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這是新能源正前方的第967篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

2023年和2024年第一季度光伏行業(yè)有多慘，甚至都不用看財報數(shù)據(jù)了，但在這凄風苦雨的大環(huán)境之下，還是有一些企業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)出了強勁的增長態(tài)勢，漂亮的不像一個“光伏派”！

 01 業(yè)績漂亮的不像“光伏派”

2023年公司實現(xiàn)營收215.2億元，同比增長39.2%；歸母凈利潤27.6億元，同比增長30.0%；毛利率21.8%，同比微跌0.3個百分點；凈利率12.8%，同比微跌0.9個百分點。具體到Q4，單季度實現(xiàn)營收56.4億元，同比增長32.8%，環(huán)比下滑9.14%；歸母凈利潤7.9億元，同比增長27.9%，環(huán)比下滑10.48% 。

雖然Q4單季度環(huán)比有所下滑，但同比依然保持著強勁的增長，而且環(huán)比下滑幅度比起行業(yè)絕大多數(shù)公司都要好太多，關鍵增長態(tài)勢延續(xù)到了2024年。

2024Q1，公司實現(xiàn)營收57.3億元，同比增長6.7%，環(huán)比增長1.54%；歸母凈利潤為7.60億，同比增長48.57%，環(huán)比下滑3.95%；扣非凈利潤7.60億，同比增長52.49%，環(huán)比增長1.58%；毛利率環(huán)比有所下滑，但同比依然增長了3個百分點。

出貨方面，2023年全年光伏玻璃出貨量約12.2億平（2.0mm口徑），同比大幅度增長了近50%，均價16.1元/平，單平毛利為3.6元。截至2023年底，公司光伏玻璃產(chǎn)能為2.06萬噸，市占率達到20.7%，穩(wěn)定行業(yè)“雙龍頭”格局。

憑借漂亮的業(yè)績，公司的資產(chǎn)負債率也下降到了50%以下。

這樣的業(yè)績，就不說在光伏行業(yè)了，放在整個A股來看，也都是非常漂亮的。之所以能取得如此漂亮的業(yè)績，主要跟上游原材料價格下降有關系，另外也跟公司自身的競爭力提升、整個競爭格局改善有關系。

 02 成本大降和銷量大增支持業(yè)績增長

光伏玻璃的主要成本就原材料和燃料動力，兩者加起來基本都在95%左右，剩下的是人工費用。

原材料中主要是石英砂和純堿，燃料則包括石油類燃料、天然氣、電，也就意味著直接材料和燃料動力的價格波動將直接影響到光伏玻璃的成本。

從去年第四季度開始，受光伏行業(yè)下游需求放緩，加上宏觀環(huán)境的影響，純堿和燃料等價格都明顯下滑了，純堿更是處于近年來的價格低位，很好地抵消了光伏行業(yè)大降價帶來的影響。

事實上，雖然這兩年光伏行業(yè)凄風苦雨，但更主要是產(chǎn)能過剩帶來的價格下跌，需求方面并沒有出現(xiàn)太大的問題。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會此前的預測，2023年全球新增光伏裝機量為390吉瓦，同比增長69.57%。彭博新能源甚至更加樂觀，預計2023年新增光伏裝機444吉瓦。國內(nèi)市場甚至更加猛烈，根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2023年中國新增光伏裝機容量相比于2022年增加了128.89GW，同比增幅超過147% 。

再加上光伏玻璃受益于雙玻組件的滲透率提升，雙玻組件通過將組件背面設 計成透明的玻璃面，可以高效地利用地面反射光線，增加太陽光的利用率，加上 TOPCon 電池具備更高的雙面率，發(fā)電效益更高，從2021年開始，雙玻組件的滲透率就在不斷提升。

根據(jù) CPIA 統(tǒng)計，2021-2023 年雙玻組價滲透率分別為 37.45%、40.47%、67.00%，2024年有望提升至 70%水平。雙玻滲透率提高拉動了光伏玻璃的需求，同期光伏玻璃的需求分別為 1007 萬噸、1393 萬噸、2765 萬噸。

此外，相比其他環(huán)節(jié)，光伏玻璃行業(yè)競爭格局也要明顯更好。

 03 光伏玻璃龍頭優(yōu)勢所在

光伏玻璃跟光伏行業(yè)其他環(huán)節(jié)不同，一旦生產(chǎn)線點火投產(chǎn)后就只能連續(xù)生產(chǎn)下去，停產(chǎn)就幾乎意味著產(chǎn)線報廢，這期間不管行情如何，廠商都只能咬牙堅持下去。

這兩年行業(yè)價格低迷，甚至跌破現(xiàn)金成本價，很多中小廠商被趕著出局，加上此前的聽證會制度又相當于供應側改革，阻擋了絕大多數(shù)跨界進入的競爭對手，結果就是很多中小廠商出局后，騰出來的市場空間基本都被兩大巨頭給吃掉了。兩者已經(jīng)壟斷了全球超過50%的產(chǎn)能。

本身光伏玻璃環(huán)節(jié)的投入就比較大，這幾年隨著光伏玻璃生產(chǎn)工藝復雜度提升、產(chǎn)能性能大幅度提升以及窯爐大型化逐步形成，落后產(chǎn)能正在加速出清，行業(yè)龍頭擁有資本、儲備項目、規(guī)模等優(yōu)勢，未來行業(yè)兩個龍頭市占率持續(xù)提升，基本也是確定性的大趨勢。

福萊特正是利用自己作為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢，增加日容量1600噸的大型窯爐占比，以降低光伏玻璃的生產(chǎn)成本與單噸能耗，另外不斷向上布局石英砂，提高石英砂自供率以及使用直供天然氣等舉措，不斷地降低原材料成本，不斷地提升成本，提高競爭力。

正是受益于行業(yè)的供需情況相比其他環(huán)節(jié)良性，加上公司自身在降本上的舉措，公司去年和今年一季度實現(xiàn)了業(yè)績上的特立獨行，漂亮的不像“光伏派”。

正常而言，今年中報的業(yè)績也不至于太差，行業(yè)的競爭格局很難短期惡化，市場的供需情況主要看兩個巨頭的產(chǎn)能投放。

公司計劃今年點火安徽四期及南通項目合計9600噸產(chǎn)能，預計至今年底，公司產(chǎn)能達3.02萬噸，另外，公司公布了印尼布局光伏玻璃投資計劃。

現(xiàn)在光伏行業(yè)泥沙俱下，市場并沒有看到光伏玻璃環(huán)節(jié)的特殊情況，但一旦光伏行業(yè)觸底，市場走勢轉(zhuǎn)暖，市場會很快反應過來，值得大家重點關注。

現(xiàn)在市場對于光伏行業(yè)太過悲觀了，但最近越來越多的信號顯示光伏行業(yè)正在加速產(chǎn)能出清，行業(yè)有望見底了。

       原文標題 : 逆天業(yè)績，業(yè)績狂飆50%，漂亮的不像“光伏派”，隨時率先絕地反擊