工產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2023年中國鋰電池及四大主材共有137個新增規(guī)劃項(xiàng)目，較2022年減少近一半。按公布投資金額的122個項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計，2023年中國鋰電產(chǎn)業(yè)擬投資總額約7500億元，較2022年下降超46%，尤其是負(fù)極材料項(xiàng)目，新簽約項(xiàng)目投資額僅為去年的18%。

不僅是投資新項(xiàng)目，存量項(xiàng)目在業(yè)績放緩的大勢下，也面臨著被砍的局面。其中包括華體科技決定終止認(rèn)購莫桑比克九州資源公司85%股權(quán)，寒銳鈷業(yè)則終止了6萬金屬噸鎳高壓浸出項(xiàng)目。 

除了鋰電行業(yè)本身的不利變化，下游行業(yè)的需求同樣出現(xiàn)了增速放緩，這同樣影響到鋰電企業(yè)的業(yè)績。今年1-3季度，由于下游消費(fèi)電子等細(xì)分領(lǐng)域的需求增速放緩，鋰電行業(yè)供過于求的矛盾更加凸顯，產(chǎn)品市場價格持續(xù)下行，企業(yè)盈利承受較大壓力，也包括安福國鋰在內(nèi)，最終成為后者破產(chǎn)的最后一根稻草。 

受政策和補(bǔ)貼等有利因素影響，很多企業(yè)曾一窩蜂涌入新能源行業(yè)，其中不乏專門為獲取補(bǔ)貼而來的皮包公司，后者不僅缺乏核心技術(shù)以及必要資金，還會通過講故事的方式來獲取大量融資。但最終隨著市場和產(chǎn)品的退潮，這些皮包公司終會顯露出裸泳的本來面目，但此時其核心資產(chǎn)可能早已不知去向，唯有大量債務(wù)會與破產(chǎn)深度捆綁在一起而被消滅，空留一地雞毛給投資者和債權(quán)人。這次安福國鋰的破產(chǎn)事件，也再次向投資者和債權(quán)人提醒了資本市場的風(fēng)險。前事不忘，方為后事之師。

THE END

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       原文標(biāo)題 : 安福國鋰負(fù)債近兩千萬轟然破產(chǎn)，注冊資本六千萬實(shí)際出資僅70萬成空殼