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企業(yè)即使IPO過會，但在后續(xù)更為嚴(yán)格的注冊環(huán)節(jié)，上市之路未必好走。

文/NE-SALON新能薈小編團(tuán)

“我們以為上市是為了公司發(fā)展，哪知道他們上市是來賣公司的！”這是全球規(guī)模最大的資產(chǎn)管理和投資公司的總裁——貝萊德，在一次采訪中對中國A股市場的批判。

網(wǎng)上的一位股民瞥見這段言辭時，有感而發(fā)：“希望大家永遠(yuǎn)記住貝萊德總裁這番話，因?yàn)椋�這就是a股的本質(zhì)和真相。我們看到媒體上所有的吹噓，一個目的，就是試圖掩蓋這一本質(zhì)和真相。”

顯然，股民們對A股市場的反復(fù)無常失望透頂，然而，新任證監(jiān)會主席卻揚(yáng)言要改變這種局面。

‘券商屠夫”——吳清

2024年2月7日，吳清走馬上任，成為中國證券監(jiān)督管理委員會主席。從履歷來看，他生于1965年，現(xiàn)年59歲，安徽蒙城人，1989年1月參加工作。

職業(yè)生涯中，他主要從事證券行業(yè)，2005年，吳清出任中國證監(jiān)會證券公司風(fēng)險處置辦主任后，專事問題券商的風(fēng)險處置，他以作風(fēng)強(qiáng)硬、雷厲風(fēng)行著稱。數(shù)年間，風(fēng)險辦共處置了包括南方證券、閩發(fā)證券、德隆系”券商等31家違規(guī)證券公司、其中，推動26家公司進(jìn)入司法破產(chǎn)程序，其余5家以其他方式完成處置。

2008年，吳清成功處理了券商風(fēng)險，化解了證券市場危機(jī)。

2009年3月，吳清接任中國證監(jiān)會基金部主任之職，上任不久即重拳嚴(yán)打“老鼠倉”。從2009年6月融通基金“張野案”到“劉海案”、“涂強(qiáng)案”，多位基金人士因老鼠倉被查。

不同于以往九位銀行體系出身的領(lǐng)導(dǎo)，吳清是投行出身。他不僅精通業(yè)務(wù)，也很懂怎么抓違規(guī)。還因其鐵腕手段，一度被稱為“券商屠夫”。

過會卻不上市？

剛履新不久，吳清便在會議中擲地有聲地表示：“嚴(yán)把入口，企業(yè)IPO上市絕不能以‘圈錢’為目的，更不允許造假、欺詐上市”。近日，他再次強(qiáng)調(diào)：“要全力把造假者擋在資本市場門外。”顯然，這位新任的證監(jiān)會主席正向上市公司造假行為“宣戰(zhàn)”。

從前，企業(yè)過會即意味著其上市基本無礙。但注冊制試點(diǎn)以來，企業(yè)即便成功過會，也不意味著已經(jīng)牢牢鎖定上市席位。在過會后的注冊階段，監(jiān)管部門依然會對企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的審查。稍有差池，上市進(jìn)程便可能戛然而止。

事實(shí)上自2023年二季度以來，A股市場提交注冊的IPO公司數(shù)量逐漸減少，這或與監(jiān)管審核日趨嚴(yán)格有著密切的關(guān)聯(lián)。

在發(fā)審階段，企業(yè)由交易所審核，而在注冊階段，把關(guān)權(quán)則掌握在監(jiān)管手中。監(jiān)管往往會站在更多的維度考慮問題，企業(yè)在過會階段可能會得到投行的美化包裝，部分企業(yè)在交易所的審核中能夠僥幸過關(guān)，在監(jiān)管更為嚴(yán)格的審核之下則易被折戟。

在光伏領(lǐng)域，也有這么幾家公司，在IPO過會后，離上市就差臨門一腳了，卻遲遲不提交注冊。

光伏設(shè)備公司盛普股份，早2023年1月便成功過會，但至今已有一年多都未曾提交注冊。究其原因，或許能從招股書中窺探一二。

驚現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)異常

盛普股份招股書顯示，2019-2021年，除2020年電芯封裝系列銷量超過產(chǎn)量外，其他銷量均不及產(chǎn)量，即產(chǎn)銷率不足100%。那么2020年、2021年會相應(yīng)的增加庫存量，經(jīng)計算，2021年的產(chǎn)品庫存額較2020年增加1355.61萬元。而招股書實(shí)際披露的數(shù)據(jù)來看，2021年、2020年的產(chǎn)品庫存金額分別12782.32萬元、9304.56萬元，則2021年產(chǎn)品庫存較2020年增加了3477.76萬元，較上述金額多出了2122.15萬元。

