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前言：

光伏行業(yè)回暖后，整體呈現(xiàn)出了越來(lái)越卷的態(tài)勢(shì)，在這場(chǎng)不勇奪第一就可能被淘汰的商戰(zhàn)中，光伏企業(yè)籌集更多資金充實(shí)彈藥庫(kù)搶占市場(chǎng)的需求也日益增長(zhǎng)。

作者|方文三

圖片來(lái)源|網(wǎng)絡(luò)

今年的國(guó)內(nèi)分布式光伏市場(chǎng)依舊廣闊

在[碳達(dá)峰、碳中和]政策背景的持續(xù)推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，并逐步成為國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)的主力。

數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)新增光伏裝機(jī)87.41GW，其中分布式光伏新增裝機(jī)51.11GW，同比增長(zhǎng)74%。

今年3月，國(guó)家能源局等四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《農(nóng)村能源革命試點(diǎn)縣建設(shè)方案》提出，到2025年，試點(diǎn)縣可再生能源在一次能源消費(fèi)總量占比超過(guò)30%，在一次能源消費(fèi)增量中占比超過(guò)60%。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，到2060年，我國(guó)農(nóng)村分布式光伏裝機(jī)規(guī)�？蛇_(dá)到11億千瓦。

此外，近期光伏上游硅料價(jià)格持續(xù)下跌，有望持續(xù)促進(jìn)終端裝機(jī)量快速增長(zhǎng)。

光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，光伏組件出貨量和銷(xiāo)售收入較去年同期有較大幅度增長(zhǎng)；

同時(shí)材料采購(gòu)、物流運(yùn)輸?shù)瘸杀镜玫接行Э刂�，產(chǎn)品綜合成本下降，使得光伏產(chǎn)品的盈利能力得到有效提升。

天合光能順勢(shì)增長(zhǎng)，擬分拆子公司上市

近日，天合光能（688599.SH）發(fā)布2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入852.48億元，同比增長(zhǎng)91.65%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)37.11億元，同比增長(zhǎng)105.68%。

去年天合光能光伏組件出貨量為43.09GW，同比增加近20GW。

2022年全球組件出貨排名顯示，天合光能排名第三，位居隆基綠能、晶科能源之后，晶澳科技、阿特斯之前。

4月21日天合光能宣布，擬籌劃控股子公司江蘇天合智慧分布式能源有限公司分拆上市，后者為天合光能旗下分布式光伏業(yè)務(wù)平臺(tái)。

天合光能稱(chēng)，天合智慧的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、運(yùn)營(yíng)方式與公司其他業(yè)務(wù)之間具有較高的獨(dú)立性。本次擬籌劃的分拆上市事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致公司喪失對(duì)天合智慧的控制權(quán)。

天合光能為光伏智慧能源整體解決方案服務(wù)商領(lǐng)先企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。

其子公司天合智慧成立于2016年，擁有[天合富家]和[天合藍(lán)天]兩大品牌，分別聚焦于戶(hù)用和工商業(yè)分布式光伏市場(chǎng)。

此次分拆主體天合智慧，正屬于天合光能光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)中系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的一部分。

本次分拆上市事項(xiàng)距離天合光能正式登陸A股尚不足3年。

2006年12月，天合光能原境外上市主體天合開(kāi)曼在美國(guó)紐交所上市，于2017年3月退市。

2020年6月，天合光能回歸A股。

“光二代”走向前臺(tái)，總部老將護(hù)航

早在1997年，高紀(jì)凡只身闖入新能源賽道，做起了光伏生意，最后將公司送上了科創(chuàng)板，最新市值近千億。

2016年，天合智慧成立，后來(lái)女兒出任天合智慧董事長(zhǎng)。

2021年12月，上海利合、泰州未來(lái)、嘉興通順、上海星鐵、湖南宇訊聯(lián)合投資天合智慧，合計(jì)增資5.47億元，投后估值為53.47億元。

去年6月，高海純控制的3家機(jī)構(gòu)向天合智慧增資3.3256億元，此時(shí)天合智慧的投后估值已達(dá)到88.3億元。

根據(jù)天合光能最新公布的天合智慧股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，天合智慧在經(jīng)歷兩輪融資后，天合光能依舊為最大股東，占股73.57%；

上海富和信企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）和上海利合時(shí)代企業(yè)咨詢(xún)管理有限公司分別為第二（12.81%）、第三大股東（3.85%）。