顯然，其結(jié)余的產(chǎn)品庫存與實(shí)際披露的出現(xiàn)了偏差，公司涉嫌虛增收入。

與此同時，在2019年~2022年1-6月，盛普股份各期末應(yīng)收賬款賬面價值分別為2829.95 萬元、4301.5萬元、7411.32萬元和8286.38萬元，占公司凈資產(chǎn)的比例達(dá)到27%~38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的凈利潤，這意味著，一旦其中部分應(yīng)收賬款發(fā)生損失，將對盛普股份的經(jīng)營造成重大沖擊。

此外，盛普股份還出現(xiàn)招股書與環(huán)評文件內(nèi)容打架，環(huán)評文件編制方多次失信被罰，銷售數(shù)據(jù)有著大窟窿，重要客戶身陷數(shù)十起買賣合同糾紛等問題。

企業(yè)即使IPO過會，但在后續(xù)更為嚴(yán)格的注冊環(huán)節(jié)，上市之路未必好走。

不過，也有通過注冊也未上市的企業(yè)，光伏電池出貨量排名第四的潤陽股份，早在2023年6月29日便通過注冊，離正式登陸資本市場只差一步之遙。但遲遲沒有邁出上市的一步。其中一個原因恐怕在于光伏行業(yè)行情不好，公司價值被低估，從而決定延緩上市。

IPO階段性收緊，光伏企業(yè)還能闖關(guān)成功嗎？

不單是把關(guān)注冊環(huán)節(jié)，2023年8月27日，中國證監(jiān)會針對IPO標(biāo)準(zhǔn)和股份減持兩大環(huán)節(jié)，實(shí)施了前所未有的收緊措施，顯著提高了上市公司的準(zhǔn)入門檻。此舉與融券業(yè)務(wù)調(diào)整、降低印花稅等政策相結(jié)合，被譽(yù)為“828四箭齊發(fā)”。

IPO迎來階段性收緊，這也意味著上市門檻再度提升。

IPO政策收緊，再疊加上2023 年全年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體處于震蕩下行區(qū)間，行業(yè)競爭尤為激烈，光伏產(chǎn)品價格快速下跌。不少闖關(guān)IPO的企業(yè)紛紛主動撤單。

而彩虹新能源，甚至早在2022年8月過會，可受累于公司業(yè)績，2023年預(yù)計凈虧損2.2億元到2.45億元，但根據(jù)上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)額收入不低于1億元。時至12月，公司也意識到無法挽回?fù)p失，亦不符合選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)，此背景之下，12月11日，彩虹新能主動撤回申報。

主動撤回IPO的光伏企業(yè)也不在少數(shù)，例如拓邦新能源、聚成科技、華耀光電、原軾新材、華翔翔能，優(yōu)邦新材。

監(jiān)管嚴(yán)格之下，揪出“帶病闖關(guān)”企業(yè)。今年2月9日，證監(jiān)會通報了對思爾芯欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰的情況，盡管思爾芯早于2022年7月終止IPO。但其依舊被處以高達(dá)400萬元罰款，時任高管被處以100萬-300萬元不等的罰款。該案系新《證券法》實(shí)施以來，發(fā)行人在提交申報材料后、未獲注冊前，證監(jiān)會查辦的首例欺詐發(fā)行案件。

結(jié)語：

企業(yè)希望通過IPO上市融資，緩解債務(wù)壓力。投資人則看中企業(yè)的可持續(xù)盈利能力，因此正在IPO的企業(yè)不能寄希望于靠資本輸血，而是要加強(qiáng)自身的造血能力。資本市場風(fēng)云變幻，光伏賽道IPO進(jìn)入“冷靜期”，在監(jiān)管趨嚴(yán)之下，“帶病闖關(guān)”的光伏企業(yè)插翅難飛！來源：NE-SALON新能薈LY

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       原文標(biāo)題 : “劵商屠夫”履新滿月，光伏企業(yè)還能否如愿上市