天合智慧現(xiàn)任董事長(zhǎng)高海純，是天合光能實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)高紀(jì)凡之女，1993年出生，是名副其實(shí)的[光二代]。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，目前天合智慧實(shí)際控制人為高紀(jì)凡，法人為張兵，而董事長(zhǎng)為高海純。

從天合智慧的董事會(huì)配置來(lái)看，眾多天合光能老將護(hù)航，顯然，高紀(jì)凡將女兒[扶上馬后再送一程]。

跑馬圈地的增長(zhǎng)階段，業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)

天合智慧2019年尚處于虧損狀態(tài)；2020年便實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.82億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)7533.32萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

根據(jù)天合光能年報(bào)顯示，2021年天合智慧總資產(chǎn)為46.81億元，凈利潤(rùn)達(dá)到1.42億元，2022年總資產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大至90.60億元，凈利潤(rùn)為4.34億元，同比增長(zhǎng)93.55%和205.63%。

資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，截至2021年末，天合智慧的總資產(chǎn)46.8億元，凈資產(chǎn)2.71億元，營(yíng)業(yè)收入39.8億元，凈利潤(rùn)為1.07億元。

目前，光伏分布式仍處在跑馬圈地的增長(zhǎng)階段，天合智慧增長(zhǎng)順理成章。

定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、將子公司分拆上市等擴(kuò)大融資的方式屢見(jiàn)不鮮。

從基本面因素來(lái)看，若分拆，分布式業(yè)務(wù)的股權(quán)會(huì)被稀釋?zhuān)�而這部分又是高增長(zhǎng)板塊，或?qū)ζ湔�體估值產(chǎn)生一定影響。

但同時(shí)，分拆也有利于分布式業(yè)務(wù)更好發(fā)展。

天合光能產(chǎn)能輕資產(chǎn)有優(yōu)劣，將補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈短板

光伏組件龍頭中，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，天合光能是唯一自己沒(méi)有硅片產(chǎn)能，只有電池、組件兩端產(chǎn)能的[輕資產(chǎn)]巨頭。

優(yōu)勢(shì)是花了更多時(shí)間深耕全球渠道，使其一度成為全球出貨量龍頭；

劣勢(shì)則是，利潤(rùn)率相比那些一體化的巨頭更低且不穩(wěn)定。

在過(guò)去幾年的硅料漲價(jià)潮中，天合的凈利率和隆基晶澳這樣的一體化巨頭拉開(kāi)了差距。

也許是為了補(bǔ)上產(chǎn)業(yè)鏈短板，避免在原料上被[卡脖子]，天合終于想起來(lái)進(jìn)軍上游硅片。

2022年，天合光能在青海省西寧建設(shè)年產(chǎn)35GW直拉單晶項(xiàng)目，在江蘇省宿遷市建設(shè)年產(chǎn)20GW單晶硅片項(xiàng)目，在越南則建設(shè)了年產(chǎn)6.5GW單晶切片項(xiàng)目。

其中在西寧的一期項(xiàng)目計(jì)劃于2023年底前完成，二期項(xiàng)目計(jì)劃于2025年底前完成。

據(jù)中信建投預(yù)計(jì)，2023年底公司硅片年產(chǎn)能將達(dá)到50GW。

結(jié)尾：

千億光伏巨頭中，已有數(shù)位二代步入權(quán)力中心，主要是因?yàn)樾履茉葱袠I(yè)周期漫長(zhǎng)，企業(yè)發(fā)展需要時(shí)間的沉淀，但新能源技術(shù)卻日新月異。

而[光二代]擁有良好的教育背景和創(chuàng)新思維，或能為新能源企業(yè)帶來(lái)更新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

長(zhǎng)期來(lái)看，誰(shuí)能跑出來(lái)，形成競(jìng)爭(zhēng)力門(mén)檻并快速卡位，還是個(gè)未知數(shù)。

不管是創(chuàng)一代還是創(chuàng)二代，最終都需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的歷練。

部分資料參考：天天IPO：《90后女生要去IPO敲鐘了》，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：《天合光能的分拆上市[陽(yáng)謀]》，索比儲(chǔ)能網(wǎng)：《分布式能源將成天合關(guān)鍵發(fā)展機(jī)遇？》，財(cái)聯(lián)社：《天合光能籌劃子公司分拆上市》，中國(guó)證券報(bào)：《天合光能聚焦[210+N]一體化布局》

       原文標(biāo)題 : AI芯天下丨科創(chuàng)丨天合光能籌劃子公司分拆上市，90后[光二代]走向前臺(tái)